Proprio quando pensavi che la fine dell'anno non potesse diventare più intrigante, una significativa scadenza di opzioni è pronta a scuotere le cose in questo mercato altamente a leva.
Le opzioni sono contratti derivati che conferiscono all'acquirente il diritto di acquistare o vendere l'asset sottostante a un prezzo prestabilito in una data successiva. Una call conferisce il diritto di acquistare, mentre una put conferisce il diritto di vendere.
Venerdì alle 8:00 UTC, 146.000 contratti di opzioni bitcoin, valutati a quasi 14 miliardi di dollari e dimensionati a un BTC ciascuno, scadranno sulla piattaforma di scambio crittografico Deribit. L'importo nozionale rappresenta il 44% del totale dell'interesse aperto per tutte le opzioni BTC su diverse scadenze, segnando il più grande evento di scadenza mai avvenuto su Deribit.
Le opzioni ETH del valore di 3,84 miliardi di dollari scadranno anche esse. ETH è scesa di quasi il 12% a 3.400 dollari da quando si è svolta la riunione della Fed. Deribit rappresenta oltre l'80% del mercato globale delle opzioni crittografiche.
Significativo OI in scadenza ITM
Al momento della scrittura, il liquidazione di venerdì sembrava destinata a vedere scadere opzioni BTC del valore di 4 miliardi di dollari, rappresentando il 28% dell'interesse aperto totale di 14 miliardi di dollari, "in the money (ITM)", generando un profitto per gli acquirenti. Queste posizioni potrebbero essere chiuse o prorogate (trasferite) alla prossima scadenza, potenzialmente causando volatilità di mercato.
"Sospetto che una buona parte dell'interesse aperto in BTC ed ETH sarà trasferita nelle scadenze del 31 gennaio e del 28 marzo come i più vicini ancoraggi di liquidità all'inizio del nuovo anno," ha affermato Simranjeet Singh, gestore di portafoglio e trader presso GSR.
Va inoltre notato che il rapporto di interesse aperto put-call per la scadenza di venerdì è 0,69, il che significa che ci sono sette opzioni put aperte per ogni 10 call in circolazione. Un interesse aperto relativamente più alto nelle call, che fornisce un upside asimmetrico per l'acquirente, indica che la leva è sbilanciata verso l'alto.
Il problema, tuttavia, è che il momentum rialzista di BTC ha perso slancio dalla decisione della Fed di mercoledì scorso, quando il presidente Jerome Powell ha escluso potenziali acquisti della criptovaluta da parte della Fed, segnalando meno tagli ai tassi per il 2025.
BTC è sceso di oltre il 10% a 95.000 dollari, secondo i dati degli indici di CoinDesk.
Questo significa che i trader con scommesse rialziste a leva sono a rischio di perdite amplificate. Se decidono di gettare la spugna e uscire dalle loro posizioni, potrebbe portare a maggiore volatilità.
"Il precedente momentum rialzista dominante si è bloccato, lasciando il mercato altamente a leva verso l'alto. Questo posizionamento aumenta il rischio di un rapido effetto valanga se si verifica un movimento significativo al ribasso," ha dichiarato Luuk Strijers, CEO di Deribit, a CoinDesk.
"Tutti gli occhi sono puntati su questa scadenza, poiché ha il potenziale di plasmare la narrativa in vista del nuovo anno," ha aggiunto Strijers.
L'incertezza direzionale persiste
Le metriche chiave basate sulle opzioni mostrano che c'è una notevole mancanza di chiarezza nel mercato riguardo ai potenziali movimenti di prezzo mentre la scadenza record si avvicina.
"La tanto attesa scadenza annuale è pronta a concludere un anno straordinario per i rialzisti. Tuttavia, l'incertezza direzionale persiste, evidenziata dall'aumentata volatilità della volatilità (vol-of-vol)," ha affermato Strijers.
La volatilità della volatilità (vol-of-vol) è una misura delle fluttuazioni nella volatilità di un asset. In altre parole, misura quanto la volatilità o il grado di turbolenza dei prezzi nell'asset stesso fluttua. Se la volatilità di un asset cambia significativamente nel tempo, ha una alta vol-of-vol.
Un'alta volatilità della volatilità (vol-of-vol) significa generalmente una maggiore sensibilità alle notizie e ai dati economici, portando a rapidi cambiamenti nei prezzi degli asset, necessitando di un'aggressiva aggiustamento delle posizioni e coperture.
Mercato più ribassista su ETH
Come sono attualmente prezzate le opzioni in scadenza rivela una visione più ribassista per ETH rispetto a BTC.
"Confrontando i sorrisi della volatilità della scadenza di [venerdì] tra oggi e ieri, vediamo che il sorriso di BTC è quasi immutato, mentre la volatilità implicita delle call di ETH è diminuita significativamente," ha affermato Andrew Melville, analista di ricerca presso Block Scholes.
Un sorriso di volatilità è una rappresentazione grafica della volatilità implicita delle opzioni con la stessa data di scadenza ma con prezzi di esercizio diversi. La diminuzione della volatilità implicita per le call di ETH significa una diminuzione della domanda per scommesse rialziste, indicando un'aspettativa contenuta per il token nativo di Ethereum.
Questo è evidente anche dallo skew delle opzioni, che misura quanto gli investitori sono disposti a pagare per le call che offrono un potenziale upside asimmetrico rispetto alle put.
"Dopo più di una settimana di prestazioni peggiori sui mercati spot, il rapporto di skew put-call di ETH è più fortemente ribassista (2,06% a favore delle put rispetto a un più neutro 1,64% verso le call per BTC)," ha notato Melville.
Nel complesso, il posizionamento di fine anno riflette un quadro moderatamente meno rialzista rispetto a quello che abbiamo visto entrando a dicembre, ma in modo ancora più marcato per ETH rispetto a BTC," ha aggiunto Melville.
