Autore originale: Coinbase
Traduzione originale: Felix, PANews
Guardando al 2025, il mercato delle criptovalute si prepara a una crescita trasformativa. Con l'aumento del tasso di adozione istituzionale e l'espansione in vari ambiti dei casi d'uso, la maturità della classe di asset continua a guadagnare slancio. Solo nell'ultimo anno, gli ETF spot hanno ricevuto approvazione negli Stati Uniti, la tokenizzazione dei prodotti finanziari è aumentata notevolmente, le stablecoin hanno visto una crescita significativa e si sono integrate ulteriormente nel quadro dei pagamenti globali.
Non è un compito facile raggiungere questo obiettivo. Anche se è facile considerare questi successi come il risultato di anni di lavoro, sempre più persone ritengono che questo sia in realtà solo l'inizio di un grande viaggio.
Considerando che solo un anno fa questa classe di asset stava ancora barcollando a causa di tassi d'interesse in aumento, attacchi normativi e incertezze sul percorso avanti, i progressi delle criptovalute sono ancora più impressionanti. Nonostante tutte queste sfide, le criptovalute sono diventate un solido asset alternativo, dimostrando la resilienza delle criptovalute.
Tuttavia, dal punto di vista del mercato, la tendenza al rialzo del 2024 presenta alcune differenze evidenti rispetto ai precedenti cicli di mercato rialzista. Alcune di queste sono superficiali: 'Web3' è stato sostituito con 'onchain' più appropriato. Ci sono anche alcune influenze più profonde: la domanda fondamentale ha iniziato a sostituire l'influenza delle strategie di investimento guidate dalla narrazione, in parte a causa di un maggiore coinvolgimento istituzionale.
Inoltre, non solo la dominanza di Bitcoin è esplosa, ma anche le innovazioni in DeFi hanno spinto i confini della blockchain - rendendo le fondamenta di un nuovo ecosistema finanziario accessibili. Banche centrali e principali istituzioni finanziarie in tutto il mondo stanno discutendo di come la tecnologia crittografica possa rendere più efficienti l'emissione, il trading e la registrazione degli asset.
Guardando al futuro, il settore crittografico attuale presenta molti sviluppi promettenti. In prima linea nella disruption, ci concentriamo su exchange decentralizzati peer-to-peer, mercati predittivi decentralizzati e agenti di intelligenza artificiale (AI) dotati di portafogli crittografici. Sul fronte istituzionale, ci sono enormi potenzialità nelle stablecoin e nei pagamenti (che avvicinano più da vicino le soluzioni bancarie crittografiche e legali), nei prestiti on-chain a bassa garanzia (facilitati da punteggi di credito on-chain) e nella formazione di capitale on-chain conforme.
Nonostante l'elevata consapevolezza delle criptovalute, questa tecnologia rimane ancora sfocata per molte persone a causa della sua struttura tecnologica innovativa. Ma l'innovazione tecnologica è anche destinata a cambiare questo stato di cose, poiché sempre più progetti si concentrano sul miglioramento dell'esperienza utente astrando la complessità della blockchain e migliorando le funzionalità dei contratti intelligenti. Riuscire in questo potrebbe aumentare l'accessibilità delle criptovalute per nuovi utenti.
Nel frattempo, gli Stati Uniti hanno già gettato basi normative più chiare per il 2024, molto prima delle elezioni di novembre. Questo pone le basi per ulteriori progressi nel 2025, potenzialmente consolidando il ruolo degli asset digitali nella finanza mainstream.
Con l'evoluzione del panorama normativo e tecnologico, ci si aspetta che l'ecosistema crittografico cresca in modo significativo, poiché un'adozione più ampia spingerà il settore più vicino a realizzare il suo pieno potenziale. Il 2025 sarà un anno cruciale, con scoperte e progressi che potrebbero contribuire a plasmare la traiettoria di sviluppo a lungo termine del settore crittografico nei prossimi decenni.
Tema uno: Roadmap macro per il 2025
Cosa vuole la Federal Reserve, cosa ha bisogno la Federal Reserve
La vittoria di Trump alle elezioni presidenziali americane del 2024 è il catalizzatore più significativo per il mercato crittografico nel quarto trimestre del 2024, spingendo il Bitcoin a un aumento di 4-5 deviazioni standard (rispetto alla media di tre mesi). Tuttavia, guardando al futuro, la risposta della politica fiscale a breve termine non sarà significativa come la direzione a lungo termine della politica monetaria, specialmente con l'imminente momento cruciale della Federal Reserve. Tuttavia, separare i due potrebbe non essere così semplice. Si prevede che la Federal Reserve continuerà a allentare la politica monetaria nel 2025, ma il ritmo potrebbe dipendere dall'espansione della prossima serie di politiche fiscali. Questo perché tagli fiscali e dazi potrebbero aumentare l'inflazione, anche se l'IPC complessivo è sceso al 2,7% su base annua, l'IPC core rimane attorno al 3,3%, superiore all'obiettivo della Federal Reserve.
In ogni caso, la Federal Reserve desidera contenere l'inflazione dai livelli attuali, il che significa che i prezzi devono aumentare, ma devono rallentare da ora in poi per aiutare a realizzare un'altra missione: la piena occupazione. D'altra parte, le famiglie, dopo aver vissuto gli aumenti dei prezzi negli ultimi due anni, stanno chiedendo un calo dei prezzi. Tuttavia, sebbene un calo dei prezzi possa essere una soluzione politica, potrebbe anche portare a un circolo vizioso che alla fine porta a una recessione.
Tuttavia, grazie al calo dei tassi d'interesse a lungo termine e al fenomeno dell'eccezionalismo americano 2.0, un atterraggio morbido sembra essere l'attuale scenario di base. A questo punto, il taglio dei tassi della Federal Reserve è solo una formalità, poiché le condizioni creditizie si sono allentate, creando un contesto di supporto per le prestazioni delle criptovalute nei prossimi 1-2 trimestri. Nel frattempo, con un numero crescente di dollari che circolano nell'economia, si prevede che la spesa deficitaria prevista dal prossimo governo (se realizzata) si tradurrà in un maggiore rischio di assunzione (acquisto di criptovalute).
Il Congresso degli Stati Uniti più favorevole alle criptovalute di sempre
Dopo anni di lotta contro l'ambiguità normativa, il prossimo ciclo legislativo degli Stati Uniti potrebbe migliorare la chiarezza normativa per l'industria crittografica. Questa elezione invia un messaggio forte a Washington che il pubblico è insoddisfatto del sistema finanziario attuale e desidera un cambiamento. Dal punto di vista del mercato, entrambi i partiti della Camera e del Senato supportano le criptovalute, il che significa che la regolamentazione negli Stati Uniti potrebbe passare da 'vento contrario' a 'vento in poppa' nel 2025.
Un nuovo argomento di discussione è la possibilità di stabilire riserve strategiche in Bitcoin. Dopo la conferenza Bitcoin Nashville, la senatrice Cynthia Lummis (WY) ha presentato un disegno di legge sul Bitcoin nel luglio 2024 e ha anche introdotto un disegno di legge per una riserva strategica in Bitcoin in Pennsylvania. Se approvato, quest'ultimo consentirebbe al Tesoriere statale di investire fino al 10% del fondo generale in Bitcoin o in altri strumenti basati su criptovaluta. Il Michigan e il Wisconsin hanno già detenuto criptovalute o ETF in criptovalute nei loro fondi pensione, seguiti dalla Florida. Tuttavia, la creazione di riserve strategiche in Bitcoin potrebbe affrontare alcune sfide, come i limiti legali sulla quantità di Bitcoin che la Federal Reserve può detenere nel suo bilancio.
Nel frattempo, gli Stati Uniti non sono l'unico paese pronto a progredire nella regolamentazione. La crescente domanda globale di criptovalute sta anche cambiando il panorama competitivo della regolamentazione internazionale. Il mercato di regolamentazione degli asset crittografici dell'Unione Europea (o MiCA) è in fase di attuazione graduale, fornendo un quadro chiaro per il settore. Molti paesi del G20 e principali centri finanziari come Regno Unito, Emirati Arabi Uniti, Hong Kong e Singapore stanno anche attivamente elaborando regole per adattarsi agli asset digitali, creando un ambiente più favorevole all'innovazione e alla crescita.
ETF cripto 2.0
L'approvazione da parte degli Stati Uniti di prodotti scambiabili in borsa e fondi (ETP e ETF) per Bitcoin e Ethereum è un punto di svolta per l'economia crittografica, con afflussi netti di 30,7 miliardi di dollari in circa 11 mesi dalla sua creazione. Questo supera di gran lunga i 4,8 miliardi di dollari attratti dal SPDR Gold Shares ETF (GLD) nel primo anno dopo il suo lancio nell'ottobre 2004 (aggiustato per l'inflazione). Secondo Bloomberg, ciò colloca questi strumenti tra il 0,1% delle circa 5.500 nuove ETF lanciate negli ultimi 30 anni.
Gli ETF hanno rimodellato la dinamica di mercato di BTC ed ETH creando nuovi punti di domanda, facendo salire la dominanza del Bitcoin dal 52% all'inizio dell'anno al 62% a novembre 2024. Secondo i più recenti documenti 13-F, ora quasi tutti i tipi di istituzioni detengono questi prodotti, comprese fondazioni, fondi pensione, fondi hedge, consulenti per investimenti e famiglie di wealth management. Nel frattempo, l'introduzione di opzioni regolamentate dagli Stati Uniti su questi prodotti (novembre 2024) potrebbe rafforzare la gestione del rischio e migliorare l'efficienza dei costi di questi asset.
Guardando al futuro, l'industria si concentrerà sull'espansione dell'offerta di prodotti scambiabili in borsa da parte degli emittenti, includendo altri token come XRP, SOL, LTC e HBAR, sebbene un'approvazione potenziale potrebbe avere solo un impatto positivo a breve termine su un gruppo limitato di asset. Ma è più interessante cosa accadrà se la SEC degli Stati Uniti consente ETF legati allo staking o elimina l'autorizzazione alla creazione e al riscatto di quote ETF in contante anziché in beni fisici. Quest'ultima autorizzazione introduce ritardi di liquidazione tra quando i partecipanti autorizzati (AP) ricevono ordini di acquisto o vendita e quando gli emittenti possono creare o riscattare quote corrispondenti. Questo ritardo, a sua volta, porta a una discrepanza tra il prezzo delle quote ETF sullo schermo e il valore netto degli attivi (NAV) reale.
L'introduzione della creazione e del riscatto fisici non solo migliora la coerenza dei prezzi tra il prezzo delle azioni e il valore netto degli attivi, ma aiuta anche a ridurre lo spread delle quote ETF. In altre parole, i partecipanti (AP) non devono quotare in contante superiore al prezzo di mercato delle transazioni Bitcoin, riducendo costi e aumentando l'efficienza. L'attuale modello basato sul contante ha anche portato ad altre conseguenze relative al continuo acquisto e vendita di BTC ed ETH, come l'aumento della volatilità dei prezzi e il verificarsi di risultati tassabili, effetti non applicabili alle transazioni fisiche.
Stablecoin, l'applicazione killer delle criptovalute
Nel 2024, le stablecoin hanno registrato una crescita significativa, con una capitalizzazione di mercato complessiva aumentata del 48%, raggiungendo 193 miliardi di dollari (fino al 1 dicembre). Alcuni analisti di mercato ritengono che, sulla base dell'attuale traiettoria, l'industria potrebbe crescere fino a quasi 3 trilioni di dollari nei prossimi cinque anni. Anche se potrebbe sembrare alto, considerando che questa valutazione è paragonabile alla dimensione attuale dell'intero mercato delle criptovalute, essa rappresenta solo circa il 14% dell'offerta totale di M2 degli Stati Uniti di 21 trilioni di dollari.
La prossima vera adozione delle criptovalute potrebbe provenire dalle stablecoin e dai pagamenti, il che può spiegare l'impennata di interesse per questo settore negli ultimi 18 mesi. Rispetto ai metodi tradizionali, sono in grado di facilitare transazioni più rapide e più economiche, portando un numero crescente di aziende di pagamento a voler espandere la loro infrastruttura di stablecoin, aumentando così l'adozione dei pagamenti digitali e dei bonifici. Infatti, potremmo presto vedere che l'uso principale delle stablecoin non sia solo il trading, ma anche il flusso di capitale globale e il business. Tuttavia, oltre alle applicazioni finanziarie più ampie, l'abilità delle stablecoin di affrontare il problema del debito degli Stati Uniti ha anche suscitato interesse politico.
Entro il 30 novembre 2024, il mercato delle stablecoin ha completato transazioni per quasi 27,1 trilioni di dollari, quasi tre volte i 9,3 trilioni di dollari degli 11 mesi dello scorso anno. Ciò include un numero significativo di trasferimenti peer-to-peer (P2P) e pagamenti aziendali transfrontalieri (B2B). Le aziende e gli individui stanno sempre più utilizzando stablecoin come USDC per soddisfare i requisiti normativi e per un'integrazione diffusa con piattaforme di pagamento come Visa e Stripe. Nel mese di ottobre 2024, Stripe ha acquisito la società di infrastruttura stablecoin Bridge per 1,1 miliardi di dollari, la più grande transazione nel settore delle criptovalute fino ad oggi.
Rivoluzione della tokenizzazione
Secondo i dati di rwa.xyz, la tokenizzazione ha continuato a progredire significativamente nel 2024, con la tokenizzazione degli asset del mondo reale (RWA) che è cresciuta da 8,4 miliardi di dollari a 13,5 miliardi di dollari (escludendo le stablecoin) dal 31 dicembre 2023 al 1 dicembre 2024, con una crescita di oltre il 60%. Le previsioni di diversi analisti suggeriscono che il settore potrebbe crescere fino a 20 trilioni di dollari nei prossimi cinque anni, e fino a 30 trilioni di dollari - un potenziale aumento di quasi 50 volte. Le società di gestione patrimoniale e le istituzioni finanziarie tradizionali come BlackRock e Franklin Templeton stanno accettando sempre più la tokenizzazione di titoli governativi e altri asset tradizionali su blockchain autorizzate e pubbliche, consentendo quasi istantanei regolamenti transfrontalieri e trading 24 ore su 24.
Le istituzioni stanno cercando di utilizzare questi asset tokenizzati come garanzia per altre transazioni finanziarie (come quelle relative ai derivati), semplificando le operazioni (come le richieste di margine) e riducendo i rischi. Inoltre, la tendenza RWA si sta espandendo oltre i titoli di stato statunitensi e i fondi del mercato monetario, guadagnando attrattiva anche in beni privati, materie prime, obbligazioni societarie, immobili e assicurazioni. Alla fine, la tokenizzazione potrebbe semplificare l'intero processo di costruzione e investimento del portafoglio portandolo on-chain, anche se potrebbero essere necessari ancora anni.
Certo, questi sforzi affrontano una serie di sfide uniche, tra cui la dispersione della liquidità attraverso più catene e persistenti ostacoli normativi - sebbene siano stati raggiunti progressi significativi in entrambi gli ambiti. Si prevede che la tokenizzazione sarà un processo graduale e continuo; tuttavia, il riconoscimento dei suoi vantaggi è chiaro. Questo periodo è il momento migliore per sperimentare, assicurandosi che le aziende rimangano sempre all'avanguardia nel progresso tecnologico.
Rinascita di DeFi
DeFi è morta. Viva DeFi. DeFi ha subito un colpo significativo nel ciclo precedente, poiché alcune applicazioni hanno utilizzato incentivi in token per guidare la liquidità, offrendo rendimenti insostenibili. Tuttavia, è emerso un sistema finanziario più sostenibile che combina casi d'uso del mondo reale e strutture di governance trasparenti.
Il cambiamento del panorama normativo negli Stati Uniti potrebbe rivitalizzare le prospettive di DeFi. Ciò potrebbe includere l'istituzione di un quadro di gestione delle stablecoin e vie per l'integrazione degli investitori istituzionali nella DeFi, specialmente nel contesto di un aumento delle sinergie tra i mercati di capitali off-chain e on-chain. Infatti, i DEX attualmente rappresentano circa il 14% del volume delle transazioni CEX, in aumento rispetto all'8% di gennaio 2023. Di fronte a un ambiente normativo più favorevole, è anche sempre più probabile che persino le applicazioni decentralizzate (dApps) condividano i ricavi del protocollo con i detentori di token.
Inoltre, il ruolo delle criptovalute nella disruption dei servizi finanziari è stato riconosciuto anche da figure chiave. Nell'ottobre 2024, il governatore della Federal Reserve, Christoper Waller, ha discusso di come DeFi possa in gran parte integrare la finanza centralizzata (CeFi), ritenendo che la tecnologia dei registri distribuiti (DLT) possa rendere la registrazione di CeFi più rapida ed efficiente, mentre i contratti intelligenti possono migliorare le capacità di CeFi. Ha anche affermato che le stablecoin potrebbero essere vantaggiose per i pagamenti e fungere da 'attività sicura' su piattaforme di trading, sebbene richiedano riserve per mitigare i rischi di corse agli sportelli e finanziamenti illeciti. Tutto ciò suggerisce che DeFi potrebbe presto espandersi oltre la base di utenti crittografici e iniziare a partecipare maggiormente alla finanza tradizionale (TradFi).
Tema due: Disruption paradigmatici
Bot di trading Telegram: centri di profitto nascosti delle criptovalute
Dopo le stablecoin e le commissioni di transazione natives L1, i bot di trading Telegram sono diventati nel 2024 il settore più redditizio, superando persino i principali protocolli DeFi come Aave e MakerDAO (ora Sky) in termini di reddito netto del protocollo. Ciò è stato in gran parte il risultato dell'aumento delle attività di trading e memecoin. Infatti, i token meme sono stati il settore crittografico con la migliore performance nel 2024 (in base alla crescita della capitalizzazione di mercato), con l'attività di trading dei token meme (sui DEX di Solana) che ha visto un'impennata in tutto il quarto trimestre del '24.
I bot di Telegram sono un'interfaccia basata su chat per il trading di questi token. I portafogli custoditi vengono creati direttamente nella finestra di chat e possono essere riforniti e gestiti tramite pulsanti e comandi di testo. Fino al 1 dicembre 2024, gli utenti dei bot si sono concentrati principalmente sui token di Solana (87%), seguiti da Ethereum (8%) e Base (4%).
Come la maggior parte delle interfacce di trading, i bot di Telegram guadagnano una certa percentuale di commissione su ogni transazione, fino a un massimo dell'1% dell'importo della transazione. Tuttavia, a causa della volatilità degli asset sottostanti che scambiano, gli utenti potrebbero non essere scoraggiati dalle elevate commissioni. Fino al 1 dicembre, il bot con le entrate più alte, Photon, ha accumulato commissioni di 210 milioni di dollari dall'inizio dell'anno, vicino ai 227 milioni di dollari del maggiore emittente di memecoin di Solana, Pump. Altri principali bot, come Trojan e BONKbot, hanno anche registrato profitti considerevoli di 105 milioni e 99 milioni di dollari rispettivamente. In confronto, dopo aver dedotto le commissioni, Aave ha generato un reddito protocollo di 74 milioni di dollari per l'intero anno 2024.
L'attrattiva di queste applicazioni deriva dalla loro facilità d'uso nel trading DEX, specialmente per token non ancora quotati su exchange. Molti bot offrono anche funzionalità aggiuntive, come 'sniping' token al lancio, e avvisi di prezzo integrati. L'esperienza di trading di Telegram è abbastanza attraente per gli utenti, con quasi il 50% degli utenti di Trojan che rimangono attivi per quattro giorni o più (solo il 29% degli utenti smette di usare il servizio dopo un giorno), generando un alto reddito medio di 188 dollari per utente. Anche se la crescente concorrenza tra i bot di trading di Telegram potrebbe eventualmente ridurre le commissioni di trading, nel 2025, i bot di Telegram (e altre interfacce chiave discusse di seguito) continueranno a essere centrali per i profitti.
Mercati predittivi: scommesse
I mercati predittivi potrebbero essere uno dei maggiori vincitori delle elezioni americane del 2024, poiché piattaforme come Polymarket hanno superato i dati dei sondaggi, i cui risultati prevedevano esiti di campagna più vicini a quelli finali. Questo è un trionfo per le tecnologie crittografiche più ampie, poiché i mercati predittivi basati su blockchain mostrano vantaggi significativi rispetto ai tradizionali dati dei sondaggi e mettono in mostra i potenziali casi d'uso differenziati della tecnologia. I mercati predittivi non solo mostrano la trasparenza, la velocità e l'accesso globale offerti dalla tecnologia crittografica, ma la loro base blockchain consente anche la risoluzione decentralizzata delle controversie e la liquidazione automatica dei pagamenti basati sui risultati.
Sebbene molte persone ritengano che la rilevanza di queste dapp possa svanire dopo le elezioni, il loro utilizzo si è espanso ad altri campi come sport e intrattenimento. Nel settore finanziario, rispetto agli sondaggi tradizionali legati alla pubblicazione di dati economici come inflazione e occupazione non agricola, si è dimostrato essere un indicatore di sentimenti più accurato, il che potrebbe continuare a giocare un ruolo e a mantenere rilevanza dopo le elezioni.
Giochi
Poiché gli asset e i mercati on-chain possono avere un impatto trasformativo, i giochi sono da tempo un tema centrale nel campo delle criptovalute. Tuttavia, fino ad ora, attrarre un pubblico fedele per i giochi crittografici (un segno distintivo della maggior parte dei giochi di successo tradizionali) è stata una sfida, poiché molti utenti di giochi crittografici sono motivati dal profitto e potrebbero non giocare per divertimento. Inoltre, molti giochi crittografici sono basati su browser, limitando spesso il pubblico agli appassionati di criptovalute piuttosto che a una vasta gamma di giocatori.
Tuttavia, rispetto al ciclo precedente, i giochi integrati con le criptovalute hanno fatto grandi progressi. Questo trend è al centro del passaggio dallo spirito originale dei cripto-punk di 'possedere completamente il proprio gioco on-chain' a un approccio più selettivo di mettere asset on-chain, sbloccando nuove funzionalità senza compromettere il gameplay stesso. Infatti, molti sviluppatori di giochi di spicco ora vedono la tecnologia blockchain più come uno strumento di utilità piuttosto che come uno strumento di marketing.
I giochi di tiro in prima persona e battle royale (Off the Grid) sono un esempio di questa tendenza. Al momento del rilascio, i componenti blockchain centrali del gioco (sottorete Avalanche) erano ancora in test, sebbene fosse diventato il gioco gratuito numero uno su Epic Games. Il suo fascino centrale risiede nella sua meccanica di gioco unica, piuttosto che nei suoi token blockchain o nel mercato di scambio degli oggetti. È cruciale che questo gioco apra la strada all'espansione della distribuzione per i giochi integrati con criptovalute, rendendoli più attraenti per un mercato più ampio, e può essere utilizzato su Xbox, Playstation e PC (tramite Epic games store).
I dispositivi mobili sono anche un importante canale di distribuzione per i giochi crittografici, comprese le applicazioni native e quelle incorporate (come i mini giochi di Telegram). Molti giochi per smartphone integrano selettivamente componenti blockchain, ma la maggior parte delle attività avviene effettivamente su server centralizzati. In generale, questi giochi possono essere giocati senza la necessità di impostare alcun portafoglio esterno, riducendo le barriere all'ingresso e permettendo anche a chi non ha familiarità con le criptovalute di giocare.
I confini tra giochi crittografici e giochi tradizionali potrebbero continuare a sfumare. I prossimi 'giochi crittografici' mainstream potrebbero integrare la tecnologia crittografica, piuttosto che concentrarsi su di essa, enfatizzando gameplay e distribuzione rifiniti piuttosto che meccaniche di guadagno di gioco. In altre parole, sebbene questo possa portare a un'adozione più ampia delle criptovalute come tecnologia, non è chiaro come questo si tradurrà direttamente in una domanda di token liquidi. Le valute in gioco molto probabilmente rimarranno isolate tra diversi giochi.
Realtà decentralizzata
Le reti di infrastrutture fisiche decentralizzate (DePIN) potrebbero potenzialmente cambiare i problemi di allocazione del 'mondo reale' guidando la creazione di reti di risorse. In altre parole, DePIN potrebbe teoricamente superare le economie di scala iniziali normalmente associate a questo tipo di progetti. I progetti DePIN vanno dalla capacità computazionale alle torri cellulari e all'energia, creando un modo più resiliente e conveniente di integrare queste risorse.
Il caso più emblematico è Helium, che distribuisce token a individui che forniscono hotspot cellulari locali. Emittendo token ai fornitori di hotspot, Helium è stata in grado di avviare una mappa di copertura nelle aree metropolitane degli Stati Uniti, Europa e Asia, senza le spese di costruzione e distribuzione delle torri cellulari, e senza spendere enormi somme di capitale iniziale. Al contrario, la motivazione per i primi adottanti è stata quella di ottenere visibilità e diritti precoci sulla rete stessa attraverso i token.
I ricavi a lungo termine e la sostenibilità di queste reti dovrebbero essere valutati caso per caso. DePIN non è la panacea per l'allocazione delle risorse, poiché i punti critici dell'industria possono variare notevolmente. Ad esempio, una strategia decentralizzata potrebbe non essere applicabile a un settore specifico, o potrebbe risolvere solo una piccola parte dei problemi all'interno di quel settore. Potrebbero esserci ampie disparità in questo campo tra l'adozione della rete, l'utilità dei token e i ricavi generati - tutti legati al settore sottostante a cui si rivolgono, piuttosto che alla rete tecnologica sottostante che utilizzano.
Intelligenza artificiale, valore reale
L'intelligenza artificiale (AI) è stata al centro dell'attenzione degli investitori nei mercati tradizionali e crittografici. Tuttavia, l'impatto dell'AI sulle criptovalute è variegato e la sua narrativa cambia frequentemente. Nelle fasi iniziali, la tecnologia blockchain mirava a risolvere problemi di origine dei dati generati dall'intelligenza artificiale e degli utenti (cioè il tracciamento dell'autenticità dei dati). Anche l'architettura guidata dall'intento dell'intelligenza artificiale è vista come un potenziale miglioramento dell'esperienza utente crittografica. In seguito, l'attenzione si è spostata sulla formazione decentralizzata dei modelli di intelligenza artificiale e sulle reti di calcolo, nonché sulla generazione e raccolta di dati guidati dalla crittografia. Recentemente, l'attenzione si è concentrata su agenti autonomi di intelligenza artificiale in grado di controllare portafogli crittografici e comunicare tramite i social media.
L'impatto complessivo dell'intelligenza artificiale sulle criptovalute non è chiaro, come dimostrano i rapidi cicli di narrazione. Tuttavia, questa incertezza non sminuisce il potenziale dirompente che l'intelligenza artificiale potrebbe portare alle criptovalute, poiché la tecnologia dell'IA continua a fare nuovi progressi. Gli utenti non tecnici stanno anche trovando sempre più facile utilizzare le applicazioni di IA, il che accelererà ulteriormente lo sviluppo di casi d'uso creativi.
La sfida principale è determinare come queste trasformazioni si traducano in un accumulo di valore duraturo dei token rispetto alla partecipazione azionaria delle aziende. Ad esempio, molti agenti di intelligenza artificiale operano su tecnologie tradizionali, con 'accumulo di valore' a breve termine (cioè attenzione del mercato) che si dirige verso le memecoin piuttosto che verso qualsiasi infrastruttura sottostante. Sebbene anche i token associati a strati infrastrutturali abbiano visto aumenti di prezzo, la loro crescita nell'uso di solito ritarda l'aumento dei prezzi nello stesso periodo. Rispetto agli indicatori di rete, la velocità di aumento dei prezzi riflette una mancanza di consenso forte tra gli investitori su come capitalizzare la crescita dell'intelligenza artificiale nelle criptovalute.
Tema tre: Metaverso blockchain
Futuro multi-chain o gioco a somma zero?
Un grande tema di ritorno dal ciclo precedente del mercato rialzista è la crescente popolarità delle reti L1. Le reti più recenti stanno competendo sempre più nel ridurre i costi di transazione, ridisegnare ambienti di esecuzione e minimizzare i ritardi. Anche se lo spazio blockchain di alta qualità rimane scarso, lo spazio L1 si è espanso a un punto in cui ora c'è un surplus di spazio blockchain generico.
Ulteriore spazio blockchain di per sé non è necessariamente più prezioso. Tuttavia, un ecosistema di protocolli vivace, insieme a una comunità attiva e asset crittografici dinamici, può ancora conferire a determinate blockchain costi aggiuntivi. Ad esempio, Ethereum rimane il centro di attività DeFi di alto valore, anche se la sua capacità di esecuzione sulla mainnet non è migliorata dal 2021.
Tuttavia, gli investitori sono attratti dai potenziali ecosistemi differenziati su queste nuove reti, anche se le barriere alla differenziazione stanno aumentando. Catene ad alte prestazioni come Sui, Aptos e Sei stanno competendo con Solana per quote di mercato.
Storicamente, il trading su DEX è stato il principale motore delle commissioni on-chain, il che richiede forti accessi utente, portafogli, interfacce e capitali, creando così un ciclo di attività e liquidità in continua crescita. Questa concentrazione di attività spesso porta a una situazione di vincitore che prende tutto tra diverse catene. Tuttavia, il futuro potrebbe rimanere multi-chain, poiché diverse architetture blockchain offrono vantaggi unici per soddisfare varie esigenze. Anche se le soluzioni di applicazione e L2 possono fornire ottimizzazioni su misura e costi inferiori per casi d'uso specifici, un ecosistema multi-chain consente specializzazione, mentre continua a beneficiare di effetti di rete e innovazione più ampi in tutto il settore blockchain.
Aggiornamento degli L2
Nonostante la capacità di scalare degli L2 sia cresciuta in modo esponenziale, il dibattito intorno alla roadmap incentrata su rollup di Ethereum continua. Le critiche includono l'estrazione di attività L1 da parte degli L2, così come la loro liquidità e l'esperienza utente decentralizzate. In particolare, gli L2 sono stati considerati la causa della diminuzione delle spese di rete di Ethereum e della scomparsa della narrativa della 'moneta ad ultrasuoni'. Nuovi punti focali nel dibattito sugli L2 stanno emergendo, inclusi compromessi decentralizzati, diversi ambienti di macchine virtuali (potenziale frammentazione dell'EVM), ecc.
Tuttavia, dal punto di vista dell'aumento dello spazio blockchain e della riduzione dei costi, gli L2 hanno avuto un certo successo. L'introduzione delle transazioni blob nell'aggiornamento Ethereum Dencun (Deneb+Cancun) a marzo 2024 ha ridotto i costi medi di L2 di oltre il 90% e ha aumentato l'attività degli L2 di Ethereum di 10 volte. Inoltre, diversi ambienti di esecuzione e architetture stanno consentendo esperimenti in ambienti basati su ETH, il che è un vantaggio a lungo termine dell'approccio incentrato su L2.
Tuttavia, questa roadmap presenta anche alcune criticità a breve termine. L'interoperabilità tra rollup e l'esperienza utente generale sono diventate più difficili da gestire, specialmente per i neofiti che potrebbero non avere una comprensione completa delle differenze tra ETH nelle diverse L2 o come costruire ponti tra di esse. Infatti, anche se la velocità e il costo dei ponti sono migliorati, gli utenti devono prima interagire con il ponte cross-chain, il che diminuisce l'esperienza complessiva on-chain.
Sebbene questo sia un problema reale, la comunità sta cercando molte soluzioni diverse, come l'interoperabilità delle supercatene nell'ecosistema Optimism, le prove in tempo reale dei zkRollups e le super transazioni, basate su risorse bloccate, reti di ordinamento, ecc. Molti di questi problemi vengono risolti a livello di infrastruttura e rete, e questi miglioramenti potrebbero richiedere tempo per riflettersi nell'interfaccia utente.
Nel frattempo, l'ecosistema Bitcoin L2 in continua crescita è più difficile da gestire, poiché non ci sono standard di sicurezza e roadmap unificati. Al contrario, l' 'espansione della rete' di Solana tende a concentrarsi su applicazioni specifiche e può essere meno distruttiva per i flussi di lavoro attuali degli utenti. Complessivamente, gli L2 si stanno realizzando nella maggior parte dei principali ecosistemi crittografici, anche se la loro forma varia notevolmente.
Tutti hanno una catena
La crescente facilità nella distribuzione di reti personalizzate sta portando un numero sempre maggiore di applicazioni e aziende a costruire catene su cui hanno maggiore controllo. Protocolli DeFi mainstream come Aave e Sky hanno obiettivi chiari di includere il rilascio di blockchain nella loro roadmap a lungo termine, mentre il team di Uniswap ha annunciato piani per una catena L2 focalizzata su DeFi. Anche aziende più tradizionali stanno partecipando. Sony ha annunciato il nuovo piano della catena Soneium.
Con la maturazione e la crescente commercializzazione dello stack infrastrutturale blockchain, possedere spazio blockchain è visto come sempre più attraente - specialmente per entità regolamentate o applicazioni con casi d'uso specifici. La tecnologia stack che consente ciò è in cambiamento. Nei cicli passati, le catene focalizzate sulle applicazioni hanno principalmente utilizzato Cosmos o il Substrato SDK di Polkadot. Inoltre, l'industria in evoluzione del RaaS, rappresentata da aziende come Caldera e Conduit, sta spingendo più progetti a lanciare L2. Queste piattaforme facilitano l'integrazione agevole con altri servizi attraverso il loro mercato. Allo stesso modo, la sottorete Avalanche potrebbe aumentare la propria adozione grazie al servizio di blockchain ospitato AvaCloud, che semplifica il lancio di sottoreti personalizzate.
La crescita delle catene modulari potrebbe avere un impatto corrispondente sulla domanda di spazio blob di Ethereum e su altre soluzioni di disponibilità dei dati (come Celestia, EigenDA o Avail). Dall'inizio di novembre, l'uso dei blob di Ethereum ha raggiunto la saturazione (3 blob per blocco), con un aumento di oltre il 50% dall'inizio di settembre. La domanda sembra non rallentare, poiché gli L2 esistenti (come Base) continuano a espandere la capacità e nuovi L2 vengono lanciati sulla mainnet, sebbene l'aggiornamento Pectra previsto nel primo trimestre del '25 potrebbe aumentare il numero target di blob da 3 a 6.
Tema quattro: esperienza utente
Miglioramento dell'esperienza utente
Un'esperienza utente semplice è uno dei motori più importanti per l'adozione su larga scala. Anche se le criptovalute si sono storicamente concentrate sulla tecnologia profonda, ora l'attenzione si sta rapidamente spostando verso un'esperienza utente semplificata. In particolare, l'intero settore sta spingendo per astrarre gli aspetti tecnici delle criptovalute nel contesto delle applicazioni. Molti recenti progressi tecnologici hanno reso possibile questo cambiamento, come l'adozione dell'astrazione degli account per semplificare l'accesso e l'uso di chiavi di sessione per ridurre l'attrito della firma.
L'adozione di queste tecnologie renderà i componenti di sicurezza dei portafogli crittografici (come frasi mnemoniche e chiavi di ripristino) invisibili per la maggior parte degli utenti finali - simile all'esperienza di sicurezza senza soluzione di continuità di Internet di oggi (ad esempio https, OAuth e chiavi). Si prevede che nel 2025 vedremo una maggiore integrazione delle tendenze delle chiavi di accesso e dei portafogli all'interno delle applicazioni. I segni precoci includono il login con chiave del Coinbase Smart Wallet e l'integrazione del login Google di Tiplink e Sui Wallet.
L'astrazione della cross-chain potrebbe continuare a rappresentare la sfida più grande per l'esperienza crittografica nel breve termine. Anche se l'astrazione cross-chain rimane il focus della ricerca a livello di rete e infrastruttura (ad esempio ERC-7683), è ancora lontana dalle applicazioni front-end. I miglioramenti in questo campo devono essere potenziati a livello delle applicazioni dei contratti intelligenti e dei portafogli. Gli aggiornamenti ai protocolli sono necessari per unificare la liquidità, mentre i miglioramenti ai portafogli sono necessari per fornire un'esperienza più chiara agli utenti. Quest'ultimo sarà alla fine più importante per l'adozione ampliata, anche se il lavoro di ricerca e il dibattito attuale nel settore si concentrano sulla prima.
Interfaccia utente
Il cambiamento più cruciale per l'esperienza utente delle criptovalute deriverà dagli sforzi per 'possedere' le relazioni con gli utenti attraverso interfacce migliori. Ciò avverrà in due modi. Il primo è il miglioramento dell'esperienza del portafoglio indipendente, come descritto sopra. Il processo di accesso sta diventando sempre più snello per soddisfare le esigenze degli utenti. L'integrazione diretta delle applicazioni all'interno dei portafogli (ad esempio, trading e prestiti) potrebbe anche mantenere gli utenti all'interno di un ecosistema familiare.
Nel frattempo, le applicazioni stanno anche astrando sempre più i componenti tecnologici della blockchain nel backend per conquistare relazioni con gli utenti attraverso l'integrazione dei portafogli. Questo include strumenti di trading, giochi, socializzazione on-chain e applicazioni di membership, che offrono portafogli automaticamente agli utenti registrati tramite metodi familiari come Google o Apple OAuth. Una volta effettuato l'accesso, le transazioni on-chain vengono finanziate dal pagatore, il cui costo è infine sostenuto dal proprietario dell'applicazione. Ciò crea una dinamica unica in cui i ricavi di ogni utente devono allinearsi con i costi delle loro operazioni on-chain. Sebbene quest'ultima spesa diminuisca man mano che la blockchain si espande, costringe anche le applicazioni crittografiche a considerare quali componenti di dati submittere on-chain.
In generale, attrarre e mantenere utenti nel campo delle criptovalute sarà altamente competitivo. Come dimostra il reddito medio per utente (ARPU) dei bot di trading di Telegram, molti trader al dettaglio nel settore delle criptovalute tendono a essere relativamente insensibili ai prezzi rispetto alle entità TradFi esistenti. Nel prossimo anno, ci si aspetta che costruire relazioni con gli utenti al di fuori del trading diventi anche un focus per i protocolli.
Identità decentralizzata
Con l'aumento della trasparenza normativa, un numero crescente di asset viene tokenizzato off-chain, rendendo sempre più importante semplificare i processi KYC e AML. Ad esempio, alcuni asset sono disponibili solo per investitori qualificati situati in determinate aree, rendendo l'identificazione e la verifica elementi centrali per un'esperienza on-chain a lungo termine.
Ci sono due componenti chiave. La prima è la creazione dell'identità on-chain stessa. Il servizio di denominazione Ethereum (ENS) fornisce uno standard per risolvere i nomi '.eth' leggibili dagli esseri umani in uno o più portafogli cross-chain. Ora esiste questa variazione in reti come Basenames e Solana Name Service. Con i principali fornitori di pagamento tradizionali come PayPal e Venmo che ora supportano la risoluzione degli indirizzi ENS, l'adozione di questi servizi fondamentali di identificazione on-chain è stata accelerata.
Il secondo componente chiave è costruire attributi per l'identità on-chain. Ciò include la conferma della verifica KYC e dei dati di giurisdizione che altri protocolli possono successivamente visualizzare per garantire la conformità. Il cuore di questa tecnologia è il servizio di certificazione di Ethereum, un servizio flessibile che consente alle entità di conferire attributi a altri portafogli. Questi attributi non sono limitati a KYC, possono essere liberamente estesi per soddisfare le esigenze dei dimostratori. Ad esempio, la verifica on-chain di Coinbase utilizza questo servizio per confermare che un portafoglio è associato a un utente con un conto di trading Coinbase e si trova in determinate giurisdizioni. Alcuni nuovi mercati di prestito autorizzati per asset del mondo reale su Base controlleranno l'uso attraverso queste verifiche.
