Autore: Paul Veradittkit, Managing Partner di Pantera Capital, Coindesk; Traduzione: Tao Zhu, Golden Finance
Ogni anno, i rialzisti e i ribassisti utilizzano casi studio a breve termine per prevedere che le criptovalute stanno per affrontare la fine del mondo o una crescita esponenziale. Ogni anno, entrambe le affermazioni di questi due ambiti non si rivelano corrette.
Quest'anno ci sono stati eventi significativi: l'aggiornamento Dencun di Ethereum; elezioni, ETF crittografici, DUNA in Wyoming, controversie su wBTC, avvisi Wells di Robinhood, airdrop di quasi 2 miliardi di dollari di Hyperliquid, Bitcoin che tocca i 100.000 dollari e l'annuncio delle dimissioni di Gary Gensler, presidente della SEC, a gennaio.
Il 2024 è un anno in cui non ci sono stati grandi shock nel mercato. E, sebbene non abbia portato a una crescita esplosiva di nuovo capitale, ha dimostrato che sempre più aziende nel sistema crittografico sono sostenibili. Il valore di Bitcoin è di 1,9 trilioni di dollari, mentre tutte le altre criptovalute valgono 1,6 trilioni di dollari. Da inizio anno, la capitalizzazione di mercato di tutte le criptovalute è raddoppiata.
La diversificazione delle criptovalute aumenta la loro capacità di rispondere agli shock. I pagamenti, DeFi, i giochi, ZK, l'infrastruttura, i consumatori, ecc., sono tutti settori in continua crescita. Ora, ogni paese ha il proprio ecosistema di finanziamento, il proprio mercato, i propri incentivi e i propri ostacoli.
Quest'anno, in Pantera, abbiamo investito in aziende che affrontano problemi specifici di questi ecosistemi. Le aziende di giochi crittografici affrontano sfide nell'adozione di strumenti di analisi dei dati Web3, quindi abbiamo investito nella piattaforma di analisi di giochi Helika. A causa della frammentazione dello stack AI, i prodotti AI per Web3 affrontano spesso sfide di adozione, quindi Sahara AI mira a creare una piattaforma integrata che consenta contributi senza autorizzazione, mantenendo un'esperienza utente senza soluzione di continuità simile a Web2.
L'infrastruttura dell'intento è caotica e il flusso degli ordini è disperso, quindi Everclear standardizza i processi collegando tutti gli stakeholder. L'integrazione di zkVM è complessa, quindi Nexus utilizza la modularità per soddisfare i clienti che richiedono solo parti dell'layer super scalabile. Costruire applicazioni per i consumatori si scontra con il problema di attrarre utenti, quindi abbiamo investito di più in TON, la blockchain che possiede direttamente i 950 milioni di utenti attivi mensili di Telegram.
Entriamo nel 2025 spinti da una possibile chiarezza normativa, un interesse mainstream continuo e un prezzo in continua crescita delle criptovalute. Anche dopo aver vissuto la stagnazione dell'estate di quest'anno, gli utenti delle criptovalute entrano nel nuovo anno con un forte ottimismo (o "avidità").
Rivisitazione delle previsioni per il 2024:
Prima di immergerci nelle previsioni per il 2025, diamo un'occhiata a come ho previsto il 2024. Mi sono dato un punteggio, 1 è il meno accurato e 5 è il più accurato.
La rinascita di Bitcoin e il "DeFi Summer 2.0". Precisione: 4/5
Tokenizzazione di esperienze sociali per nuovi casi d'uso per i consumatori. Precisione: 2/5
Aumento dei "ponti" TradFi-DeFi come stablecoin e asset speculari. Precisione: 5/5
Intersezione tra blockchain modulari e prove a conoscenza zero. Precisione: 4/5
Maggiore spostamento di applicazioni ad alta intensità computazionale on-chain, come AI e DePIN. Precisione: 2/5
Modello di "radiazione centrale" per integrare ecosistemi pubblici di blockchain e applicazioni on-chain. Precisione: 2/5
Previsioni per il 2025
Quest'anno, ho ricevuto aiuto dagli investitori del team Pantera. Ho suddiviso le mie previsioni in due categorie: tendenze in aumento e nuove idee.
Tendenze in aumento:
Entro la fine dell'anno, RWA (escludendo le stablecoin) costituirà il 30% del TVL on-chain (attualmente è del 15%)
Quest'anno, RWA on-chain è cresciuto di oltre il 60%, raggiungendo i 13,7 miliardi di dollari. Circa il 70% di RWA è credito privato, mentre la maggior parte restante è rappresentata da buoni del tesoro e materie prime. I flussi di capitale in queste categorie stanno accelerando e potrebbero introdurre RWA più complessi entro il 2025.
In primo luogo, il credito privato sta accelerando grazie ai miglioramenti dell'infrastruttura. Questo numero parla da solo: entro il 2024, il valore degli asset aumenterà di quasi 4 miliardi di dollari. Con sempre più aziende che entrano in questo settore, utilizzare il credito privato come mezzo per trasferire capitali alle criptovalute sta diventando sempre più facile.
In secondo luogo, ci sono buoni del tesoro e beni off-chain per un valore di migliaia di miliardi di dollari. I buoni del tesoro on-chain valgono solo 2,67 miliardi di dollari, e la loro capacità di generare rendimenti (a differenza delle stablecoin, che consentono agli emittenti di guadagnare interessi) li rende un'alternativa più attraente rispetto alle stablecoin. Il fondo BUIDL T-Bill di Blackrock ha solo 500 milioni di dollari on-chain, mentre possiede centinaia di miliardi di dollari in titoli di stato off-chain. Poiché l'infrastruttura DeFi ha già completamente adottato le stablecoin e i buoni del tesoro RWA (integrandoli in pool DeFi, mercati di prestiti e Perps), l'attrito per adottarli è stato notevolmente ridotto. Lo stesso vale per le materie prime.
Infine, l'attuale gamma di RWA è limitata a questi prodotti fondamentali. L'infrastruttura per la creazione e la manutenzione di protocolli RWA è stata notevolmente semplificata, e gli operatori hanno una migliore comprensione dei rischi e delle misure di mitigazione associate alle operazioni on-chain. Ci sono aziende dedicate che gestiscono portafogli, meccanismi di emissione, sensori di stregoneria, nuove banche crittografiche, ecc., il che significa che l'introduzione di azioni, ETF, obbligazioni e altri prodotti finanziari più complessi on-chain potrebbe alla fine diventare possibile e fattibile. Queste tendenze accelereranno solo l'uso di RWA fino al 2025.
Bitcoin-Fi
L'anno scorso, le mie previsioni sul finanziamento in Bitcoin erano molto forti, ma non hanno raggiunto il 1-2% di tutto il TVL di Bitcoin. Quest'anno, spinto da protocolli di finanza nativa Bitcoin (come Babylon) che non richiedono bridge, alti rendimenti, alti prezzi di Bitcoin e un aumento della domanda di più asset BTC (rune, ordinali, BRC20), il 1% di Bitcoin parteciperà a Bitcoin-Fi.
Fintech diventa un gateway per le criptovalute
TON, Venmo, Paypal e Whatsapp hanno assistito alla crescita delle criptovalute grazie alla loro neutralità. Sono gateway attraverso cui gli utenti possono interagire con le criptovalute, senza spingere applicazioni o protocolli specifici; in effetti, possono fungere da ingressi semplificati per le criptovalute. Attirano utenti diversi; TON ha già 950 milioni di utenti Telegram, Venmo e Paypal hanno rispettivamente 500 milioni di utenti di pagamento, e Whatsapp ha 2,95 miliardi di utenti attivi mensili.
Felix funziona su Whatsapp, consentendo trasferimenti istantanei tramite messaggi, con trasferimenti digitali e prelievi di contante presso i punti partner (come 7-11). Dietro le quinte, utilizzano stablecoin e Name su Stellar. Gli utenti possono ora acquistare criptovalute su Metamask utilizzando Venmo, Stripe ha acquisito Bridge (una società di stablecoin) e Robinhood ha acquisito Bitstamp (una borsa di criptovalute).
Sia intenzionalmente che per la sua capacità di supportare applicazioni di terze parti, ogni fintech diventerà un gateway per le criptovalute. Le fintech diventeranno sempre più popolari e potrebbero competere in termini di asset crittografici con borse centralizzate più piccole.
Unichain diventa il leader del volume di scambi tra i L2
Il TVL di Uniswap si avvicina a 6,5 miliardi di dollari, con 500-800 mila transazioni al giorno e un volume di scambi giornaliero di 1-4 miliardi di dollari. Il volume di scambi di Arbitrum è di circa 1,4 miliardi di dollari al giorno (di cui Uniswap rappresenta un terzo), mentre il volume di Base è di circa 1,5 miliardi di dollari al giorno (di cui Uniswap rappresenta un quarto).
Se Unichain occupa solo la metà del volume di scambi di Uniswap, supererà facilmente il più grande L2, diventando il leader del volume di scambi tra i L2.
Rinascita degli NFT, ma in modo specifico per determinate applicazioni
Gli NFT sono uno strumento nelle criptovalute, non un mezzo per raggiungere un fine. Gli NFT vengono utilizzati come utilità nei giochi on-chain, nell'intelligenza artificiale (proprietà del modello di trading), nell'identità e nelle applicazioni per i consumatori.
Blackbird è un'applicazione di ricompense per ristoranti che integra NFT nell'identificazione dei clienti della sua piattaforma che collega Web3 alla ristorazione. Collegando una blockchain aperta, fluida e identificabile ai ristoranti, possono fornire dati sul comportamento dei consumatori e creare facilmente abbonamenti, adesioni e sconti per i clienti.
Sofamon ha creato un bitmoji web3 (cioè NFT) chiamato indossabile, sbloccando il livello finanziario del mercato delle emoji. Hanno riconosciuto che la rilevanza della proprietà intellettuale on-chain sta crescendo e sono disposti a collaborare con i migliori KOL e le star del pop coreano, ad esempio per combattere la contraffazione digitale. Story Protocol ha recentemente raccolto 80 milioni di dollari con una valutazione di 2,25 miliardi di dollari, il suo obiettivo più ampio è tokenizzare la proprietà intellettuale mondiale, riportando l'originalità al centro dell'esplorazione creativa e dei creatori. IWC (marchio svizzero di orologi di lusso) possiede NFT per memebri, che permettono di acquistare l'accesso a comunità ed eventi esclusivi.
Gli NFT possono essere integrati in transazioni ID, trasferimenti, proprietà, adesioni, ma possono anche essere utilizzati per rappresentare e valutare asset, portando a una crescita monetaria, e persino a una crescita speculativa. Questa flessibilità conferisce potere agli NFT. I casi d'uso continueranno ad aumentare.
Riavvio
Entro il 2025, protocolli di re-staking come Eigenlayer, Symbiotic e Karak lanceranno finalmente le loro mainnet, che pagheranno agli operatori AVS e riduzioni delle commissioni.
Con sempre più reti che lo adottano, il re-staking attirerà potere. Se un protocollo utilizza un'infrastruttura supportata da un protocollo di re-staking specifico, otterrà valore da quella connessione, anche se non è diretta. È proprio attraverso questo potere che un protocollo può perdere rilevanza, ma mantenere una valutazione enorme. Crediamo che il re-staking rimanga un mercato da miliardi di dollari, mentre sempre più applicazioni diventano applicazioni on-chain, sfruttando i protocolli di re-staking o altri protocolli costruiti su di essi.
Nuove idee:
zkTLS porta dati off-chain on-chain
zkTLS utilizza prove a conoscenza zero per dimostrare la validità dei dati provenienti dal mondo Web2. Questa nuova tecnologia non è ancora completamente implementata, ma (si spera) quando sarà implementata completamente quest'anno, porterà nuovi tipi di dati.
Ad esempio, zkTLS può essere utilizzato per dimostrare ad altri siti che i dati provengono da un determinato sito. Al momento, non esiste un modo per farlo. Questa tecnologia sfrutta i progressi in TEE e MPC e può essere ulteriormente migliorata per consentire la riservatezza di alcuni dati.
Questa è una nuova idea, ma prevediamo che le aziende inizieranno a intensificare la costruzione di questa idea e la integreranno in servizi on-chain, ad esempio oracoli verificabili per dati non finanziari o oracoli di dati protetti da crittografia.
Supporto normativo
L'ambiente normativo negli Stati Uniti sembra per la prima volta avere un atteggiamento positivo verso le criptovalute. 278 candidati alla Camera dei Rappresentanti a favore delle criptovalute sono stati eletti, mentre 122 candidati contrari alle criptovalute sono stati eletti. Il presidente della SEC contro le criptovalute, Gary Gensler, ha annunciato che si dimetterà a gennaio. Secondo quanto riferito, Trump nominerà Paul Atkins per guidare la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti. Era commissario della SEC dal 2002 al 2008, sostenendo apertamente l'industria crittografica e servendo come consulente per la Digital Chamber, un'organizzazione dedicata a promuovere l'accettazione delle criptovalute. Trump ha anche nominato David Sacks, investitore tecnologico, ex CEO di Yammer e COO di PayPal, per guidare il nuovo ruolo di "zar dell'AI e delle criptovalute". La dichiarazione di Trump afferma che "[David Sacks] stabilirà un quadro giuridico affinché l'industria delle criptovalute ottenga la chiarezza che ha sempre richiesto."
Speriamo che la causa della SEC degli Stati Uniti possa concludersi, portando a una chiara definizione delle criptovalute come categoria di asset specifica e considerazioni fiscali.
