Autore: Fu Ruhe, Odaily Planet Daily
Con l'avvicinarsi del 2025, molte istituzioni stanno iniziando a prevedere il futuro del mercato delle criptovalute. Tra questi, il settore degli asset del mondo reale (RWA) è diventato un tema di grande attenzione. Bitwise ha indicato nelle sue dieci previsioni per il mercato delle criptovalute del 2025 che il mercato degli RWA tokenizzati potrebbe raggiungere i 50 miliardi di dollari. Questa previsione ottimistica ha suscitato aspettative nel mercato per le prospettive degli RWA.
Recentemente, i progetti di punta nel settore RWA hanno mostrato performance particolarmente brillanti, contribuendo a incrementare ulteriormente questo entusiasmo. I progetti RWA che hanno già emesso token hanno sperimentato un nuovo aumento: il prezzo del token ONDO ha superato 2,1 USDT, raggiungendo un nuovo massimo storico; la maggior parte dei progetti RWA già emessi come Maple e Swarm ha visto aumenti superiori al 200%.
Nonostante le aspettative elevate per il settore RWA, la partecipazione reale si discosta nettamente dal dibattito attivo. A causa degli alti requisiti e delle complesse esigenze di conformità, la maggior parte degli investitori ha ancora una comprensione degli RWA a livello concettuale. Questa situazione ha portato a una confusione nel mercato, con molti progetti che si dichiarano RWA ma che mancano di un reale supporto sottostante, creando difficoltà per gli investitori comuni nel distinguere tra veri progetti RWA e quelli che sono solo speculazioni travestite da “blockchain + asset reali”.
Inoltre, secondo quanto appreso dall'autore, il settore RWA copre un'ampia gamma di ambiti, che possono essere grossolanamente suddivisi in titoli di Stato USA, credito privato, beni, azioni, stablecoin, obbligazioni globali e fondi istituzionali, ecc. Tuttavia, la maggior parte dei progetti non ha emesso token di piattaforma, sono tutti incentrati sulla tokenizzazione dei propri prodotti; a causa di fattori di regolamentazione e conformità, la maggior parte di questi prodotti necessita di prove come KYC, rendendoli inadatti per la maggior parte degli investitori di piccole e medie dimensioni.
Pertanto, Odaily Planet Daily ha esaminato i progetti di piattaforma che hanno già emesso token tra le varie categorie sopra menzionate, analizzando i fondamentali di questi progetti, senza costituire un consiglio per gli investimenti.
Titoli di Stato USA: Ondo Finance
Ondo Finance è stata fondata nel 2021, inizialmente concentrandosi sul settore LaaS (liquidità come servizio). Tuttavia, con l'ingresso del mercato delle criptovalute in un mercato orso, lo sviluppo del progetto ha incontrato ostacoli. Di fronte ai cambiamenti nel contesto di mercato, Ondo Finance ha strategicamente cambiato rotta verso il settore RWA (beni del mondo reale) nel gennaio 2023. Questa iniziativa è coincisa con l'inizio del boom del settore RWA, aumentando significativamente l'attenzione del mercato su Ondo Finance e, in soli due anni, è diventata uno dei progetti rappresentativi degli RWA in titoli di Stato USA sulla blockchain.
I prodotti RWA di Ondo Finance sono progettati principalmente attorno agli asset finanziari tradizionali americani, con la conformità e la sicurezza come fattori chiave. Per garantire operazioni conformi, Ondo Finance ha creato una società locale negli Stati Uniti e ha istituito veicoli a scopo speciale (SPV) per fornire garanzie legali e supporto operativo ai suoi prodotti RWA.
In termini di rendimento, Ondo Finance ha collaborato ad aprile 2023 con il fondo tokenizzato BUIDL di BlackRock, sostituendo i beni sottostanti dei propri prodotti con quelli del fondo BUIDL. Questa collaborazione non solo ha fornito un forte supporto ai prodotti di Ondo Finance, ma ha anche migliorato significativamente la tempestività e la comodità dei rendimenti, creando un'esperienza di rendimento più efficiente per gli investitori.
Attualmente, il valore totale di mercato dei prodotti RWA di Ondo Finance raggiunge 623 milioni di dollari, con due principali asset tokenizzati:
OUSG (Titoli di Stato USA): I beni sottostanti provengono dal fondo tokenizzato BUIDL di BlackRock, che offre un rendimento annualizzato del 4,44%, supportando le reti Ethereum, Polygon e Solana.
USDY (Tasso di interesse in dollari): Garantito da titoli di Stato USA a breve termine e depositi bancari, offre sovracollateralizzazione e report di trasparenza giornalieri, con un rendimento annualizzato del 4,65%, con una soglia d'investimento a partire da 500 dollari, supporta Ethereum, Mantle, Solana, Sui, Aptos, Noble e la rete Arbitrum.
Inoltre, Ondo Finance ha lanciato la piattaforma di prestiti Flux Finance, per fornire liquidità di riscatto per i prodotti RWA, ottimizzando ulteriormente l'utilizzo dei fondi.
Il token nativo di Ondo Finance, ONDO, è stato precedentemente offerto al pubblico tramite CoinList e sarà sbloccato per la circolazione all'inizio del 2024. Secondo i dati di CoinGecko, l'attuale capitalizzazione di mercato di ONDO è di circa 2,8 miliardi di dollari. Poiché l'offerta di token in circolazione è ancora relativamente bassa, rappresentando solo il 15% dell'offerta totale di token, esiste un certo margine di aumento del prezzo a breve termine. Tuttavia, la maggior parte dei token è concentrata nelle mani del team di progetto e degli investitori iniziali, presentando un rischio di vendita. Secondo il piano di sblocco dei token, ogni 18 gennaio dei prossimi quattro anni verranno sbloccati 1,94 miliardi di token, il che potrebbe esercitare una notevole pressione di vendita sul mercato.
Recentemente, Ondo Finance ha ricevuto notizie positive, con Grayscale che ha elencato ONDO tra gli asset crittografici che potrebbero essere aggiunti in futuro, e Pantera Capital ha anche rivelato di detenere token ONDO. L'azienda svizzera di gestione patrimoniale 21Shares ha anche aggiunto ONDO ai suoi prodotti europei aumentando l'ETP, mentre il progetto della famiglia Trump ha recentemente acquistato token ONDO.
Giudizio soggettivo: Nel settore dei titoli di Stato USA RWA, Ondo Finance è uno dei pochi progetti a possedere token di piattaforma, con il valore dei suoi prodotti al primo posto, mostrando un certo effetto leader. Allo stesso tempo, la soglia di governance per ONDO è relativamente alta, richiedendo di detenere almeno 100 milioni di token ONDO, e le recenti performance di mercato devono considerare il rischio di pressione di vendita potenziale durante i periodi di sblocco.
Credito privato: Maple Finance
Maple Finance è una piattaforma di prestito integrata fondata nel 2019 e ufficialmente lanciata nel 2021. Inizialmente, Maple si concentrava sulla fornitura di prestiti senza garanzia per i market maker e le società di trading. Tuttavia, a causa di un caso di frode finanziaria con il partner Orthogonal Trading, una grande quantità di fondi non è stata restituita, portando Maple, un progetto leader nel settore dei prestiti senza garanzia, in difficoltà, e ci sono state persino voci di insolvenza.
Per ridurre i rischi, Maple Finance si sta gradualmente orientando verso un modello di prestito garantito basato su beni reali (RWA). La piattaforma ha lanciato nuovi pool di gestione della liquidità, consentendo a investitori non qualificati negli Stati Uniti di investire in titoli di Stato USA tramite USDC. Inoltre, Maple Finance ha lanciato Maple Direct, per fornire servizi di prestito sovracollaterali per fondi BTC ed ETH. Quest'anno, la piattaforma ha lanciato un nuovo prodotto focalizzato sul prestito DeFi, Syrup.fi. Fino ad ora, Maple Finance ha erogato prestiti per un totale di circa 2,46 miliardi di dollari, con un rendimento annualizzato (APY) del 9,69%.
Il token nativo di Maple Finance, MPL, ha un'offerta totale di 10 milioni di unità, utilizzato principalmente per la distribuzione delle entrate del protocollo e delle ricompense per i diritti. Tuttavia, nell'agosto di quest'anno, la comunità di Maple ha deciso tramite proposta (MIP-010) di convertire MPL in token SYRUP, per ampliare il coinvolgimento della comunità e migliorare la flessibilità di governance. Secondo la proposta, 1 MPL può essere scambiato con 100 SYRUP, con la scadenza per lo scambio dei token fissata per maggio 2025. Nel frattempo, il token SYRUP ha introdotto una meccanica di staking, con i token stSYRUP proposti come unico token di governance di Maple Finance, con il periodo di voto fissato per il 25 dicembre, con elevate probabilità di approvazione unanime.
La fornitura totale di SYRUP è di circa 1,15 miliardi di unità, ereditando la capacità di cattura del valore di MPL, inclusa la funzionalità di entrate del protocollo e ricompense di staking. Questa strategia è simile al piano di cambio token di MakerDAO, mirato a risolvere il problema del numero totale di token MPL troppo basso, limitando la partecipazione alla governance della comunità. Fino ad ora, i dati di CoinGecko mostrano che il prezzo di MPL è di circa 19,8 USDT, con una capitalizzazione di mercato di circa 90 milioni di dollari, mentre il prezzo di SYRUP è di 0,19 USDT, con una capitalizzazione di mercato di circa 106 milioni di dollari.
Giudizio soggettivo: Secondo i dati di RWA.xyz, Maple Finance è al secondo posto nel settore dei prestiti privati in RWA. Il settore del credito privato rappresenta oltre il 50% del valore totale di mercato degli RWA. Poiché il progetto Figure, al primo posto, è poco probabile che emetta token, Maple Finance diventa uno dei pochi progetti con la capacità di cattura del valore dei token, con un grande potenziale di sviluppo futuro.
Credito privato: Centrifuge
Centrifuge è una blockchain focalizzata sulla tokenizzazione degli asset reali, il cui obiettivo è tokenizzare beni tradizionali (come crediti, immobili o prestiti) attraverso la tecnologia blockchain, aumentando la trasparenza e la liquidità degli asset. Centrifuge è costruita sulla base del framework Substrate e fa parte dell'ecosistema Polkadot, interagendo con altre chain tramite chain parallele, godendo al contempo della sicurezza e delle capacità cross-chain di Polkadot.
Le funzionalità principali del prodotto del protocollo Centrifuge includono tre importanti moduli: la catena Centrifuge, il pool Centrifuge e gli NFT come garanzia per gli asset.
La catena Centrifuge è l'infrastruttura del protocollo, costruita sulla base del framework Substrate, operando come una blockchain indipendente, ed è anche una delle chain parallele nell'ecosistema Polkadot. Questo design garantisce l'indipendenza della catena Centrifuge e la compatibilità con altre chain di Polkadot, consentendo operazioni cross-chain efficienti. La catena Centrifuge presenta numerosi vantaggi, tra cui la funzionalità di onboarding degli asset, trasformando beni reali in token non fungibili (NFT), per gestire gli asset sulla blockchain. Inoltre, la catena Centrifuge, grazie alla sua operatività indipendente, può ridurre significativamente i costi di transazione.
Il pool Centrifuge è la piattaforma centrale per l'interazione tra emittenti di asset e investitori, aiutando a realizzare la liquidità degli asset reali sulla blockchain e supportando investimenti e riscatti.
La struttura del pool include:
Token senior (Senior Tranche): Offre rendimenti stabili, con alta priorità, protetto dai token junior.
Token junior (Junior Tranche): Si assume il rischio di default, ottenendo rendimenti più elevati, ma con rischi maggiori.
Le caratteristiche del pool includono:
Pool ciclici (Rolling Pools): Gli investitori possono bloccare o riscattare il proprio investimento in qualsiasi momento, con un meccanismo di risoluzione decentralizzato che garantisce l'equilibrio tra liquidità e rischio nel fondo.
Gestione dinamica del valore netto: ogni pool regola i prezzi di investimento e riscatto in base al valore netto degli asset (NAV), garantendo il calcolo trasparente del valore.
NFT come garanzia per gli asset è una delle funzionalità innovative del protocollo Centrifuge. Attraverso il modulo NFT della catena Centrifuge, gli asset reali possono essere tokenizzati. Questi NFT contengono dettagli sugli asset, come contratti, valutazioni di credito, ecc., e sono utilizzati come garanzia all'interno del pool per ottenere finanziamenti. L'importo massimo di finanziamento degli asset può raggiungere il 100% del loro valore netto (NAV), e questi importi saranno adeguati dinamicamente in base alla situazione di rimborso degli asset, al rischio di default e ad altri fattori. Attraverso la collaborazione tra il lavoro off-chain e on-chain, il valore netto degli asset può essere aggiornato in tempo reale.
Inoltre, Centrifuge è profondamente integrato con protocolli DeFi mainstream come MakerDAO, permettendo ai pool di asset di coniare direttamente DAI, offrendo soluzioni di liquidità diversificate per gli investitori.
Fino ad ora, Maple Finance ha erogato prestiti per un totale di circa 560 milioni di dollari, con un tasso di rendimento annualizzato (APY) del 8,74%.
Il token nativo di Centrifuge, CFG, ha un'emissione totale di 425 milioni di unità; i dati di CoinGecko mostrano che il prezzo attuale di CFG è di 0,38 USDT, con una capitalizzazione di mercato di circa 196 milioni di dollari. Oltre alle funzioni di governance, il token CFG può anche essere utilizzato per pagare le commissioni di transazione e lo staking della rete.
Giudizio soggettivo: Rispetto a Maple, il modello di Centrifuge è più attraente. Sebbene entrambi appartengano al settore del prestito privato, la varietà e la trasparenza dei beni collaterali di Centrifuge sono maggiori. Attraverso NFT come mezzo di prova dei beni reali collaterali, Centrifuge è più intuitivo e operabile.
Beni & Azioni: Swarm
Swarm Markets emette prodotti tokenizzati su blockchain per azioni e obbligazioni tramite la sua controllata SwarmX. SwarmX trasforma titoli azionari negoziabili in asset tokenizzati, con beni sottostanti detenuti da custodi istituzionali. L'obiettivo della piattaforma è fornire soluzioni di liquidità conformi ai requisiti normativi per gli RWA, sia in linea con le normative dei mercati finanziari tradizionali che per offrire un'esperienza di trading decentralizzata.
I beni già lanciati da Swarm Markets includono:
Token azionari: TSLA (Tesla), AAPL (Apple), COIN (Coinbase), CPNG (Coupang), INTC (Intel), MSFT (Microsoft), MSTR (MicroStrategy), NVDA (NVIDIA);
ETF obbligazionari: TBONDS01 (Titoli di Stato USA scadenza 0-1 anno), TBONDS13 (Titoli di Stato USA scadenza 1-3 anni);
Beni: xGOLD (oro)
Swarm Markets guadagna entrate del protocollo attraverso commissioni di scambio nel mining pool, con una commissione del 25% sull'importo dello scambio o lo 0,1% degli asset scambiati, a seconda di quale sia maggiore. Questo meccanismo di entrate garantisce la sostenibilità del protocollo, fornendo al contempo una fonte di reddito stabile per i partecipanti.
Il token nativo di Swarm Markets è SMT, con un totale di 250 milioni di unità. I dati di CoinGecko mostrano che il prezzo di SMT è di 0,31 USDT, con una capitalizzazione di mercato di 26 milioni di dollari. Oltre alla funzione di governance, Swarm Markets ha stabilito tre categorie di ricompense SMT:
Ricompensa per i fornitori di liquidità: Gli utenti che partecipano alla fornitura di liquidità nel protocollo Open dOTC riceveranno ricompense in base al loro contributo al mercato. A partire dal 2 dicembre 2024, le ricompense saranno erogate solo per le offerte su dOTC v2.
Ricompensa per i possessori di RWA: Gli utenti che detengono beni RWA possono ricevere ricompense corrispondenti, con l'importo della ricompensa calcolato in base al valore di mercato dei beni RWA detenuti, applicando un moltiplicatore di 4 volte.
Ricompensa per staking RWA: Gli utenti che stakeano beni RWA riceveranno ricompense in base alla proporzione del loro importo di staking rispetto al TVL della piattaforma.
Oltre alle ricompense sopra menzionate, Swarm Markets distribuirà anche token SMT in base allo sviluppo complessivo della piattaforma e al coinvolgimento degli utenti, incoraggiando comportamenti e attività favorevoli alla piattaforma.
Fino ad ora, il valore totale di mercato dei prodotti di Swarm Markets è di circa 765.000 dollari, posizionandosi tra i primi nel settore RWA azionario.
Giudizio soggettivo: Swarm Markets è uno dei rari progetti RWA azionari nel settore delle criptovalute. Nell'agosto di quest'anno, Swarm Markets ha anche lanciato il prodotto RWA xGOLD, e il valore di mercato del token SMT è relativamente basso. Tuttavia, rispetto ai precedenti settori di prestiti privati e titoli di Stato USA, la quota di mercato degli RWA di beni e azioni è relativamente bassa, con meno attenzione rispetto ai precedenti due settori, ma lo sviluppo futuro del settore RWA potrebbe concentrare gli sforzi sul mercato blu per le azioni e i beni.