Titolo originale: (Prospettive per il 2025: Rendere di nuovo grande DeFi)

Autore originale: Ac-Core, YBB Capital Research

TL;DR

● World Liberty Financial, lanciata dalla famiglia Trump e dai leader dell'industria crittografica, sta gradualmente influenzando l'orientamento dello sviluppo del settore, con i recenti acquisti di token che hanno portato a un aumento del mercato secondario;

● Dopo la vittoria di Trump, le potenziali politiche favorevoli alle criptovalute a breve termine includono: la creazione di una riserva strategica di bitcoin negli Stati Uniti, la legalizzazione della criptovaluta come norma, e un piano di emissione di debito congiunto all'emissione di ETF;

● Il nuovo ciclo di abbassamento dei tassi d'interesse attirerà più fondi nella DeFi, simile all'ambiente macroeconomico durante l'estate DeFi del 2020-2021;

● Molti protocolli di prestito come AAVE e Hyperliquid hanno suscitato un'ampia attenzione di mercato, mostrando un forte potenziale di ripresa e esplosione;

● Binance e Coinbase stanno recentemente tendendo a listare token più orientati alla DeFi.

1. L'impatto della situazione off-chain sulla tendenza generale:

1.1 World Libertyfi e il governo Trump

Fonte: Financial Times

World Liberty Financial si posiziona come una piattaforma finanziaria decentralizzata, offrendo strumenti finanziari equi, trasparenti e conformi, attraendo un gran numero di utenti e simboleggiando l'inizio di una rivoluzione bancaria. Iniziativa congiunta della famiglia Trump e dei leader dell'industria crittografica, mira a sfidare il sistema bancario tradizionale attraverso la fornitura di soluzioni finanziarie innovative. Esprime l'ambizione di Trump di rendere gli Stati Uniti il leader globale delle criptovalute, mirando a sfidare il sistema bancario tradizionale.

Recentemente, ha anche subito un impatto dall'acquisto di World Liberty Financial a dicembre, con i relativi token DeFi che hanno mostrato un rimbalzo di prezzo, tra cui ETH, cbBTC, LINK, AAVE, ENA, ONDO.

1.2 Politiche favorevoli alle criptovalute che devono ancora essere attuate

Il 47° presidente degli Stati Uniti, Donald Trump, sarà inaugurato il 20 gennaio 2025, e le principali politiche favorevoli alle criptovalute che devono ancora essere implementate sono tre:

● Trump ribadisce il piano di creare una riserva strategica di bitcoin negli Stati Uniti

Le riserve strategiche sono risorse chiave rilasciate in caso di crisi o interruzione dell'offerta; il più famoso esempio è la riserva strategica di petrolio degli Stati Uniti. Trump ha recentemente dichiarato che gli Stati Uniti pianificano di fare importanti mosse nel campo della crittografia, potenzialmente creando una riserva di criptovalute simile a quelle di petrolio. Secondo i dati di CoinGecko di luglio di quest'anno, i governi di tutto il mondo detengono complessivamente il 2,2% dell'offerta globale di bitcoin, con gli Stati Uniti che possiedono 200.000 bitcoin, per un valore superiore a 20 miliardi di dollari.

● Legalizzazione della criptovaluta come norma

Il governo Trump di nuovo al potere potrebbe attuare la legalizzazione totale delle criptovalute, prendendo potenzialmente misure più aperte in questo campo, come affermato nel discorso di Trump alla cena annuale della Blockchain Association: ha confermato gli sforzi della Blockchain Association per la legislazione sulle criptovalute negli Stati Uniti; ha dichiarato che casi d'uso reali come DePIN rendono le criptovalute legali e sono nella lista delle priorità legislative; ha promesso di garantire che bitcoin e criptovalute prosperino negli Stati Uniti.

● Combinazione di criptovalute: solidificare l'egemonia del dollaro + riserva strategica di bitcoin + legalizzazione delle criptovalute + ETF = obbligazioni

Il forte sostegno di Trump agli asset crittografici porta molti vantaggi: 1. Rafforzare la posizione del dollaro e il potere di prezzo in dollari dell'industria crittografica durante il suo mandato; 2. Preparare il campo per il mercato crittografico, consentendo a più capitali di entrare; 3. Costringere la Federal Reserve a convergere verso di lui; 4. Costringere i capitali ostili del passato a convergere verso di lui.

Come mostrano i dati riportati, l'indice del dollaro nel 2014 era intorno a 80 e il debito pubblico era di circa 20 trilioni di dollari; ora il debito pubblico è aumentato a circa 36 trilioni di dollari, con un incremento dell'80%, ma il dollaro ha continuato ad apprezzarsi in modo anomalo. Se il dollaro continua a rafforzarsi, insieme all'approvazione da parte della Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti di ETF bitcoin spot, la nuova parte incrementale potrebbe coprire completamente i costi futuri di emissione di debito.

Fonte dei dati: investing

Fonte dei dati: fred.stlouisfed

1.3 Un nuovo ciclo di riduzione dei tassi rende DeFi più attraente

I dati pubblicati dall'Ufficio Statistico del Lavoro degli Stati Uniti mostrano che a novembre l'inflazione core è aumentata per quattro trimestri consecutivi dello 0,3%, con un aumento annuale del 3,3%. I costi abitativi sono diminuiti, ma i prezzi dei beni, escludendo cibo ed energia, sono aumentati dello 0,3%, il più grande aumento dal maggio 2023.

Il mercato ha reagito rapidamente, ritenendo che la probabilità di un abbassamento dei tassi da parte della Federal Reserve la prossima settimana sia aumentata dall'80% al 90%. Il gestore patrimoniale James Acy ritiene che una riduzione dei tassi a dicembre sia praticamente certa. I titoli del Tesoro statunitensi a breve termine sono aumentati e poi diminuiti, poiché i dati sull'occupazione erano misti, e le aspettative del mercato per un abbassamento dei tassi da parte della Federal Reserve quest'anno si sono intensificate. Nel contempo, JPMorgan prevede che la Federal Reserve abbasserà i tassi trimestralmente dopo la riunione di politica monetaria di dicembre, fino a quando il tasso dei fondi federali non raggiungerà il 3,5%.

La ripresa di DeFi è guidata non solo da fattori interni, ma anche da cambiamenti economici esterni. Con le variazioni dei tassi d'interesse globali, asset ad alto rischio come gli asset crittografici, compresa DeFi, sono diventati più attraenti per gli investitori in cerca di rendimenti più elevati. Il mercato si sta preparando per un periodo che potrebbe essere di bassi tassi d'interesse, simile all'ambiente che ha spinto i mercati rialzisti delle criptovalute nel 2017 e nel 2020.

La ripresa di DeFi è guidata non solo da fattori interni, ma anche dall'impatto dell'ETF bitcoin, dalla legalizzazione degli asset crittografici e dai cambiamenti nei tassi d'interesse globali, tutti elementi che porteranno a maggiori influenze esterne sul mercato crittografico futuro. Con un abbassamento dei tassi di interesse, gli asset ad alto rischio diventano più attraenti per gli investitori, simile all'ambiente dei mercati rialzisti delle criptovalute del 2017 e del 2021.

Quindi DeFi beneficia di due aspetti in un ambiente a basso tasso di interesse:

1. Riduzione del costo opportunità del capitale: il rendimento dei prodotti finanziari tradizionali sta diminuendo, e gli investitori potrebbero rivolgersi alla DeFi in cerca di rendimenti più elevati (allo stesso tempo, ciò significa anche che gli spazi di profitto disponibili nel mercato crittografico futuro saranno ulteriormente compressi);

2. Riduzione dei costi di prestito: il finanziamento diventa più economico, incoraggiando gli utenti a prendere in prestito e attivare l'ecosistema DeFi.

Dopo due anni di aggiustamenti, il valore totale bloccato (TVL) e altri indicatori chiave stanno iniziando a riprendersi. Anche il volume di scambi sulle piattaforme DeFi è aumentato notevolmente.

Fonte dei dati: DeFiLlama

2. Crescita on-chain che guida l'andamento del mercato:

2.1 La ripresa del protocollo di prestito AAVE

Fonte: Cryptotimes

AAVE V1, V2 e V3 condividono la stessa architettura, mentre il principale aggiornamento della V4 risiede nell'introduzione del «livello di liquidità unificato». Questa funzione è un'estensione del concetto di Portal nella versione V3. Portal, come funzione cross-chain nella V3, mira a realizzare la fornitura di asset cross-chain, ma molti utenti non sono familiari con essa o non l'hanno mai utilizzata. L'intenzione di Portal è di completare le operazioni di bridge cross-chain distruggendo e coniando aToken tra diverse blockchain.

Ad esempio, Alice detiene 10 aETH su Ethereum e desidera trasferirli su Arbitrum. Può inviare questa transazione tramite un protocollo di bridging nella whitelist, dopodiché il protocollo eseguirà i seguenti passaggi:

1. I contratti su Arbitrum conterranno temporaneamente 10 aETH non supportati da asset sottostanti;

2. Questi aETH vengono trasferiti ad Alice;

3. Elaborazione in batch delle transazioni di bridging, trasferendo effettivamente 10 ETH su Arbitrum;

4. Quando i fondi saranno disponibili, questi ETH saranno iniettati nel pool AAVE a sostegno degli aETH coniati.

Portal consente agli utenti di trasferire fondi tra catene, cercando tassi di deposito più elevati. Anche se Portal ha realizzato liquidità cross-chain, il suo funzionamento dipende da un protocollo di bridging con whitelist, piuttosto che dal protocollo principale di AAVE, quindi gli utenti non possono utilizzare questa funzione direttamente tramite AAVE.

Il «livello di liquidità unificato» della V4 è un miglioramento basato su questo, utilizzando un design modulare per gestire in modo unificato forniture, limiti di prestito, tassi d'interesse, asset e incentivi, consentendo una distribuzione più efficiente e dinamica della liquidità. Inoltre, il design modulare consente anche ad AAVE di introdurre o rimuovere facilmente nuovi moduli senza dover migrare in massa la liquidità.

Grazie al protocollo di interoperabilità cross-chain (CCIP) di Chainlink, AAVE V4 costruirà anche un «livello di liquidità cross-chain», consentendo agli utenti di accedere istantaneamente a tutte le risorse di liquidità tra diverse reti. Grazie a questi miglioramenti, Portal evolverà ulteriormente in un protocollo di liquidità cross-chain completo.

Oltre al «livello di liquidità unificato», AAVE V4 prevede anche l'introduzione di tassi d'interesse dinamici, premi di liquidità, conti intelligenti, configurazione dinamica dei parametri di rischio, espansione degli ecosistemi non EVM e altre nuove funzionalità, costruendo la Aave Network attorno al stablecoin GHO e al protocollo di prestito AAVE.

Come leader nel campo della DeFi, AAVE ha mantenuto circa il 50% della quota di mercato negli ultimi tre anni, mentre il lancio della versione V4 mira a promuovere ulteriormente l'espansione del suo ecosistema, servendo potenziali nuovi utenti in miliardi.

Fonte dei dati: DeFiLlama

Fino al 18 dicembre 2024, i dati TVL di AAVE stanno crescendo significativamente, superando attualmente il livello del 30% raggiunto durante il picco dell'estate DeFi del 2021, raggiungendo $23.056B. Le variazioni di quest'ultimo ciclo di protocolli DeFi sono più orientate verso prestiti modulari e un miglioramento dell'efficienza del capitale. (Per i protocolli di prestito modulari, si possono consultare i contenuti dei nostri articoli precedenti (L'evoluzione modulare del prestito DeFi: una narrativa derivata).

2.2 Il cavallo di battaglia più forte dei derivati annuali: Hyperliquid

Fonte: Medium: Hyperliquid

Secondo la ricerca di Yunt Capital@stevenyuntcap, le fonti di reddito della piattaforma Hyperliquid includono commissioni di asta per l'elenco immediato, profitti e perdite dei market maker HLP e commissioni della piattaforma. Le prime due sono informazioni pubbliche, il team ha recentemente spiegato l'ultima fonte di reddito. Sulla base di ciò, possiamo stimare che le entrate totali di Hyperliquid da inizio anno ammontano a circa 44 milioni di dollari, di cui HLP ha contribuito con 40 milioni di dollari; la strategia A di HLP ha registrato una perdita di 2 milioni di dollari, mentre la strategia B ha generato un profitto di 2 milioni di dollari; il reddito derivante dalla liquidazione ammonta a 4 milioni di dollari. Quando HYPE viene lanciato, il team riacquista i token HYPE sul mercato tramite il portafoglio dell'Assistance Fund. Supponendo che il team non abbia altri portafogli USDC AF, il profitto e la perdita di USDC AF da inizio anno ammontano a 52 milioni di dollari.

Pertanto, combinando i 44 milioni di dollari di HLP e i 52 milioni di dollari di USDC AF, le entrate totali di Hyperliquid da inizio anno ammontano a circa 96 milioni di dollari, superando Lido, diventando il nono progetto crittografico più redditizio del 2024.

Messari Research@defi_monk ha recentemente condotto uno studio sulla valutazione del token HYPE, con una capitalizzazione di mercato completamente diluita (FDV) di circa 13 miliardi di dollari, che potrebbe superare i 30 miliardi di dollari in condizioni di mercato adeguate. Inoltre, Hyperliquid prevede di lanciare HyperEVM attraverso il TGE (evento di generazione token), con oltre 35 team che pianificano di partecipare a questo nuovo ecosistema, avvicinando Hyperliquid a una catena L1 universale piuttosto che a una semplice catena applicativa.

Fonte: Messari

Hyperliquid dovrebbe adottare un nuovo framework di valutazione. Di solito, le applicazioni killer e la loro rete L1 sono indipendenti; le entrate dell'applicazione appartengono al token dell'applicazione, mentre le entrate della rete L1 appartengono ai validatori della rete. Hyperliquid ha integrato queste fonti di reddito. Pertanto, Hyperliquid non solo ha una piattaforma di trading di contratti perpetui decentralizzati (Perp DEX) leader, ma controlla anche la propria rete L1 sottostante. Utilizziamo il metodo di valutazione per somma classificata per riflettere le sue caratteristiche di integrazione verticale. Iniziamo con la valutazione di Perp DEX.

L'opinione generale di Messari sul mercato dei derivati è in linea con quella di Multicoin Capital e ASXN, l'unica differenza riguarda la quota di mercato di Hyperliquid; il mercato Perp DEX è un mercato «winner takes all», per i seguenti motivi:

● Qualsiasi Perp DEX può lanciare qualsiasi contratto perpetuo, non ci sono problemi di frammentazione della blockchain;

● A differenza degli exchange centralizzati, l'utilizzo degli exchange decentralizzati non richiede autorizzazione;

● Ci sono effetti di rete riguardanti il flusso degli ordini e la liquidità.

In futuro, la posizione di Hyperliquid diventerà sempre più forte. Hyperliquid prevede di detenere quasi la metà della quota di mercato on-chain entro il 2027, generando 551 milioni di dollari di entrate. Attualmente, le commissioni di trading appartengono alla comunità, quindi sono considerate entrate reali. Sulla base di un moltiplicatore di 15 volte standard di valutazione DeFi, la valutazione di Perp DEX come business indipendente potrebbe raggiungere 8,3 miliardi di dollari. Per i clienti aziendali, è possibile consultare il nostro modello completo. Passiamo ora alla valutazione di L1:

Di solito si utilizza il premio delle applicazioni DeFi per valutare L1; con l'aumento delle attività recenti di Hyperliquid sulla sua rete, la sua valutazione potrebbe ulteriormente aumentare. Hyperliquid è attualmente l'undicesima catena per TVL, con reti simili come Sei e Injective valutate rispettivamente a 5 miliardi di dollari e 3 miliardi di dollari, mentre reti ad alte prestazioni di dimensioni simili come Sui e Aptos hanno valutazioni di 30 miliardi di dollari e 12 miliardi di dollari, rispettivamente.

Poiché HyperEVM non è ancora stato lanciato, la valutazione di Hyperliquid per L1 adotta una stima conservativa di 5 miliardi di dollari di premio. Ma se valutato ai prezzi di mercato attuali, la valutazione di L1 potrebbe avvicinarsi ai 10 miliardi di dollari o più.

Pertanto, in uno scenario di base, la valutazione di Hyperliquid per Perp DEX è di 8,3 miliardi di dollari, mentre la valutazione della rete L1 è di 5 miliardi di dollari, per un FDV totale di circa 13,3 miliardi di dollari. In uno scenario di mercato ribassista, la valutazione è di circa 3 miliardi di dollari, mentre in un mercato rialzista potrebbe raggiungere i 34 miliardi di dollari.

3. Riepilogo

Guardando al 2025, la piena ripresa e il decollo dell'ecosistema DeFi diventeranno senza dubbio la melodia principale. Sotto il supporto delle politiche della DeFi del governo Trump, l'industria crittografica americana ha accolto un ambiente normativo più amichevole, con DeFi che ha visto opportunità senza precedenti di innovazione e crescita. AAVE, come leader del protocollo di prestito, ha gradualmente ripristinato e superato la sua antica gloria grazie all'innovazione del livello di liquidità della versione V4, diventando una forza centrale nel campo dei prestiti DeFi. Nel mercato dei derivati, Hyperliquid è rapidamente emersa come il cavallo di battaglia più forte del 2024, grazie alla sua eccellente innovazione tecnologica e all'efficace integrazione della quota di mercato, attirando un gran numero di utenti e liquidità.

Nel frattempo, anche le strategie di listing delle principali borse, come Binance e Coinbase, stanno cambiando, con i token legati alla DeFi che diventano il nuovo focus, come ACX, ORCA, COW, CETUS, VELODROME. Le azioni delle due piattaforme riflettono la fiducia del mercato nella DeFi.

La prosperità di DeFi non si limita ai prestiti e al mercato dei derivati, ma fiorirà in vari campi come stablecoin, fornitura di liquidità, soluzioni cross-chain e altro ancora. Si prevede che, sotto la spinta congiunta di politiche, tecnologie e forze di mercato, DeFi diventerà di nuovo grande nel 2025, diventando una parte indispensabile del sistema finanziario globale.

Questo articolo proviene da un contributo esterno e non rappresenta il punto di vista di BlockBeats.