Il libro delle strategie economiche di Donald Trump è caos avvolto in contraddizioni. Le sue decisioni sembrano prosperare sull'imprevedibilità, lasciando i mercati finanziari e i responsabili politici globali a cercare di dare un senso alle stesse.
I fondi speculativi, gli economisti e persino i suoi stessi consiglieri sono lasciati a indovinare mentre le politiche di Trump oscillano tra promesse ardite e azioni che le minano.
Bridgewater ha recentemente avvertito i suoi clienti che Trump prevede di “fare le cose in grande” nel rimodellare le istituzioni statunitensi, il commercio globale e la politica estera.
Tuttavia, hanno ammesso apertamente che le loro previsioni sono poco più che congetture educate a causa della mancanza di chiarezza sui suoi piani. Gli investitori sono lasciati a scommettere, preparandosi a qualsiasi cosa possa accadere.
Inflazione e tariffe: un dilemma autoimposto
Una delle contraddizioni più chiare nelle politiche di Trump è la sua posizione su inflazione e tariffe. Durante la sua campagna, ha attaccato l'amministrazione Biden per l'inflazione galoppante, promettendo di riportarla sotto controllo.
Ma le sue proposte di tariffe del 60% sulle importazioni cinesi e del 25% sui beni provenienti da Messico e Canada potrebbero avere l'effetto opposto. La segretaria del Tesoro Janet Yellen ha avvertito che le tariffe “deraglieranno” la lotta contro l'inflazione.
Stephen Moore, uno dei consiglieri economici di Trump, ha liquidato questa preoccupazione, affermando che non c'è stata alcuna impennata dell'inflazione durante il primo mandato di Trump nonostante le tariffe più elevate. Tuttavia, l'inflazione è ora al 2,7%, già al di sopra dell'obiettivo della Federal Reserve.
Goldman Sachs stima che i piani tariffari di Trump potrebbero aggiungere un altro punto percentuale all'inflazione, prima di considerare gli aumenti dei costi del lavoro derivanti dalle deportazioni di massa.
La Federal Reserve e il caos dei tassi di interesse
La relazione di Trump con il presidente della Federal Reserve Jerome Powell è stata tutt'altro che liscia. Anche se Trump ha recentemente promesso di mantenere Powell nel suo ruolo, la storia suggerisce il contrario. Ha ripetutamente criticato Powell, chiamandolo anche un “idiota”, e ha fatto pressione sulla Fed per abbassare i tassi di interesse durante il suo primo mandato.
Le poste in gioco sono più elevate ora. I costi di servizio del debito sono aumentati, dando a Trump maggiore incentivo a spingere per tagli ai tassi. Ma Powell ha costantemente difeso l'indipendenza della Fed, lasciando un potenziale stallo all'orizzonte.
Il team di Trump ha segnalato che il dollaro statunitense è sopravvalutato, con Scott Bessent, il suo candidato segretario del Tesoro, che suggerisce la necessità di un “grande riordino economico globale” simile all'accordo di Bretton Woods. Bessent ha persino accennato a convocare un incontro del G20 per replicare l'Accordo Plaza del 1985.
Bessent ha ammesso che due terzi degli impatti tariffari si manifestano tipicamente come guadagni valutari, il che rafforzerebbe il dollaro piuttosto che indebolirlo. La maggior parte degli economisti concorda sul fatto che questo scenario sia probabile, creando un paradosso in cui le politiche di Trump potrebbero lavorare contro i suoi stessi obiettivi.
L'approccio di Trump al deficit commerciale sfida la saggezza economica convenzionale. Piana di ridurre il deficit attraverso il dominio politico e commerciale.
Ma i numeri raccontano una storia diversa. Durante il primo mandato di Trump, il deficit commerciale degli Stati Uniti ha raggiunto il suo livello più alto dal 2008, aumentando da 481 miliardi a 679 miliardi.
Fonte: Vlad Bastion
Le tariffe e un dollaro più forte potrebbero aggravare questo problema, aumentando le importazioni anziché ridurle, specialmente se la crescita economica accelera.
In appena quattro anni, il debito degli Stati Uniti è aumentato di 11 trilioni di dollari, il che rappresenta il 40% dell'intero PIL del paese. Per mettere in prospettiva, agli Stati Uniti sono serviti 220 anni per accumulare i primi 11 trilioni di dollari di debito.
La sfida dei BRICS
Le minacce di Trump contro le nazioni BRICS sono un altro esempio della sua diplomazia impulsiva. Il mese scorso, ha avvertito di sanzioni se questi paesi perseguissero una valuta condivisa per sfidare il dollaro. Sebbene i BRICS non abbiano piani concreti per una tale valuta, l'atteggiamento aggressivo di Trump potrebbe ritorcersi contro di lui.
Anche se il dominio del dollaro è poco probabile che diminuisca a breve, l'uso imprevedibile del potere degli Stati Uniti da parte di Trump potrebbe accelerare la ricerca di alternative. Ironia della sorte, le stesse azioni destinate a proteggere il dollaro potrebbero finire per minarlo. Come può Trump non vederlo?
I piani fiscali del presidente sono un altro intrico di contraddizioni. Ha promesso di ridurre il deficit federale dal 6,5% al 3% del PIL mentre promette contemporaneamente enormi tagli fiscali. Il suo team afferma che questo divario sarà coperto dalla crescita economica, dai tagli alla spesa pubblica e dalle entrate tariffarie.
Ma gli analisti sono scettici. Anche se si verificano alcuni miglioramenti fiscali, la portata delle promesse di Trump sembra irrealistica.