Autore: Stacy Muur, ricercatore Web3; Traduzione: 金色财经xiaozou
Sono stato molto attento a rapporti di ricerca pubblicati da alcuni dei team Web3 più intelligenti. I loro articoli offrono spunti di riflessione, mostrando diverse prospettive e aiutandoti a sentirti più sicuro nelle opinioni che sostieni.
Il documento di ricerca contiene opinioni professionali che possono aiutarti a comprendere meglio le diverse visioni delle persone nel campo del Web3. Ora diamo un'occhiata al riassunto della 'Prospettiva del mercato delle criptovalute 2025' del team di Delphi.
1. Lunga vita a Bitcoin
Non molto tempo fa, molte persone pensavano che un Bitcoin a 100.000 dollari fosse solo un sogno irrealizzabile.
Ora, questo sentimento è cambiato drasticamente. La capitalizzazione di mercato di Bitcoin è di circa 2 trilioni di dollari, il che è davvero sorprendente. Se Bitcoin fosse un'azienda quotata in borsa, diventerebbe la sesta azienda più preziosa al mondo.
Bitcoin ha attirato un'enorme attenzione, ma c'è ancora un notevole margine di crescita.
La capitalizzazione di mercato di Bitcoin è solo l'11% della capitalizzazione di mercato totale delle sette grandi aziende tecnologiche americane (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Google, META, Tesla).
Non rappresenta nemmeno il 3% della capitalizzazione totale del mercato azionario americano, circa l'1,5% della capitalizzazione totale del mercato azionario globale.
La sua intera capitalizzazione di mercato rappresenta solo il 5% del totale del debito pubblico non rimborsato degli Stati Uniti, e meno dello 0,7% del totale globale del debito (debito pubblico + debito privato).
La dimensione dei fondi del mercato monetario statunitensi è tre volte quella della capitalizzazione di Bitcoin.
La capitalizzazione di mercato di Bitcoin rappresenta solo circa il 15% del totale delle riserve valutarie globali. Supponendo che, se le banche centrali globali ridistribuissero il 5% delle loro riserve auree a Bitcoin, ciò aumenterebbe il potere d'acquisto di oltre 150 miliardi di dollari—tre volte il flusso netto totale che è entrato in IBIT quest'anno.
Il patrimonio netto delle famiglie ha raggiunto un massimo storico di oltre 160 trilioni di dollari, superiore di oltre 40 trilioni rispetto al picco pre-pandemia. Questa crescita è stata principalmente guidata dall'aumento dei prezzi delle case e da un mercato azionario prospero, superiore di 80 volte rispetto all'attuale capitalizzazione di Bitcoin.
In un mondo in cui la Federal Reserve e altre banche centrali causano una svalutazione delle valute nazionali del 5-7% all'anno, gli investitori devono mirare a un rendimento annuale del 10-15% per compensare la perdita di potere d'acquisto futura risultante.
Quindi, capisci:
Calcolando una svalutazione del 5% all'anno, il valore reale della moneta diminuirà della metà dopo 14 anni.
Calcolando una svalutazione del 7% all'anno, il valore reale della moneta diminuirà della metà dopo 10 anni.
Questo è il motivo per cui Bitcoin e altri settori ad alta crescita ricevono così tanta attenzione e slancio.
2. Disillusione per le altcoin
Sebbene Bitcoin abbia continuamente raggiunto nuovi massimi storici quest'anno, per la maggior parte delle altcoin, il 2024 non si è rivelato un anno molto riuscito.
ETH non ha raggiunto il massimo storico.
SOL ha nuovamente raggiunto un massimo storico, ma è solo di pochi dollari più alto rispetto al massimo precedente, il che sembra insignificante rispetto alla crescita della capitalizzazione di mercato e dell'attività di rete.
ARB ha avuto un forte inizio d'anno, ma ha iniziato a mostrare performance scadenti verso la fine dell'anno.
Ci sono molti altri esempi. Basta guardare i dati di oltre il 90% delle altcoin nel tuo portafoglio per avere un'idea chiara.
Qual è il motivo specifico?
Il primo motivo è la dominanza di Bitcoin. Sotto la spinta dei flussi ETF e del supporto di Trump, Bitcoin ha vissuto un anno straordinario, portando a un aumento del prezzo di oltre il 130% finora quest'anno e rialzando la sua dominanza ai massimi di tre anni.
Il secondo motivo è la dispersione del mercato.
La dispersione del mercato di quest'anno è un fenomeno nuovo nel mercato delle criptovalute. Nei precedenti cicli di mercato, tendevamo a vedere il trading sincronizzato. Quando BTC saliva dell'1%, ETH generalmente saliva del 2%, le altcoin saliva del 3%—con un modello prevedibile. Tuttavia, questo ciclo è diverso.
C'è una piccola parte di criptovalute che ha avuto performance eccezionali, ma ci sono anche ampie aree di rosso.
La crescente ondata di Bitcoin non ha beneficiato tutti, e il classico 'Percorso verso Altseason' che molti attendevano non si è realizzato.
Un altro motivo ugualmente importante è rappresentato dai Meme coin (così come dai recenti agenti AI).
Le criptovalute sono state in bilico tra 'pura truffa Ponzi' e 'tecnologie che promettono di cambiare il mondo'. Nel 2024, la prima ha dominato il discorso.
Il super ciclo dei Meme coin ha amplificato il concetto che le criptovalute siano solo una grande truffa Ponzi. Le persone iniziano a mettere in discussione se i fondamentali siano davvero importanti e se le criptovalute siano solo un 'casino su Marte'—queste preoccupazioni sono legittime.
Su questo punto, vorrei dire di più.
Quando i Memecoin vengono etichettati come i migliori performer dell'anno, solo i Meme coin più grandi vengono considerati—quelli che hanno già creato un valore di mercato significativo e hanno costruito una comunità. Le persone spesso trascurano il fatto che il 95% dei Meme coin emessi non ha mantenuto il valore, ma la gente 'vuole credere'.
Con questa convinzione, molti di coloro che in precedenza investivano in altcoin si sono rivolti all'acquisto di Meme coin—alcuni hanno avuto successo, ma la maggior parte ha fallito. Pertanto, il capitale in entrata è principalmente distribuito tra Bitcoin (capitale istituzionale) e Meme coin (alto rischio), mettendo da parte la maggior parte delle altcoin.
Delphi ritiene che nel 2025 ci sarà una transizione verso tecnologie 'che cambiano il mondo'.
Personalmente, non sono molto ottimista. Nel 2024, ci sono stati molti KOL che si concentrano principalmente sui Meme coin. Ad esempio, ho creato una cartella Telegram con alcuni canali realmente preziosi, ed è molto difficile trovare un canale che non sia incentrato su 'ape calls'. Questo è un gioco di attenzione, e le narrazioni ampiamente discusse influenzeranno gravemente le tendenze di mercato.
3. Cosa c'è dopo?
(1) Crescita dei stablecoin e espansione del credito
Un principale ostacolo che il mercato deve affrontare è l'eccesso di offerta di token. Il mercato sta affrontando un'enorme quantità di nuovi asset a seguito di investimenti privati e emissioni pubbliche di token. Ad esempio, solo nel 2024 sono stati emessi oltre 4 milioni di token su pump.fun di Solana. Nel frattempo, dal ciclo precedente, la capitalizzazione totale delle criptovalute è cresciuta solo di 3 volte, mentre nel 2017 era cresciuta di 18 volte e nel 2020 di 10 volte.
Il fattore mancante—crescita dei stablecoin e espansione del credito—sta iniziando a ripresentarsi. Tassi di interesse più bassi e una regolamentazione più favorevole sono previsti per stimolare il comportamento speculativo, affrontando questi problemi di squilibrio. Con il riacquisto di slancio dei stablecoin, il loro ruolo di base nel trading e come collaterale sarà cruciale per la ripresa del mercato.
(2) Afflusso di capitale istituzionale
Fino all'anno scorso, a causa dell'incertezza normativa, l'atteggiamento del capitale istituzionale verso la partecipazione alle criptovalute era stato molto cauto. Tuttavia, con l'approvazione, sebbene riluttante, della SEC per l'ETF Bitcoin spot, la situazione ha iniziato a cambiare, aprendo la strada a investimenti istituzionali futuri.
Questi investitori istituzionali cercheranno opportunità di investimento a loro familiari. Sebbene alcuni investitori possano entrare nel mercato dei Meme coin, è più probabile che siano più interessati ad asset in settori come ETH/SOL, DeFi o infrastrutture.
Delphi prevede che l'anno prossimo sarà simile al fenomeno del 'rialzo totale' dei cicli precedenti. Questa volta, i progetti basati su principi fondamentali o obiettivi chiave riacquisteranno attenzione. Tra questi potrebbero esserci asset come OG DeFi, che hanno dimostrato buone performance storiche e sono stati testati sul campo. Potrebbero esserci anche asset infrastrutturali, simili a quelle che abbiamo osservato in precedenza con il trading L1. Altri potrebbero includere RWAs (asset del mondo reale) o settori emergenti come intelligenza artificiale o DePIN.
Non tutte le criptovalute saliranno come in passato del 300%, mentre i Meme coin continueranno a esistere. Questo potrebbe segnare un nuovo inizio e un ampio rialzo delle criptovalute.
Nota: in generale, la maggior parte dei trader istituzionali dipende fortemente dalla copertura delle opzioni. Pertanto, se si verifica un 'rialzo totale', gli asset che attireranno maggiormente l'interesse degli investitori saranno quelli con opzioni, principalmente negoziabili su Deribit o Aevo.
(3) Dominanza di Solana
Solana dimostra la resilienza dell'ecosistema blockchain. Dopo un crollo del 96% durante il crollo di FTX, Solana ha registrato un incredibile rimbalzo nel 2024.
I principali punti salienti includono:
Slancio degli sviluppatori: i hackathon e gli airdrop di Solana (come l'airdrop di Jito) hanno riacceso l'entusiasmo degli sviluppatori e degli utenti, creando un circolo virtuoso di innovazione e adozione.
Dominanza di mercato: dai Meme coin alle applicazioni di intelligenza artificiale, Solana ha dominato le tendenze del 2024. È importante notare che il suo valore economico reale (REV)—una misura delle commissioni di transazione e MEV—supera il 200% di Ethereum.
Prospettive future: Solana è destinata a sfidare la dominanza di Ethereum in termini di scalabilità e esperienza utente. La sua esperienza utente senza soluzione di continuità e l'ecosistema centralizzato offrono vantaggi significativi rispetto alle soluzioni L2 decentralizzate.
4. Ultime riflessioni
Per molte persone, la situazione attuale del mercato potrebbe far ricordare il 2017-2018, quando Bitcoin raggiunse il picco di 20.000 dollari prima del Capodanno e iniziò a scendere poco dopo. Tuttavia, a mio avviso, confrontare il mercato delle criptovalute del 2018 con quello del 2025 è irrilevante. Si tratta di due ambienti completamente diversi.
È importante riconoscere che il vasto mercato delle criptovalute va ben oltre l'orizzonte temporale di CT e X. Le opinioni di coloro che sono al di fuori di queste piattaforme sono molto diverse.
Nel 2025, prevedo che il mercato delle criptovalute si dividerà in due principali aree verticali:
Nativi del Web3: si riferisce a quei trader che sono profondamente radicati nel mercato delle criptovalute. Hanno una comprensione dettagliata delle caratteristiche uniche di Bitcoin e sono disposti a partecipare a trading ad alto rischio, compresi Meme coin, agenti di intelligenza artificiale e pre-vendite—questi elementi ricordano il selvaggio West.
Investitori comuni: i metodi di gestione del rischio degli investitori istituzionali e degli investitori al dettaglio tendono a differire, e di solito aderiscono a strategie di investimento e trading più fondamentali—considerando le criptovalute come un'alternativa al mercato azionario.
Quale area verticale sarà emarginata? Sono quelle DeFi, RWA e protocolli DePIN in fase iniziale che non riescono a garantire una posizione di leadership nel mercato di nicchia o almeno sulla catena. Questo è solo il mio pensiero.
