Autore: Tranks
1. Introduzione
L'Exchange di Futures Decentralizzati (Decentralized Perpetual Futures Exchange) è un protocollo DeFi che consente agli utenti di stabilire posizioni a leva su specifici asset sulla blockchain.
Da novembre 2022, dopo il fallimento dell'exchange centralizzato FTX, a causa della sfiducia del mercato verso gli exchange centralizzati, i PerpDEX decentralizzati si sono sviluppati costantemente sotto l'attenzione dei partecipanti al mercato.
Il volume di trading dei futures tra CEX e DEX è aumentato costantemente da novembre 2022; Fonte: The Block
In base al meccanismo di scoperta dei prezzi, i PerpDEX esistenti possono essere suddivisi in tre modalità principali:
Modello Oracle: un modello che opera sulla base di dati di prezzo esterni, senza un proprio meccanismo di scoperta dei prezzi. Il vantaggio è che, poiché dipende da oracoli esterni, la scala di liquidità del protocollo ha un impatto minimo sulle transazioni dei trader (Taker), ma i fornitori di liquidità (Maker) affrontano il rischio di punto singolo e gli attacchi provenienti dagli oracoli, e la mancanza di un proprio meccanismo di scoperta dei prezzi limita la loro crescita (come Jupiter).
Modello Orderbook: un modello che utilizza il sistema di acquisto e vendita del mercato dei capitali tradizionali. Sebbene i trader possano specificare il prezzo di acquisto/vendita desiderato, il rischio per i Maker è relativamente basso, ma a causa dei limiti del tempo di blocco della blockchain, esistono limitazioni per i market maker che necessitano di scambi rapidi (come dYdX).
Modello AMM: un modello che utilizza CPMM (Constant Product Market Makers) ed è anche il meccanismo di scoperta dei prezzi di Uniswap. I prezzi vengono determinati in base alla liquidità fornita, secondo una formula specifica (come X*Y=K), anche se non è necessario presentare o modificare l'Orderbook per gestire facilmente la domanda e l'offerta degli asset, tutte le transazioni comportano una certa Slippage (come Perpetual Protocol).
Per ulteriori informazioni sul meccanismo di scoperta dei prezzi di PerpDEX, fare riferimento alla serie di articoli "Perpetual DEX".
1.1. Sviluppo e limitazioni dei PerpDEX basati su Orderbook
Nelle prime fasi di sviluppo dei Perpetual DEX, i modelli Oracle e AMM sono stati ampiamente adottati dal mercato, poiché garantivano più facilmente la liquidità necessaria per gli scambi, poiché i market maker basati su Orderbook hanno scoperto che a causa della lenta velocità di elaborazione della blockchain e degli alti costi, era difficile operare in modo efficace. Tuttavia, questi modelli affrontano principalmente giochi a somma zero, contendendo liquidità limitata e rivolgendo la loro attenzione solo ai partecipanti al mercato delle criptovalute esistenti. Pertanto, la discussione e gli sforzi per sviluppare PerpDEX basati su Orderbook sono sempre stati presenti, al fine di fornire un ambiente di trading familiare per i trader finanziari tradizionali e ottenere una crescita su scala più ampia basata sulla loro liquidità.
Recentemente, con lo sviluppo di infrastrutture blockchain come Layer 2 e Appchains, e l'introduzione di metodi di trading che ricevono ordini off-chain, l'ambiente di trading dei PerpDEX basati su Orderbook ha migliorato notevolmente. Inoltre, lo sviluppo di PerpDEX basati su Orderbook e delle infrastrutture correlate continua, con i seguenti protocolli:
Vertex Protocol: un PerpDEX ibrido che combina AMM e Orderbook, affrontando il problema della difficoltà di avviare la liquidità rispetto ad altri modelli.
Elixir: un protocollo che aiuta chiunque a eseguire facilmente la fornitura di liquidità nel PerpDEX basato su Orderbook.
Nonostante questi sviluppi, i PerpDEX basati su Orderbook non si distinguono dagli exchange centralizzati, a parte il fatto che consentono agli utenti di semplicemente "depositare" fondi e creare "posizioni". Ciò li rende incapaci di evitare la competizione con gli exchange centralizzati, e, a causa dei seguenti due fattori, i PerpDEX si trovano in una posizione svantaggiata nella competizione:
I PerpDEX che elaborano ordini off-chain e registrano i risultati on-chain faticano a ottenere la fiducia degli utenti in termini di trasparenza.
I PerpDEX che operano completamente on-chain richiedono che gli utenti firmino e paghino Gas Fee ogni volta che inviano una transazione, rendendo l'esperienza di trading piuttosto scomoda rispetto agli exchange centralizzati.
Pertanto, l'attuale Orderbook PerpDEX necessita di ottimizzare il trading basato su Orderbook e di costruire la propria infrastruttura ecosistemica per creare effetti di rete. In questo contesto, Hyperliquid è nato con la visione di diventare un "On-chain Binance" completamente trasparente e incentrato sull'utente.
2. Hyperliquid, protocollo di iper liquidità
Hyperliquid è un Layer 1 altamente efficiente ottimizzato per il trading basato su Orderbook, in grado di gestire 2 milioni di transazioni al secondo, lanciato nel giugno 2023 con capitale proprio del team, senza capitali di investimento esterni.
Il cuore di Hyperliquid è un PerpDEX nativo in forma di Orderbook, dove tutte le procedure dalla registrazione dell'Orderbook all'esecuzione delle transazioni vengono registrate sulla catena. Hyperliquid DEX registra tutte le attività degli utenti sulla catena e offre funzionalità convenienti come la creazione di conti di trading tramite email e la presentazione di transazioni senza necessità di firme indipendenti o Gas Fee, fornendo un'esperienza utente simile a quella degli exchange centralizzati.
Grazie a queste caratteristiche distintive, Hyperliquid è cresciuto in modo solido sin dal suo lancio, raggiungendo un afflusso netto di 2,14 miliardi di dollari fino all'11 dicembre 2024, con un volume mensile di scambi di 77 miliardi di dollari, e a novembre, il valore non liquidato ha raggiunto 3,37 miliardi di dollari, circa quattro volte il valore non liquidato di Jupiter, posizionandosi al secondo posto nel volume di scambi e superando di gran lunga gli altri Orderbook PerpDEX.
Esploriamo più dettagliatamente i componenti e il meccanismo operativo di Hyperliquid.
2.1. Rete Hyperliquid
All'inizio del suo lancio, Hyperliquid ha adottato l'algoritmo di consenso Tendermint di Cosmos per considerare l'interoperabilità con l'ecosistema Cosmos e la facilità di distribuzione per sostituire HyperBFT. Tuttavia, l'algoritmo di consenso Tendermint ha mostrato limiti di scalabilità, elaborando solo circa 20.000 istruzioni al secondo. A tal fine, il team di Hyperliquid ha sviluppato e lanciato HyperBFT a maggio 2024, un meccanismo di consenso progettato specificamente per l'elaborazione rapida e massiccia delle transazioni.
HyperBFT è un modello progettato per ottimizzare ulteriormente l'algoritmo di consenso Hotstuff per Hyperliquid, mentre l'algoritmo di consenso Hotstuff è una versione più efficiente dell'algoritmo di consenso Tendermint. Sebbene HyperBFT possa teoricamente elaborare 2 milioni di transazioni al secondo, in un ambiente operativo reale, a causa dell'integrazione con HyperVM (basato sul linguaggio Rust), può gestire fino a 200.000 transazioni, con tempi di latenza che sono solo inferiori al secondo. Questo è solo un ottavo del TPS dell'exchange centralizzato Binance, ma è circa 8 volte superiore a quello di Injective, che esegue il protocollo Orderbook sulla propria rete.
Pertanto, Hyperliquid è progettato e costruito attorno all'"efficienza del trading", con il vantaggio che tutti gli ordini inviati dagli utenti vengono registrati e elaborati rapidamente sulla catena, senza necessità di Gas Fee. Tuttavia, senza offrire ricompense ai validatori, il team attualmente gestisce tutti e quattro i nodi per garantire un ambiente di elaborazione degli ordini rapido, suscitando dubbi sulla decentralizzazione.
Riconoscendo ciò, il team di Hyperliquid sta testando operazioni di nodi senza fiducia per realizzare la decentralizzazione dei validatori sulla rete di test, e sta anche testando come consentire agli utenti di partecipare alla validazione della rete tramite lo staking di $HYPE (il token di Hyperliquid) anche senza operare direttamente i nodi. Per garantire la decentralizzazione mantenendo al contempo uno stato di rete altamente efficiente, Hyperliquid ha introdotto un meccanismo che trasforma i nodi che non possono mantenere un certo livello di prestazioni in uno stato di "Jailing", limitando la loro capacità di proporre nuovi blocchi e partecipare al voto.
Nodi in stato di Jailing; Dashboard ASXN
Inoltre, il team di Hyperliquid prevede di lanciare HyperEVM, da utilizzare insieme all'attuale layer di esecuzione HyperVM. Si prevede che questo consentirà alle applicazioni basate su EVM di unirsi all'ecosistema Hyperliquid e di effettuare bridging di token ERC-20 per espandere l'ecosistema.
2.1.1. Hyperliquid Bridge
Gli utenti possono depositare e bloccare stablecoin tramite Hyperliquid Bridge, garantiti dai validatori di Hyperliquid, e ricevere lo stesso ammontare di asset nel proprio conto personale su Hyperliquid per utilizzare la rete e il PerpDEX.
Attualmente, Hyperliquid supporta solo il bridging di USDC sulla rete Arbitrum. Recentemente, con il lancio del token nativo $HYPE, l'interesse per Hyperliquid è aumentato, e gli utenti che depositano asset sono significativamente aumentati, si può osservare anche che il flusso netto nella rete Arbitrum è notevolmente più alto rispetto ad altre reti.
Afflussi netti settimanali per rete al 3 dicembre; Fonte: Artemis
Attualmente, il prelievo sulla rete Arbitrum comporta una commissione di 1 dollaro per coprire le Gas Fee, Hyperliquid prevede di supportare in futuro vari stablecoin su altre reti oltre a USDC. Specialmente dopo il lancio di HyperEVM, è probabile che ci sia un'integrazione con il CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol) di Circle, garantendo un'ottima interoperabilità nel trasferimento di stablecoin con altre reti.
2.2. Hyperliquid DEX
Come menzionato in precedenza, Hyperliquid DEX opera sulla rete Hyperliquid, con velocità di elaborazione delle transazioni elevate, senza necessità di firme e costi, offrendo un'esperienza utente praticamente identica a quella degli exchange centralizzati e supportando un ambiente di trading a leva per oltre 100 coppie di token diverse.
Hyperliquid DEX offre i seguenti quattro tipi di ordini:
Ordine di mercato: esegue immediatamente la transazione al prezzo di mercato attuale.
Ordine limitato: esegue la transazione al prezzo desiderato specificato.
Ordine a scaglioni: stabilisce e esegue più ordini limitati all'interno di un intervallo di prezzo impostato.
TWAP: suddivide un ordine in più ordini da eseguire a intervalli di tempo fissi.
Nei primi tre mesi dopo il lancio della mainnet, Hyperliquid ha implementato una politica di trading gratuito per attrarre utenti iniziali, dopo di che verrà introdotta una politica di commissioni che prevede una tassa del 0,25% per i Taker e un rimborso del 0,2% per i Maker. Tuttavia, a partire da marzo 2024, sono passati a un meccanismo di commissioni scalari basato sul volume di trading di ciascun wallet nell'arco di 14 giorni, ristrutturando il sistema in modo che solo i market maker che soddisfano soglie di volume di trading specifiche possano ricevere rimborsi.
Struttura delle commissioni di Hyperliquid; Documenti di Hyperliquid
Le entrate generate dalle commissioni su Hyperliquid non vengono prelevate dal team, ma vengono distribuite agli utenti che depositano liquidità nel Vault HLP (Hyperliquid Liquidity Provider Vault) e al fondo di assistenza, che sarà descritto in dettaglio nel seguito.
2.2.1. Meccanismo del Mark Price
Poiché Hyperliquid è basato su Orderbook, il prezzo di acquisto/vendita degli utenti è essenzialmente determinato dalla liquidità dell'Orderbook. Tuttavia, quando la liquidità dell'Orderbook è insufficiente, possono sorgere divergenze di prezzo rispetto ad altri mercati, il che può portare a piccole attacchi di liquidità in grado di innescare liquidazioni, eventi TP (Take Profit) e SL (Stop Loss).
Inoltre, a causa della natura dei trading futures perpetui senza scadenza, per controllare la deviazione dei prezzi dai prezzi spot, i detentori di posizioni devono pagare una certa somma ai detentori di posizioni opposte per un certo periodo di tempo (per Hyperliquid, un'ora). Pertanto, Hyperliquid calcola il Mark Price sulla base dei dati di prezzo degli scambi esterni, per l'utilizzo nei calcoli di liquidazione, TP/SL e tassi di finanziamento. I criteri per calcolare il Mark Price su Hyperliquid sono i seguenti:
Binance:27.27
OKX:18.18
Bybit: 18.18%
Kraken:9.09%
Kucoin:9.09
Gate IO:9.09
MEXC:9.09
2.2.2. Trading di derivati e trading spot
Oltre al trading di futures per token specifici, Hyperliquid DEX offre i seguenti tipi di trading di strumenti:
Contratti perpetui sugli indici: offre trading futures perpetui su vari indici degli ecosistemi blockchain, come un indice che traccia il prezzo medio di base di specifici NFT blue chip (NFTI-USD), e un indice che traccia il prezzo medio di Key degli 8 account centrali tra i 20 principali influencer della piattaforma social blockchain Friend Tech (FRIEND-USD).
Hyperps: un prodotto che supporta il trading anticipato di token non ancora lanciati sul mercato, utilizzando la media mobile pesata (EWMA) dei prezzi per gli 8 ore del giorno precedente, e non facendo affidamento su un prezzo specifico.
Spot: token nativo emesso sulla rete Hyperliquid.
In particolare, Hyperliquid ha recentemente investito notevoli sforzi per costruire e ampliare il proprio ecosistema, centrato sul token nativo e sul trading spot, il token nativo di Hyperliquid continuerà a svilupparsi attraverso HIP (Proposte di Miglioramento di Hyperliquid).
HIP-1: Proposta di standard di emissione del token nativo di Hyperliquid, che include il formato standard del token e un sistema di aste olandesi a ciclo di 31 ore per reprimere l'emissione disordinata di token. La proposta include anche la funzionalità Spot Dust, che invia automaticamente ordini di vendita per token detenuti nel wallet degli utenti al di sotto di 1 dollaro a Orderbook una volta al giorno.
HIP-2: proposta di soluzione automatica per fornire liquidità per token nativi già emessi. Questa soluzione presenta ordini di acquisto/vendita a Orderbook ogni 3 secondi con una variazione di ±0,3% rispetto al prezzo attuale, gli emittenti di token devono scegliere se eseguire la soluzione di fornitura di liquidità e depositare la liquidità necessaria al momento dell'emissione del token.
Fino al 4 dicembre 2024, ci sono 53 criptovalute che vengono scambiate su Hyperliquid DEX secondo lo standard HIP, incluso il token della mainnet $HYPE. Dopo il lancio di $HYPE, il volume degli scambi spot è aumentato notevolmente, raggiungendo 628 milioni di dollari al giorno, e con l'aumento del numero di token emessi e la comparsa di più dApp in grado di utilizzare questi token, si prevede che il volume degli scambi spot di Hyperliquid continuerà a crescere. Attualmente, il volume degli scambi spot giornalieri di Hyperliquid si mantiene a 333 milioni di dollari, con una leggera diminuzione dopo l'emissione di $HYPE.
Tendenza del volume di trading del token nativo Hyperliquid; Fonte: Purrburn
Inoltre, con l'afflusso di liquidità esterna nel sistema Hyperliquid e il trading spot diventato più attivo dopo l'emissione di $HYPE, il prezzo di aggiudicazione per le aste di token lanciate tramite HIP-1 ha mostrato una tendenza al rialzo.
Tendenza del prezzo dell'asta ticker vincente; Fonte: Hypurrscan
2.2.3. HLP e vault degli utenti
Negli attuali exchange Orderbook, i fornitori di liquidità devono monitorare continuamente e presentare e modificare ordini di acquisto/vendita in base alla situazione, il che significa che devono fare affidamento su un numero limitato di market maker professionisti per fornire liquidità, portando a una monopolizzazione dei profitti generati dalla fornitura di liquidità da parte di questi market maker.
In confronto, Hyperliquid offre una funzionalità in cui gli utenti possono semplicemente depositare asset nel Vault HLP (Hyperliquid Liquidity Provider Vault) per partecipare al market making e guadagnare profitti, mentre il Vault HLP è direttamente gestito dal team per fornire liquidità all'Orderbook di Hyperliquid. Come menzionato in precedenza, gran parte delle entrate di Hyperliquid viene distribuita agli utenti che depositano liquidità nel HLP.
Il vault HLP è composto da tre strategie: Strategia A, Strategia B e Strategia di liquidazione. La strategia di liquidazione interviene quando il margine di mantenimento dell'obiettivo di liquidazione scende al di sotto dei 2/3, mentre il meccanismo operativo specifico delle altre due strategie non è reso pubblico per evitare l'esposizione dei dettagli operativi. Tuttavia, poiché la cronologia degli ordini presentati e lo stato dei saldi di ciascuna strategia sono registrati sulla rete Hyperliquid, possono essere controllati in modo trasparente tramite il pannello HLP.
Fino al 4 dicembre 2024, l'ammontare totale degli asset depositati nel vault HLP è stato di 168 milioni di dollari, con profitti accumulati di 43 milioni di dollari, il tasso di interesse annuo registrato a novembre è stato di circa il 20%.
Tendenza del PNL del vault HLP; Fonte: Stats.hyperliquid
Inoltre, Hyperliquid offre funzionalità di vault oltre a HLP, consentendo a chiunque di creare un vault, eseguire strategie di trading simili a quelle di HLP e accettare depositi degli utenti per l'operazione. Gli operatori del vault possono addebitare il 10% dei profitti generati e devono mantenere la propria percentuale di asset nel vault al 5% o più per allinearsi con gli interessi dei depositanti.
Elenco dei vault degli utenti; Fonte: Hyperliquid
2.3. $HYPE
Dal lancio del test chiuso nel novembre 2022 fino a settembre 2024, Hyperliquid distribuirà punti Hyperliquid agli utenti in base ai seguenti criteri:
Test chiuso & Primo trimestre (2022.1~2024.4): punti distribuiti in base al volume di trading dei Perp.
Secondo trimestre (2024.6~2024.10): punti distribuiti in base al coinvolgimento nell'ecosistema (come Layer 1 e trading spot).
Ritrasmettere i punti di distribuzione del trading di maggio, ottobre e novembre 2024.
Dopo la fine del secondo trimestre, il 15 ottobre 2024, Hyperliquid ha fondato una fondazione e ha annunciato l'emissione e l'airdrop del token di rete $HYPE, e il 29 novembre, ha distribuito token $HYPE pari a circa il 31% dell'offerta totale e all'83% del volume circolante iniziale agli utenti che hanno guadagnato punti Hyperliquid.
Le utilità del $HYPE annunciate dalla fondazione sono le seguenti:
Attraverso il futuro lancio dello staking di $HYPE (attualmente in fase di test sulla rete di test), come budget di sicurezza per HyperBFT.
Utilizzato come token di costo di rete sulla futura HyperEVM.
Utilizzare circa il 40% dell'offerta totale per future ricompense per la comunità e sovvenzioni per l'ecosistema.
Dopo l'airdrop di token, $HYPE è stato quotato sulla coppia di trading spot HYPE/USDC su Hyperliquid, con un prezzo iniziale di 2 dollari. Nei primi 7 giorni dopo la quotazione, il prezzo è aumentato di circa 7 volte e ha mantenuto una tendenza al rialzo anche durante la fase di correzione.
Tendenza del prezzo di $HYPE; Fonte: Hyperliquid
Fattori che spingono verso l'alto $HYPE includono: 1) la creazione di una solida comunità che condivide l'agenda dell'exchange Hyperliquid costruito attorno al team; 2) in assenza di capitali esterni, non ci sono investitori istituzionali in grado di vendite massicce; 3) l'uso continuo del fondo di assistenza Hyperliquid per il riacquisto di $HYPE accumulato nel wallet.
Ammontare di $HYPE detenuto dal wallet del fondo di assistenza Hyperliquid; Fonte: Hypurrscan
3. Ecosistema Hyperliquid
La maggior parte dei PerpDEX basati su Orderbook non ha una propria rete o la loro architettura si concentra solo sulla funzione di "trading", quindi non riescono a formare un ecosistema subordinato e a generare sinergie con i PerpDEX. Al contrario, Hyperliquid, come rete Layer 1, non è limitato ai PerpDEX, ma pone la propria visione nella costruzione di un vasto ecosistema, unendo gli utenti esistenti sulla catena e gli utenti degli exchange centralizzati, creando un effetto rete che i PerpDEX non possono raggiungere attraverso l'introduzione di vari dApp, l'emissione di token nativi tramite HIP e l'introduzione di HyperEVM.
3.1. $PURR
$PURR è il primo token nativo e meme coin di Hyperliquid, lanciato il 16 aprile 2024 con l'emissione di HIP-1.
Al momento dell'emissione, il 50% del volume circolante totale è stato distribuito proporzionalmente agli utenti di Hyperliquid sotto forma di punti Hyperliquid, il restante 50% era inizialmente destinato a fornire liquidità per la coppia PURR/USDC secondo HIP-2, ma a causa del feedback della comunità durante il test, ritenendo che fosse stata fornita troppa liquidità, il team ha deciso di bruciare l'80% della distribuzione della liquidità. Inoltre, poiché è stato introdotto un meccanismo di bruciatura che utilizza una parte delle commissioni di transazione, il processo di bruciatura è continuato, bruciando fino ad oggi un totale di 401,8 milioni di dollari di PURR, incluso l'importo iniziale bruciato.
Stato di circolazione di $PURR; Fonte: purrburn.fun
Dopo l'emissione di $PURR, a causa di un'ondata di altri token nativi che offrono airdrop ai possessori di $PURR, e le voci incessanti sulla distribuzione dei punti Hyperliquid ai possessori di $PURR, il prezzo di $PURR è aumentato di circa il 166% in tre giorni dal lancio. Recentemente, con l'annuncio del lancio di $HYPE, i fondi di liquidità esterni si sono accumulati in Hyperliquid, e $PURR ha anche registrato un notevole aumento, mantenendo una capitalizzazione di mercato di 176 milioni di dollari, posizionandosi al secondo posto dopo $HYPE.
3.2. Hypurr Fun($HFUN)
Hypurr Fun è un bot Telegram che aiuta gli utenti a fare trading su Hyperliquid tramite Telegram, recentemente ha anche lanciato e gestito Hypurr Pump, una piattaforma di emissione di meme coin.
Dashboard Hypurrfun; Fonte: hypurr.fun
Gli utenti possono facilmente aprire e chiudere posizioni su Hyperliquid tramite un bot Telegram, partecipare al finanziamento di meme coins su Hypurr Pump, e i progetti di meme coins che ottengono oltre 100.000 dollari di finanziamento possono partecipare all'asta delle azioni di Hyperliquid, emettendo le proprie meme coins in base alla situazione di finanziamento.
Il cuore del progetto è $HFUN, il secondo token nativo emesso su Hyperliquid dopo $PURR, la cui struttura prevede di bruciare $HFUN utilizzando le entrate generate attraverso Hypurr Fun e Hypurr Pump.
3.3. HyperLend
HyperLend è un protocollo di prestito progettato specificamente per l'ecosistema Hyperliquid, previsto per il lancio insieme a HyperEVM, attualmente operante solo sulla rete di test HyperEVM.
Le funzionalità che HyperLend sta preparando includono:
Yield farming a leva: offre posizioni di yield farming a leva utilizzando $stHYPE, dove $stHYPE è un token di staking liquido previsto per essere emesso da Thunderhead (una piattaforma di emissione di token di staking liquido) in futuro.
Prestiti con collateralizzazione HLP: offre servizi di prestito utilizzando i fondi depositati nel HLP come collaterale.
Emissione di token Vault Share: emette token che garantiscono i fondi depositati nei vault e offre prestiti su questi token.
Prestiti cross-chain con un clic: funzioni di bridging per vari asset delle reti Layer 2, utilizzando questi asset come collaterale per HyperLend.
HyperLend offre queste funzionalità, in grado di tokenizzare la liquidità bloccata su Hyperliquid e utilizzarla come collaterale per fornire servizi di prestito, con l'obiettivo di diversificare i percorsi di yield farming all'interno dell'ecosistema Hyperliquid e aumentare la liquidità.
Inoltre, l'ecosistema Hyperliquid include vari protocolli in corso o in preparazione per unirsi da altre reti, come Abracadabra (che offre funzionalità di prestito e leva basate su stablecoin $MIM), Rage Trade (aggregatore permanente multi-chain) e Solv Protocol (protocollo di pricing di Bitcoin). L'attivazione di questi protocolli e l'emissione di token nativi si prevede che contribuiranno ad aumentare il volume delle transazioni su Hyperliquid DEX.
4. Conclusione
Mentre altri PerpDEX si dibattono su come soddisfare simultaneamente l'esperienza di trading degli utenti e i problemi di liquidità, Hyperliquid ha realizzato un PerDEX sulla catena basato su Orderbook, senza necessità di firme da parte degli utenti e senza Gas Fee, mantenendo una buona esperienza utente. Inoltre, con il lancio di $HYPE come punto di svolta, Hyperliquid ha attirato un'attenzione di mercato senza precedenti e ha mostrato una crescita rapida senza precedenti rispetto ad altri PerpDEX.
In particolare, il meccanismo di emissione di token spot introdotto tramite HIP-1, simile a Pump.fun su Solana, Clanker su Base e Virtual Protocol, ha notevolmente facilitato l'aumento dell'utilizzo della rete recentemente. L'obiettivo di Hyperliquid è diventare una comunità centrata sul team.
Inoltre, Hyperliquid mira a diventare un protocollo Layer 1 integrando altri protocolli oltre alle funzionalità di trading spot e futures per formare un ecosistema. In questo modo, Hyperliquid ha stabilito la propria posizione di leadership e ha l'aspettativa di attrarre utenti degli exchange centralizzati, difficili da attrarre nei progetti blockchain esistenti, nel contesto della rete, unendoli con gli utenti esistenti sulla catena.
Come menzionato nel nostro articolo "Commentario di mercato | 12.06", a causa della rapida crescita di Hyperliquid dopo l'emissione del token, ci sono opinioni che ritengono che il valore del token Hyperliquid possa essere leggermente sovrastimato. Tuttavia, considerando che nell'articolo non è stato incluso il valore di altri token nell'ecosistema Hyperliquid (principalmente i token nel mercato spot), c'è spazio per contestare l'argomento della sovrastima. Come mostrato nell'immagine sopra, includendo il valore dei token del mercato spot nel TVL, il rapporto FDV/TVL è 5.66, il che è ancora considerato sottovalutato rispetto a Jupiter.
Questa valutazione può essere applicata anche tra i progetti Layer 1, con un semplice confronto come segue (valutazione basata su DeFiLlama):
Hyperliquid($HYPE)
FDV: $13.85B / TVL: $2.45B
FDV/TVL: 5.66
Sui($SUI)
FDV: $37B / TVL: $2.74B
FDV/TVL: 13.5
Aptos($APT)
FDV: $13.1B / TVL: $2.48B
FDV/TVL: 5.28
Avalanche($AVAX)
FDV: $31.8B / TVL: $2.57B
FDV/TVL: 12.37
Come mostrano questi confronti, Hyperliquid sembra essere sottovalutato rispetto a Layer 1 con metriche TVL simili. Tenendo conto di ciò, crediamo che attraverso il lancio di HyperEVM e l'espansione dell'ecosistema Layer 1, il valore di Hyperliquid potrebbe ottenere una valutazione più alta.
Tuttavia, per Hyperliquid realizzare la propria visione e aumentare il valore del progetto, è fondamentale lanciare con successo lo staking di $HYPE e realizzare la decentralizzazione dei validatori, introducendo HyperEVM mantenendo le attuali prestazioni della rete, formando successivamente un ecosistema organico incentrato sulla comunità. Pertanto, dovremmo prestare particolare attenzione allo sviluppo futuro di questo protocollo per valutare se potranno dimostrare la visione proposta.
