Ricordi il caso in cui la moneta Luna e la sua stablecoin UST sono finite in un vortice di morte? In una notte sono crollate del 99%.

Il crollo di Luna (LUNA) e TerraUSD (UST) è stato un evento significativo nel mercato delle criptovalute nel 2022, rivelando difetti potenziali nel design delle stablecoin algoritmiche e l'importanza della fiducia del mercato in questi sistemi. Ecco una panoramica di questo evento:

La relazione tra LUNA e UST

- LUNA è il token nativo della blockchain Terra, utilizzato per pagare le commissioni di transazione, partecipare al voto di governance, ecc.

- UST è una stablecoin algoritmica emessa da Terra, progettata per mantenere un valore legato al dollaro 1:1.

Meccanismo della spirale della morte

Il design di UST dipende da un meccanismo di arbitraggio per mantenere il suo prezzo stabile intorno a un dollaro. Quando il prezzo di UST supera un dollaro, gli utenti possono bruciare LUNA del valore di un dollaro per coniare nuovi UST; al contrario, se il prezzo di UST scende sotto un dollaro, possono bruciare UST in cambio di LUNA di valore equivalente. Questo meccanismo dovrebbe teoricamente aiutare UST a mantenere il suo valore, ma nella pratica ha rivelato diversi problemi:

1. Perdita di fiducia nel mercato

Una volta che gli investitori iniziano a dubitare che UST possa mantenere il suo valore, le vendite paniche portano a una diminuzione del prezzo di UST, indebolendo ulteriormente la fiducia nel mercato e provocando ulteriori vendite; anche la stablecoin più stabile non resiste a una vendita da parte del novanta per cento delle persone.

2. Crisi di liquidità

Con il calo del prezzo di UST, sempre più persone scelgono di scambiare UST con LUNA e vendere, portando a un improvviso aumento dell'offerta di LUNA, il che ha abbassato il prezzo di LUNA. Il crollo del prezzo di LUNA ha reso economicamente non sostenibile il supporto di UST attraverso la distruzione di LUNA, aggravando la situazione di decoupling di UST.

3. Vulnerabilità intrinseca delle stablecoin algoritmiche

Le stablecoin algoritmiche non hanno asset fisici a sostegno nel senso tradizionale, ma operano in base alla relazione di offerta e domanda del mercato e alla fiducia tra i partecipanti. Pertanto, in condizioni di mercato sfavorevoli o durante attacchi su larga scala, sono più vulnerabili agli shock.

4. Influenza di fattori esterni

Le fluttuazioni dei mercati finanziari globali, i cambiamenti nella situazione macroeconomica e altre pressioni esterne possono anche influenzare le performance delle stablecoin algoritmiche come UST. Ad esempio, nel crollo del 2022, il trend ribassista dell'intero mercato delle criptovalute ha avuto un ruolo aggravante.

Risultato

Alla fine, questa crisi ha portato UST a perdere completamente il suo legame con il dollaro, mentre il valore di LUNA è crollato quasi a zero. Non solo, questo evento ha suscitato un'attenzione più ampia, compresa l'espressione di preoccupazione per i rischi delle stablecoin da parte di figure importanti, tra cui la Segretaria del Tesoro degli Stati Uniti, Janet Yellen.

Rivelazione

Dal caso UST-LUNA possiamo apprendere che, sebbene le stablecoin algoritmiche tentino di fornire una soluzione decentralizzata ed efficiente, nella pratica devono affrontare molte sfide. In particolare, per i progetti che dipendono fortemente dalla fiducia del mercato e dalla liquidità per mantenere la stabilità del valore, qualsiasi fattore che comprometta questi elementi può portare a conseguenze disastrose; non bisogna dare per scontato che le stablecoin siano necessariamente stabili.