Da sempre, le criptovalute hanno dato l'impressione di alta volatilità, con i token che possono aumentare o diminuire drasticamente, e sembrano avere poco a che fare con la "stabilità". Le stablecoin, d'altra parte, sono in gran parte ancorate al dollaro e possono essere utilizzate non solo come valuta per scambiare altri token, ma anche per funzioni di pagamento, questo settore ha una capitalizzazione di mercato totale superiore a 200 miliardi di dollari, ed è già un settore relativamente maturo nel mercato delle criptovalute.
Tuttavia, attualmente i più comuni USDT e USDC sono entrambi emessi da istituzioni centralizzate, e la loro quota di mercato combinata rappresenta quasi il 90%, altri progetti cercano anche di concorrere per questa grande fetta di mercato. Ad esempio, il gigante dei pagamenti Web 2 PayPal ha lanciato la propria stablecoin pyUSD nel 2023 per posizionarsi in anticipo; recentemente, la società madre di XRP, Ripple, ha emesso RLUSD nel tentativo di sfidare il mercato delle stablecoin.
I due casi sopra menzionati riguardano più l'uso di stablecoin per le transazioni, con la maggior parte dei collaterali rappresentati da dollari o titoli di stato a breve termine, mentre le stablecoin decentralizzate enfatizzano di più il rendimento, il meccanismo di ancoraggio e la composabilità con DeFi.
Il desiderio di stablecoin decentralizzate non è mai diminuito nel mercato, da DAI a UST, dai vari tipi di collaterale a meccanismi di ancoraggio, la storia dello sviluppo delle stablecoin decentralizzate ha subito diverse iterazioni, Ethena ha aperto la strada all'uso dell'arbitraggio e dello staking per generare rendimento con USDe, portando gli utenti a immaginare stablecoin a rendimento, la capitalizzazione di mercato di USDe è la terza del mercato, raggiungendo i 5,9 miliardi di dollari, mentre recentemente Ethena ha collaborato con BlackRock per lanciare la stablecoin USDtb che offre rendimenti forniti da RWA, il prodotto evita il rischio di tassi di interesse negativi, mantenendo stabilità nei periodi di mercato rialzista o ribassista, completando la linea di prodotti complessiva, rendendo Ethena il fulcro dell'attenzione del mercato.
In considerazione del successo di Ethena, sono emerse sempre più protocolli di stablecoin a rendimento sul mercato, come: Usual, che ha recentemente annunciato una collaborazione con Ethena; Anzen, costruito nell'ecosistema di Base; e Resolv, garantito da ETH. Qual è il meccanismo di ancoraggio di questi tre protocolli? Da dove provengono i rendimenti? Lasciate che WOO X Research ve lo mostri.
Fonte：Ethena Labs
USUAL：team con background forte, la progettazione del token ha proprietà ponzi
Stablecoin a rendimento RWA, gli attivi generanti rendimento alla base sono titoli di stato a breve termine, la stablecoin è USD0, dopo aver messo in staking USD0 si ottiene USD0++, utilizzando $USUAL come premio per lo staking. Ritengono che ora gli emittenti di stablecoin siano troppo centralizzati, come le banche tradizionali, e raramente distribuiscono valore agli utenti; USUAL renderà gli utenti co-proprietari del progetto, il 90% del valore generato verrà restituito agli utenti.
Sulla base del background del team, il CEO Pierre Person è stato membro del Parlamento francese e consulente politico del presidente francese Macron. Il dirigente asiatico Yoko è stato responsabile della raccolta fondi per le elezioni presidenziali francesi, il progetto ha buone relazioni politiche e commerciali in Francia, e ciò che è più importante per RWA è trasferire gli attivi reali sulla blockchain, il supporto della regolamentazione e del governo è fondamentale per il successo del progetto, è evidente che USUAL ha buone relazioni politiche e commerciali, creando un forte vantaggio competitivo per il progetto.
Tornando al meccanismo del progetto, l'economia del token USUAL ha delle proprietà Ponzi, non solo come token minerario, senza un' emissione fissa, l'emissione di USUAL è legata al TVL di USD0 (USD0++) in staking, come modello inflazionistico, ma la quantità emessa varierà in base alla "crescita dei ricavi" del protocollo, assicurando rigorosamente il tasso di inflazione < il tasso di crescita del protocollo.
Ogni volta che il token del bond USD0++ viene mintato, verrà generato un corrispondente importo di $USUAL da emettere a tutte le parti, e questo tasso di conversione (Minting Rate) inizialmente sarà il massimo dopo il TGE, seguendo una curva decrescente esponenziale, con l'obiettivo di premiare i partecipanti precoci e successivamente creare scarsità di token, aumentando il valore intrinseco del token.
In parole semplici, più alto è il TVL, meno USUAL viene emesso, e più alto è il valore di un singolo USUAL.
Più alto è il prezzo di USUAL -> incentiva il staking di USD0 -> aumento del TVL -> riduzione dell'emissione di USUAL -> aumento del prezzo di USUAL
USD0 negli ultimi sette giorni ha visto un aumento del valore di mercato del 6,6%, raggiungendo 1,4 miliardi di dollari, superando PyUSD, e l'APY di USD0++ ha raggiunto il 50%
Recentemente, Usual ha anche collaborato con Ethena, accettando USDtb come collaterale, e successivamente trasferendo parte degli attivi di supporto della stablecoin USD0 a USDtb. Nei prossimi mesi, Usual diventerà uno dei principali emittenti e detentori di USDtb.
Come parte di questa collaborazione, Usual stabilirà un fondo sUSDe per i detentori di bond USD0++, consentendo agli utenti di Usual di guadagnare premi sUSDe mentre mantengono un'esposizione di base a Usual. Questo consentirà agli utenti di Usual di beneficiare dei premi di Ethena, aumentando nel contempo il TVL di Ethena. Infine, Usual incentiverà e abiliterà lo scambio USDtb-USD0 e USDtb-sUSDe, aumentando la liquidità tra gli asset principali.
Recentemente, hanno anche aperto lo staking di USUAL, i premi derivano dalla condivisione collettiva dei possessori di staking pari al 10% dell'offerta totale di USUAL, l'APY attuale raggiunge il 730%
Di solito：
Prezzo attuale：1.04
Classifica di mercato：197
Capitalizzazione di mercato in circolazione：488.979.186
TVL：1.404.764.184
TVL/MC：2.865
Fonte：usual.money
Anzen：Tokenizzazione degli attivi creditizi
USDz emesso da Anzen, attualmente supporta cinque catene, tra cui ETH, ARB, MANTA, BASE e BLAST, gli attivi sottostanti sono un portafoglio di attivi di credito privato, USDz può essere messo in staking per ottenere sUSDz e guadagnare rendimenti RWA.
Gli attivi sottostanti collaborano con il broker con licenza negli Stati Uniti Percent, l'esposizione al rischio del portafoglio è principalmente sul mercato statunitense, la singola asset non supera il 15%, il portafoglio è diversificato in 6-7 asset, l'APY attuale è circa il 10%
I partner sono anche molto noti nel settore finanziario tradizionale, tra cui BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody's Ratings, UBS
Fonte：Anzen
In termini di finanziamento, Anzen ha ottenuto 4 milioni di dollari in un round di seed funding, con la partecipazione di Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital, Kraynos Capital. Ha raccolto con successo 3 milioni di dollari in una pubblica offerta utilizzando Fjord.
Nella progettazione del token ANZ, viene utilizzato il modello ve, ANZ può bloccare e mettere in staking per ottenere veANZ e guadagnare una quota delle entrate del protocollo.
Fonte：Anzen
ANZ：
Prezzo attuale：0.02548
Classifica di mercato：1.277
Capitalizzazione di mercato in circolazione：21.679.860
TVL：94.720.000
TVL/MC：4.369
Resolv：Protocollo di stablecoin neutrale al Delta
Resolv ha due prodotti, USR e RLP,
USR：collateralizzato da ETH, è una stablecoin generata attraverso un collaterale sovracollaterale, mentre RPL garantisce il prezzo, è possibile mettere in staking USR per ottenere stUSR e guadagnare.
RLP：USR ha oltre il 100% di collaterale, dove la parte in eccesso del collaterale sostiene RLP, RLP non è una stablecoin, la quantità di collaterale necessaria per coniare o riscattare il token RLP è determinata in base al prezzo attuale di RLP
Genera USR da ETH, Resolv utilizza una strategia neutrale al Delta, la maggior parte del collaterale è direttamente conservata on-chain e messa in staking. Una parte del collaterale è custodita da istituzioni come margine di garanzia per i futures.
Collateral on-chain 100% depositato in Lido, il margine di garanzia per il collaterale short è compreso tra il 20% e il 30%, utilizzando un leverage di 3,3 a 5 volte, con il 47% su Binance, il 21% su Deribit e il 31,3% su Hyperliquid (utilizzando Ceffu e Fireblocks come custodi Cex)
Fonti di guadagno：staking on-chain e tassi di interesse
Premio base (70%)：detentori di stUSR + RLP
Premio di rischio (30%)：RLP
Supponiamo che il pool di collaterale realizzi un profitto di 20.000 dollari：
La formula di calcolo del premio base è $20.000*70%=$14.000, distribuito proporzionalmente in base al TVL di stUSR e RLP
La formula di calcolo del premio di rischio è $20.000*30%=$6.000, distribuito a RLP.
Da ciò si evince che RLP riceve una quota maggiore di ricavi, ma se i tassi di interesse sono negativi, i fondi verranno sottratti dal pool di RLP, il rischio di RLP è quindi più elevato.
Recentemente, Resolv ha lanciato la rete Base e ha avviato un'attività di punti, detentori di USR o RLP possono guadagnare punti, preparando il terreno per l'emissione di token in futuro.
Dati correlati：
stUSR：12.53%
RLP：21.7%
TVL：183M
Tasso di collaterale：126%
