I dati non agricoli della scorsa settimana potrebbero fornire ai funzionari della Federal Reserve spazio per un ulteriore abbassamento dei tassi questo mese, a meno che il rapporto sull'inflazione di questa settimana non mostri un'accelerazione inaspettata.
I trader di obbligazioni sperano che il mercato americano possa chiudere in modo stabile dopo un anno turbolento, a meno che un'improvvisa impennata dell'inflazione non porti nuove variabili.
Venerdì scorso, dopo che il rapporto mensile sull'occupazione ha mostrato che il mercato del lavoro si sta raffreddando sufficientemente da consentire alla Federal Reserve di abbassare nuovamente i tassi al termine della sua riunione del 18 dicembre, i titoli di Stato americani hanno continuato il recente rimbalzo. I dati sull'occupazione non agricola sono stati considerati come l'ultimo indicatore chiave del mercato del lavoro prima di questo evento. Questa settimana, gli Stati Uniti pubblicheranno anche i dati CPI e PPI, con il mercato che si aspetta che questi rapporti mostrino una leggera crescita della pressione inflazionistica.
Gang Hu, socio amministratore di Winshore Capital Partners, ha affermato: "A meno che il CPI non salga in modo imprevisto, data la convinzione della Federal Reserve che la sua politica rimane restrittiva, la loro linea di base è quella di abbassare i tassi questo mese. Quindi credo che i rendimenti dei titoli di Stato siano già al massimo."
Questa convinzione generale ha liberato gli investitori dall'ondata di vendite nel mercato obbligazionario di novembre, quando la vittoria di Trump ha aumentato il rischio che i suoi piani tariffari e di riduzione delle tasse potessero riaccendere l'inflazione. Tuttavia, da allora, poiché il mercato si aspetta che la Federal Reserve allenti nuovamente la politica nella riunione di questo mese (l'ultima prima dell'insediamento di Trump), cercando di guidare l'economia verso un atterraggio morbido, i rendimenti dei titoli di Stato sono scesi.
Il rendimento del titolo di Stato americano a 10 anni di riferimento è sceso a circa il 4,15% dai massimi elettorali del 4,5% toccati il 15 novembre.
Tuttavia, a causa di notevoli incertezze riguardo alle prospettive, il periodo di calma potrebbe essere relativamente breve. Gran parte di ciò deriva dalle domande sui cambiamenti di politica sotto l'amministrazione Trump, il cui piano di riduzione delle tasse inietterà stimolo in un'economia già forte e potrebbe accelerare la vendita di obbligazioni aumentando il deficit. Il suo piano tariffario è un altro fattore di incertezza - questo potrebbe aumentare i prezzi delle importazioni e gravare sul commercio globale, a seconda della sua forma.
Queste questioni potrebbero limitare l'aumento del mercato obbligazionario, poiché i trader e i policy maker della Federal Reserve adotteranno un atteggiamento attendista. I prezzi dei swap indicano che i policy maker potrebbero sospendere l'abbassamento dei tassi nella riunione di gennaio dell'anno prossimo.
Tracy Chen, gestore di portafoglio di Brandywine Global Investment Management, ha affermato: "L'economia americana è molto resiliente. La Federal Reserve potrebbe essere più vicina a sospendere il ciclo di abbassamento dei tassi e sospenderà i tassi a un certo punto all'inizio del prossimo anno, per adeguarsi alle politiche di Trump e ai dati in arrivo."
I dati sull'occupazione pubblicati venerdì scorso supportano l'idea che la Federal Reserve mantiene una politica restrittiva che sta raffreddando l'economia. Sebbene il numero di assunzioni di novembre sia rimbalzato dopo un rallentamento del mese precedente, il tasso di disoccupazione è aumentato inaspettatamente. Il mercato prevede che questi dati potrebbero dare ai funzionari della Federal Reserve spazio per un ulteriore abbassamento dei tassi questo mese, a meno che il rapporto sull'inflazione di questa settimana non mostri un'accelerazione inaspettata.
La previsione mediana da un sondaggio condotto da media esteri indica che il CPI core di novembre (considerato il migliore indicatore per misurare la pressione inflazionistica sottostante) aumenterà dello 0,3% rispetto al mese precedente, in linea con i dati del mese scorso. Amar Reganti, stratega a reddito fisso di Hartford Funds, ha dichiarato:
"Tutti i segnali indicano che la Federal Reserve abbasserà i tassi a dicembre, ma l'inflazione rimane un grande problema, quindi ci sono lievi rischi al ribasso sui dati CPI. Tuttavia, dato che i rendimenti dei titoli di Stato americani sono già diminuiti da novembre, è difficile vedere una loro ulteriore discesa a meno che non iniziamo a vedere un calo significativo dell'inflazione, soprattutto a causa dell'alta incertezza politica dell'amministrazione e del Congresso per il prossimo anno."