Il dollaro americano sta andando a ruba, e Wall Street si aspetta che il rally continui. Dopo essere salito del 6,1% da ottobre, il dollaro sta vivendo il suo trimestre più forte dall'aumento dei tassi di interesse della Federal Reserve nel 2022.
I trader stanno puntando a ulteriori guadagni l'anno prossimo, nonostante la spinta del presidente eletto Donald Trump per una valuta più debole. Il dollaro si è rafforzato da 1,11 dollari contro l'euro all'inizio di ottobre a meno di 1,05. Deutsche Bank prevede la parità—1 dollaro a 1 euro—entro il 2025.
Più della metà delle principali banche intervistate, tra cui Goldman Sachs, UBS e Morgan Stanley, prevede che il greenback rimarrà robusto. Le speranze di Trump per un dollaro più debole per aiutare gli esportatori americani? Poco probabile, dicono gli analisti.
Le politiche di Trump potrebbero alimentare la forza del dollaro
Trump ha ripetutamente definito la forza del dollaro un "grande problema" per le aziende americane. A luglio, ha detto: "È un enorme onere per le nostre aziende che cercano di vendere trattori e altre cose in altri luoghi al di fuori di questo paese."
Durante il suo primo mandato, ha persino etichettato la Cina come un "manipolatore di valuta" nel mezzo delle tensioni commerciali. Nonostante questa retorica, gli analisti credono che le politiche pro-crescita di Trump rafforzeranno solo la valuta.
I piani di Trump per le tariffe sulle importazioni, le riduzioni fiscali e un impulso inflazionistico alla domanda interna sono visti come positivi per il dollaro.
Un'inflazione più alta potrebbe costringere la Fed a mantenere elevati i tassi di interesse, attirando capitale straniero negli asset in dollari. Barclays si aspetta che il dollaro salga a 1,04 dollari rispetto all'euro entro la fine del prossimo anno.
Le dinamiche globali limitano il controllo di Trump sul dollaro americano
Nonostante il desiderio di Trump di svalutare il dollaro, le meccaniche sono complicate. Gli analisti escludono una ripetizione dell'"Accordo Plaza"—simile all'accordo del 1985 quando i paesi intervennero per indebolire il dollaro. Mark Sobel, un ex ufficiale del Tesoro degli Stati Uniti, afferma che il supporto per un cosiddetto "Accordo Mar-a-Lago" è irrealistico.
"Le percezioni sul potere degli Stati Uniti sulla Cina sono tristemente esagerate," ha spiegato. Pechino è poco probabile che accetti una svalutazione ingegnerizzata.
Brad Setser, un altro ex ufficiale del Tesoro, afferma che l'Accordo Plaza del 1985 ha funzionato perché i tassi negli Stati Uniti stavano già scendendo. "Il contesto macroeconomico, con differenziali dei tassi di interesse che favoriscono il dollaro rispetto all'euro e allo yuan, non è favorevole a un dollaro debole."
In questo momento, la posizione della Fed e i flussi di capitale globali supportano fortemente il greenback. Anche con Trump che spinge contro, i fondamentali del dollaro rimangono solidi.
Gli analisti credono che indebolirlo richiederebbe misure come la riduzione del deficit pubblico o costringere gli alleati commerciali a stipulare accordi valutari—percorsi altamente improbabili. Franklin Templeton afferma: "Non è chiaro per me che lui possa effettivamente correre in giro a urlare che l'euro è troppo debole rispetto al dollaro."
Prezzi di mercato e recenti movimenti del dollaro
Il rally del dollaro ha preso una breve pausa nelle ultime settimane. L'Indice del Dollaro, che misura il greenback rispetto alle principali valute, sta scambiando intorno a 106,8, in calo dai massimi sopra 108 alla fine del mese scorso. Ma questo non segnala la fine del rally.
Il dollaro più forte crea sfide per gli esportatori ma beneficia gli investitori stranieri. Più la Fed tiene alti i tassi, più attraenti diventano gli asset denominati in dollari. Gli analisti concordano: l'agenda economica di Trump—sia intenzionale che no—mantiene il dollaro in salita.
Per gli investitori, il dollaro rimane una scommessa sicura. Gli analisti scartano in gran parte la retorica di Trump. Le strategie valutarie dipendono dai differenziali dei tassi di interesse, dalle politiche commerciali e dai flussi di capitali globali. Nessuna di queste favorisce un dollaro più debole.
La Federal Reserve rimane il giocatore centrale nelle prospettive del dollaro. Se l'inflazione aumenta, la Fed potrebbe mantenere stabili i tassi o addirittura aumentare ulteriormente. Questo è un richiamo diretto per il capitale globale, mantenendo la pressione al rialzo sul greenback.
Il mercato ha scontato un taglio di 25 punti base quasi certo da parte della Fed l'anno prossimo. Anche se il rally del dollaro rallenta, gli analisti non si aspettano un'inversione.
Effetti economici di un dollaro forte
La forza del dollaro sta già influenzando i mercati finanziari. A Wall Street, il Dow Jones è sceso dello 0,25% per l'ottavo giorno consecutivo di perdite—la striscia perdente più lunga dal 2018. L'S&P 500 è salito dello 0,38%, e il Nasdaq è aumentato dell'1,24%, raggiungendo un nuovo massimo.
In Europa, il CAC 40 della Francia è sceso dello 0,71% dopo che Moody's ha declassato il rating creditizio del paese. Anche le azioni tecnologiche sono al centro dell'attenzione. Le azioni Nvidia sono scese dell'1,7% lunedì, chiudendo a 132 dollari.
L'azione è ora scesa dell'11% rispetto al suo picco di novembre ma rimane in aumento del 166% dall'inizio dell'anno. Nel frattempo, altri produttori di chip come Broadcom continuano a registrare guadagni, indicando la forza del settore nonostante il calo di Nvidia.
Il CEO di SoftBank, Masayoshi Son, ha anche fatto la storia quando ha annunciato un piano di investimento di 100 miliardi di dollari negli Stati Uniti nei prossimi quattro anni. L'accordo prevede la creazione di 100.000 posti di lavoro focalizzati su IA e infrastrutture.
Il Bitcoin, però, ha superato due massimi storici proprio ieri. Stava scambiando a 106.622 dollari al momento della stampa.
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