Autore originale: YBB Capital Researcher Ac-Core
TL;DR
World Liberty Financial, fondata dalla famiglia Trump e dai leader dell'industria delle criptovalute, sta influenzando progressivamente la direzione dello sviluppo del settore, il suo recente acquisto di token ha anche portato a un aumento del mercato secondario;
Dopo la vittoria di Trump, le politiche favorevoli alle criptovalute nel breve termine includono principalmente: l'istituzione di riserve strategiche di Bitcoin negli Stati Uniti, la legalizzazione della criptovaluta come norma e un piano di emissione di debito in concomitanza con l'ETF;
Un nuovo ciclo di riduzione dei tassi d'interesse attirerà più fondi in DeFi, simile all'ambiente macroeconomico durante l'estate DeFi del 20-21;
Numerosi protocolli di prestito come AAVE, Hyperliquid e altri hanno suscitato ampio interesse nel mercato, mostrando forti potenzialità di ripresa ed esplosione;
Le tendenze recenti di listing di Binance e Coinbase sono più orientate verso i token correlati a DeFi.
Una, l'impatto della situazione esterna sulla tendenza complessiva
1.1 World Libertyfi e il governo Trump
Fonte: Financial Times
World Liberty Financial si posiziona come una piattaforma finanziaria decentralizzata, fornendo strumenti finanziari equi, trasparenti e conformi, attirando un gran numero di utenti, simboleggiando l'inizio di una rivoluzione bancaria. Fondata dalla famiglia Trump e dai leader dell'industria delle criptovalute, mira a sfidare il sistema bancario tradizionale attraverso l'offerta di soluzioni finanziarie innovative. Ha espresso l'ambizione di Trump di trasformare gli Stati Uniti nel leader globale delle criptovalute, mirando a sfidare il sistema bancario tradizionale attraverso l'offerta di soluzioni finanziarie innovative.
Recentemente, influenzato dall'acquisto di World Liberty Financial a dicembre, i token DeFi correlati hanno mostrato un rimbalzo dei prezzi, inclusi ETH, cbBTC, LINK, AAVE, ENA, ONDO.
1.2 Politiche favorevoli alle criptovalute in attesa di approvazione
Il 47° presidente degli Stati Uniti Donald Trump terrà la cerimonia di inaugurazione il 20 gennaio 2025, le politiche favorevoli in attesa di attuazione per le criptovalute sono principalmente tre:
Trump ribadisce il piano di creare una riserva strategica di Bitcoin negli Stati Uniti
Le riserve strategiche sono risorse chiave rilasciate in caso di crisi o interruzione dell'offerta, il caso più noto è la riserva strategica di petrolio degli Stati Uniti. Trump ha recentemente affermato che gli Stati Uniti pianificano di prendere iniziative significative nel campo delle criptovalute, e potrebbero stabilire una riserva di criptovalute simile a quella del petrolio. Secondo i dati di CoinGecko di luglio di quest'anno, i governi di tutto il mondo detengono complessivamente il 2,2% dell'offerta globale di Bitcoin, con gli Stati Uniti che possiedono 200.000 Bitcoin, per un valore superiore ai 20 miliardi di dollari.
Legalizzazione della criptovaluta come norma
Con il ritorno al potere del governo Trump, potrebbe realizzare la completa legalizzazione delle criptovalute, con la possibilità di adottare politiche più aperte in questo settore; Trump ha affermato nel suo discorso alla cena annuale della Blockchain Association: ha riconosciuto gli sforzi della Blockchain Association per la legislazione sulle criptovalute negli Stati Uniti; ha dichiarato che veri casi d'uso come DePIN rendono le criptovalute legali e sono nella lista delle priorità legislative; ha promesso di garantire che Bitcoin e le criptovalute prosperino negli Stati Uniti.
Combinazione di criptovalute: consolidare il predominio del dollaro + riserva strategica di Bitcoin + legalizzazione delle criptovalute + ETF = obbligazioni
Trump sostiene apertamente che il supporto per gli asset crittografici porta numerosi vantaggi: 1. Migliorare la posizione del dollaro e il potere di prezzo in dollari dell'industria delle criptovalute durante il suo mandato; 2. Pianificare in anticipo il mercato delle criptovalute, consentendo l'ingresso di più capitali; 3. Costringere la Federal Reserve a avvicinarsi a lui; 4. Costringere i capitali ostili del passato a avvicinarsi a lui.
Come mostrano i dati sotto, l'indice del dollaro nel 2014 era intorno a 80 e il debito pubblico statunitense era di soli 20 trilioni di dollari; oggi il debito pubblico statunitense è aumentato a circa 36 trilioni di dollari, con una crescita del 80%, ma il dollaro ha continuato a rafforzarsi in modo anomalo. Se il dollaro continua a rafforzarsi, insieme all'approvazione da parte della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti per l'ETF sul Bitcoin spot, la nuova parte incrementale potrebbe coprire completamente i costi futuri del debito.
Fonte dei dati: investing
Fonte dei dati: fred.stlouisfed
1.3 Un nuovo ciclo di riduzione dei tassi rende DeFi più attraente
I dati pubblicati dal Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti mostrano che l'inflazione core di novembre è aumentata dello 0,3% per il quarto trimestre consecutivo, con un incremento annuale del 3,3%. I costi abitativi sono diminuiti, ma i prezzi dei beni, escludendo cibo ed energia, sono aumentati dello 0,3%, il maggiore aumento dal maggio 2023.
Il mercato reagisce rapidamente, con la probabilità di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve la settimana prossima che aumenta dall'80% al 90%. Il gestore di investimenti James Assy ritiene che il taglio di dicembre sia praticamente certo. Nel breve termine, i titoli di stato statunitensi salgono inizialmente e poi scendono, a causa di dati occupazionali misti, con il mercato che aumenta le aspettative di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve entro la fine dell'anno. Nel frattempo, JPMorgan prevede che la Federal Reserve inizierà a ridurre i tassi trimestralmente dopo la riunione di politica monetaria di dicembre, fino a raggiungere un tasso dei fondi federali del 3,5%.
La ripresa di DeFi è guidata non solo da fattori interni, ma anche dai cambiamenti economici esterni che hanno avuto un ruolo chiave. Con il cambiamento dei tassi d'interesse globali, gli asset ad alto rischio come le criptovalute, inclusi DeFi, stanno diventando più attraenti per gli investitori in cerca di rendimenti più elevati; il mercato si sta preparando per un periodo che potrebbe essere di bassi tassi d'interesse, simile all'ambiente che ha alimentato i mercati rialzisti delle criptovalute nel 2017 e nel 2020.
La ripresa di DeFi è guidata non solo da fattori interni, ma anche da fattori esterni come l'ETF su Bitcoin, la legalizzazione degli asset crittografici e i cambiamenti nei tassi d'interesse globali, che influenzeranno ulteriormente il mercato delle criptovalute in futuro. Con la diminuzione dei tassi d'interesse, gli asset ad alto rischio diventano più attraenti per gli investitori, simile all'ambiente dei mercati rialzisti delle criptovalute nel 2017 e nel 2021.
Quindi DeFi beneficia di due punti in un ambiente di bassi tassi d'interesse:
Riduzione del costo opportunità del capitale: il calo dei rendimenti dei prodotti finanziari tradizionali potrebbe indurre gli investitori a spostarsi verso DeFi in cerca di rendimenti più elevati (ciò significa anche che il margine di profitto futuro nel mercato delle criptovalute sarà ulteriormente compresso);
Riduzione del costo dei prestiti: il finanziamento diventa più economico, incoraggiando gli utenti a prendere in prestito e attivare l'ecosistema DeFi.
Dopo due anni di aggiustamenti, il valore totale bloccato (TVL) e altri indicatori chiave hanno iniziato a risalire. Il volume delle transazioni sulle piattaforme DeFi è aumentato notevolmente.
Fonte dei dati: DeFiLlama
Due, la crescita interna spinge la direzione del mercato
2.1 La ripresa del protocollo di prestito AAVE
Fonte: Cryptotimes
Le versioni AAVE V1, V2 e V3 condividono la stessa architettura, mentre il principale aggiornamento della V4 consiste nell'introduzione del "livello di liquidità unificato". Questa funzione è un'estensione del concetto di Portal nella versione AAVE V3. Portal, come funzione cross-chain nella V3, mira a fornire asset cross-chain, ma molti utenti non ne sono a conoscenza o non l'hanno mai utilizzato. L'obiettivo di Portal è completare l'operazione di bridging cross-chain distruggendo e coniando aToken tra diverse blockchain.
Ad esempio, Alice detiene 10 aETH su Ethereum e desidera trasferirli su Arbitrum. Può presentare questa transazione attraverso il protocollo di bridging nella whitelist, successivamente il protocollo eseguirà i seguenti passaggi:
I contratti su Arbitrum verranno temporaneamente coniati 10 aETH privi di supporto di asset sottostanti;
Questi aETH vengono trasferiti ad Alice;
Elaborazione in batch delle transazioni di bridging, trasferendo effettivamente 10 ETH su Arbitrum;
Quando i fondi sono disponibili, questi ETH verranno iniettati nel pool AAVE, a supporto degli aETH coniati.
Portal consente agli utenti di trasferire fondi tra catene, cercando tassi di deposito più elevati. Sebbene Portal realizzi liquidità cross-chain, il suo funzionamento dipende dal protocollo di bridging nella whitelist, anziché dal protocollo principale di AAVE, pertanto gli utenti non possono utilizzare direttamente questa funzione tramite AAVE.
Il "livello di liquidità unificato" della V4 è una miglioramento progettato per gestire in modo unificato forniture, limiti di prestito, tassi di interesse, asset e incentivi, consentendo una distribuzione più efficiente e dinamica della liquidità. Inoltre, il design modulare consente ad AAVE di introdurre o rimuovere facilmente nuovi moduli senza dover migrare massicciamente la liquidità.
Grazie al protocollo di interoperabilità cross-chain di Chainlink (CCIP), AAVE V4 costruirà anche un "livello di liquidità cross-chain", consentendo agli utenti di accedere istantaneamente a tutte le risorse di liquidità su diverse reti. Attraverso questi miglioramenti, Portal evolverà ulteriormente per diventare un protocollo completo di liquidità cross-chain.
Oltre al "livello di liquidità unificato", AAVE V4 prevede di introdurre tassi d'interesse dinamici, premi per la liquidità, conti intelligenti, configurazioni dinamiche dei parametri di rischio, espansione dell'ecosistema non EVM e altro, costruendo Aave Network attorno al protocollo di prestito di stablecoin GHO e AAVE.
In qualità di leader nel settore DeFi, AAVE ha mantenuto circa il 50% della quota di mercato negli ultimi tre anni, il lancio della versione V4 mira a promuovere ulteriore espansione del suo ecosistema, servendo potenziali nuovi utenti di livello 1 miliardo.
Fonte dei dati: DeFiLlama
Entro il 18 dicembre 2024, i dati TVL di AAVE stanno crescendo significativamente, superando attualmente il 30% rispetto al picco dell'estate DeFi del 21, raggiungendo 23,056 miliardi di dollari. Le variazioni nei protocolli DeFi in questo ciclo rispetto al precedente sono più orientate verso prestiti modulari e un miglioramento dell'efficienza del capitale. (Per i protocolli di prestito modulari, puoi fare riferimento ai nostri articoli precedenti (L'evoluzione modulare del prestito DeFi) per ulteriori informazioni)
2.2 Hyperliquid, il cavallo di battaglia più forte dell'anno
Fonte: Medium: Hyperliquid
Secondo una ricerca di Yunt Capital@stevenyuntcap, le fonti di reddito della piattaforma Hyperliquid includono commissioni di asta per l'immediata quotazione, profitti e perdite dei market maker HLP e commissioni della piattaforma. Le prime due sono informazioni pubbliche, il team ha recentemente spiegato anche l'ultima fonte di reddito. Sulla base di ciò, possiamo calcolare che il reddito totale di Hyperliquid dall'inizio dell'anno è di circa 44 milioni di dollari, di cui HLP ha contribuito con 40 milioni di dollari; la strategia A di HLP ha perso 2 milioni di dollari, la strategia B ha guadagnato 2 milioni di dollari; il reddito da liquidazione è stato di 4 milioni di dollari. Quando HYPE viene lanciato, il team riacquista i token HYPE sul mercato tramite il portafoglio dell'Assistance Fund. Supponendo che il team non abbia altri portafogli USDC AF, il profitto e la perdita di USDC AF dall'inizio dell'anno sono di 52 milioni di dollari.
Pertanto, combinando i 44 milioni di dollari di HLP e i 52 milioni di dollari di USDC AF, il reddito totale di Hyperliquid dall'inizio dell'anno è di circa 96 milioni di dollari, superando Lido, diventando il nono progetto crittografico più redditizio del 2024.
Messari Research@defi_monk ha recentemente condotto uno studio di valutazione sui token HYPE, il suo valore di mercato completamente diluito (FDV) è di circa 13 miliardi di dollari, potrebbe superare i 30 miliardi di dollari in condizioni di mercato appropriate. Inoltre, Hyperliquid prevede di lanciare HyperEVM attraverso il TGE (Token Generation Event), con oltre 35 team che pianificano di partecipare a questo nuovo ecosistema, avvicinando Hyperliquid a una catena L1 universale, e non solo a una catena applicativa.
Fonte: Messari
Hyperliquid dovrebbe adottare un nuovo framework di valutazione. Di solito, le applicazioni killer e la loro rete L1 sono indipendenti; le entrate delle applicazioni appartengono al token dell'applicazione e le entrate della rete L1 appartengono ai validatori della rete. Hyperliquid ha unito queste fonti di reddito. Pertanto, Hyperliquid non solo possiede la principale piattaforma di trading di contratti perpetui decentralizzati (Perp DEX), ma controlla anche la propria rete L1 sottostante. Utilizziamo il metodo di valutazione per somma di categorie per riflettere le sue caratteristiche di integrazione verticale. Iniziamo con la valutazione del Perp DEX.
Messari condivide una visione generale del mercato dei derivati simile a quella di Multicoin Capital e ASXN, l'unica differenza è la quota di mercato di Hyperliquid; il mercato del Perp DEX è un mercato "winner takes all" per i seguenti motivi:
Qualsiasi Perp DEX può lanciare qualsiasi contratto perpetuo, senza problemi di frammentazione della blockchain;
A differenza delle borse centralizzate, l'uso delle borse decentralizzate non richiede permessi;
Ci sono effetti di rete in termini di flusso degli ordini e liquidità.
In futuro, la posizione di Hyperliquid diventerà sempre più forte. Hyperliquid prevede di detenere quasi la metà della quota di mercato on-chain entro il 2027, generando 551 milioni di dollari di entrate. Attualmente, le commissioni di transazione appartengono alla comunità, quindi consideriamo queste come entrate effettive. Sulla base di un moltiplicatore di 15 volte degli standard di valutazione DeFi, la valutazione del Perp DEX come business autonomo potrebbe raggiungere gli 8,3 miliardi di dollari. Per i clienti aziendali, possono consultare il nostro modello completo. Passiamo alla valutazione di L1:
Di solito, si utilizza un premio sulle applicazioni DeFi per valutare L1; con l'aumento recente delle attività di Hyperliquid sulla propria rete, la sua valutazione potrebbe aumentare ulteriormente. Hyperliquid è attualmente la 11ª catena per TVL; reti simili, come Sei e Injective, sono valutate rispettivamente 5 miliardi di dollari e 3 miliardi di dollari, mentre reti ad alte prestazioni di dimensioni simili, come Sui e Aptos, hanno valutazioni di 30 miliardi di dollari e 12 miliardi di dollari.
Poiché HyperEVM non è ancora stato lanciato, la valutazione di Hyperliquid per L1 è stata calcolata con una stima conservativa di 5 miliardi di dollari. Ma se valutata ai prezzi di mercato attuali, la valutazione di L1 potrebbe avvicinarsi a 10 miliardi di dollari o più.
Pertanto, nel contesto fondamentale, la valutazione del Perp DEX di Hyperliquid è di 8,3 miliardi di dollari, la valutazione della rete L1 è di 5 miliardi di dollari, con un FDV totale di circa 13,3 miliardi di dollari. In uno scenario di mercato ribassista, la valutazione è di circa 3 miliardi di dollari, mentre nel mercato rialzista potrebbe raggiungere i 34 miliardi di dollari.
Tre, sintesi
Guardando al 2025, la completa ripresa e il decollo dell'ecosistema DeFi diventeranno senza dubbio la melodia principale. Con il supporto del governo Trump per le politiche a favore della finanza decentralizzata, l'industria delle criptovalute negli Stati Uniti ha accolto un ambiente normativo più favorevole, DeFi ha visto opportunità senza precedenti di innovazione e crescita. AAVE, in qualità di leader nel protocollo di prestito, con l'innovazione del livello di liquidità della versione V4, ha gradualmente ripristinato e superato il suo antico splendore, diventando una forza centrale nel campo del prestito DeFi. Nel mercato dei derivati, Hyperliquid, con la sua eccezionale innovazione tecnologica e integrazione efficiente della quota di mercato, è rapidamente emersa come il cavallo di battaglia più forte del 2024, attirando un gran numero di utenti e liquidità.
Nel frattempo, le strategie di listing delle principali borse come Binance e Coinbase stanno cambiando, i token correlati a DeFi sono diventati il nuovo punto focale, come i recenti ACX, ORCA, COW, CETUS, VELODROME. Le azioni delle due piattaforme riflettono la fiducia del mercato in DeFi.
La prosperità di DeFi non si limita al mercato dei prestiti e dei derivati, ma fiorirà in vari campi, tra cui stablecoin, fornitura di liquidità, soluzioni cross-chain e altro. Si prevede che, con il supporto di politiche, tecnologia e potere di mercato, DeFi tornerà grande nel 2025, diventando una parte indispensabile del sistema finanziario globale.
