Ieri a mezzanotte, intorno alle 4, la Federal Reserve ha annunciato un taglio dei tassi dello 0,25%, portandoli a un livello compreso tra 4,25% e 4,5%; il taglio dei tassi è in genere una buona notizia per il mercato azionario, ma sorprendentemente, i tre principali indici azionari americani sono scesi, perché? Qual è il nostro impatto?

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La reazione del mercato azionario americano è più legata alle aspettative, non alla realtà già concretizzata.

Questa volta il taglio è di 25 punti base, il mercato ha già reagito mesi fa, quindi, se si annuncia solo un taglio di 25 punti, non dovrebbe influenzare l'andamento del mercato azionario americano.

E il motivo per cui il mercato azionario americano è comunque sceso è che sono state rilasciate nuove aspettative: la Federal Reserve ha detto che il ritmo dei tagli ai tassi potrebbe rallentare in futuro.

Inizialmente le aspettative del mercato erano che nel 2025 ci sarebbero stati 3-4 tagli, per un totale di 0,75%-1%;

Ma questa formulazione significa che in futuro potrebbero esserci solo due tagli, per un totale di circa lo 0,5%.

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Perché la Federal Reserve sta rallentando il ritmo dei tagli ai tassi?

La Federal Reserve ha aumentato i tassi inizialmente perché l'economia era troppo forte e l'inflazione troppo alta;

Poi l'inflazione è scesa e la Federal Reserve ha iniziato a ridurre i tassi a partire da settembre di quest'anno;

Ma dopo un po' di tempo si scopre che l'economia americana è ancora molto forte;

L'inflazione non è ancora scesa a un livello soddisfacente, ci vorranno ancora uno o due anni per raggiungere l'obiettivo di inflazione del 2%.

Perché l'economia è così forte da non permettere un abbassamento dei tassi, questa 'felice preoccupazione' temo sia unica agli Stati Uniti, suscitando invidia.

C'è anche la possibilità di affrontare le tariffe elevate;

Le alte tariffe doganali sono una doppia lama, noi siamo venditori, gli affari sicuramente non vanno bene come prima, ma anche chi compra deve pagare prezzi più alti;

I cittadini americani stanno pagando di più per gli acquisti, l'IPC sta salendo e l'inflazione aumenterà.

Originariamente non c'erano questioni di dazi, l'IPC stava già per rimbalzare, ora le aspettative di aumento dei dazi diventano sempre più forti, quindi la pressione inflazionistica negli Stati Uniti aumenta ulteriormente.

Quindi la Federal Reserve può solo lanciare segnali, rallentare il ritmo dei tagli ai tassi, contenere le aspettative di tutti e far sapere che i prossimi tagli non sono certi.

È proprio questa formulazione che ha rotto le precedenti aspettative di un significativo taglio dei tassi, quindi il mercato azionario americano è sceso piuttosto bruscamente.

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Quindi, che impatto ha il taglio dei tassi di 25 punti base da parte della Federal Reserve su di noi?

Nella prossima fase, dobbiamo mantenere una politica monetaria moderatamente espansiva;

Bisogna sapere che la forza di una 'politica monetaria moderatamente espansiva' è molto grande, il che implica che continueremo a ridurre i requisiti e i tassi in futuro.

Abbiamo già detto in precedenza che la nostra politica monetaria sarà comunque influenzata dai tassi di interesse americani; se gli Stati Uniti abbassano i tassi, possiamo avere spazio per farlo anche noi, realizzando una politica monetaria moderatamente espansiva;

Ma ora c'è un'importante ipotesi: potremmo prepararci a liberarci dall'influenza dei tassi di interesse americani; anche se il ritmo dei tagli americani rallenta, noi continueremo a ridurre i tassi; il costo di questo approccio è che non difenderemo più rigidamente il tasso di cambio. Questo potrebbe spiegare perché oggi il nostro mercato ha aperto basso e poi è salito, con il tasso di cambio del renminbi che è sceso sotto 7,31, creando il minimo in 13 mesi.

Questa valutazione è corretta? Tra due giorni o la prossima settimana, vedremo se i tagli ai tassi e ai requisiti di riserva di dicembre si concretizzeranno.

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Perché potrebbe non difendere più rigidamente il tasso di cambio?

Sappiamo che gli Stati Uniti sono un paese sviluppato, noi siamo un paese in via di sviluppo;

Il rischio degli asset dei paesi sviluppati è inferiore a quello dei paesi in via di sviluppo;

Quindi, logicamente, i tassi di interesse americani dovrebbero essere più bassi di quelli cinesi.

Ma ora è esattamente l'opposto, i tassi di interesse americani non solo sono più alti dei nostri, ma molto più alti;

Il tasso di interesse negli Stati Uniti è al 4%, noi siamo ancora sotto il 2%;

Se vogliamo mantenere una politica monetaria moderatamente espansiva, i tassi devono continuare a scendere;

La grande differenza tra i nostri tassi e quelli americani porterà a un flusso massiccio di capitali dagli asset cinesi a quelli americani;

Il nostro mercato azionario e immobiliare continueranno a scendere.

E se si permette al renminbi di svalutarsi, quei capitali che originariamente erano destinati a uscire non saranno più così vantaggiosi da convertire in dollari, annullando il vantaggio portato dai tassi di interesse americani alti.

Quindi, un'ipotesi è che se vogliamo continuare a ridurre i tassi e ampliare il divario di tasso con gli Stati Uniti, potremmo essere pronti a rinunciare al tasso di cambio.

Se è così, la svalutazione del tasso di cambio del renminbi potrebbe essere maggiore di quanto immaginiamo.

Certo, fino a quando non si concretizzerà, nulla è al 100% certo, il mio consiglio è di essere pronti a diverse possibilità:

Se continuiamo a mantenere il tasso di cambio, allora il mercato azionario e quello immobiliare devono essere più cauti;

Se non proteggiamo il tasso di cambio, allora il mercato azionario e immobiliare potrebbero avere aspettative positive.