Il mercato delle criptovalute è sceso del 14% da quando la Fed ha abbassato i tassi: il ruolo dell'aumento dei rendimenti dei Treasury statunitensi

Il mercato delle criptovalute ha subito perdite significative in seguito all'annuncio della politica della Federal Reserve del 18 dicembre 2024. La capitalizzazione totale del mercato delle criptovalute è crollata da $3,66 trilioni il 17 dicembre, solo 24 ore prima dell'annuncio della Fed, a $3,16 trilioni al 23 dicembre.

Fonte: TradingView

Questa perdita di $500 miliardi, o 13,6%, in meno di una settimana evidenzia l'influenza dell'aumento dei rendimenti dei Treasury statunitensi, che stanno stringendo le condizioni finanziarie e mettendo sotto pressione le attività speculative come le criptovalute. Ecco uno sguardo più da vicino su come e perché sta accadendo.

La Federal Reserve ha ridotto il suo tasso di interesse di riferimento dei fondi federali dello 0,25% durante la sua riunione del 17-18 dicembre, portando l'intervallo target al 4,25%–4,50%. Sebbene questo possa sembrare accomodante, la dichiarazione FOMC e le proiezioni economiche, rilasciate alle 14:00 ET del 18 dicembre, hanno evidenziato un approccio cauto. Nella dichiarazione FOMC, la Fed ha sottolineato che l'inflazione rimane elevata, particolarmente in categorie come i servizi, e ha ribadito il suo obiettivo a lungo termine di riportare l'inflazione al 2%. Le proiezioni dell'FOMC hanno indicato che la previsione mediana per il tasso dei fondi federali entro la fine del 2025 è del 3,9%, riflettendo l'aspettativa dei responsabili politici che la politica monetaria restrittiva dovrà rimanere in vigore più a lungo di quanto si pensasse in precedenza.

Le proiezioni rilasciate insieme alla dichiarazione hanno dipinto un quadro più chiaro della posizione della Fed. Il 'dot plot' ha mostrato che la previsione mediana tra i responsabili politici prevede solo due ulteriori tagli ai tassi nel 2025, riducendo il tasso dei fondi federali al 3,9% entro la fine dell'anno. Questo è una revisione netta rispetto alla riunione di settembre 2024, quando si prevedevano quattro tagli, segnalando che la Fed crede che la politica monetaria restrittiva dovrà rimanere in vigore più a lungo di quanto si pensasse in precedenza. Il tasso neutro a lungo termine è stato leggermente rivisto verso l'alto al 3%, riflettendo un aggiustamento graduale nelle opinioni dei responsabili politici sull'inflazione e sulle condizioni economiche.

L'approccio cauto della Fed si allinea con le persistenti pressioni inflazionistiche riflesse nei dati più recenti. Il 20 dicembre, il Bureau of Economic Analysis ha pubblicato il rapporto 'Reddito personale e spese' per novembre 2024, che ha rivelato che l'inflazione PCE core annuale—la misura preferita dalla Fed—è rimasta stabile al 2,8% a novembre 2024, sfidando le aspettative di un calo. Questo ha segnato il quinto mese consecutivo in cui l'inflazione PCE core ha superato il 2,5%. La decisione della Fed di rallentare il ritmo dei tagli ai tassi riflette la sua determinazione a evitare un allentamento prematuro della politica monetaria che potrebbe compromettere i progressi recenti sull'inflazione.

Il mercato obbligazionario ha reagito bruscamente ai messaggi della Fed. Il rendimento del titolo del Tesoro decennale è aumentato dal 4,40% del 17 dicembre al 4,56% del 23 dicembre. L'aumento dei rendimenti riflette il ricalibramento delle aspettative del mercato sulla politica monetaria, l'inflazione e la crescita economica. Rendimento più elevati creano un 'effetto domino' nei mercati finanziari, con implicazioni significative per le criptovalute.

Fonte: MarketWatch

Rendimenti più elevati dei Treasury stringono le condizioni finanziarie. Le criptovalute prosperano in un ambiente di abbondante liquidità, ma l'aumento dei rendimenti segnala una riduzione della liquidità mentre gli investitori spostano capitali in asset a reddito fisso più sicuri e con rendimenti più elevati. Questo spostamento devia fondi dai mercati speculativi come le criptovalute, aumentando la pressione alla vendita.

L'aumento dei rendimenti aumenta il costo opportunità del possesso di criptovalute, che non offrono ritorni garantiti. Un titolo del Tesoro decennale ora offre un ritorno senza rischio del 4,56%, rendendolo un investimento più attraente rispetto agli asset digitali volatili.

L'aumento dei rendimenti coincide con un ridotto appetito per il rischio tra gli investitori. Man mano che i costi di prestito aumentano e le condizioni finanziarie si stringono, gli asset più rischiosi come le criptovalute spesso vedono deflussi mentre gli investitori si riallocano verso rifugi più sicuri.

Gli effetti dell'aumento dei rendimenti sono evidenti in tutto il mercato crypto. La capitalizzazione di mercato totale è diminuita di $500 miliardi in meno di una settimana, riflettendo ampie riduzioni tra i principali asset. Sebbene le criptovalute non siano direttamente legate agli utili o alle valutazioni come le azioni, la loro dipendenza dalla liquidità e dal sentiment speculativo le rende particolarmente vulnerabili ai cambiamenti macroeconomici.

Il recente crollo evidenzia la vulnerabilità delle criptovalute ai fattori macroeconomici. L'aumento dei rendimenti dei Treasury, l'inflazione persistente e la posizione cauta della Federal Reserve hanno creato un ambiente difficile per le attività speculative. Man mano che ci avviciniamo al 2025, questi fattori continueranno probabilmente a dettare la traiettoria del mercato crypto.