Originale | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autore | Fu He ( @vincent 31515173 )
Con l'approssimarsi del 2025, molte istituzioni stanno formulando previsioni sul futuro del mercato delle criptovalute. Tra queste, il settore degli asset del mondo reale (RWA) è diventato un tema di grande attenzione. Bitwise, nelle sue dieci previsioni per il mercato delle criptovalute del 2025, ha indicato che la capitalizzazione del mercato degli RWA tokenizzati potrebbe raggiungere i 50 miliardi di dollari. Questa previsione ottimistica ha generato aspettative elevate nel mercato riguardo al futuro degli RWA.
Recentemente, i progetti di punta nel settore RWA si sono distinti particolarmente, rendendo questo tema ancora più caldo. I progetti RWA già emessi hanno visto una nuova ondata di crescita: il prezzo del token ONDO ha superato il 2,1 USDT, raggiungendo un nuovo massimo storico; la maggior parte dei progetti RWA emessi come Maple e Swarm ha visto aumenti superiori al 200%.
Nonostante le elevate aspettative del mercato per il settore RWA, l'effettiva partecipazione rimane in netto contrasto con l'alta discussione. A causa dell'elevata soglia e dei requisiti di conformità complessi, la maggior parte degli investitori ha ancora una comprensione del RWA a livello concettuale. Questa situazione ha portato a una proliferazione di progetti che si spacciano per RWA, cercando di sfruttare l'onda senza un vero supporto sottostante. Questo crea confusione per gli investitori comuni, che faticano a distinguere quali siano i veri progetti RWA e quali siano solo operazioni speculative mascherate come "blockchain + asset reali".
Inoltre, l'autore ha compreso che il settore RWA ha un ampio raggio di azione, che può essere approssimativamente suddiviso in titoli di stato degli Stati Uniti, prestiti privati, merci, azioni, stablecoin, obbligazioni globali e fondi istituzionali. Tuttavia, la maggior parte dei progetti non ha emesso token di piattaforma, ma si concentra sulla tokenizzazione dei propri prodotti, e a causa di fattori come la regolamentazione e la conformità, la maggior parte di questi prodotti richiede prove come KYC e non è adatta per gli investitori di piccole e medie dimensioni.
A tal fine, Odaily Planet Daily ha esaminato i progetti con token di piattaforma già emessi tra le varie tipologie, analizzando i fondamentali di questi progetti, senza costituire un consiglio d'investimento.
Titoli di stato degli Stati Uniti: Ondo Finance
Ondo Finance è stata fondata nel 2021, inizialmente concentrandosi sul settore LaaS (liquidità come servizio). Tuttavia, con l'ingresso del mercato delle criptovalute in un mercato orso, lo sviluppo del progetto ha subito un rallentamento. Di fronte ai cambiamenti dell'ambiente di mercato, Ondo Finance ha strategicamente deciso di trasformarsi nel 2023 nel settore RWA (asset del mondo reale). Questa mossa ha coinciso con l'inizio dell'entusiasmo per il settore RWA, aumentando notevolmente l'attenzione di mercato su Ondo Finance, che in soli due anni è diventata uno dei progetti rappresentativi degli RWA legati ai titoli di stato statunitensi.
I prodotti RWA di Ondo Finance sono principalmente progettati attorno agli asset finanziari mainstream degli Stati Uniti, con la conformità e la sicurezza come fattori chiave. Per garantire l'operatività conforme dei prodotti, Ondo Finance ha creato una società locale negli Stati Uniti e ha istituito veicoli a scopo speciale (SPV) per fornire garanzie legali e supporto operativo ai suoi prodotti RWA.
In termini di rendimento, Ondo Finance ha collaborato ad aprile 2023 con il fondo tokenizzato BUIDL di BlackRock, sostituendo gli asset sottostanti dei propri prodotti con quelli del fondo BUIDL. Questa collaborazione non solo ha fornito un forte sostegno ai prodotti di Ondo Finance, ma ha anche notevolmente migliorato la tempestività e la facilità dei rendimenti, offrendo agli investitori un'esperienza di rendimento più efficiente.
Attualmente, la capitalizzazione totale dei prodotti RWA di Ondo Finance ammonta a 623 milioni di dollari, con i suoi prodotti principali che includono due asset tokenizzati:
OUSG (Titoli di Stato USA): l'asset sottostante proviene dal fondo tokenizzato BUIDL di BlackRock, offrendo un rendimento annualizzato del 4,44%, supportando le reti Ethereum, Polygon e Solana.
USDY (tasso di cambio in dollari): garantito da titoli di stato a breve termine degli Stati Uniti e depositi bancari, offre un'elevata garanzia e report di trasparenza quotidiana, con un rendimento annualizzato del 4,65% e un investimento minimo di 500 dollari, supportando le reti Ethereum, Mantle, Solana, Sui, Aptos, Noble e Arbitrum.
Inoltre, Ondo Finance ha lanciato la piattaforma di prestito Flux Finance, per fornire liquidità di riscatto per i prodotti RWA, ottimizzando ulteriormente l'utilizzo dei fondi.
Il token nativo di Ondo Finance, ONDO, è stato offerto pubblicamente tramite CoinList e sarà reso disponibile per il trading all'inizio del 2024. Secondo i dati di CoinGecko, la capitalizzazione di mercato attuale di ONDO è di circa 2,8 miliardi di dollari. Poiché la circolazione di token è ancora relativamente bassa, rappresentando solo il 15% del totale, esiste un certo potenziale di aumento del prezzo a breve termine. Tuttavia, la maggior parte dei token è concentrata nelle mani dei fondatori e degli investitori iniziali, comportando un rischio di svendita. Secondo il piano di sblocco dei token, ogni 18 gennaio nei prossimi quattro anni saranno sbloccati 1,94 miliardi di token, il che potrebbe esercitare una pressione significativa sul mercato.
Recentemente, Ondo Finance ha ricevuto notizie positive, con Grayscale che ha elencato ONDO tra gli asset crittografici che potrebbero essere aggiunti in futuro, e Pantera Capital ha rivelato di detenere token ONDO, mentre la società di gestione patrimoniale svizzera 21Shares ha incluso ONDO nei suoi prodotti europei aumentando l'ETP, e il progetto della famiglia Trump ha recentemente acquistato token ONDO.
Giudizio soggettivo: nel panorama dei progetti RWA legati ai titoli di stato degli Stati Uniti, Ondo Finance è uno dei pochi progetti con un token di piattaforma, e il valore di mercato dei suoi prodotti è ai vertici, mostrando un certo effetto traino. Allo stesso tempo, il requisito di governance di ONDO è relativamente alto, richiedendo di possedere almeno 100 milioni di token ONDO, e la recente performance di mercato deve considerare i rischi di pressione di vendita che potrebbero derivare dal ciclo di sblocco.
Prestiti privati: Maple Finance
Maple Finance è una piattaforma di prestito integrata fondata nel 2019, che è stata ufficialmente lanciata nel 2021. Inizialmente, Maple si è concentrata sul fornire servizi di prestito senza garanzia per i market maker e le società di trading. Tuttavia, a causa di un caso di frode finanziaria da parte del partner Orthogonal Trading, una grande quantità di fondi non è stata rimborsata, portando Maple, un progetto leader nel settore dei prestiti non garantiti, in difficoltà, e sono emerse voci di insolvenza.
Per ridurre il rischio, Maple Finance si sta gradualmente spostando verso un modello di prestito garantito basato su asset reali (RWA). La piattaforma ha lanciato nuovi pool di gestione del denaro, consentendo a investitori e entità non qualificate statunitensi di investire in titoli di stato americani attraverso USDC. Inoltre, Maple Finance ha lanciato Maple Direct, che offre servizi di prestito garantiti per BTC ed ETH. Quest'anno, la piattaforma ha lanciato un nuovo prodotto focalizzato sul prestito DeFi chiamato Syrup.fi. Fino ad ora, Maple Finance ha emesso prestiti per circa 2,46 miliardi di dollari, con un tasso di rendimento annualizzato (APY) del 9,69%.
Il token nativo di Maple Finance, MPL, ha un'emissione totale di 10 milioni di unità, utilizzato principalmente per distribuire ricavi del protocollo e premi di diritti. Tuttavia, nell'agosto di quest'anno, la comunità di Maple ha approvato una proposta (MIP-010) per convertire MPL in token SYRUP, al fine di espandere la partecipazione della comunità e migliorare la flessibilità di governance. Secondo la proposta, 1 MPL può essere scambiato per 100 SYRUP, con una scadenza per lo scambio dei token fissata per maggio 2025. Nel frattempo, il token SYRUP ha introdotto un meccanismo di staking, con il token di staking stSYRUP proposto come unico token di governance di Maple Finance, con il periodo di voto fissato per il 25 dicembre, con alte probabilità di approvazione unanime.
L'emissione totale di SYRUP è di circa 1,15 miliardi di unità, ereditando la capacità di cattura del valore di MPL, inclusi i ricavi del protocollo e le funzionalità di ricompensa per lo staking. Questa strategia è simile al piano di scambio di MakerDAO, mirato a risolvere il problema della bassa quantità totale di token MPL e a limitare la partecipazione alla governance della comunità. Fino ad ora, secondo i dati di CoinGecko, il prezzo di MPL è di circa 19,8 USDT, con una capitalizzazione di mercato di circa 90 milioni di dollari, mentre il prezzo di SYRUP è di 0,19 USDT, con una capitalizzazione di mercato di circa 106 milioni di dollari.
Giudizio soggettivo: secondo i dati di RWA.xyz, Maple Finance è al secondo posto nel settore dei prestiti privati RWA. Il settore dei prestiti privati rappresenta oltre il 50% della capitalizzazione totale degli RWA. Poiché il progetto al primo posto, Figure, è improbabile che emetta token, Maple Finance è diventato uno dei pochi progetti con la capacità di catturare il valore del token, mostrando un grande potenziale di sviluppo futuro.
Prestiti privati: Centrifuge
Centrifuge è una blockchain focalizzata sulla tokenizzazione degli asset reali, il cui obiettivo è tokenizzare asset tradizionali (come crediti, immobili o prestiti) attraverso la tecnologia blockchain, migliorando così la trasparenza e la liquidità degli asset. Centrifuge è costruita sulla base del framework Substrate ed è parte dell'ecosistema Polkadot, interagendo con altre catene tramite chain parallele, godendo al contempo della sicurezza e delle capacità cross-chain di Polkadot.
Le funzionalità principali del protocollo Centrifuge includono tre importanti moduli: la catena Centrifuge, i pool Centrifuge e gli NFT come garanzia per gli asset.
La catena Centrifuge è l'infrastruttura del protocollo, costruita sulla base del framework Substrate, e funziona come una blockchain indipendente, oltre ad essere una delle catene parallele nell'ecosistema Polkadot. Questo design garantisce l'indipendenza della catena Centrifuge e la compatibilità con altre catene di Polkadot, consentendo operazioni cross-chain efficienti. La catena Centrifuge ha diversi vantaggi, tra cui la funzionalità di tokenizzazione degli asset, trasformando gli asset reali in token non fungibili (NFT), permettendo così una gestione on-chain degli asset. Inoltre, grazie alla sua operatività indipendente, la catena Centrifuge è in grado di ridurre significativamente i costi di transazione.
I pool Centrifuge sono la piattaforma centrale per l'interazione tra emittenti di asset e investitori, aiutando gli asset reali a ottenere liquidità on-chain e supportando investimenti e riscatti.
La struttura del pool include:
Tranche Senior: fornisce rendimenti stabili, alta priorità, protetta dalle tranche junior.
Tranche Junior: assume il rischio di default, ottiene rendimenti più elevati, ma con rischio maggiore.
Le caratteristiche del pool includono:
Pool Rotativi: gli investitori possono bloccare o riscattare il proprio investimento in qualsiasi momento, il meccanismo decentralizzato degli oracoli garantisce liquidità e equilibrio del rischio nel fondo.
Gestione dinamica del valore netto: ogni pool regola i prezzi di investimento e riscatto in base al valore netto (NAV) degli asset, garantendo un calcolo trasparente del valore.
Gli NFT come garanzia per gli asset sono una delle funzionalità innovative del protocollo Centrifuge. Attraverso il modulo NFT della catena Centrifuge, gli asset reali possono essere tokenizzati. Questi NFT contengono dettagli sugli asset, come contratti e valutazioni di credito, e fungono da garanzia nel pool per ottenere finanziamenti. L'importo di finanziamento degli asset può raggiungere fino al 100% del valore netto (NAV) e tali importi vengono regolati dinamicamente in base alla situazione di rimborso degli asset, ai rischi di default e ad altri fattori. Grazie alla cooperazione tra off-chain e on-chain, il valore netto degli asset può essere aggiornato in tempo reale.
Inoltre, Centrifuge è profondamente integrato con protocolli DeFi mainstream come MakerDAO, consentendo ai pool di asset di coniare direttamente DAI, fornendo agli investitori soluzioni di liquidità diversificate.
Fino ad ora, Maple Finance ha emesso prestiti per circa 560 milioni di dollari, con un tasso di rendimento annualizzato (APY) dell'8,74%.
Il token nativo di Centrifuge, CFG, ha un'emissione totale di 425 milioni di unità. I dati di CoinGecko mostrano che il prezzo attuale di CFG è di 0,38 USDT, con una capitalizzazione di mercato di circa 196 milioni di dollari. Oltre alla funzione di governance, i token CFG possono essere utilizzati per pagare le commissioni di transazione e per lo staking nella rete.
Giudizio soggettivo: rispetto a Maple, il modello di Centrifuge è più attraente. Anche se entrambi appartengono al settore del prestito privato, la varietà e la trasparenza degli asset collaterali di Centrifuge è maggiore. Utilizzando NFT come prova di collaterale di asset reali, Centrifuge risulta più intuitivo e operativo.
Commodities & Azioni: Swarm
Swarm Markets emette prodotti tokenizzati on-chain per azioni e obbligazioni attraverso la sua filiale SwarmX. SwarmX trasforma le azioni pubbliche in asset tokenizzati, con asset sottostanti detenuti da custodi istituzionali. L'obiettivo della piattaforma è fornire soluzioni di liquidità conformi alle normative per gli RWA, soddisfacendo i requisiti di conformità dei mercati finanziari tradizionali, e offrendo al contempo un'esperienza di trading decentralizzata.
Gli asset già lanciati da Swarm Markets includono:
Token azionari: TSLA (Tesla), AAPL (Apple), COIN (Coinbase), CPNG (Coupang), INTC (Intel), MSFT (Microsoft), MSTR (MicroStrategy), NVDA (NVIDIA);
ETF obbligazionari: TBONDS01 (Titoli di Stato USA 0-1 anno), TBONDS13 (Titoli di Stato USA 1-3 anni);
Commodities: xGOLD (oro)
Swarm Markets genera ricavi dal protocollo attraverso le commissioni di scambio nei pool minerari, addebitando una commissione pari al 25% dell'importo scambiato o dello 0,1% degli asset scambiati, a seconda del maggiore. Questo meccanismo di entrate garantisce la sostenibilità del protocollo, fornendo al contempo una fonte di reddito stabile per i partecipanti.
Il token nativo di Swarm Markets è SMT, con un totale di 250 milioni di SMT. Secondo CoinGecko, il prezzo di SMT è di 0,31 USDT e la capitalizzazione di mercato è di 26 milioni di dollari. Oltre alla funzione di governance, Swarm Markets ha istituito tre categorie di premi SMT:
Ricompense per i fornitori di liquidità: gli utenti che partecipano alla fornitura di liquidità nel protocollo Open dOTC riceveranno ricompense in base al loro contributo al mercato. A partire dal 2 dicembre 2024, le ricompense saranno erogate solo per le offerte su dOTC v2.
Ricompense per i detentori di RWA: gli utenti che detengono asset RWA riceveranno ricompense corrispondenti, calcolate in base al valore di mercato degli asset RWA detenuti, con un incremento di 4 volte.
Ricompense per lo staking di RWA: gli utenti che mettono in staking asset RWA riceveranno ricompense in base al rapporto tra l'importo in staking e il TVL della piattaforma.
Oltre ai premi sopra menzionati, Swarm Markets distribuirà token SMT in base allo sviluppo complessivo della piattaforma e al livello di partecipazione degli utenti, per incoraggiare comportamenti e attività favorevoli alla piattaforma.
Fino ad ora, la capitalizzazione totale dei prodotti sotto Swarm Markets è di circa 765.000 dollari, collocandosi tra i primi nel settore RWA delle azioni.
Giudizio soggettivo: Swarm Markets è uno dei pochi progetti RWA nel settore delle azioni nel campo delle criptovalute. Nel mese di agosto di quest'anno, Swarm Markets ha lanciato anche il prodotto RWA xGOLD, e la capitalizzazione di mercato del token SMT è relativamente bassa. Tuttavia, rispetto ai precedenti prestiti privati e ai titoli di stato statunitensi, la quota di mercato delle RWA in commodities e azioni è relativamente bassa, e l'interesse è inferiore rispetto ai primi due segmenti, ma lo sviluppo futuro delle RWA potrebbe concentrarsi sulle azioni e commodities nel mercato blu.
