Fonte dell'articolo: Blockchain di linguaggio colloquiale

Autore: Kucoin

Traduzione: Blockchain di linguaggio colloquiale

Ethena (ENA) è una nuova stella nel campo della finanza decentralizzata (DeFi), utilizzando la tecnologia blockchain per fornire soluzioni finanziarie innovative. La piattaforma mira a migliorare la funzionalità e la scalabilità delle transazioni finanziarie, senza dipendere dal sistema bancario tradizionale. Uno dei prodotti principali di Ethena è USDe, un dollaro sintetico che offre stabilità all'ecosistema finanziario digitale e facilita l'integrazione.

1) Caratteristiche di USDe

USDe è ancorato al dollaro in un rapporto di 1:1, il suo obiettivo è mantenere la stabilità del valore nel volatile mercato delle criptovalute. Questo meccanismo di ancoraggio è particolarmente importante per gli utenti che necessitano di un mezzo di scambio affidabile o di una conservazione stabile del valore, in grado di compensare i rischi di oscillazione dei prezzi comuni nel mercato delle criptovalute.

1) Cos'è Ethena?

Ethena è un protocollo DeFi sviluppato sulla blockchain di Ethereum, focalizzato sulla creazione di un dollaro sintetico chiamato USDe. La piattaforma mira a fornire una valuta digitale stabile, scalabile e resistente alla censura, senza fare affidamento sulle infrastrutture bancarie tradizionali. Utilizzando una strategia di copertura delta basata su collaterale di Ethereum, Ethena garantisce la stabilità e la sicurezza di USDe, rendendolo un'opzione ideale per transazioni e risparmi globali.

2) Supporto finanziario

Ethena ha ricevuto un forte sostegno da diverse figure e istituzioni di spicco nel campo delle criptovalute e della finanza. La startup ha raccolto 6 milioni di dollari in un round di finanziamento seed guidato dalla rinomata società di venture capital Dragonfly, specializzata nel settore delle criptovalute. Inoltre, il fondatore di BitMEX, Arthur Hayes, e il suo family office Maelstrom hanno partecipato all'investimento. Altri sostenitori di rilievo includono importanti piattaforme di trading di derivati crittografici come Deribit, Bybit, OK, Gemini e Huobi.

3) ENA - Il token nativo di Ethena

ENA è il token nativo del protocollo Ethena, giocando un ruolo cruciale nell'ecosistema di Ethena. Gli utenti che detengono ENA possono partecipare alla governance del protocollo, votando su decisioni chiave riguardanti il framework di gestione del rischio, la composizione degli asset di supporto di USDe e potenziali partner o soluzioni di integrazione. Inoltre, ENA mantiene la stabilità e la funzionalità di USDe attraverso vari meccanismi di incentivazione all'interno della piattaforma, costituendo un legame fondamentale per il funzionamento dell'intero ecosistema.

4) Cos'è il dollaro sintetico USDe di Ethena?

USDe è un dollaro sintetico emesso da Ethena, progettato per fornire una valuta digitale stabile e scalabile, ancorata al valore del dollaro. L'obiettivo progettuale di USDe è diventare un dollaro nativo delle criptovalute decentralizzato, senza dipendere dalle infrastrutture finanziarie tradizionali. La sua stabilità è realizzata attraverso una combinazione di copertura delta e meccanismi di arbitraggio di emissione e rimborso. Queste caratteristiche garantiscono che USDe possa fungere da strumento affidabile per il trading e la conservazione del valore nel mercato delle criptovalute, supportando transazioni seamless e efficienti nel campo DeFi.

2) Come funziona il protocollo Ethena?

Come funziona l'obbligazione di internet di Ethena | Fonte: Gitbook di Ethena Labs

1) L'idea centrale di Ethena

Ethena sfrutta il framework della blockchain di Ethereum per costruire una valuta digitale stabile, scalabile e resistente alla censura, nota come 'obbligazione di internet'. La piattaforma mantiene la stabilità della valuta attraverso una strategia innovativa di copertura delta, offrendo al contempo opportunità di rendimento agli utenti.

2) Emissione di USDe

Sulla piattaforma Ethena, gli utenti possono utilizzare Ethereum o i suoi derivati in staking come collaterale per coniare USDe. Il sistema stabilisce automaticamente posizioni delta neutrali per stabilizzare il valore di USDe, proteggendolo dagli effetti della volatilità degli asset collaterali. Questo processo include l'apertura di posizioni short nel mercato dei derivati equivalenti al valore di Ethereum messo in collaterale, garantendo così che le oscillazioni di prezzo del bene sottostante vengano compensate dai profitti o dalle perdite delle posizioni nei derivati.

3) Stabilità del meccanismo delta neutro

Il meccanismo di stabilità centrale di USDe è la strategia di copertura delta. Questa strategia protegge contro la volatilità dei prezzi del mercato delle criptovalute stabilendo posizioni di copertura equivalenti al collaterale di Ethereum nel mercato dei derivati. Questo design mira a mantenere il collegamento stabile tra il dollaro sintetico USDe e il dollaro. Gli aggiustamenti delle posizioni di copertura sono completamente automatizzati e possono rispondere in tempo reale ai cambiamenti di mercato, garantendo così la stabilità.

4) Generazione di rendimento

USDe non è solo una valuta stabile, ma offre anche opportunità di rendimento ai suoi detentori. Le fonti di rendimento includono principalmente:

Ricompense di staking generate dall'Ethereum utilizzato come collaterale;

Tassi di finanziamento e profitti di base nelle attività di copertura delta.

Questo modello di doppio rendimento rende USDe simile a un'obbligazione tradizionale, diventando un investimento in grado di accumulare valore nel tempo, noto come 'obbligazione di internet'.

5) Mitigazione dei rischi

Nonostante Ethena si impegni a costruire una piattaforma stabile e sicura, riconosce anche i rischi intrinseci nei protocolli DeFi, inclusi i rischi dei contratti intelligenti, i rischi di liquidità e i rischi associati a piattaforme esterne. Per mitigare questi rischi, Ethena utilizza strategie di copertura diversificate, implementa soluzioni di custodia multiple e garantisce la trasparenza e la verificabilità di tutte le transazioni e posizioni attraverso la tecnologia blockchain.

3) Meccanismi operativi di Ethena

Ecco un esempio concreto di come ottenere USDe (il dollaro sintetico) attraverso lo staking di Ethereum (stETH):

1) Operazioni degli utenti

Deposito di stETH: gli utenti depositano stETH (che rappresenta Ethereum già messo in staking e che guadagna ricompense di staking) nel sistema Ethena per un valore di 100 dollari.

Ricezione di USDe: in cambio, gli utenti ricevono un valore equivalente di USDe, circa 100 USDe (al netto delle eventuali spese di transazione applicabili). Questo è basato su un tasso di cambio ancorato al dollaro di 1:1.

2) Operazioni di Ethena Labs

Apertura di posizioni short: dopo che gli utenti depositano stETH, Ethena Labs apre una posizione short in un contratto perpetuo di valore equivalente a stETH sulla piattaforma di trading dei derivati. Questo fa parte della strategia di copertura delta di Ethena, utilizzata per stabilizzare il valore di USDe.

Regolamento over-the-counter: lo stETH depositato dagli utenti è gestito tramite un sistema di 'regolamento over-the-counter'. Questo meccanismo garantisce che lo stETH degli utenti sia conservato in modo sicuro al di fuori della piattaforma di trading, riducendo il rischio di controparte derivante da attacchi hacker o fallimenti della piattaforma di trading.

4) Distribuzione dei rendimenti

Le ricompense di staking generate dallo stETH dell'utente sono raccolte da Ethena, che converte questi guadagni in ulteriori USDe e li restituisce agli utenti. Questo modello di distribuzione dei rendimenti fornisce un ritorno stabile agli utenti, aumentando l'attrattiva di USDe come strumento di investimento a rendimento.

5) Riassunto dei punti chiave

Stabilità: attraverso la strategia di copertura delta (bilanciando le posizioni dei collaterali stETH nel mercato dei derivati), Ethena riduce efficacemente il rischio di volatilità degli asset collaterali, garantendo la stabilità del collegamento tra USDe e il dollaro.

Sicurezza e gestione del rischio: gestire gli asset tramite meccanismi di regolamento over-the-counter riduce l'impatto delle minacce esterne sui depositi degli utenti, offrendo un ambiente più sicuro per gli investitori.

Generazione di rendimento: convertire le ricompense di staking in USDe fornisce agli utenti un ritorno prevedibile e stabile, rendendo USDe uno strumento ideale per il reddito passivo.

4) Usi di USDe

USDe è ampiamente utilizzato nel commercio, nei trasferimenti di denaro e come mezzo di scambio stabile, semplificando e tutelando le transazioni transfrontaliere, senza la necessità di intermediari finanziari tradizionali. Questo lo rende una scelta ideale per aziende e individui che cercano soluzioni efficienti e a basso costo nel commercio internazionale.

1) USDe come mezzo di scambio

USDe di Ethena è un mezzo di scambio stabile, utilizzabile in varie transazioni finanziarie, evitando la volatilità solitamente associata ad altre criptovalute. Questa stabilità rende USDe particolarmente adatto per transazioni quotidiane, attività di trading e pagamenti transfrontalieri, soprattutto in scenari in cui la stabilità del tasso di cambio è cruciale.

2) Strumenti di risparmio e investimento

USDe, noto come 'obbligazione di internet', non è solo un mezzo di scambio, ma anche uno strumento di risparmio. Generando rendimenti attraverso operazioni di staking e copertura, USDe offre agli utenti opportunità d'investimento simili a quelle delle obbligazioni tradizionali, ma operando nel mercato DeFi. Questa caratteristica attira quegli investitori che desiderano guadagnare reddito passivo mantenendo al contempo una liquidità stabile degli asset.

3) Applicazioni DeFi

USDe è fondamentale nelle applicazioni DeFi, comprese le piattaforme di prestito, di prestiti e di yield farming. La sua stabilità e l'integrazione profonda con la blockchain di Ethereum la rendono utilizzabile come collaterale per prestiti o come asset di liquidità nelle piattaforme di scambio decentralizzate (DEX). Questa versatilità amplia le sue applicazioni nell'ecosistema DeFi, promuovendo servizi finanziari più sicuri ed efficienti.

4) Copertura e gestione del rischio

USDe può anche fungere da strumento di copertura contro la volatilità del mercato delle criptovalute. In condizioni di mercato incerte o sfavorevoli, trader e investitori possono convertire asset volatili in USDe, proteggendo i loro investimenti da ampie oscillazioni, riducendo le potenziali perdite, mantenendo al contempo la possibilità di entrare rapidamente nel mercato, preparandosi per investimenti futuri.

5) Promuovere l'adozione delle criptovalute

Fornendo una forma di valuta stabile, scalabile e resistente alla censura, USDe supporta una più ampia adozione delle criptovalute. Affronta le barriere comuni all'uso delle criptovalute, come la volatilità e la complessità, consentendo ai nuovi utenti di entrare nel mercato delle criptovalute con maggiore fiducia. La stabilità di USDe garantisce che gli utenti possano passare senza problemi a un sistema finanziario basato sulle criptovalute, senza preoccuparsi dei rischi diretti associati ad altre criptovalute più volatili.

6) Prospettive future

L'ambito delle potenziali applicazioni di USDe è ampio. Con l'evoluzione continua del settore DeFi, USDe ha il potenziale di svolgere un ruolo importante nel prestito decentralizzato, nel yield farming e in strumenti finanziari più complessi. Questo potrebbe avere un impatto profondo sull'intero mercato delle criptovalute, promuovendo un'adozione più ampia delle soluzioni finanziarie basate sulle criptovalute, fornendo maggiore stabilità e affidabilità.

7) Integrazione nei principali protocolli DeFi

USDe di Ethena è stato integrato in importanti protocolli DeFi come MakerDAO, Frax, Curve Finance e Aave, dimostrando la sua crescente importanza e il potenziale di trasformare le interazioni finanziarie a livello globale.

5) Confronto tra USDe e altre stablecoin

Esplora il confronto tra altre stablecoin e USDe | Fonte: Gitbook di Ethena Labs

USDe è una delle centinaia di stablecoin nel mercato delle criptovalute, il cui valore è ancorato a beni del mondo reale (in questo caso, il dollaro). Come protocollo di dollaro sintetico basato su criptovalute, USDe si differenzia dalle altre stablecoin nel mercato per i seguenti aspetti:

1) Meccanismo di stabilità

USDe: mantenere il suo collegamento con il dollaro attraverso un meccanismo di copertura delta che compensa la volatilità dei suoi collaterali utilizzando derivati di Ethereum. Questo approccio garantisce la stabilità di USDe anche in periodi di forte volatilità di mercato.

Stablecoin tradizionali (come USDT, USDC): di solito dipendono da riserve di valuta fiat per mantenere il peg, il che significa che la loro stabilità dipende dalla sufficienza delle riserve e dalla situazione finanziaria dei custodi delle riserve.

2) Decentralizzazione

USDe: opera su una piattaforma decentralizzata, senza un'entità unica che controlli il processo di emissione o rimborso, questa struttura aiuta a migliorare la sicurezza e a ridurre la possibilità di censura o interferenze.

Altre stablecoin DeFi (come DAI): DAI opera anche su un framework decentralizzato, ma utilizza un meccanismo di sovra-collateralizzazione che coinvolge una combinazione di altre criptovalute, il che può introdurre rischi e dipendenze diverse.

3) Generazione di rendimento

USDe: offre rendimenti intrinseci attraverso le sue 'obbligazioni di internet', i cui rendimenti provengono dallo staking di Ethereum e dai differenziali di prezzo nel mercato dei derivati. Questa funzione unica consente agli utenti che detengono USDe di ottenere rendimenti direttamente.

Altre stablecoin: la maggior parte delle stablecoin tradizionali non offre direttamente rendimenti, gli utenti devono ottenere ritorni attraverso vie esterne, come piattaforme di prestito o yield farming DeFi.

4) Scalabilità ed efficienza

USDe: sfruttando la rete Ethereum, utilizza i protocolli e le infrastrutture DeFi esistenti per realizzare alta scalabilità ed efficienza, facilitando così un'adozione più ampia e integrazioni su più piattaforme.

Altre stablecoin: sebbene abbiano anche una certa scalabilità, le stablecoin tradizionali sono spesso limitate dalla gestione delle riserve del sistema bancario tradizionale, risultando relativamente lente nell'adattarsi alle nuove tecnologie blockchain.

5) Rischi e trasparenza

USDe: offre transazioni e registrazioni di posizioni on-chain altamente trasparenti. Tuttavia, la complessità della sua strategia di copertura delta e i potenziali rischi derivanti dalla volatilità del mercato dei derivati devono essere presi in considerazione.

Altre stablecoin: i rischi delle stablecoin tradizionali comprendono generalmente il rischio di controparte, problemi di trasparenza nelle verifiche delle riserve e potenziali sfide normative. Tuttavia, il loro meccanismo operativo è relativamente semplice, il che potrebbe portare alcuni utenti a ritenere il rischio più basso.

6) Potenziali rischi e sfide di Ethena e USDe

Prima di partecipare all'ecosistema Ethena, è importante comprendere i seguenti potenziali rischi e sfide:

1) Sfide normative

Ethena affronta una revisione normativa simile a molti progetti DeFi, in particolare per quanto riguarda l'emissione di stablecoin sintetiche come USDe, che possono variare in base ai quadri normativi delle diverse giurisdizioni. L'attuale ambiente normativo è in continua evoluzione e nuove regole potrebbero influenzare le stablecoin e il loro funzionamento. Misure di mitigazione: Ethena comunica attivamente con le autorità di regolamentazione e cerca la conformità legale in tutte le aree operative. Ciò include rigorosi controlli KYC e anti-riciclaggio (AML) sugli utenti, in particolare su quelli che coniano e riscattano USDe.

2) Accettazione da parte del mercato

La diffusione di USDe dipende dal grado di accettazione degli utenti e dalla sua integrazione nelle principali piattaforme DeFi. L'accettazione del mercato potrebbe essere lenta, soprattutto quando gli utenti sono cauti nei confronti delle nuove tecnologie o devono affrontare la concorrenza delle stablecoin consolidate. Misure di mitigazione: Ethena promuove la diffusione di USDe attraverso partnership strategiche con i principali protocolli DeFi nell'ecosistema crittografico e incentivi per gli early adopters. Inoltre, aumenta la fiducia degli utenti nei vantaggi e nel funzionamento di USDe attraverso campagne educative e comunicazioni operative trasparenti.

3) Sfide tecnologiche

La tecnologia centrale di Ethena (in particolare il meccanismo di copertura delta utilizzato per stabilizzare USDe) è complessa e potrebbe presentare problemi tecnici o vulnerabilità. L'implementazione di meccanismi complessi comporta rischi intrinseci, compresi i difetti nei contratti intelligenti. Misure di mitigazione: Ethena riduce i rischi attraverso ampi test e audit dei contratti intelligenti da parte di rinomate aziende di sicurezza di terze parti. Allo stesso tempo, monitora continuamente e aggiorna l'infrastruttura del protocollo per garantire la robustezza delle misure di protezione tecnologica contro potenziali vulnerabilità.

4) Rischi di liquidità e volatilità

Come con qualsiasi strumento finanziario, è necessario considerare il rischio di vincoli di liquidità, specialmente in condizioni di forte pressione di mercato o quando il sentiment degli investitori cambia rapidamente. Inoltre, sebbene USDe miri a rimanere stabile, la volatilità dei suoi collaterali sottostanti (ETH e i suoi derivati) è piuttosto alta. Misure di mitigazione: Ethena affronta i problemi di liquidità mantenendo un fondo di riserva e stabilendo pool di liquidità profonda su più piattaforme di trading. Per quanto riguarda la volatilità, il protocollo applica rigorosamente strategie di copertura neutrale per garantire che il dollaro sintetico rimanga agganciato anche quando gli asset sottostanti oscillano.

5) Dipendenza da Ethereum

Essendo un protocollo costruito sulla blockchain di Ethereum, l'operatività di Ethena è influenzata dalla scalabilità di Ethereum e dai costi del gas, il che può influenzare i costi e la velocità delle transazioni. Misure di mitigazione: Ethena prevede di sfruttare le soluzioni di secondo livello di Ethereum e potrebbe considerare l'integrazione cross-chain per ridurre le elevate commissioni di transazione e migliorare la scalabilità. Questo non solo migliora l'efficienza, ma amplia anche l'accessibilità del protocollo e il suo pubblico.

6) Rischio di controparte

Mantenere la stabilità di USDe attraverso derivati e altri strumenti finanziari significa che il protocollo sarà esposto al rischio di controparte, specialmente in un ambiente decentralizzato in cui la controparte non è completamente affidabile o trasparente. Misure di mitigazione: Ethena sceglie piattaforme di trading e partner di derivati affidabili e rispettabili, assicurandosi che tutte le posizioni siano sovra-collateralizzate e mantenendo la trasparenza delle attività di copertura.

7. Sintesi

Ethena e la sua stablecoin USDe mostrano un'importante innovazione nel campo della finanza decentralizzata. Sfruttando l'infrastruttura robusta e sicura di Ethereum, Ethena fornisce un dollaro digitale nativo delle criptovalute, stabile e scalabile, eliminando non solo la dipendenza dal sistema bancario tradizionale, ma introducendo anche un asset generatore di rendimenti sotto forma di 'obbligazione di internet'.

USDe utilizza strategie avanzate di copertura delta per mantenere la sua stabilità, distinguendosi dalle stablecoin tradizionali e offrendo agli utenti uno strumento affidabile per la conservazione del valore, generando al contempo rendimenti attivi. Questo approccio innovativo affronta il problema della volatilità che accompagna spesso le criptovalute, rendendo USDe una soluzione praticabile per trading quotidiano, risparmi e pianificazione finanziaria in un ambiente decentralizzato.

Con il continuo sviluppo del settore DeFi, l'impegno di Ethena per la trasparenza, la sicurezza e l'innovazione incentrata sugli utenti potrebbe svolgere un ruolo cruciale nel plasmare il suo percorso di sviluppo. Sebbene ci vorrà tempo per verificare se possa affermarsi nel rapido settore della finanza digitale, il suo potenziale nel ridefinire la visione e l'applicazione delle stablecoin e degli asset sintetici nell'ecosistema DeFi è innegabile. Lo sviluppo continuo, l'adozione e l'integrazione di Ethena e USDe potrebbero stabilire nuovi standard di stabilità e funzionalità nel mercato delle criptovalute.