Un giornalista ha posto domande riguardo alla strategia di riserva BTC nazionale degli Stati Uniti.

Powell ha risposto: alla Federal Reserve non è permesso possedere Bitcoin. Non stiamo cercando modifiche legali al riguardo.

Ha detto che corrisponde davvero alla situazione "attuale".

Solo che questa affermazione è piuttosto generica, riassuntiva e vaga. Dobbiamo analizzarla attentamente.

Innanzitutto, qual è la natura del BTC per Powell?

Nel suo articolo del 5 dicembre 2024 (Il Bitcoin torna in auge, superando per la prima volta i centomila dollari), Powell ha recentemente affermato pubblicamente che, a suo avviso, il BTC assomiglia di più all'oro. Ha detto: "Non è un concorrente del dollaro, ma un concorrente dell'oro."

Cioè, egli considera il BTC un attivo fisico.

Quindi, la Federal Reserve può possedere direttamente attivi fisici? Evidentemente no.

Ad esempio, l'oro. Le riserve d'oro degli Stati Uniti sono effettivamente possedute dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti. La vera custodia e conservazione, invece, sono disperse in vari magazzini negli Stati Uniti (come la Federal Reserve Bank di New York). Secondo il (Gold Reserve Act del 1934), il Dipartimento del Tesoro emette buoni d'oro per registrare il valore dell'oro posseduto. Questi buoni d'oro emessi dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti sono la prova legale delle riserve d'oro.

La Federal Reserve può possedere oro come attivo fisico? No. La Federal Reserve può solo possedere buoni d'oro come attivo finanziario.

Tuttavia, anche per possedere buoni d'oro, è necessario agire secondo la legge. La chiave qui è contabilizzare legalmente il valore degli attivi finanziari nel bilancio della Federal Reserve.

Secondo il (Federal Reserve Act del 1913), la Federal Reserve può contabilizzare i buoni d'oro nel proprio bilancio come parte degli attivi di riserva. I buoni d'oro sono registrati nel bilancio della Federal Reserve al loro valore nominale, che rappresenta il valore dell'oro promesso dal Dipartimento del Tesoro.

In contabilità, il prezzo delle riserve d'oro è fissato dal (International Monetary Fund Agreement Act del 1973) a 42,22 dollari per oncia d'oro, piuttosto che al prezzo di mercato. Riguardo a questa valutazione, la catena educativa ne ha parlato dettagliatamente nell'articolo del 14 novembre 2023 (Quanta oro possiede effettivamente l'America?), quindi non ne parleremo qui.

Tuttavia, questa valutazione non è una regola fissa. Ad esempio, la nostra banca centrale adegua il prezzo in base al prezzo di mercato.

Bene, dopo aver compreso tutto ciò, dobbiamo esaminare due questioni:

Primo, il nuovo presidente degli Stati Uniti può autorizzare il Dipartimento del Tesoro a riservare BTC (Bitcoin) e emettere "buoni Bitcoin" solo con il potere presidenziale?

Secondo, la Federal Reserve può includere i "buoni Bitcoin" nel proprio bilancio senza modificare il (Federal Reserve Act del 1913)?

Per la prima domanda. Il 35° presidente degli Stati Uniti, John F. Kennedy, ha già fatto un esempio.

Il 4 giugno 1963, il presidente Kennedy firmò un ordine esecutivo, l'ordine esecutivo 11110. Questo ordine autorizzava il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti a emettere "buoni d'argento" (Silver Certificates) sulla base delle riserve d'argento detenute dal Dipartimento, secondo il (Silver Purchase Act del 1920).

Essenzialmente, i buoni d'argento sono una forma di moneta americana, che può essere scambiata con argento fisico equivalente.

Il 22 novembre 1963, il presidente Kennedy fu assassinato.

Sembra che dalla radio provenga la voce di una cantante:

«Voglio chiederti se hai il coraggio / di amarmi come hai detto /

Voglio chiederti se hai il coraggio / di amare come io faccio

Voglio chiederti se hai il coraggio / di amarmi come hai detto /

Come posso essere così innamorato / Cosa ne penserai davvero»

Per la seconda domanda. La Federal Reserve ha già dimostrato questo.

Durante la crisi finanziaria del 2008, la Federal Reserve ha adottato una serie di politiche monetarie non convenzionali, inclusi acquisti di MBS e altri attivi finanziari, per fornire liquidità e supportare l'economia americana. Questa politica è conosciuta come allentamento quantitativo (Quantitative Easing, QE).

L'articolo 14, comma 2, del (Federal Reserve Act del 1913) stabilisce che la Federal Reserve può acquistare obbligazioni governative (come i Treasury americani) per gestire l'offerta di moneta e stabilizzare l'economia, ma questa legge non autorizza esplicitamente la Federal Reserve ad acquistare attivi privati non correlati al governo, come i mortgage-backed securities (MBS).

La questione centrale è: i poteri della Federal Reserve appartengono a potere pubblico o privato?

Dopotutto, il potere pubblico non può essere esercitato senza autorizzazione legale. Se la legge non stabilisce esplicitamente che la Federal Reserve può acquistare MBS, l'acquisto diretto di MBS da parte sua sarebbe considerato illegale.

Tuttavia, la Federal Reserve, come banca centrale degli Stati Uniti e del mondo, è un'esistenza simile a un bug. In effetti, la Federal Reserve è un'istituzione privata e non un ente pubblico. E i diritti privati possono essere esercitati se non vietati dalla legge.

Quindi, questo può essere interpretato in modo flessibile.

La spiegazione comune è questa:

Da un lato, il (Federal Reserve Act del 1913) non proibisce esplicitamente alla Federal Reserve di acquistare determinati tipi di attivi.

D'altra parte, la Federal Reserve ha trovato altre leggi per avallare il proprio "agire per urgenza", inclusi leggi come il (Emergency Banking Act del 1932) e il (Financial Stability Act del 2008). Queste leggi autorizzano la Federal Reserve, in determinate situazioni di emergenza, ad adottare politiche monetarie più non convenzionali e sono considerate la base legale per l'acquisto di MBS da parte della Federal Reserve durante le crisi.

In sintesi, la Federal Reserve spiega che l'acquisto di MBS è motivato dalla necessità di politica monetaria e stabilità finanziaria, ed è una misura d'emergenza adottata in circostanze particolari per affrontare una crisi finanziaria. Pertanto, sebbene queste misure non siano conformi alla lettera del (Federal Reserve Act del 1913), il governo ha fornito una base legale per queste misure tramite nuove autorizzazioni.

Infatti, i tribunali di diversi livelli negli Stati Uniti non hanno mai dichiarato esplicitamente che queste azioni violano il (Federal Reserve Act del 1913), ma le hanno considerate come misure di emergenza.

Pertanto, la conclusione è che, sebbene esistano zone grigie legali, questa azione non è stata considerata una violazione diretta del (Federal Reserve Act del 1913).

La catena educativa ha ripetutamente affermato che la Federal Reserve sta silenziosamente sostituendo le proprie posizioni in MBS "grigie" con posizioni legali in Treasury.

Questa situazione è stata una vera rogna, che va avanti dal 2008 fino ad oggi.

Quindi, anche se non si cerca una modifica legale, la Federal Reserve può trovare una base legale per ciò che può o non può fare attraverso un'interpretazione flessibile della natura dei propri poteri.

Infine, la catena educativa deve anche menzionare che le banche centrali globali hanno un'organizzazione di coordinamento internazionale chiamata BIS (Banca dei Regolamenti Internazionali). Questa è parte dell'ordine finanziario internazionale dopo la Seconda Guerra Mondiale.

I membri della BIS sono principalmente banche centrali di tutto il mondo, attualmente ci sono circa 60 membri. Questi membri includono le banche centrali di paesi economicamente importanti, come la Federal Reserve degli Stati Uniti, la Banca Centrale Europea e la Banca Popolare Cinese. È stata fondata nel 1930 e ha sede a Basilea, in Svizzera, ed è considerata la banca delle banche centrali.

Nel 1974, la Banca dei Regolamenti Internazionali (BIS) istituì il Comitato di Basilea (BCBS, Basel Committee on Banking Supervision) con l'obiettivo di sviluppare standard e linee guida per la regolamentazione del settore bancario internazionale.

Le principali funzioni del Comitato di Basilea sono sviluppare standard internazionali relativi alla capitalizzazione bancaria, gestione del rischio e supervisione bancaria, in particolare riguardo a requisiti di capitalizzazione, requisiti di liquidità e attivi ponderati per il rischio. Di solito pubblica una serie di standard e raccomandazioni di regolamentazione per l'adozione da parte delle autorità di vigilanza finanziaria di tutto il mondo, al fine di garantire la salute e la stabilità del sistema bancario.

Nel 1988, il Comitato di Basilea ha introdotto il Basilea I, il primo standard di capitalizzazione bancaria a livello globale.

Nel 2004, il Comitato di Basilea ha pubblicato il Basilea II, che è un ulteriore miglioramento ed estensione del Basilea I.

Nel 2010, dopo la crisi finanziaria globale, il Comitato di Basilea ha introdotto il Basilea III, volto a migliorare la qualità del capitale delle banche e aumentare la capacità del sistema bancario di affrontare i rischi in caso di crisi.

È evidente che la BIS (Banca dei Regolamenti Internazionali) e il Comitato di Basilea svolgono un ruolo cruciale nella supervisione bancaria globale. Il Comitato di Basilea è stato istituito dalla BIS ed è responsabile della definizione degli standard di regolamentazione per il settore bancario globale, mentre gli accordi di Basilea (I, II, III) sono manifestazioni concrete di questi standard.

Le banche centrali di tutto il mondo, inclusa la Federal Reserve, se intendono includere un attivo nel proprio bilancio, cioè esporre un certo attivo a rischio, devono solitamente stabilire standard tramite la BIS nel quadro di Basilea, e poi ciascuna banca centrale membro può agire di conseguenza.

Il patto di Basilea si chiama accordo e non legge, perché si basa sull'autodisciplina di ogni membro, non sulla sua applicazione forzata da parte di un'autorità.

In effetti, già nel dicembre 2022, la BIS ha pubblicato un rapporto, affermando che le banche centrali di vari paesi saranno autorizzate a detenere non più del 2% in Bitcoin a partire dal 2025.