Autore originale: Marco Manoppo
Traduzione: Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Traduttore: Azuma (@azuma_eth)
Nota dell'editore: Marco Manoppo, investitore di Primitive Ventures, è stato particolarmente prolifico di recente, e dopo il successo del suo articolo su come ha perso l'opportunità di Virtuals (vedi 'VC Autobiografia: come ho perso l'opportunità di un ritorno cento volte su Virtuals'), oggi Manoppo pubblica un nuovo articolo.
Nell'articolo, Manoppo delinea l'impatto potenziale dei fondi di investimento passivi sulla domanda di Bitcoin, specialmente dopo che MicroStrategy (simbolo: MSTR) è stata ufficialmente inclusa nell'indice NASDAQ 100, nel contesto della crescente vicinanza di Bitcoin alla finanza tradizionale. Manoppo ha dichiarato che, nonostante ci siano state alcune correzioni recenti nel mercato delle criptovalute e ci troviamo in una zona di scoperta dei prezzi, è più ottimista su Bitcoin che mai.
Ecco il testo completo di Manoppo, tradotto da Odaily Planet Daily.
Dopo otto settimane consecutive di guadagni, il mercato delle criptovalute ha finalmente mostrato alcune correzioni. Anche se ci troviamo attualmente in una zona di scoperta dei prezzi, il mio ottimismo per Bitcoin è più forte che mai. La ragione è semplice: Bitcoin come classe di attivi sta ora entrando nel sistema TradFi (3, 3).
Crescita dei fondi passivi
Per comprendere cosa sia il sistema TradFi (3, 3), è necessario valutare la crescita dei fondi passivi negli investimenti. In parole semplici, un fondo passivo è un prodotto di investimento il cui obiettivo è tracciare e replicare le performance di un indice di mercato specifico o di un segmento di mercato, piuttosto che cercare di superarlo. Seguono un insieme di regole e metodologie per soddisfare il loro mercato target e l'allocazione del rischio desiderata.
SPY (SPDR SP 500 ETF Trust) e VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) sono fondi passivi noti. La maggior parte degli appassionati di investimenti ricorderà che Buffett ha scommesso con un gestore di hedge fund che le performance dell'indice SP 500 avrebbero superato quelle della maggior parte dei gestori di fondi attivi - Buffett ha dimostrato di avere ragione. Dal 2009, i fondi passivi hanno mostrato performance solide, diventando il modo di investimento preferito dalla maggior parte delle persone.
Per esplorare tutti i fattori complessi che guidano lo sviluppo dei fondi passivi, sarebbe necessario scrivere un lungo articolo, ma possiamo riassumerli in alcuni fattori semplici:
Migliore rapporto costo-efficacia
Rispetto ai fondi gestiti attivamente, i fondi passivi (come i fondi indicizzati e gli ETF) hanno generalmente commissioni molto più basse. Questo perché non richiedono che un gestore di fondi svolga un gran numero di 'lavori attivi'. Una volta stabilite le regole e le metodologie, gli algoritmi iniziano a prendere il controllo, con solo un po' di intervento umano durante il ribilanciamento trimestrale. Costi più bassi di solito significano migliori rendimenti netti sugli investimenti, rendendo i fondi passivi più attraenti per gli investitori più attenti ai costi.
Soglie di accesso più basse, distribuzione più ampia
In breve, hai un accesso più facile ai fondi passivi. Rispetto ai fondi attivi, gli investitori non devono faticare per selezionare i gestori di fondi, c'è un'industria ben consolidata su come distribuire i prodotti finanziari ai tuoi nonni. Per motivi normativi, i fondi passivi tendono anche a integrarsi più facilmente nella catena di fornitura finanziaria. La maggior parte dei fondi attivi è spesso limitata nella distribuzione, mentre i fondi passivi si sono già integrati realmente nei piani 401k, nei sistemi pensionistici e così via.
Performance più stabile
La saggezza della folla tende a portare risultati migliori. Negli ultimi 15 anni, la performance della maggior parte dei gestori di fondi attivi non è riuscita a superare quella di un benchmark. Anche se investendo in fondi passivi non potrai mai ottenere un ritorno di dieci volte come avresti fatto investendo in Tesla o Shopify all'inizio, d'altra parte, la maggior parte delle persone non è disposta a scommettere il 50% del proprio patrimonio netto su un singolo titolo. Rischio elevato e alti rendimenti non sono sempre così attraenti.
Ecco alcune statistiche più interessanti:
Negli Stati Uniti, negli ultimi dieci anni, gli attivi dei fondi passivi sono cresciuti di 4 volte, passando da 3,2 trilioni di dollari alla fine del 2013 a 15 trilioni di dollari alla fine del 2023.
A partire da dicembre 2023, il totale degli attivi gestiti dai fondi passivi negli Stati Uniti ha ufficialmente superato per la prima volta nella storia quelli dei fondi attivi.
Entro ottobre 2024, i fondi indicizzati azionari statunitensi detengono attivi globali per 13,13 trilioni di dollari, con attivi statunitensi per 10,98 trilioni di dollari; mentre i fondi azionari a gestione attiva detengono attivi globali per 9,78 trilioni di dollari, con attivi statunitensi per 7,26 trilioni di dollari.
I fondi indicizzati attualmente rappresentano il 57% degli attivi dei fondi azionari statunitensi, in aumento rispetto al 36% nel 2016.
Nei primi dieci mesi del 2024, i fondi indicizzati azionari statunitensi hanno registrato afflussi per 415,4 miliardi di dollari, mentre nello stesso periodo i fondi a gestione attiva hanno registrato deflussi per 341,5 miliardi di dollari.
Ecco perché l'intero settore della finanza tradizionale o i gestori di fondi in criptovalute esperti nel settore sono così entusiasti della narrazione degli ETF Bitcoin. Sanno che questo è l'inizio per aprire una porta molto più grande, che porterà realmente Bitcoin nei portafogli pensionistici della gente comune.
Prodotti di investimento in criptovalute
Qual è quindi il legame tra ETF Bitcoin e fondi passivi?
Sebbene i tre principali fornitori di indici (S&P SP, FTSE, MSCI) stiano sviluppando incessantemente indici di criptovalute, il ritmo di adozione è piuttosto lento e attualmente offrono solo prodotti di investimento in criptovalute su un singolo asset. Questo è ovviamente perché questi prodotti sono più facili da lanciare, e quindi ogni istituzione sta cercando di essere la prima a lanciare un ETF Bitcoin. Oggi stiamo vedendo diverse istituzioni che si stanno impegnando a promuovere ETF su ETH e altri prodotti di investimento basati su altcoin.
Tuttavia, il vero prodotto killer è un prodotto di investimento che combina Bitcoin. Immagina un portafoglio composto per il 95% da un indice S&P 500 (SP 500) e per il 5% da Bitcoin, o un portafoglio composto per il 50% da oro e per il 50% da Bitcoin. I gestori di fondi sarebbero felici di promuovere questo tipo di prodotto, poiché sarebbero anche più facilmente integrati nella catena di fornitura finanziaria, ampliando i loro canali di distribuzione.
Tuttavia, il lancio e la promozione di questi prodotti richiederanno ancora tempo. Inoltre, poiché verranno lanciati come nuovi prodotti, ci si aspetta che non beneficeranno automaticamente del potere d'acquisto mensile già consolidato dei prodotti passivi popolari.
MSTR rende possibile il TradFi (3, 3)
Ora è il turno di MicroStrategy (MSTR).
Con l'inclusione di MSTR nell'indice NASDAQ 100, fondi passivi come QQQ (Invesco QQQ Trust, un ETF che traccia l'indice NASDAQ 100) saranno costretti ad acquistare automaticamente MSTR, mentre MSTR, a sua volta, potrà utilizzare questi fondi per acquistare più Bitcoin. In futuro potrebbero esserci nuovi prodotti di investimento passivi ibridi 'Bitcoin - azioni - oro' che sostituiranno il ruolo di MSTR, ma per i prossimi 3-5 anni, MSTR, come 'azienda di tesoreria Bitcoin', avrà più facilità a svolgere questo ruolo, poiché è una società americana quotata matura e, rispetto ai nuovi prodotti di investimento passivi, ha una maggiore probabilità di essere inclusa rapidamente nei principali indici di fondi passivi.
Pertanto, finché MSTR continuerà a utilizzare questi fondi per acquistare più Bitcoin, la domanda di Bitcoin continuerà a crescere.
Se questo sembra troppo bello per essere vero... è perché ci sono alcune piccole questioni da risolvere affinché MSTR possa svolgere questo ruolo in modo più efficace. Ad esempio, poiché l'indice S&P 500 richiede che le aziende abbiano utili positivi sia nell'ultimo trimestre che nei quattro trimestri precedenti, attualmente la possibilità che MSTR venga inclusa nell'S&P 500 è piuttosto bassa. Tuttavia, le nuove regole contabili che entreranno in vigore a partire da gennaio 2025 consentiranno a MSTR di dichiarare le variazioni di valore del BTC detenuto come reddito netto, il che potrebbe rendere MSTR idonea per l'inclusione nell'S&P 500.
Questo è essenzialmente il sistema TradFi (3, 3).
Calcoli rapidi e ipotesi in 5 minuti
Ho impiegato 5 minuti a fare i seguenti calcoli; se ci sono errori nei calcoli o suggerimenti sulle ipotesi correlate, sentitevi liberi di farmelo sapere.
Nota di Odaily: prendendo come esempio MSTR che rappresenta lo 0,42% dell'indice NASDAQ 100, il netto afflusso di QQQ nel 2024 è di 9,11 miliardi di dollari, corrispondente a un afflusso netto di 38,26 milioni di dollari al mese e 459 milioni di dollari all'anno per MSTR.
In breve: l'intero ecosistema di investimento passivo della finanza tradizionale acquisterà senza rendersene conto più Bitcoin a causa dell'inclusione di MicroStrategy (MSTR) in vari indici, proprio come non si è reso conto di possedere azioni NVIDIA (NVIDIA), creando così un effetto simile a (3, 3) sul prezzo di Bitcoin.
