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Con lo sviluppo continuo dell'ecosistema delle stablecoin, l'attenzione del mercato verso le direzioni future e la distribuzione del valore aumenta quotidianamente. Questo articolo analizzerà in profondità le varie piste del mercato delle stablecoin e il loro potenziale di valore da più punti di vista.
Rispetto alla struttura tradizionale, questa analisi adotta un metodo di classificazione più dettagliato, derivante dalla complessità e dalle sottili differenze dell'industria dei pagamenti. Per gli investitori, è particolarmente importante comprendere con precisione il ruolo di ciascun partecipante e la struttura di proprietà. Le principali classificazioni includono:
Piste di regolamento (Settlement Rails)
Emittenti di stablecoin
Fornitori di liquidità
Trasferimento di valore / servizi monetari
API aggregate / piattaforme di messaggistica
Gateway per commercianti
Applicazioni guidate da stablecoin
Qualcuno potrebbe chiedere: perché ci sono così tante categorie, soprattutto quando non coprono ancora infrastrutture fondamentali come portafogli o conformità di terze parti? Questo è perché ogni settore ha le sue uniche "mura difensive" e modi diversi di acquisizione del valore. Sebbene ci siano sovrapposizioni tra i fornitori, è cruciale comprendere le peculiarità di ogni livello. Ecco un'analisi della distribuzione del valore nei vari settori:
1. Piste di regolamento
Questa è un'industria tipicamente dominata dagli effetti di rete, dove la competitività principale si rispecchia in:
Liquidità profonda
Struttura dei costi bassa
Regolamento rapido
Affidabilità del sistema stabile
Conformità nativa e protezione della privacy
Questo probabilmente porterà a un mercato in cui vince solo il migliore. Blockchain generiche hanno difficoltà a soddisfare le esigenze di scalabilità delle reti di pagamento mainstream, e le soluzioni Layer 2 o specializzate potrebbero avere un potenziale di sviluppo maggiore. I vincitori in questo settore saranno estremamente preziosi e probabilmente si concentreranno sulle stablecoin / sull'industria dei pagamenti.
2. Emittenti di stablecoin
Attualmente, emittenti come Circle e Tether hanno ottenuto un notevole successo grazie ai forti effetti di rete e a un ambiente di alti tassi d'interesse. Tuttavia, lo sviluppo futuro richiede:
Costruire infrastrutture efficienti e affidabili
Migliorare gli standard di conformità
Ottimizzare il processo di emissione / rimborso
Rafforzare l'integrazione con le banche centrali e i sistemi bancari core
Migliorare la liquidità complessiva (ad esempio Agora)
Anche se modelli SaaS (stablecoin come servizio) come Paxos potrebbero generare più concorrenti, le stablecoin emesse da istituzioni non bancarie neutre e fintech potrebbero avere un vantaggio maggiore, poiché le transazioni tra sistemi chiusi richiedono una terza parte neutra e affidabile. Gli emittenti già possiedono un valore significativo, alcuni di loro continueranno a vincere, ma dovranno sviluppare un business più completo e non limitarsi solo all'emissione.
3. Fornitori di liquidità (LPs)
Attualmente dominate principalmente da OTC e scambi, presentano caratteristiche altamente commoditizzate. Il vantaggio competitivo si basa principalmente su:
Acquisizione di fondi a basso costo
Stabilità del sistema
Supporto per liquidità profonda e coppie di trading
A lungo termine, grandi istituzioni domineranno il mercato, e gli LP focalizzati sulle stablecoin faranno fatica a costruire vantaggi duraturi.
4. Trasferimento di valore / servizi monetari (i "PSP" delle stablecoin)
Le mura difensive di queste piattaforme di "orchestrazione delle stablecoin" (come Bridge e Conduit) derivano da:
Piste di pagamento proprietarie
Relazioni di cooperazione diretta con le banche
Capacità di copertura globale
Liquidità adeguata
Elevati standard di conformità
Ci sono poche piattaforme che possiedono infrastrutture proprietarie, ma i successi hanno il potenziale di formare oligopoli nei mercati regionali, integrandosi con i PSP tradizionali (fornitori di servizi di pagamento) per diventare aziende molto grandi.
5. API aggregate / piattaforme di messaggistica
Questi partecipanti al mercato affermano spesso di fornire gli stessi servizi dei fornitori di servizi di pagamento (PSP), ma in realtà stanno solo impacchettando e aggregando API. Queste piattaforme non assumono né rischi di conformità né rischi operativi; più precisamente, dovrebbero essere considerate piattaforme di mercato per i PSP e i fornitori di liquidità (LP).
Sebbene attualmente queste piattaforme possano addebitare commissioni di servizio relativamente elevate, poiché non affrontano realmente i punti critici del processo di pagamento o partecipano alla costruzione delle infrastrutture, alla fine si troveranno a fronteggiare un rischio di compressione dei profitti, e potrebbero anche essere completamente eliminate. Queste piattaforme si descrivono spesso come "Plaid dell'industria delle stablecoin", trascurando un fatto cruciale: la tecnologia blockchain stessa ha già risolto la maggior parte dei punti critici che Plaid ha affrontato nell'industria bancaria e dei pagamenti tradizionali. A meno che non riescano a espandere le funzionalità verso gli utenti finali e a prendere maggiore responsabilità nel loro stack tecnologico, sarà difficile mantenere i loro margini di profitto e la sostenibilità del business.
6. Gateway per commercianti / ingressi
Queste piattaforme aiutano i commercianti e le aziende ad accettare pagamenti in stablecoin o criptovalute. Sebbene ci siano occasionali sovrapposizioni di business con i PSP, si concentrano principalmente sulla fornitura di strumenti di sviluppo convenienti, integrando allo stesso tempo la conformità di terze parti e le infrastrutture di pagamento, e confezionandole in un'interfaccia user-friendly. Sperano di poter emulare il percorso di sviluppo di Stripe — guadagnando mercato attraverso un accesso semplice e poi ampliando orizzontalmente le funzionalità.
Tuttavia, a differenza dell'ambiente di mercato iniziale di Stripe, oggi ci sono soluzioni di pagamento favorevoli agli sviluppatori ovunque, e la capacità di distribuzione è la chiave per vincere. I grandi attori dei pagamenti possono facilmente collaborare con le aziende di orchestrazione dei pagamenti per aggiungere opzioni di pagamento in stablecoin, rendendo difficile per i gateway puramente criptovalutari trovare la propria posizione di mercato. Sebbene aziende come Moonpay o Transak abbiano goduto di una forte capacità di determinazione dei prezzi in passato, questa vantaggio sarà difficile da mantenere.
Nel settore B2B, in particolare nella gestione di grandi capitali e nelle applicazioni di stablecoin su larga scala, ci sono ancora opportunità, ma la concorrenza nel settore B2C è agguerrita e affronta sfide severe.
7. Fintech e applicazioni guidate da stablecoin
Ora è più facile che mai creare un prodotto "bancario digitale" o "fintech" basato su stablecoin, il che rende la concorrenza in questo settore estremamente intensa. Il successo dipenderà dalla capacità di distribuzione, dalla strategia di marketing e dall'acutezza della differenziazione del prodotto — non è molto diverso da quello della fintech tradizionale.
Nei mercati sviluppati, giganti tradizionali della fintech come Nubank, Robinhood e Revolut possono facilmente integrare le funzionalità delle stablecoin, mentre le startup devono cercare proposte di valore uniche.
Nei mercati emergenti, potrebbero esserci opportunità per alcuni prodotti unici (come Zarpay), ma fare affidamento esclusivamente sui servizi finanziari supportati da stablecoin come vantaggio competitivo sarà difficile nei mercati sviluppati.
In generale, le startup puramente dedicate a criptovalute/stablecoin in questa categoria potrebbero affrontare tassi di fallimento estremamente elevati e continueranno a fronteggiare sfide. Tuttavia, le attività orientate alle imprese potrebbero avere ancora opportunità di trovare il proprio mercato di nicchia.
Conclusione
Sebbene questa struttura non copra tutti i casi marginali e le industrie sovrapposte, fornisce una utile struttura di pensiero per gli investitori che si immergono in questo settore. Con l'evoluzione continua del mercato, nuove opportunità e sfide emergeranno costantemente, ed è cruciale comprendere queste dinamiche di mercato per i partecipanti del settore.
【Disclaimer】Il mercato comporta rischi, gli investimenti devono essere effettuati con cautela. Questo articolo non costituisce consiglio di investimento, gli utenti dovrebbero considerare se qualsiasi opinione, punto di vista o conclusione in questo articolo è pertinente alla loro situazione specifica. Investire basandosi su di esso è a proprio rischio.
Questo articolo è stato ripubblicato con autorizzazione da: (PANews)
Autore originale: Rob Hadick, Partner generale di Dragonfly
"Le stablecoin sono il futuro dell'industria! Analisi dei 'sette indicatori chiave', chi è il vero vincitore?" Questo articolo è stato pubblicato per la prima volta su "Crypto City"