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Autore｜Azuma (@azuma_eth)

Ethena (ENA) potrebbe essere uno dei token più brillanti degli ultimi tempi.

Secondo i dati di Bitget, da quando ha toccato il fondo a 0,194 USDT all'inizio di settembre, fino a ieri ha rimbalzato fino a 1,33 USDT, con ENA che ha registrato un aumento di quasi il 600% negli ultimi due mesi.

Le ragioni possono essere molteplici. Ad esempio, durante un mercato rialzista, i tassi di finanziamento dei contratti sono aumentati, portando a un notevole aumento delle entrate del protocollo Ethena e a un evidente aumento della fornitura di USDe; inoltre, ci sono stati acquisti di ENA da parte del progetto World Liberty della famiglia Trump; e le aspettative create da Wintermute per l'apertura della commissione ENA; insieme alla collaborazione diretta con BlackRock BUIDL, che ha lanciato un nuovo prodotto stablecoin chiamato USDtb... Inoltre, le aspettative di airdrop per i possessori e gli staker di ENA sono viste come un motivo chiave per il continuo aumento di questo token.

In precedenza, due progetti altamente correlati a USDe, Ethereal e Derive (ex Lyra), hanno annunciato ufficialmente che effettueranno airdrop ai detentori di sENA (cioè utenti che fanno staking di ENA), con Ethereal che prevede di airdroppare il 15% dell'offerta di token, mentre Derive prevede di airdroppare il 5% dell'offerta di token. Attualmente, gli utenti che detengono sENA sulla blockchain possono visualizzare direttamente la situazione del "mining" di questi due progetti sulla homepage di Ethena.

La scorsa settimana, Ethereal ha tenuto una teleconferenza con la comunità, durante la quale sono stati delineati la roadmap, le funzionalità, i vantaggi e le informazioni sugli airdrop di Ethereal. È interessante notare che gli sviluppatori di Ethereal hanno notato le recenti prestazioni straordinarie di un altro progetto forte, Hyperliquid, e hanno menzionato il desiderio di Ethereal di costruire un "servizio di trading one-stop" simile a Hyperliquid.

Ethereal: il primo progetto di airdrop dell'ecosistema Ethena

Ethereal ha fatto il suo debutto il 30 settembre di quest'anno.

All'epoca, il fondatore di Ethereal, Fells, ha avviato una proposta relativa a Ethena, proponendo di costruire uno spazio di trading on-chain che supporti il trading spot e dei derivati attorno a USDe. Da un lato, Ethena potrebbe trarre profitto dall'espansione dell'utilità di USDe, dall'altro, Ethereal potrebbe anticipare una posizione centrale nell'ecosistema nella fase iniziale della crescita di USDe.

Dal punto di vista architettonico, Ethereal funzionerà come un Layer 3 basato sulla rete Ethena; dal punto di vista commerciale, oltre a una serie completa di sistemi di trading, Ethereal supporterà anche il deployment di altre applicazioni correlate a USDe (come il prestito).

Per ottenere il supporto della comunità di Ethena e approfondire il legame, Ethereal ha dichiarato nella proposta iniziale che destinerà il 15% dei token come airdrop agli utenti che stanno facendo staking di ENA.

Ultime novità: imparare da Hyperliquid

Durante l'ultima teleconferenza della comunità, i membri del team di Ethereal hanno sottolineato Hyperliquid e ritengono che il fattore chiave del successo di questo progetto sia "fornire un completo servizio di trading", risolvendo il problema nascosto degli utenti che devono passare da un'app all'altra durante l'esecuzione di diverse operazioni, il che aiuta a trattenere utenti e fondi.

A questo proposito, il fondatore di Ethereal, Fells, ha ridefinito la posizione di Ethereal: "un prodotto one-stop che supporta tutte le operazioni DeFi". Gli utenti possono effettuare trading spot o contrattuale, arbitraggio delle commissioni, prestiti, opzioni e persino operazioni di previsione, e possono utilizzare sUSDe (USDe in staking) per ottenere un reddito stabile.

Fells ha aggiunto che spera di rendere l'esperienza utente di Ethereal simile a quella di una piattaforma CEX, ma Ethereal manterrà anche un completo non-custodial e decentralizzato. Per fare un esempio, Ethereal astrarrà il processo di pagamento del gas attraverso un design specifico, quindi gli utenti non dovranno firmare ogni transazione o pagare commissioni di gas.

Pianificazione temporale: lancio della mainnet nel Q1

In base alla pianificazione temporale menzionata durante la teleconferenza, Ethereal prevede il seguente ritmo di sviluppo nei prossimi tempi:

  • Rilascio della testnet: previsto per il prossimo mese;

  • Testnet sospesa;

  • Lancio della mainnet: previsto nel primo trimestre del 2025;

Falls ha anche menzionato che le funzionalità tangibili di Ethereal saranno rilasciate in fasi, partendo dal trading di contratti perpetui su USDe, seguito da modelli di margine combinato, prestiti e trading spot. Le relative attività dovrebbero essere lanciate nel primo semestre del 2025. Inoltre, all'inizio, Ethereal supporterà solo il trading di alcuni token blue-chip, e una volta accumulati utenti e liquidità, verrà lanciato un nuovo lotto di coppie di trading ogni settimana.

Espansione dell'ecosistema di Ethena

L'ecosistema di Ethena sta rapidamente espandendosi; oltre a Ethereal menzionato in questo articolo, il progetto derivati Derive, che è l'erede del protocollo di opzioni Lyra, emetterà token nel primo trimestre dell'anno prossimo e airdropperà anche il 5% dei token ai detentori di sENA.

Beneficiando del sentimento positivo del mercato rialzista, i tassi di finanziamento nel mercato dei contratti sono rimasti elevati, portando a un aumento dei rendimenti del protocollo Ethena e di sUSDe. Al momento della scrittura, la fornitura di USDe si avvicina ai 6 miliardi di dollari, con un rendimento in tempo reale del 27%.

Nel frattempo, il nuovo prodotto stablecoin USDtb lanciato in collaborazione tra Ethena e BlackRock BUIDL ha anche colmato il principale punto debole di Ethena: durante i periodi di tassi negativi, il protocollo stesso e sUSDe possono temporaneamente presentare rendimenti negativi. La struttura di USDtb è simile a quella delle tradizionali stablecoin RWA, con la sua stabilità supportata da asset di riserva; i rendimenti provengono dai tassi dei titoli di Stato. In futuro, una volta che l'offerta di questa stablecoin crescerà, Ethena avrà una finestra di protezione affidabile durante i periodi di tassi negativi o quando i rendimenti sono inferiori a quelli dei titoli di Stato, risolvendo così il rischio che il protocollo subisca l'impatto dei tassi negativi.

Il noto 're del latte', fondatore di BitMEX, Arthur Hayes, ha previsto all'inizio di quest'anno che "USDe supererà USDT diventando il più grande stablecoin in dollari", anche se finora c'è ancora una differenza di decine di volte tra le due forniture. Tuttavia, considerando l'attuale alta redditività di Ethena e la rapida espansione dell'ecosistema, non è del tutto impossibile. Se questa previsione dovesse avverarsi, i progetti ecosistemici come Ethereal, che hanno occupato una posizione centrale nell'ecosistema fin dall'inizio, beneficeranno anche loro, contribuendo ulteriormente a creare valore per ENA.