MicroStrategy è probabile che entri nell'indice Nasdaq 100 il 23 dicembre, con l'annuncio previsto già il 13 dicembre.
Gli analisti ETF di Bloomberg Eric Balchunas e James Seyffart hanno dato la notizia, prevedendo che la società di software diventata balena Bitcoin potrebbe detenere un peso di circa lo 0,47% nell'indice. Questo la renderebbe la quarantesima maggiore partecipazione tra i 550 miliardi di dollari di ETF che tracciano il Nasdaq 100.
Moderna è riportata in procinto di uscire per fare spazio a MicroStrategy. Nel frattempo, l'S&P 500 rimane fuori portata per ora, principalmente a causa di problemi di redditività. Ma Eric pensa che le modifiche alle norme contabili per la valutazione di Bitcoin potrebbero rendere MicroStrategy idonea entro il 2025.
Massive obbligazioni convertibili guidano l'accumulo di Bitcoin
L'ascesa di MicroStrategy in prominenza è iniziata con una svolta nell'agosto 2020, quando l'azienda si è trasformata da fornitore di software aziendale a entità dominata da Bitcoin. La sua ultima decisione? Emettere un'obbligazione convertibile zero-coupon da 3 miliardi di dollari con un premio di conversione del 55%—la quinta di tale emissione quest'anno—per acquistare ancora più Bitcoin.
L'obbligazione è in scadenza tra cinque anni. Il piano della società sembra semplice: prendere in prestito denaro a zero interessi, usarlo per acquistare Bitcoin e ripagare il debito una volta che il prezzo delle azioni schizza alle stelle. Il trucco? Funziona solo se Bitcoin viene scambiato a o sopra i 100.000 dollari.
In questo momento, le azioni di MicroStrategy sono scambiate a un enorme premio rispetto al valore netto degli attivi (NAV) delle sue partecipazioni in Bitcoin, rendendo la strategia praticabile *solo* per ora. Ma il fascino di questo modello di finanziamento non è passato inosservato.
La settimana scorsa, il miner di Bitcoin Marathon Digital Holdings ha seguito l'esempio, emettendo 850 milioni di dollari in obbligazioni convertibili zero-coupon con un premio di conversione del 40%.
L'approccio di MicroStrategy si basa fortemente sulla volatilità delle sue azioni, che gli analisti dicono essere il vero motore dietro le condizioni favorevoli delle sue obbligazioni. Sfruttando le sue oscillazioni di prezzo selvagge, l'azienda ha essenzialmente ingegnerizzato un meccanismo per garantire finanziamenti economici per la sua frenesia di acquisizione di Bitcoin.
Volatilità: l'arma segreta di MicroStrategy
La volatilità delle azioni di MicroStrategy è in realtà parte della strategia dell'azienda. Le azioni hanno un tasso di volatilità storica di 252 giorni del 106%, traducendosi in oscillazioni di prezzo quotidiane di circa il 6,6%. La sua volatilità implicita a 30 giorni è 2,5 volte superiore a quella di Bitcoin stesso.
Questa estrema imprevedibilità rende particolarmente preziose le opzioni call incorporate nelle obbligazioni convertibili di MicroStrategy. Esse compensano il costo del prestito e permettono all'azienda di garantire fondi a tassi altamente vantaggiosi.
Michael Saylor, il cofondatore della società e probabilmente il più forte sostenitore di Bitcoin, gioca un ruolo chiave nell'alimentare questa volatilità. Le sue dichiarazioni pubbliche, le apparizioni sui media e l'instancabile attività sui social media servono ad amplificare l'imprevedibilità delle azioni.
Prima della svolta di Bitcoin, la volatilità delle azioni oscillava nei bassi 30. Ora, è costantemente oltre il 100%, creando un circuito di feedback in cui una maggiore volatilità porta a migliori condizioni per le obbligazioni, che a loro volta finanziano ulteriori acquisti di Bitcoin, aumentando ulteriormente la volatilità.
Gli investitori di Saylor spesso utilizzano una strategia chiamata gamma trading per capitalizzare sulla volatilità delle azioni. Questo comporta la vendita e l'acquisto dinamico di azioni per mantenere una posizione neutrale mentre il prezzo delle azioni oscilla.
Ad esempio, un investitore che acquista 1.000 dollari di un'obbligazione convertibile MicroStrategy potrebbe inizialmente vendere allo scoperto azioni per un valore di 500 dollari. Man mano che il prezzo delle azioni aumenta, venderebbe più azioni per mantenere una posizione neutrale. Al contrario, se il prezzo delle azioni scende, riacquisterebbe azioni.
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