Attualmente, l'intero settore crittografico è immerso nell'atmosfera vivace del mercato toro, con il mercato crittografico che si intreccia con il banchetto dei capitali in dollari. Tra brindisi e festeggiamenti, sembra che le persone abbiano dimenticato l'avvertimento del blocco genesi di Bitcoin: "Il Times del 3 gennaio 2009, il Ministro delle Finanze si appresta a implementare un secondo salvataggio per le banche."

In un contesto di liquidità massiccia, sembra che il "token VC" che ha afflitto l'industria Web3 per anni non sia più un problema. Grandi altcoin e anche progetti zombie vengono quotati consecutivamente, e i progetti DeFi ricevono iniezioni di capitali da Wall Street. Il settore finanziario tradizionale sembra avere fondi illimitati per sostenere la capitalizzazione di mercato dei progetti crittografici, e questa frenesia di capitali rende i vigili osservatori "inadeguati".

Le recenti IPO di Hyperliquid hanno alcune "peculiarità", citando alcune frasi del suo fondatore:

  • L'industria delle criptovalute dà troppa importanza ai profitti a breve termine

  • Se si vuole creare un nuovo modo di fare finanza, consentire ai VC di detenere il 50% della quota di rete fin dalle fasi iniziali sarà una macchia permanente.

  • Attualmente, i prodotti "più "di successo" nel settore sono spesso token fraudolenti. Pochi progetti seguono realmente il modello incentrato sull'utente, poiché attrarre utenti reali è davvero difficile. La maggior parte dei progetti cerca scorciatoie: prima ottengono investimenti da grandi market maker e poi attraggono il trading attraverso piani di incentivazione. Questo modello, a lungo termine, è insostenibile.

  • Da un punto di vista della storia umana, la società si è sempre evoluta verso l'individualismo. Ogni passo verso il progresso in direzione dell'individualismo e dei diritti umani si è rivelato positivo, sia che si misuri in termini di PIL che di felicità. Hyperliquid sta continuando a spingere in questa direzione: dai tempi in cui era necessario proteggere la propria fattoria con armi (scena di Yellowstone), passando alla possibilità di depositare denaro in banca, fino ad arrivare all'attuale Hyperliquid——puoi controllare completamente i tuoi fondi tramite la tecnologia crittografica.

Fino a questo punto, sembra che in mezzo alle macerie e alle ceneri del crollo di FTX, si stia facendo strada una figura di "ragazzo che uccide draghi". E l'industria delle criptovalute è emersa solo da poco più di un decennio. Chi è quel drago? In Web2, potrebbe essere il BAT che monopolizza il mercato sotto forma di "portavoce del capitale", attuando strategie di digital colonialism e accaparrandosi la maggior parte dei benefici sociali. Con i recenti vincoli strategici imposti da Pechino sui dipartimenti di investimento delle grandi aziende, questa tendenza è stata attenuata. In Web3, invece, potrebbe essere rappresentata da entità sempre più centralizzate, da coloro che si sono immersi nell'abbraccio del sistema finanziario tradizionale. In questo momento, pensare agli utenti delle criptovalute che si oppongono ai piani di quotazione in borsa di aziende come Metamask e OpenSea assume un significato particolare.

Hyperliquid——il "ragazzo che uccide draghi" emerso dalle macerie di FTX

Il token Hyperliquid HYPE ha subito una distribuzione iniziale alla fine di novembre, con oltre 1,6 miliardi di dollari di token airdropped, diventando rapidamente il settimo airdrop più grande nella storia delle criptovalute. In sole due settimane dal lancio, il prezzo del token HYPE è passato da 3 dollari a 28,8 dollari, con una capitalizzazione di mercato completamente diluita che supera i 28,69 miliardi di dollari.

Come exchange decentralizzato di derivati, Hyperliquid possiede una forte liquidità e un ecosistema di utenti, e successivamente lancerà una blockchain, Hyperliquid L1, progettata specificamente per il trading di derivati ad alte prestazioni. Attraverso l'algoritmo di consenso HyperBFT, Hyperliquid L1 raggiunge latenze estremamente basse, elaborando decine di migliaia di ordini al secondo e garantendo la completa trasparenza e decentralizzazione di tutti gli stati on-chain.

Confronto tra Hyperliquid e Sui, Aptos

Confrontando, possiamo immaginare la forma futura di Hyperliquid L1. Hyperliquid si concentra sull'ottimizzazione delle prestazioni DeFi e sul principio dell'utente al primo posto; Sui si concentra sulla gestione flessibile degli asset e sui progressi tecnici; Aptos si concentra sull'ecosistema degli sviluppatori di blockchain ad alte prestazioni. Tutti e tre hanno caratteristiche diverse nei loro obiettivi e percorsi tecnici, ma Hyperliquid è più focalizzato sull'infrastruttura del trading e sull'integrazione della liquidità, mentre Sui e Aptos si concentrano principalmente sull'espansione ecologica come blockchain pubbliche.

La combinazione di DEX perpetui e L1 può svilupparsi verso direzioni più profonde e ad un livello più elevato, ad esempio, piattaforme di lancio di token (già esistenti) e stablecoin native supportate da asset crittografici, liberandosi dalla dipendenza dai contratti delle borse centralizzate e dagli asset RWA, ma ciò aumenterebbe anche il rischio sistemico. L1 potrebbe avviare il motore di aspirazione di Hyperliquid, fornendo impulso alla sua seconda fase di crescita, che si prevede accadrà nei prossimi mesi. E grazie all'ecosistema di Arbitrum, Hyperliquid ha buone possibilità di assistere a un'esplosione di asset.

Confronto dei dati——CEX vs Hyperliquid

Attualmente, Hyperliquid si concentra principalmente sul trading di contratti perpetui, con i dati più recenti del 16 dicembre che mostrano un volume totale di scambi pari a 6,27 miliardi di dollari, piazzandosi all'ottavo posto tra CEX e DEX, superando Coinbase (9,715 milioni di dollari), BingX (7,689 milioni di dollari) e Crypto.com (6,628 milioni di dollari), avvicinandosi così alla top five. Questo potrebbe non essere difficile per un progetto che è stato lanciato solo due settimane fa, e Hyperliquid sta senza dubbio dimostrando il suo ruolo come "killer di CEX".

Inoltre, il valore totale di USDC bloccato nel protocollo ha superato i 2,2 miliardi di dollari, con fondi che si stanno preparando a entrare nella top ten delle classifiche degli exchange.

Meccanismo di listing dei token di Hyperliquid

Hyperliquid utilizza un meccanismo di asta olandese (asta a ribasso) per decidere quali token possono essere elencati nel suo mercato spot. Questo meccanismo mira a migliorare la trasparenza e l'equità del processo di listing, portando entrate alla piattaforma. Il processo specifico è il seguente:

2. Asta olandese: un'asta olandese, nota anche come asta a ribasso.

  • Prezzo di partenza: ogni volta che viene indetta una nuova asta, il prezzo di partenza è fissato a due volte il prezzo di aggiudicazione dell'asta precedente. Ad esempio, se il prezzo dell'asta precedente è stato di 100.000 dollari, il prezzo di partenza per la prossima asta sarà di 200.000 dollari.

  • Diminuzione del prezzo: il prezzo diminuirà linearmente nel tempo.

  • Aggiudicazione: il primo offerente che accetta il prezzo corrente vince l'asta, ottenendo il diritto di distribuzione del token ticker e pagando la relativa commissione.

3. Frequenza delle aste: le aste si svolgono generalmente ogni 31 ore.

4. Spese di gas: il team di progetto deve pagare una spesa di gas, che successivamente sarà restituita al HLP Vault.

Il meccanismo d'asta di Hyperliquid ha un vantaggio significativo rispetto al processo di listing opaco delle borse centralizzate: è molto più aperto e trasparente, riducendo efficacemente la possibilità di operazioni occulte e insider trading; l'asta olandese adottata può riflettere le reali aspettative psicologiche dei licitatori, consentendo di chiudere a un prezzo relativamente equo; poiché i costi di listing sono piuttosto elevati (cioè le spese per le aste ticker), questo meccanismo migliora in una certa misura la qualità dei progetti elencati; il processo d'asta attira anche ampio interesse e discussione nella comunità, aumentando il coinvolgimento della comunità; inoltre, il prezzo dell'asta del gas riscosso sarà successivamente restituito alla comunità sotto forma di staking, formando un ciclo virtuoso.

Con l'aumento della notorietà di Hyperliquid, i prezzi delle aste ticker stanno raggiungendo nuovi massimi. Ad esempio, il prezzo dell'asta del ticker GOD ha raggiunto i 975.700 dollari. I token delle prime aste erano principalmente meme coin, ma con l'ingresso di progetti di alta qualità come Solv, Hyperliquid sta gradualmente attirando l'ingresso di progetti più maturi. In particolare, dopo il lancio di SOLV, si spera di attenuare il suo background VC. Se Solv avrà successo, aumenterà ulteriormente l'influenza di Hyperliquid nel settore e attirerà l'attenzione di più progetti.

Tragedia dei beni comuni in Web3 causata da CEX e VC

La tragedia dei beni comuni si riferisce al fenomeno in cui, in presenza di risorse condivise, gli individui, nel perseguire la massimizzazione del proprio interesse, portano a un consumo eccessivo delle risorse, danneggiando infine tutti. Nel settore Web3, questo problema è significativamente presente tra le CEX e le loro istituzioni di venture capital (VC) partner.

Le CEX, controllando i punti di accesso al traffico, considerano solo gli utenti che possiedono i propri token come utenti crittografici principali e offrono vari diritti ai token della piattaforma (come Launchpool e mining) per attrarre la partecipazione degli utenti. Inoltre, le CEX forniscono canali di listing per i token investiti dai VC. In questo modello, le CEX e i VC, attraverso un’auto-regia, sono sia atleti che giudici, realizzando prima i propri profitti, trascurando lo sviluppo a lungo termine dei progetti e gli interessi degli utenti comuni.

In questo processo, le CEX e i VC collaborano per gonfiare il valore a breve termine di progetti specifici, portando a una distribuzione iniqua delle risorse e aggravando ulteriormente la speculazione e la bolla di mercato. Le aziende di progetto, per ottenere opportunità di listing, devono spesso pagare costi elevati, e questi token alla fine diventano "token VC", mentre gli utenti comuni possono solo acquistare ai massimi del mercato, subendo perdite. Questo comportamento distorce l'ecosistema dell'industria crittografica, sacrifica il valore a lungo termine e i partecipanti al mercato sono sempre più insoddisfatti del modello CEX + VC, invocando un ritorno a percorsi di sviluppo trasparenti, equi e sostenibili.

Hyperliquid ha il potenziale per rivoluzionare il sistema di listing delle criptovalute, rompendo il predominio delle CEX nell'emissione di nuovi asset crittografici e riportando il mercato al mercato, la comunità alla comunità, ciò che appartiene a Cesare a Cesare. Il significato della decentralizzazione sta nel fatto che nessuno può stabilire quale sia il giusto valore, e nessuno può monopolizzare le risorse e i diritti di sviluppo del settore. Tuttavia, il meccanismo d'asta di Hyperliquid deve essere costantemente ottimizzato, o dopo il lancio su una blockchain pubblica compatibile con EVM, deve offrire opportunità di esposizione a più progetti comunitari, piuttosto che dipendere esclusivamente dalle aste per determinare l'idoneità al listing, altrimenti si rischia di cadere in difficoltà simili a quelle delle parachain di Polkadot.

Mentre i professionisti godono della libertà finanziaria che il mondo delle criptovalute offre, la capacità di auto-regolamentazione e riflessione del settore sembra insufficiente, e la trappola della tragedia dei beni comuni sta diventando sempre più profonda. Questo fenomeno ci costringe a riconsiderare l'esperienza di regolamentazione del mercato tradizionale nel campo finanziario e a risvegliare la capacità di auto-governo del settore. Le CEX dovrebbero rendersi conto che ottenere utenti e entrate da commissioni tramite l'investimento e il listing di un gran numero di token a breve termine, sebbene possa portare a una prosperità superficiale, a lungo termine, gli utenti alla fine voteranno con i piedi. Rispetto alla necessità di guadagnare, le persone desiderano vedere la vera realizzazione della visione di decentralizzazione dell'industria delle criptovalute.

Come ha detto un economista di Yale: "Il mercato non è guidato dalla logica, ma dalle storie che raccontiamo noi stessi. Quando queste storie si allontanano dalla realtà, si forma una bolla." I token VC con un alto FDV (Fully Diluted Valuation) non solo rendono il mercato vulnerabile, ma fanno anche progredire l'industria crittografica verso direzioni sempre più instabili.

Riepilogo

Attualmente, le CEX sono diventate la base per la distribuzione di token VC. La combinazione di CEX e VC ha sostituito i tradizionali sponsor, le società di revisione contabile, gli studi legali e le revisioni di regolamentazione SEC nel mercato finanziario tradizionale, rendendo l'ecosistema Web3 simile al selvaggio West americano: ricchezza, libertà, caos, avidità e pericolo coesistono. Questo ambiente ha demoralizzato alcune persone, soprattutto i nuovi utenti delle criptovalute. Tuttavia, non si dovrebbe essere disturbati dall'impatto a breve termine dei token VC; continuare a costruire è fondamentale. L'industria Web3 potrebbe un giorno liberarsi dalla "tragedia dei beni comuni", che è il prezzo della libertà e dello sviluppo.

Con il supporto della liquidità del mercato toro, HYPE è già aumentato notevolmente per un certo periodo di tempo. Gli investitori di breve termine possono entrare in base al proprio giudizio, mentre gli investitori a lungo termine possono aspettare un ritracciamento. Inoltre, Hyperliquid affronta anche alcuni fattori di instabilità, e gli investitori devono rimanere vigili riguardo ai rischi correlati, come la decentralizzazione insufficiente degli attuali validatori, il rischio di esecuzione del libro degli ordini on-chain a fronte di un esplosivo volume di scambi, la blockchain non ha ancora raccontato una nuova storia di crescita e i rischi normativi, dopo tutto, con l'esperienza di FTX, la propensione al rischio dei trader quantitativi ad alta frequenza potrebbe superare di gran lunga le aspettative degli utenti, specialmente quando si riflette nel sistema di gestione dei rischi del prodotto.

In realtà, il maggior rischio di Hyperliquid rimane la deriva verso la centralizzazione. L'introduzione del proprio VC ha suscitato aspettative nel settore, ma si spera ancora che Hyperliquid mantenga il suo spirito di decentralizzazione simile a quello della Ethereum Foundation, continuando a essere all'avanguardia nell'innovazione DeFi come Arbitrum e GMX, e possedendo la capacità di catturare rapidamente le esigenze degli utenti, anche se tali aspettative potrebbero essere troppo elevate. Tuttavia, questo riflette precisamente il desiderio del settore per un cambiamento positivo nell'ecosistema crittografico. Hyperliquid rappresenta la vittoria dello spirito di decentralizzazione, e il team guidato da Jeff incoraggia più Builders a continuare a costruire il futuro. Per quanto riguarda la valutazione di Hyperliquid, nel breve termine può essere confrontata con i token delle piattaforme CEX, mentre nel lungo termine, il suo valore si avvicinerà a una doppia valutazione CEX+L1. In questo processo, la decentralizzazione è il vantaggio unico di Hyperliquid, mentre le CEX orientate all'est è disturbata dai token VC, e la catena Base dell'Occidente non ha ancora emesso token nativi.