Background: Le stablecoin sono diventate un campo di battaglia cruciale
Da sempre, le criptovalute hanno dato l'impressione di essere altamente volatili, con token che possono aumentare o diminuire drasticamente, sembrando avere poco a che fare con la 'stabilità'. Le stablecoin, d'altra parte, sono principalmente ancorate al dollaro, non solo come mezzo di scambio per ottenere altri token, ma anche per funzioni di pagamento; questo segmento ha una capitalizzazione di mercato complessiva superiore ai 200 miliardi di dollari, diventando uno dei settori relativamente maturi del mercato delle criptovalute.
Tuttavia, gli USDT e USDC attualmente più comuni sul mercato sono entrambi centralizzati, con una quota di mercato combinata vicino al 90%, mentre altri progetti cercano di ottenere una fetta di questo grande mercato. Ad esempio, il gigante dei pagamenti Web 2 PayPal ha lanciato nel 2023 la propria stablecoin pyUSD; recentemente, la società madre di XRP, Ripple, ha emesso RLUSD per sfidare il mercato delle stablecoin.
I due casi sopra menzionati riguardano principalmente l'uso di stablecoin per transazioni, sostenuti per lo più da dollari o titoli di stato a breve termine, mentre le stablecoin decentralizzate enfatizzano maggiormente il rendimento, il meccanismo di ancoraggio e la combinabilità con DeFi.
Il desiderio del mercato per le stablecoin decentralizzate non è mai diminuito, da DAI a UST, attraverso vari tipi di collaterale e meccanismi di ancoraggio, lo sviluppo delle stablecoin decentralizzate ha subito diverse iterazioni, con Ethena che ha innovato utilizzando arbitraggio + staking per generare il reddito di USDe, aprendo la mente degli utenti alla stablecoin generatrice di interessi; la capitalizzazione di mercato della stablecoin USDe è la terza più alta nel mercato, raggiungendo i 5,9 miliardi di dollari, mentre recentemente Ethena ha collaborato con BlackRock per lanciare la stablecoin USDtb, supportata dai RWA, evitando il rischio di un tasso di finanziamento negativo, garantendo stabilità durante i mercati rialzisti e ribassisti, completando l'intera linea di prodotti e rendendo Ethena un punto focale per l'attenzione del mercato.
In considerazione dei successi di Ethena, stanno emergendo sempre più protocolli di stablecoin generatrici di interessi sul mercato, come: Usual, recentemente annunciato in collaborazione con Ethena; Anzen, costruito nell'ecosistema Base; e Resolv, garantito da ETH. Qual è il meccanismo di ancoraggio di questi tre protocolli? Da dove provengono i profitti dietro? Vediamo insieme.
Fonte: Ethena Labs
USUAL: Team di forte background, design del token con proprietà ponziane
Stablecoin generatrici di interessi RWA, con asset generativi a breve termine, stablecoin USD0, dopo lo staking di USD0 si ottiene USD0++, con $USUAL come ricompensa per lo staking. Ritengono che gli emittenti di stablecoin siano attualmente troppo centralizzati, come le banche tradizionali, e raramente distribuiscono valore agli utenti, USUAL rende gli utenti co-proprietari del progetto, restituendo il 90% del valore creato agli utenti.
Dal punto di vista del background del progetto, il CEO Pierre Person è stato membro del Parlamento francese e ha anche lavorato come consulente politico per il presidente francese Macron. L'esecutivo asiatico Yoko è stato il responsabile della raccolta fondi per le elezioni presidenziali francesi, il progetto gode di buone relazioni politiche ed economiche in Francia, e la cosa più importante per RWA è trasferire le attività reali sulla blockchain, dove il supporto normativo e governativo è fondamentale per il successo del progetto. È evidente che USUAL ha buone relazioni politiche e commerciali, costituendo un forte vantaggio competitivo.
Tornando al meccanismo del progetto stesso, l'economia del token USUAL ha proprietà ponziane, non è solo un token minerario, non ha un'uscita fissa, l'emissione di USUAL è legata al TVL di USD0 (USD0++) e segue un modello inflazionistico, ma l'emissione varierà in base alla 'crescita dei ricavi' del protocollo, assicurando rigorosamente che il tasso di inflazione sia < il tasso di crescita del protocollo.
Ogni volta che il token obbligazionario USD0++ viene mintato, una proporzione corrispondente di $USUAL viene generata e distribuita a tutte le parti, e questo tasso di conversione, il Minting Rate, inizialmente sarà il massimo dopo il TGE, seguendo una curva di decrescita esponenziale, con l'obiettivo di premiare i partecipanti precoci e creare scarsità di token in un secondo momento, spingendo verso l'alto il valore intrinseco del token.
In parole semplici, più alto è il TVL, minore è l'emissione di USUAL e maggiore è il valore di un singolo USUAL.
USUAL Il prezzo del token aumenta -> Incentivi di staking USD0 -> Aumento del TVL -> Riduzione dell'emissione USUAL -> Aumento del prezzo del token USUAL
USD0 nell'ultima settimana ha visto un aumento della capitalizzazione di mercato del 66%, raggiungendo i 1.4 miliardi di dollari, superando PyUSD, e l'APY di USD0++ ha raggiunto anche il 50%.
Recentemente, Usual ha anche collaborato con Ethena, accettando USDtb come collaterale e successivamente trasferendo parte degli asset di supporto della stablecoin USD0 a USDtb. Nei prossimi mesi, Usual diventerà uno dei maggiori emittenti e detentori di USDtb.
Come parte di questa collaborazione, Usual stabilirà un vault sUSDe per i detentori del prodotto obbligazionario USD0++, consentendo agli utenti di Usual di guadagnare ricompense sUSDe mentre mantengono un'esposizione di base a Usual. Questo permetterà agli utenti di Usual di sfruttare le ricompense di Ethena, aumentando nel contempo il TVL di Ethena. Infine, Usual incentiverà e abiliterà gli swap USDtb-USD0 e USDtb-sUSDe, aumentando la liquidità tra gli asset core.
Recentemente, hanno anche aperto lo staking di USUAL, con le ricompense condivise dai partecipanti allo staking che rappresentano il 10% dell'offerta totale di USUAL, con un attuale APY che raggiunge il 730%.
Di solito:
Prezzo attuale: 1.04
Classifica di capitalizzazione di mercato: 197
Capitalizzazione di mercato circolante: 488,979,186
TVL: 1,404,764,184
TVL/MC: 2,865
Fonte: usual.money
Anzen: Tokenizzazione degli asset creditizi
USDz emesso da Anzen attualmente supporta cinque reti, tra cui ETH, ARB, MANTA, BASE e BLAST, con asset sottostanti costituiti da un portafoglio di crediti privati, USDz è staked per ottenere sUSDz, da cui si possono ottenere rendimenti RWA.
Attività sottostanti in collaborazione con il broker statunitense autorizzato Percent, l'esposizione al rischio del portafoglio è principalmente nel mercato statunitense, la percentuale di un singolo asset non supera il 15%, il portafoglio è diversificato su 6-7 asset, l'attuale APY è circa del 10%.
I partner sono anche molto noti nel settore finanziario tradizionale, tra cui BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody's Ratings e UBS.
Fonte: Anzen
Nel settore del finanziamento, Anzen ha ottenuto 4 milioni di dollari in un round di seed funding, con la partecipazione di Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital e Kraynos Capital. Hanno utilizzato Fjord per raccogliere fondi nel mercato pubblico, ottenendo con successo 3 milioni di dollari.
Nel design del token ANZ, viene utilizzato il modello ve, ANZ può bloccare lo staking per ottenere veANZ e ricevere una quota dei ricavi del protocollo.
Fonte: Anzen
ANZ:
Prezzo attuale: 0.02548
Classifica di capitalizzazione di mercato: 1,277
Capitalizzazione di mercato circolante: 21,679,860
TVL: 94,720,000
TVL/MC: 4,369
Resolv: Protocollo di stablecoin neutrale Delta
Resolv ha due prodotti, USR e RLP,
USR: È una stablecoin generata da ETH come collaterale, emessa in modo sovra-collaterale, con RPL a garantire il peg del prezzo, è possibile staked USR per ottenere stUSR e generare rendimenti.
RLP: USR dispone di oltre il 100% di collaterale, con la parte in eccesso del collaterale utilizzata per supportare RLP; RLP non è una stablecoin, la quantità di collaterale necessaria per mintare o riscattare token RLP è determinata in base all'ultimo prezzo di RLP.
Generando ETH per USR, Resolv utilizza una strategia neutrale Delta, con la maggior parte dei collaterali custoditi on-chain e staked. Una parte dei collaterali è custodita da istituzioni come margine per i futures.
Il collaterale on-chain è depositato al 100% in Lido, con il margine del collaterale short compreso tra il 20% e il 30%, utilizzando quindi una leva di 3,3 a 5 volte, con il 47% in Binance, il 21% in Derlibit e il 31.3% in Hyperliquid (utilizzando Ceffu e Fireblocks come custodi Cex).
Fonti di reddito: staking on-chain e tasso di finanziamento
Ricompensa base (70%): stUSR + detentori di RLP
Premio per il rischio (30%): RLP
Supponiamo che il pool di collaterali abbia realizzato un profitto di 20.000 dollari:
La formula di calcolo della ricompensa base è $20,000*70%=$14,000, distribuita proporzionalmente in base al TVL di stUSR e RLP.
La formula di calcolo del premio per il rischio è $20,000*30%=$6,000, distribuita a RLP.
Da ciò si evince che RLP riceve una maggiore quota di profitti, ma se il tasso di finanziamento è negativo, i fondi verranno detratti dal pool RLP, il che comporta un rischio più elevato per RLP.
Recentemente, Resolv ha lanciato la rete Base e ha anche introdotto un'attività di punti, dove i possessori di USR o RLP possono guadagnare punti, preparando il terreno per la futura emissione di token.
Dati rilevanti:
stUSR: 12.53%
RLP: 21.7%
TVL: 183M
Tasso di collaterale: 126%
