La Svizzera sta per pubblicare uno dei suoi rapporti più attesi: i risultati della sua indagine sul sorprendente crollo di Credit Suisse nel 2023.

Il rapporto, guidato dalla Commissione Parlamentare d'Inchiesta (PUK), esaminerà in profondità la catena di eventi che ha causato la caduta di uno dei giganti bancari della nazione.

Apparentemente, si tratta di tenere le persone responsabili e di rimodellare il funzionamento delle banche svizzere in futuro. Il governo svizzero ha già redatto proposte per regolamenti finanziari più severi, comprese enormi richieste di capitale per UBS, che ha assorbito Credit Suisse in un affare affrettato.

Ma ecco il punto: mentre gli altri hub bancari del mondo stanno allentando le normative, la Svizzera sta intensificando gli sforzi.

Il potere senza precedenti del PUK

Il PUK è l'opzione nucleare della Svizzera quando si tratta di indagini. Questa commissione può convocare testimoni, richiedere documenti riservati e arrivare alla radice dei problemi in un modo che pochi altri strumenti politici possono fare.

Nei 18 mesi dalla sua formazione, il PUK ha interrogato oltre 60 attori chiave. Finora, ha parlato con funzionari della Banca Nazionale Svizzera, regolatori dell'Autorità Federale di Vigilanza sui Mercati Finanziari (FINMA) e dirigenti di alto livello di Credit Suisse e UBS.

La domanda centrale? Come hanno potuto i regolatori e il governo permettere a Credit Suisse di sfuggire al controllo? La commissione non sta perdendo tempo a smontare ogni errore di gestione; invece, sta indagando su come il sistema stesso abbia fallito.

La vendita forzata a UBS è stata davvero la migliore opzione, o è stata una mossa dettata dal panico da parte del governo per salvare la faccia? Quali passi hanno intrapreso i regolatori—o non hanno intrapreso—prima che la banca fosse spinta tra le braccia di UBS?

Secondo fonti interne, la FINMA, il regolatore finanziario svizzero, potrebbe uscirne con la peggiore reputazione. I critici hanno a lungo affermato che l'agenzia non ha agito abbastanza rapidamente o decisamente.

La FINMA, ovviamente, afferma che le sue mani erano legate da limitazioni legali. Ma quell'argomento potrebbe non reggere se il rapporto scopre opportunità mancate di intervenire prima che le cose sfuggissero di mano.

UBS si prepara all'impatto

Per UBS, questo rapporto potrebbe essere un incubo. Lo scenario peggiore prevede che i regolatori richiedano una copertura di capitale del 100% per le filiali estere di UBS. Traduzione: UBS potrebbe dover trovare 25 miliardi di dollari in capitale extra.

Ciò metterebbe la banca in una posizione di grave svantaggio rispetto ai suoi concorrenti globali, riducendo i profitti e possibilmente facendo ripensare la fiducia degli investitori. Il presidente di UBS, Colm Kelleher, e il CEO Sergio Ermotti, si sono espressi contro questo livello di eccesso normativo.

Hanno sostenuto che le regole finanziarie della Svizzera sono già tra le più severe al mondo e che ulteriori regolamenti potrebbero schiacciare la competitività del settore bancario del paese. Hanno anche chiarito che sono pronti ad accettare la maggior parte delle proposte del governo — solo non quelle che colpiscono dove fa più male.

UBS non sta aspettando che i legislatori decidano il suo destino. La banca sta già ristrutturando i suoi protocolli di emergenza, assicurandosi di non finire in un crollo simile a quello di Credit Suisse. Il ministro delle finanze svizzero ha lasciato intendere che i piani di UBS potrebbero influenzare la quantità di capitale extra che alla fine dovrà detenere.

Puntare il dito e conseguenze

Si prevede che il rapporto del PUK nomini nomi, e alcuni grandi sono già sotto i riflettori. La presidente della FINMA, Marlene Amstad, è sotto scrutinio per il fallimento della sua agenzia nell'agire in modo aggressivo quando i segnali di allerta di Credit Suisse erano impossibili da ignorare.

Il giornale svizzero Blick ha insinuato che la FINMA subirà il peso della colpa.

Poi c'è Ueli Maurer, l'ex ministro delle finanze. Solo tre mesi prima del crollo di Credit Suisse, ha detto con sicurezza al pubblico che la banca “si sarebbe riorganizzata”.

Ora, il PUK ha esteso la sua timeline di indagine fino al 2015—l'intero mandato di Maurer. Non è un buon segno per lui. La sua successora, Karin Keller-Sutter, potrebbe uscirne indenne poiché è entrata nel ruolo solo nel 2023.

Ma non dimentichiamo: ha giocato un ruolo chiave nella negoziazione dell'acquisizione di UBS, quindi non è completamente fuori pericolo. La SNB non è fuori dai guai nemmeno. L'ex capo Thomas Jordan potrebbe affrontare pressioni su come la banca centrale ha gestito le necessità di liquidità di Credit Suisse durante la crisi.

I critici dicono che i rigidi requisiti di garanzia della SNB hanno aggiunto una pressione inutile sulla banca. La SNB, da parte sua, nega e afferma che sta già espandendo il suo regime di liquidità per evitare un disastro simile.

Le precedenti indagini del PUK hanno messo fine a carriere. Un'indagine del 1996 su uno scandalo dei fondi pensione accusava il ministro delle finanze di “inganno volontario”. Non sorprenderti se questo rapporto porta a simili vittime politiche.

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