Autore: Marco Manoppo
Tradotto da: Azuma, Odaily Planet Daily
Nota dell'editore: l'investitore di Primitive Ventures Marco Manoppo è stato recentemente molto prolifico, dopo che il suo articolo su come ha perso Virtuals è andato virale la scorsa settimana, Manoppo ha pubblicato un nuovo articolo oggi.
Nell'articolo, Manoppo delinea l'influenza potenziale dei fondi di investimento passivi sulla domanda di bitcoin, specialmente dopo che MicroStrategy (Ticker: MSTR) è stata ufficialmente inclusa nell'indice Nasdaq 100, in un contesto in cui il bitcoin si avvicina sempre più alla finanza tradizionale. Manoppo, in questo contesto, afferma che, sebbene ci siano state recenti correzioni nel mercato delle criptovalute, attualmente ci troviamo in una fase di scoperta dei prezzi e lui è più ottimista sul bitcoin che mai.
Di seguito è riportato il testo completo di Manoppo, tradotto da Odaily Planet Daily.
Dopo otto settimane consecutive di rialzi, il mercato delle criptovalute ha finalmente mostrato alcune correzioni. Anche se ci troviamo attualmente in una fase di scoperta dei prezzi, il mio ottimismo verso il bitcoin è più forte che mai. La ragione è semplice: il bitcoin come classe di attivo sta entrando nel sistema TradFi.
Crescita dei fondi passivi
Per comprendere cosa sia il sistema TradFi, è necessario valutare la crescita dei fondi passivi negli investimenti. In parole semplici, i fondi passivi sono prodotti di investimento il cui obiettivo è seguire e replicare le performance di un particolare indice di mercato o segmento di mercato, piuttosto che cercare di sovraperformarlo. Seguire un insieme di regole e metodologie per adattarsi al mercato di riferimento e alla configurazione del rischio desiderata.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) e VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) sono fondi passivi noti. La maggior parte degli appassionati di investimenti probabilmente ricorda che Buffett ha scommesso con un gestore di hedge fund che l'indice S&P 500 avrebbe sovraperformato la maggior parte dei gestori di fondi attivi - Buffett si è dimostrato corretto. Dalla crisi del 2009, i fondi passivi hanno mostrato una performance robusta, diventando il modo di investimento preferito per la maggior parte delle persone.
Per esplorare tutti i fattori complessi che guidano lo sviluppo dei fondi passivi, sarebbe necessario scrivere un lungo articolo, ma possiamo riassumerli in alcuni fattori semplici:
Migliore rapporto costo-efficacia
Rispetto ai fondi gestiti attivamente, i fondi passivi (come i fondi indicizzati e gli ETF) hanno tassi di spesa generalmente molto più bassi. Questo perché non richiedono un ampio 'lavoro attivo' da parte dei gestori di fondi. Una volta stabilite le regole e le metodologie, gli algoritmi iniziano a prendere il controllo, con solo un intervento umano limitato durante il ribilanciamento trimestrale. Costi più bassi di solito significano un miglior ritorno netto sugli investimenti, rendendo i fondi passivi più attraenti per quegli investitori più attenti ai costi.
Barriere di accesso inferiori, distribuzione più ampia
In breve, hai un accesso più facile ai fondi passivi. Rispetto ai fondi attivi, gli investitori non devono sforzarsi di selezionare i gestori di fondi, attorno alla distribuzione dei prodotti finanziari ai tuoi nonni esiste già un settore consolidato. Per motivi di regolamentazione, i fondi passivi tendono anche a integrarsi più facilmente nella catena di fornitura finanziaria. La maggior parte dei fondi attivi è spesso limitata nella distribuzione, mentre i fondi passivi sono già stati realmente integrati in piani 401k, sistemi pensionistici, ecc.
Performance più stabile
La saggezza delle folle porta spesso a risultati migliori. Negli ultimi 15 anni, le performance della maggior parte dei gestori di fondi attivi non sono riuscite a superare i benchmark. Sebbene investendo in fondi passivi tu possa non ottenere mai ritorni dieci volte superiori come nei primi acquisti di Tesla o Shopify, d'altra parte, la maggior parte delle persone non è disposta a scommettere il 50% del proprio patrimonio netto su un'unica azione. L'alta rischiosità e l'alto rendimento non sono sempre così attraenti.
Ecco alcuni dati statistici più interessanti:
Negli Stati Uniti, negli ultimi dieci anni, gli attivi dei fondi passivi sono cresciuti di 4 volte, passando da 3,2 trilioni di dollari a fine 2013 a 15 trilioni di dollari a fine 2023.
A dicembre 2023, il totale delle attività gestite dai fondi passivi negli Stati Uniti ha ufficialmente superato, per la prima volta nella storia, quello dei fondi attivi.
Entro ottobre 2024, i fondi indicizzati azionari negli Stati Uniti detengono attivi globali per 13,13 trilioni di dollari, di cui 10,98 trilioni di dollari sono attivi statunitensi; mentre i fondi azionari gestiti attivamente detengono attivi globali per 9,78 trilioni di dollari, di cui 7,26 trilioni di dollari sono attivi statunitensi.
I fondi indicizzati attualmente rappresentano il 57% degli attivi dei fondi azionari statunitensi, in aumento rispetto al 36% del 2016.
Nei primi dieci mesi del 2024, i fondi indicizzati azionari negli Stati Uniti hanno registrato afflussi per 415,4 miliardi di dollari, mentre nello stesso periodo i fondi gestiti attivamente hanno registrato deflussi per 341,5 miliardi di dollari.
Ecco perché l'intero settore della finanza tradizionale o i gestori di fondi di criptovalute esperti nel settore finanziario tradizionale sono così appassionati della narrativa intorno agli ETF bitcoin. Sanno che questo è l'inizio per aprire una porta più grande, che porterà realmente il bitcoin nei portafogli pensionistici delle persone comuni.
Prodotti di investimento in criptovalute
Ma qual è il legame tra ETF bitcoin e fondi passivi?
Sebbene i tre principali fornitori di indici (S&P, FTSE, MSCI) stiano incessantemente sviluppando indici per criptovalute, la velocità di adozione è piuttosto lenta, e attualmente offrono solo prodotti di investimento in criptovalute su un singolo asset. Questo è ovviamente perché questi prodotti sono più facili da lanciare, e ogni istituzione sta cercando di essere la prima a lanciare un ETF bitcoin. Oggi stiamo assistendo a un impegno da parte delle principali istituzioni per sviluppare ETF per lo staking di ETH e altri prodotti di investimento basati su altcoin.
Tuttavia, il vero prodotto killer è un prodotto di investimento che mescola bitcoin. Immagina un portafoglio composto per il 95% dall'indice S&P 500 e per il 5% da bitcoin, oppure un portafoglio composto per il 50% da oro e per il 50% da bitcoin. I gestori di fondi saranno lieti di promuovere questo tipo di prodotto - sarà anche più facile integrarli nella catena di fornitura finanziaria, aumentando i loro canali di distribuzione.
Tuttavia, il lancio e la promozione di questi prodotti richiederanno ancora tempo. Inoltre, poiché verranno lanciati come nuovi prodotti, non ci si aspetta che beneficino automaticamente del potere d'acquisto mensile già esistente dei prodotti passivi popolari.
MSTR rende possibile il TradFi
Ora è il turno di MicroStrategy (MSTR).
Con l'inclusione di MSTR nell'indice Nasdaq 100, fondi passivi come QQQ (Invesco QQQ Trust, un ETF emesso da Invesco che traccia l'indice Nasdaq 100) saranno costretti ad acquistare automaticamente MSTR, il quale, a sua volta, potrà utilizzare questi fondi per acquistare più bitcoin. In futuro potrebbero emergere nuovi prodotti di investimento passivi misti 'bitcoin - azioni - oro' per sostituire il ruolo di MSTR, ma nei prossimi 3-5 anni, MSTR come 'azienda di tesoreria bitcoin' sarà più facilmente in grado di ricoprire questo ruolo, poiché è una società quotata matura negli Stati Uniti e ha maggiori probabilità di essere inclusa più rapidamente nei principali indici di fondi passivi rispetto ai nuovi prodotti di investimento passivi.
Pertanto, finché MSTR continua a utilizzare questi fondi per acquistare più bitcoin, la domanda di acquisto di bitcoin continuerà a crescere.
Se questo sembra troppo bello per essere vero... è perché ci sono ancora alcune piccole questioni da risolvere affinché MSTR possa svolgere questo ruolo in modo più efficace. Ad esempio, poiché l'indice S&P 500 richiede che le aziende abbiano utili positivi nell'ultimo trimestre e nei quattro trimestri precedenti, attualmente la possibilità che MSTR venga incluso nell'S&P 500 è molto bassa. Tuttavia, le nuove regole contabili che entreranno in vigore a gennaio 2025 permetteranno a MSTR di dichiarare le variazioni di valore del BTC detenuto come reddito netto, il che potrebbe rendere MSTR idonea per l'inclusione nell'S&P 500.
Questo è sostanzialmente il sistema TradFi.
Calcolo rapido e ipotesi in 5 minuti
Ho impiegato 5 minuti per fare i seguenti calcoli, se ci sono errori nei calcoli o suggerimenti sulle ipotesi correlate, sentitevi liberi di farcelo sapere.
Nota: Calcolato con MSTR che rappresenta il 0,42% dell'indice Nasdaq 100, l'afflusso netto di QQQ nel 2024 è di 9,11 miliardi di dollari, corrispondente a un afflusso netto di 38,26 milioni di dollari al mese per MSTR, con un afflusso annuale di 459 milioni di dollari.
In breve, l'intero ecosistema di investimento passivo nella finanza tradizionale acquisterà inavvertitamente più bitcoin a causa dell'inclusione di MicroStrategy (MSTR) in vari indici, proprio come non si sono resi conto di possedere azioni NVIDIA, creando un effetto simile a (3, 3) per il prezzo del bitcoin.
