Autore: Marco Manoppo
Traduzione: Shenchao TechFlow
Dopo otto settimane consecutive di aumento dei prezzi, il mercato delle criptovalute ha mostrato per la prima volta un ritracciamento. Ma anche così, il mio ottimismo su Bitcoin (BTC) è più forte che mai, nonostante il mercato attuale sia nella zona di scoperta dei prezzi (Price Discovery Zone), dove i prezzi non sono ancora stabili e continuano a esplorare nuovi massimi o minimi. La ragione è semplice: Bitcoin, come categoria di asset, sta ufficialmente integrandosi nel sistema della finanza tradizionale (TradFi, 3,3).
L'ascesa dei fondi passivi
Per comprendere TradFi (3,3), dobbiamo prima capire la rapida crescita dei fondi passivi nel settore degli investimenti. In parole semplici, i fondi passivi sono una categoria di prodotti di investimento progettati per tracciare e replicare le performance di specifici indici di mercato o settori, piuttosto che cercare di superarli. Seguono regole e metodi stabiliti, servendo diversi mercati target e tolleranze al rischio.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) e VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) sono tra i fondi passivi più noti. Certamente i tuoi amici esperti di finanza personale o i familiari che amano dare consigli ti hanno suggerito di investire in questi fondi, piuttosto che comprare quelle valute senza valore come le "monete d'aria (FARTCOIN)" — ma tu hai già dimostrato con i fatti che si sbagliavano! Ad ogni modo, torniamo al punto.
Molti appassionati di investimenti potrebbero ricordare che Warren Buffett ha scommesso con un gestore di hedge fund che l'indice S&P 500 avrebbe sovraperformato la maggior parte dei gestori di fondi attivi — alla fine, Buffett ha vinto questa scommessa. Dall'inizio del 2009, i fondi passivi sono rapidamente cresciuti, diventando il metodo preferito dalla maggior parte degli investitori.
Certo, quei compagni universitari che sono ossessionati dal trading di opzioni ad alto rischio su WallStreetBets (WSB) non fanno parte della "maggioranza".
Sebbene le ragioni dell'ascesa dell'investimento passivo siano molto complesse, possiamo riassumerle nei seguenti fattori chiave:
Efficienza dei costi: i fondi passivi (come i fondi indicizzati e gli ETF) di solito hanno commissioni molto inferiori rispetto ai fondi gestiti attivamente. Ciò è dovuto al fatto che non richiedono un gestore di fondi per effettuare molte "operazioni attive". Una volta stabilite le regole e i metodi, le operazioni successive sono principalmente automatizzate, richiedendo solo alcune interventi manuali durante gli aggiustamenti trimestrali. Costi più bassi spesso significano che gli investitori possono ottenere rendimenti netti più elevati, rendendo l'investimento passivo particolarmente attraente per le persone attente ai costi.
Accessibilità e distribuzione: i fondi passivi sono più facili da ottenere. Gli investitori non devono faticare a cercare fondi attivi affidabili, poiché l'intero settore finanziario ha creato un sistema di distribuzione ben strutturato per portare questi prodotti agli investitori comuni. Grazie al supporto normativo, i fondi passivi si integrano più facilmente nei principali canali di investimento come i piani pensionistici 401k e i fondi pensione, mentre i fondi attivi affrontano più restrizioni nella promozione e distribuzione.
Performance continua: la saggezza collettiva tende a portare risultati più stabili. Negli ultimi 15 anni, la maggior parte dei fondi gestiti attivamente ha sottoperformato i loro indici di riferimento. Sebbene l'investimento passivo potrebbe non essere in grado di realizzare rendimenti dieci volte superiori come nei primi investimenti in Tesla (Tesla) o Shopify, la maggior parte delle persone non scommetterebbe il 50% del proprio patrimonio netto su un'azione ad alto rischio. Per la maggior parte degli investitori, i rendimenti stabili sono più attraenti rispetto ai prodotti ad alto rischio.
Non sei ancora convinto? Ecco alcuni dati interessanti:
Negli ultimi dieci anni, le attività gestite dei fondi passivi negli Stati Uniti (AUM) sono cresciute da 3,2 trilioni di dollari alla fine del 2013 a 15 trilioni di dollari alla fine del 2023, quadruplicando.
A dicembre 2023, il totale delle attività gestite dai fondi passivi negli Stati Uniti ha superato per la prima volta quello dei fondi attivi, stabilendo un nuovo record storico.
A ottobre 2024, i fondi indicizzati azionari statunitensi detenevano 13,13 trilioni di dollari in attività, di cui 10,98 trilioni concentrati nel mercato statunitense. Le attività globali dei fondi azionari gestiti attivamente ammontano a 9,78 trilioni di dollari, con 7,26 trilioni di dollari nel mercato statunitense.
Attualmente, i fondi indicizzati rappresentano il 57% delle attività dei fondi azionari negli Stati Uniti, un aumento significativo rispetto al 36% nel 2016.
Nei primi dieci mesi del 2024, i fondi indicizzati azionari statunitensi hanno attirato 415,4 miliardi di dollari in afflussi, mentre nello stesso periodo i fondi azionari gestiti attivamente hanno registrato deflussi di 341,5 miliardi di dollari.
Ecco perché il settore della finanza tradizionale (TradFi), in particolare i gestori di fondi cripto con un background TradFi, sono così interessati agli ETF su Bitcoin. Sanno che questo segna l'inizio di una grande ondata che porterà realmente Bitcoin (BTC) nei portafogli di pensione delle persone comuni.
Prodotti di investimento in criptovalute
Qual è quindi la relazione tra ETF su Bitcoin e fondi passivi?
Sebbene i tre principali fornitori di indici (S&P, FTSE, MSCI) abbiano lavorato per sviluppare indici di criptovalute, l'attuale tasso di adozione è lento e si concentra principalmente su prodotti cripto a singolo asset. Questo perché i prodotti a singolo asset sono più facili da lanciare, quindi le istituzioni stanno cercando di essere le prime a lanciare un ETF su Bitcoin. Oggi abbiamo già visto alcuni ETF basati su ETH staking, e altri prodotti basati su diversi token sono in fase di sviluppo.
Tuttavia, i prodotti veramente rivoluzionari sono i portafogli di investimento ibridi BTC. Ad esempio, un portafoglio contenente il 95% di S&P500 e il 5% di BTC, oppure il 50% di oro e il 50% di BTC. Questi prodotti sono più facilmente accettati dai consulenti finanziari e si integrano più facilmente nella catena di fornitura dei prodotti di investimento esistenti, ampliando così i loro canali di distribuzione.
Tuttavia, il lancio e la promozione di questi prodotti richiedono ancora tempo. Essendo nuovi prodotti, non possono generare immediatamente flussi di capitale stabili come i fondi passivi già affermati.
MSTR promuove TradFi (3,3)
Parliamo di MSTR: con l'inclusione di MSTR nell'indice Nasdaq 100, i fondi passivi (come QQQ) acquisteranno passivamente MSTR, mentre MSTR utilizzerà questi fondi per acquistare più Bitcoin. In futuro, potrebbero esserci nuovi prodotti passivi ibridi BTC-azioni-oro che sostituiscono il ruolo di MSTR, ma nei prossimi 3-5 anni, poiché MSTR è un'azienda quotata americana matura, sarà più facile per essa essere inclusa negli indici dei principali fondi passivi. I nuovi prodotti passivi richiederanno più tempo per raggiungere lo stesso status di mercato. Pertanto, MSTR è più adatta a svolgere il ruolo di "azienda di custodia Bitcoin" nel breve termine.
Finché MSTR continuerà a destinare fondi all'acquisto di Bitcoin, il potere d'acquisto del mercato per BTC continuerà ad aumentare.
"Non c'è seconda scelta".
Se questo sembra troppo idealistico, è perché MSTR affronta ancora alcune sfide prima di realizzare completamente questo ruolo. Ad esempio, la probabilità che MSTR venga inclusa nell'indice S&P 500 è bassa, poiché l'S&P 500 richiede che le aziende realizzino guadagni positivi cumulativi nell'ultimo trimestre e nei quattro trimestri precedenti. Tuttavia, le nuove regole contabili che entreranno in vigore a partire da gennaio 2025 permetteranno a MSTR di contabilizzare le variazioni di valore delle sue partecipazioni in Bitcoin come reddito netto, il che potrebbe consentirle di soddisfare i criteri per l'inclusione nell'S&P 500.
In sostanza, questo è TradFi (3,3).
In breve — poiché MicroStrategy (MSTR) è integrata nella catena di fornitura degli investimenti passivi, l'intero ecosistema degli investimenti passivi nella finanza tradizionale (TradFi) acquisterà involontariamente più Bitcoin (BTC). Questo è simile alla situazione in cui gli investitori detengono NVIDIA attraverso fondi passivi senza saperlo, generando così un meccanismo di crescita del prezzo di Bitcoin che produce un effetto sinergico simile a (3,3).
