Autore originale: Tanay Ved, Coin Metrics
Traduzione originale: Shan Ouba, Golden Finance
La fine del 2024 si contrappone nettamente all'inverno delle criptovalute del 2022, e vogliamo fermarci a riflettere su un anno straordinario per l'industria delle criptovalute.
Il 2024 si è rivelato un anno estremamente influente nella storia delle criptovalute, dall'introduzione degli ETF su Bitcoin che ha dato il via, fino al superamento dei 100.000 dollari per Bitcoin dopo le elezioni.
In questo articolo, rivediamo i significativi progressi che modellano l'industria degli asset digitali nel 2024 attraverso una prospettiva guidata dai dati.
Sostenuto dal successo esplosivo dell'ETF su Bitcoin di gennaio, il mercato delle criptovalute ha vissuto una forte fase di crescita nel primo trimestre, con Bitcoin che ha toccato un massimo storico di 73.000 dollari. Seguito da un periodo di consolidamento relativamente tranquillo, caratterizzato da catalizzatori in diminuzione e una significativa riallocazione dell'offerta da parte dei principali attori di mercato. Ora, con la fine del 2024 in vista, l'ottimismo è tornato grazie al supporto del governo degli Stati Uniti per le criptovalute e all'inizio del ciclo di riduzione dei tassi.
Bitcoin (BTC) è senza dubbio stato al centro dell'attenzione quest'anno, con un aumento del 125% fino ad oggi, sovraperformando le categorie di asset tradizionali e gli asset crittografici. Solana (SOL) ha frequentemente guidato il mercato durante questo ciclo, chiudendo l'anno con un guadagno del 78%, mentre Ethereum (ETH) ha continuato a mostrare performance deludenti, con un aumento del 44% nell'intero anno.
L'immagine sopra mostra i primi 30 asset crittografici nel campo di datonomy TM, con una capitalizzazione di mercato superiore a 1 miliardo di dollari. Sostenuti dall'entusiasmo al dettaglio, memecoin come DOGE e PEPE hanno attirato un'attenzione significativa, mentre 'monete dinosauro' come Ripple (XRP) e Stellar (XLM) sono tornate inaspettatamente alla ribalta. Alternative Layer-1 come Sui (SUI) e protocolli DeFi consolidati come Aave hanno anche ricevuto attenzione, riflettendo il sentiment degli investitori e il ricambio tematico che ha modellato il mercato nel 2024.
Primo trimestre: porte aperte agli ETF, esplosione dei Memecoin, Ethereum si espande con Blob
L'emergere dell'ETF su Bitcoin spot ha innescato un'ondata di adozione su larga scala, aprendo le porte a Wall Street. Gli asset sotto gestione (AUM) di 11 emittenti superano attualmente i 105 miliardi di dollari, con questi strumenti che detengono oltre 1,2 milioni di Bitcoin. Ciò equivale al 5,6% dell'attuale offerta di Bitcoin, e la domanda dai bilanci aziendali ha ulteriormente accelerato l'assorbimento dell'offerta. In meno di un anno dal lancio, l'ETF su Bitcoin spot ha vissuto una forte liquidità, consolidando la sua posizione come il debutto più riuscito di qualsiasi categoria di ETF nella storia.
I flussi settimanali mostrano un accumulo continuo, con un incremento netto di oltre 2 miliardi di dollari durante la settimana di picco, sebbene si siano verificati occasionali deflussi durante il periodo di consolidamento estivo.
Mentre Bitcoin guidava l'adozione istituzionale e spingeva al rialzo l'intero mercato, i meme coin hanno iniziato ad attirare grande attenzione, portando a una tendenza al rialzo alimentata da un rischio estremo. All'inizio di marzo, il volume degli scambi al dettaglio di meme coin ha raggiunto i 13 miliardi di dollari, con una capitalizzazione di mercato per i principali meme coin che ha toccato i 60 miliardi di dollari.
Sebbene i grandi memecoin maturi abbiano visto una crescita, la maggior parte delle attività è derivata da un gran numero di nuove monete meme lanciate su Solana. Una piattaforma chiamata pump.fun è diventata il centro dell'esplosione dei memecoin nel primo trimestre, facilitando la creazione di oltre 75.000 token e portando i portafogli attivi su Solana a un record di 2,06 milioni. Sebbene questi livelli elevati di attività non siano stati sostenibili, i meme coin sono tornati alla ribalta, con volumi di scambi superiori a 23 miliardi di dollari a novembre. Nuove piattaforme di agenti AI come Virtuals on Base hanno infuso nuova vita in questo fenomeno.
Marzo è stato anche un'importante pietra miliare per Ethereum, che ha implementato l'EIP-4844 nell'upgrade Dencun. Poco dopo, il Rollup di Ethereum di secondo livello ha adottato parallelamente un nuovo mercato delle commissioni di transazione blob con la mainnet. Questo ha posto le basi per l'espansione dell'esecuzione di Ethereum con l'aiuto di layer 2 come Base, Optimism e Arbitrum, riducendo al contempo i costi di regolamento del primo livello, rendendo le transazioni sulla rete più accessibili. La domanda di blob è rimasta forte, e Ethereum ha raggiunto la capacità obiettivo di 3 blob per blocco dopo solo sette mesi dal lancio.
Sebbene questo abbia reso l'ecosistema di Ethereum più accessibile, si può sostenere che la riduzione delle commissioni di primo livello abbia ostacolato l'accumulo di valore di ETH, portando a un'esperienza utente più frammentata. Tuttavia, non ci sono segni di esaurimento nel settore, con exchange noti come Kraken e Uniswap, Deutsche Bank e conglomerati multinazionali (Sony) che stanno promuovendo lo sviluppo di layer 2, con un aumento della capacità del blob in arrivo.
Q2: Mercato estivo: inizia la stagione dell'offerta
Il secondo trimestre è caratterizzato da un periodo di consolidamento, con il mercato che naviga in un range a causa della mancanza di catalizzatori. Ad aprile, Bitcoin ha vissuto l'evento di halving quadriennale, con l'emissione giornaliera che è scesa da 900 a 450 monete. Come per l'evento di halving, questo ha rappresentato un punto di svolta per l'industria mineraria, costringendo i miner a adattarsi a una riduzione dei sussidi ai blocchi. Questo evento ha stimolato l'aggiornamento a hardware ASIC più efficienti, ha innescato una ulteriore integrazione nell'industria mineraria e ha portato alcuni miner a riutilizzare la loro infrastruttura per centri dati AI, per diversificare le fonti di reddito.
Come mostrato nella figura, le commissioni di transazione sono diventate una componente chiave delle entrate minerarie, compensando parzialmente il calo dei sussidi ai blocchi. Tuttavia, il prezzo medio di hash (entrate giornaliere per TH/s) rimane sotto pressione, riflettendo una crescente dipendenza dei miner dall'attività di rete per mantenere la sostenibilità.
Ad aggravare queste sfide è la pressione offerta aggiuntiva. Tra le più note, la distribuzione degli asset di fallimento di Mt. Gox, con migliaia di BTC che rientrano nel mercato. Allo stesso modo, il governo tedesco ha venduto oltre 50.000 BTC sequestrati in un'inchiesta penale, aumentando la pressione di vendita e aggravando la dinamica dell'offerta. Nonostante queste vendite, la liquidità di Bitcoin rimane resiliente, assorbendo l'offerta senza causare significativi danni alla stabilità del mercato. Guardando al futuro, man mano che i creditori di FTX riceveranno distribuzioni in contante nel 2025, la pressione di vendita potrebbe diminuire.
Q3: La primavera delle stablecoin e dei tokenizzati
Le stablecoin sono riconosciute come 'l'applicazione killer delle criptovalute', la cui importanza globale inizia a permeare l'industria delle criptovalute. Le stablecoin continuano a esportare dollari in tutto il mondo, con un'offerta totale superiore ai 210 miliardi di dollari. USDT (138 miliardi di dollari) e USDC (42 miliardi di dollari) continuano a dominare, mentre la maggior parte dell'offerta di stablecoin tende alla rete Ethereum, con un'offerta di stablecoin di 122 miliardi di dollari. In generale, a novembre, le stablecoin hanno facilitato un volume di trasferimenti mensili (aggiustato) di 1,4 trilioni di dollari.
Sebbene il ruolo delle stablecoin come mezzo di scambio e riserva di valore nelle economie emergenti sia stato ampiamente esplorato, la sua utilità si sta ulteriormente sviluppando con l'acquisizione di Bridge da parte di Stripe, accelerando le dinamiche nella infrastruttura dei pagamenti e dei servizi finanziari. Inoltre, il 99% delle stablecoin è ancorato al dollaro, con Tether e Circle che investono direttamente quasi 100 miliardi di dollari nell'acquisto di Treasury statunitensi, consolidando la loro posizione come strumenti chiave per mantenere la leadership globale del dollaro.
Nel frattempo, BlackRock è entrato nel settore tokenizzato, lanciando il BlackRock U.S. Dollar Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), investendo in asset equivalenti al dollaro come contante e Treasury statunitensi. L'offerta di BUIDL ha rapidamente raggiunto i 500 milioni, ampliando il panorama dei titoli tokenizzati sulla blockchain pubblica. L'ecosistema si espande nel 2024, offrendo stablecoin con diversi profili di rischio, liquidità, collaterale e meccanismi di risparmio. L'USDe di Ethena si è distinta, con una capitalizzazione di mercato che è passata da 91 milioni a 6 miliardi di dollari, diventando la terza stablecoin, fornendo rendimenti attraenti ai possessori sfruttando tassi di finanziamento positivi nel contesto di un trend di mercato al rialzo. Nel frattempo, il First Digital USD (FDUSD) ha guadagnato notorietà come fonte di liquidità e valuta di quotazione ampiamente utilizzata negli scambi.
L'attenzione delle autorità di regolamentazione sulle stablecoin è in aumento, riflettendo l'importanza crescente delle stablecoin nel sistema finanziario globale. L'Unione Europea ha implementato requisiti specifici per le stablecoin secondo la normativa sui mercati degli asset crittografici (MiCA), che ha iniziato a rimodellare l'industria delle stablecoin ancorate all'euro.
Q4: Follia elettorale
Le elezioni presidenziali statunitensi del 2024 hanno avuto un profondo impatto sul mercato degli asset digitali, portando Bitcoin a superare i 100.000 dollari per la prima volta. I token specializzati nel campo di datonomy TM di Coin Metrics (inclusi meme e privacy coin) e le piattaforme di smart contract sono stati i settori più performanti, con rendimenti rispettivamente del 129% e dell'84%.
Alla vigilia delle elezioni, abbiamo anche assistito all'emergere di mercati predittivi come Polymarket, che hanno svolto un ruolo chiave nella raccolta della saggezza collettiva sui risultati elettorali. Al picco, il valore dei contratti non regolati di Polymarket superava i 450 milioni di dollari. Sebbene l'attività della piattaforma si sia ora calmata, ha dimostrato l'utilità e il potenziale dei mercati informativi sulla blockchain pubblica.
Dopo le elezioni, il sentiment di mercato è aumentato, grazie alla posizione di sostegno del governo verso le criptovalute, che è stata radicalmente diversa dalla precedente resistenza regolamentare della SEC. La domanda di ETF e obbligazioni aziendali ha spinto al rialzo il prezzo di Bitcoin, con MicroStrategy che ha raggiunto una posizione di 444.262 BTC, finanziata attraverso l'emissione di azioni e obbligazioni convertibili. L'interesse degli investitori istituzionali per il mercato dei derivati ha raggiunto nuovi picchi, come dimostrato dal record di 22,7 miliardi di dollari in contratti futures su Bitcoin non regolati al CME, mentre il totale ha superato i 52 miliardi di dollari, con ETF di tipo opzione lanciati successivamente.
Nonostante la forte spinta, rimangono incertezze sull'attuazione e sulla tempistica delle politiche amiche delle criptovalute. Sebbene ci siano segnali chiari che l'ambiente normativo diventerà più favorevole alle criptovalute, inclusa la nomina di sostenitori delle criptovalute a posizioni chiave come presidente della SEC e 'zar delle criptovalute', il quadro normativo specifico rimane poco chiaro. L'entusiasmo di mercato è anche stato frenato dalle aspettative di riduzione dei tassi, con i partecipanti che si mostrano cautamente ottimisti riguardo al 2025.
Tuttavia, il 2024 ci ha lasciato una base solida: il lancio dell'ETF su Bitcoin spot, l'accelerazione dell'adozione delle stablecoin, significativi progressi nell'infrastruttura e nelle applicazioni on-chain, e un governo favorevole alle criptovalute insediato all'inizio del ciclo di riduzione dei tassi. Mentre ci avviciniamo al prossimo anno, vi invitiamo a continuare a seguire il nostro rapporto sulle prospettive delle criptovalute per il 2025, in cui esploreremo i temi e le tendenze chiave che influenzeranno l'anno a venire.
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