MicroStrategy (Nasdaq: MSTR), un'azienda di intelligenza aziendale fondata nel 1985, ha compiuto una mossa audace nell'agosto 2020 adottando il Bitcoin come principale asset di riserva di tesoreria. Questa decisione ha segnato un cambiamento significativo per l'azienda, trasformandola in un veicolo di investimento quasi Bitcoin. Tuttavia, resta da vedere: questa strategia incentrata sul Bitcoin può essere sostenuta indefinitamente o è una scommessa ad alto rischio?
La Strategia Bitcoin di MicroStrategy: Accumulare, Accumulare, Accumulare
Investendo inizialmente 250 milioni di dollari in Bitcoin, MicroStrategy ha costantemente perseguito una strategia di accumulo di ulteriori Bitcoin ogni volta che è possibile. Non si tratta semplicemente di una strategia di holding passiva; è una ricerca attiva alimentata da due metodi principali di raccolta di capitali:
Offerte At-the-Market (ATM): Questo comporta la vendita di azioni di MicroStrategy direttamente sul mercato. Sebbene questo generi fondi per acquisti di Bitcoin, diluisce anche il valore delle azioni esistenti, effettivamente distribuendo la proprietà su un pool più ampio di azionisti.
Offerte di Note Convertibili: MicroStrategy raccoglie anche capitali emettendo note convertibili, che sono una forma di debito che può essere convertita in equity (azioni) a una data successiva. Inizialmente, queste note offrivano un piccolo pagamento di interesse, ma l'azienda ha successivamente iniziato a offrire note a interesse zero, rendendole un'opzione attraente per alcuni investitori in cerca di esposizione al Bitcoin.
Questa strategia ha creato un ciclo di feedback positivo: man mano che il prezzo del Bitcoin sale, il prezzo delle azioni di MicroStrategy tende a seguire, spesso con guadagni amplificati. Questo aumento del prezzo delle azioni facilita all'azienda la raccolta di più capitali attraverso offerte ATM e note convertibili, che vengono poi utilizzate per acquistare ancora più Bitcoin, aumentando ulteriormente il prezzo. Questo crea una sorta di “macchina perpetua” dove gli acquisti di Bitcoin alimentano l'apprezzamento delle azioni, il quale a sua volta facilita ulteriori acquisti di Bitcoin. Questa dinamica è stata ulteriormente rafforzata il 13 dicembre 2024, quando il Nasdaq ha annunciato che MicroStrategy sarebbe stata aggiunta al suo prestigioso Indice Nasdaq-100, con effetto dal 23 dicembre 2024. Si prevede che questa inclusione porterà ancora maggiore visibilità e liquidità alle azioni MSTR, attirando più investitori istituzionali e potenzialmente rendendo ancora più facile per l'azienda raccogliere capitali per future acquisizioni di Bitcoin.
I Rischi e le Preoccupazioni: Una Casa Costruita sul Bitcoin?
La domanda cruciale è: quanto può continuare questo ciclo? Diversi rischi e preoccupazioni incombono su questa strategia:
Dipendenza dal Prezzo del Bitcoin: Il destino di MicroStrategy è ora inestricabilmente legato al prezzo del Bitcoin. Un significativo crollo del prezzo del Bitcoin potrebbe avere un impatto devastante sul prezzo delle azioni dell'azienda. Michael Saylor, Presidente Esecutivo di MicroStrategy, ha suggerito che il prezzo delle azioni dell'azienda tende a muoversi circa due volte di più rispetto al Bitcoin in entrambe le direzioni. Ciò significa che un calo del 10% del Bitcoin potrebbe portare a un calo del 20% delle azioni MSTR, e viceversa.
Diluizione e Debito: La continua diluizione delle azioni attraverso offerte ATM erode il valore delle azioni esistenti, potenzialmente scoraggiando gli investitori a lungo termine. Sebbene i titoli a interesse zero possano sembrare vantaggiosi a breve termine, rappresentano comunque un debito che deve essere infine rimborsato o convertito, diluendo ulteriormente il valore per gli azionisti.
Ritorni Decrescenti: Man mano che il mercato del Bitcoin matura e diventa meno volatile, i guadagni amplificati visti dalle azioni MSTR potrebbero diminuire, rendendo più difficile sostenere il ciclo di feedback positivo.
Perché Non Comprare Semplicemente Bitcoin Direttamente? L'Argomento Istituzionale
Una domanda comune è: perché gli investitori sceglierebbero di acquistare azioni MSTR invece di semplicemente comprare Bitcoin direttamente? Michael Saylor sostiene che questa strategia si rivolge a segmenti specifici di investitori:
Restrizioni Istituzionali: Alcuni investitori istituzionali sono limitati nel detenere Bitcoin direttamente a causa di vincoli normativi o di politiche interne. Investire in un'azienda quotata in borsa come MicroStrategy offre loro un'esposizione indiretta al Bitcoin.
Limitazioni degli Account Pensionistici: In alcuni paesi, come il Regno Unito con i suoi Conti di Risparmio Individuali (ISA), gli investitori al dettaglio non possono detenere Bitcoin all'interno dei loro conti pensionistici. Tuttavia, possono detenere azioni di aziende quotate al NASDAQ come MicroStrategy, fornendo una soluzione alternativa per l'esposizione al Bitcoin all'interno di questi conti.
Vantaggio del Primo-Mover e Replicazione: Una Posizione Unica
MicroStrategy ha senza dubbio beneficiato dell'essere un pioniere in questa strategia. Tuttavia, mentre altre aziende potrebbero teoricamente replicare questo approccio, non è un compito semplice. La scala delle partecipazioni in Bitcoin di MicroStrategy e la percezione del mercato dell'azienda come un proxy per il Bitcoin creano un vantaggio unico che potrebbe essere difficile da replicare per altri.
Conclusione: Una Scommessa con Alti Rischi
La strategia Bitcoin di MicroStrategy è un approccio audace e non convenzionale che ha prodotto rendimenti significativi in un mercato rialzista. Tuttavia, è anche una scommessa ad alto rischio fortemente dipendente dalla continua traiettoria ascendente del Bitcoin. Sebbene la “macchina perpetua” sia stata efficace finora, i rischi di un calo del Bitcoin, la continua diluizione e l’aumento del debito non possono essere ignorati.
Immagine in Evidenza tramite Pixabay
