Il 18 gennaio, quando il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti annunciò che avrebbe unito le forze con il Dipartimento del Tesoro e il Federal Bureau of Investigation (FBI) per condurre un’importante azione di contrasto contro una società internazionale di crittografia, il mercato della crittografia si trovò di fronte a un grande nemico. Molte persone hanno ipotizzato che la società potrebbe essere il Digital Valuta Group (DCG), un gruppo americano di criptovalute che è sotto i riflettori, è in una crisi di liquidità e si dice spesso che sia sul punto di fallire. Alcuni investitori di criptovalute addirittura li hanno liquidati posizioni in anticipo per evitare rischi.
Anche se si è rivelato un falso allarme - le sanzioni hanno preso di mira la piattaforma russa di scambio di crittografia di "terzo livello" Bitzlato, e il mercato si è ripreso rapidamente, non c'è dubbio che DCG sia stata considerata una bomba a orologeria dal mercato della crittografia. Il motivo per cui molte persone sono rimaste in disparte e non sono riuscite a mettersi al passo con l’andamento del mercato all’inizio dell’anno è probabilmente perché erano preoccupate per il futuro della DCG.
Dal novembre dello scorso anno, la filiale di DCG e prestatore di criptovalute Genesis ha sospeso i prelievi, fino all'inizio di quest'anno quando l'exchange di criptovalute Gemini Lianchuang ha emesso un documento in cui accusava DCG di aver chiesto il rimborso di un prestito di 1,675 miliardi di dollari e le successive azioni dell'agenzia di regolamentazione - la SEC statunitense ha accusato Genesis di emissione e vendita di prodotti che non erano stati venduti. La DCG sembra ormai al limite.
Il DCG, oppresso dal debito e regolamentato, crollerà? Come si salverà la DCG? Il Grayscale Trust di DCG ne risentirà e venderà asset crittografici come BTC ed ETH, facendo crollare nuovamente il mercato delle criptovalute?
1. DCG-Genesi e Gemelli sono costantemente intrecciati
Dopo quasi tre mesi di pausa, oggi il prestatore di criptovalute Genesis ha presentato ufficialmente istanza di fallimento ai sensi del Capitolo 11 presso il tribunale fallimentare degli Stati Uniti per il distretto meridionale di New York. Secondo le statistiche di Odaily Planet Daily, il debito totale dei primi 50 creditori registrati ammonta attualmente a 3,8 miliardi di dollari. Il più interessante tra loro è Gemini, che è il maggiore creditore di Genesis, con un debito totale di 765 milioni di dollari – leggermente inferiore ai 900 milioni di dollari di debito precedentemente riportati da Gemini Lianchuang nella sua lettera aperta.
Negli ultimi mesi sono continuate le controversie tra Genesis, DCG e Gemini. I fondatori di diversi partiti si sono scambiati via etere "piccoli saggi", mettendo in agitazione l'intero mercato della crittografia.
La causa dell'incidente è che Gemini aveva lanciato un prodotto finanziario chiamato "Earn" con un rendimento annuo dell'8%, e i fondi raccolti erano gestiti da Genesis. Nel novembre dello scorso anno, Genesis è stata colpita dal fallimento di FTX, e alcuni dei suoi depositi non è stato possibile incassarlo, provocando una crisi di liquidità. Di conseguenza, Genesis ha sospeso tutti i servizi di prestito e ha vietato i prelievi di contanti. Successivamente i media hanno diffuso la notizia che la società madre DCG aveva un rapporto di debito con la Genesis di oltre 1,5 miliardi di dollari. DCG ha confermato anche l'autenticità del debito.
Gemini, il più grande creditore di Genesis, iniziò ad unirsi ad altri partiti per formare un comitato dei creditori per cercare di negoziare una risoluzione con DCG, con scarso successo. In questo momento, a causa della sospensione del riscatto "Guadagna", Gemini e i suoi due fondatori hanno anche intentato un'azione legale collettiva da parte degli utenti, accusandoli di frode e violazione delle leggi sul commercio. Stufi, i fratelli Winklevoss (i due fondatori di Gemini) decisero di reagire.
All'inizio del nuovo anno, Cameron Winklevoss, a nome degli oltre 340.000 utenti del suo prodotto Earn, ha inviato una lettera aperta (clicca per leggere) al fondatore di DCG Barry Silbert, chiedendogli di ripagare gli oltre 900 milioni di dollari dovuti . Nella lettera aperta, Winklevoss ha affermato che la DCG doveva a Genesis circa 1,675 miliardi di dollari e ha accusato Barry Silbert di rifiutarsi di collaborare e di adottare maliziosamente tattiche ritardatrici.
Barry Silbert in seguito ha risposto, dicendo: "DCG non ha preso in prestito 1,675 miliardi di dollari da Genesis. DCG non è mai stata inadempiente sul pagamento degli interessi da Genesis e sta attualmente rimborsando tutti i prestiti in sospeso; la prossima scadenza del prestito è maggio 2023." è un debito a breve termine tra DCG e Genesis (con scadenza a maggio 2023), che ammonta a soli 575 milioni di dollari - 447,5 milioni di dollari in contanti e 4550 BTC, gli altri 1,1 miliardi di dollari in cambiali maturano dieci anni dopo, nel giugno 2032; il debito tra Genesis e Three Arrows Capital che DCG si assume attivamente. All'epoca, DCG riteneva che, una volta stabilizzato il mercato, sarebbe continuata ad esistere una domanda significativa di servizi di prime brokerage istituzionali e che il forte potere del marchio Genesis rappresentasse un vantaggio competitivo significativo da proteggere.
Tuttavia, questa retorica non è riuscita a impressionare i fratelli Winklevoss. Una settimana dopo, Cameron Winklevoss ha pubblicato un altro lungo articolo (clicca per leggere). Cameron sostiene che Silbert e altri individui chiave abbiano rilasciato false dichiarazioni per indurre i finanziatori a continuare a concedere prestiti inducendo tutti a credere che Genesis si fosse ripreso dalle perdite derivanti dal fallimento di Three Arrows. Cameron ritiene che la cambiale da 1,1 miliardi di dollari fornita da DCG non sia stata effettivamente incassata e sia una frode finanziaria, e il suo valore effettivo sarà notevolmente scontato: con uno sconto del 70%, il prezzo di mercato può essere venduto solo per 300 milioni di dollari .
Inoltre, Cameron ha anche rivelato al consiglio di amministrazione della DCG che i suoi dirigenti hanno collaborato con Genesis e Three Arrows Capital per manipolare illegalmente GBTC, ma il piano alla fine è fallito, portando all'elevato debito di Genesis e innescando una profonda crisi di liquidità per il gruppo DCG. Cameron ha inoltre raccomandato al consiglio di amministrazione della DCG di rimuovere l'attuale CEO di DCG Barry Silbert e di nominare un nuovo CEO.
In risposta alla richiesta di Cameron, Barry Silbert e i funzionari della DCG hanno affermato che questa è un'altra trovata pubblicitaria disperata e non costruttiva di Cameron per trasferire l'insoddisfazione della piattaforma Gemini Earn users a DCG. Inoltre, Barry Silbert ha anche scritto una lettera agli azionisti (clicca per leggere), chiarendo che il prestito con Genesis è stato condotto "nel normale corso degli affari" e dissipando qualsiasi rapporto con Three Arrows Capital, FTX, Terra (Luna).
Grazie agli "sforzi" dei fratelli Winklevoss, le autorità statunitensi hanno iniziato a indagare sulle transazioni finanziarie interne della società di criptovaluta di Barry Silbert. Bloomberg riferisce che gli investigatori stanno “esaminando i trasferimenti tra DCG e Genesis”. Inoltre, è intervenuta anche la SEC statunitense, accusando Genesis Global Capital e Gemini Trust Company di offrire e vendere titoli non registrati a investitori al dettaglio attraverso schemi di prestito crittografico.
Alla fine, era inevitabile che Genesis, che DCG stava cercando di salvare, presentasse istanza di protezione dal fallimento. Vale la pena notare che le società attualmente in fase di fallimento sono Genesis Global Holdco e le sue due filiali di attività di prestito Genesis Global Capital e Genesis Asia Pacific, altre filiali coinvolte in derivati, attività di trading a pronti e di custodia e Genesis Global Trading , continuare a impegnarsi nell'attività di trading dei clienti.
"La dichiarazione di fallimento di Genesis è il primo passo nella capacità di Gemini di recuperare i beni degli utenti di Gemini Earn. Sebbene Gemini abbia lavorato duramente per negoziare con Genesis, DCG e il suo CEO si sono rifiutati di fornire informazioni corrette sull'elaborazione. Questa situazione verrà risolta dopo i file di Genesis per la protezione dal fallimento, forzato dalla supervisione giudiziaria, Genesis dovrà divulgare informazioni per far sapere a tutti come le cose sono arrivate a questo punto", ha commentato Cameron Winklevoss.
2. Il mercato rialzista si espande alla cieca, mentre il mercato ribassista subisce pesanti perdite
I problemi della DCG non si limitano a Genesis. Attualmente DCG è anche impantanata in una crisi di liquidità e ha debiti con diverse società.
L'exchange di criptovalute olandese Bitvavo ha dichiarato di aver depositato asset per 280 milioni di euro presso DCG, ma di non essere stato in grado di ritirarli a causa di problemi di liquidità da dicembre dello scorso anno. Nell'ultima dichiarazione, Bitvavo ha dichiarato che DCG aveva precedentemente proposto alla società di ripagare solo il 70% del debito; Bitvavo riteneva che DCG avesse fondi sufficienti per ripagare tutto il debito e quindi ha respinto la proposta.
Inoltre, nel novembre 2021, il gruppo di investimento britannico Eldridge ha condotto un finanziamento tramite debito per DCG, per un totale di un prestito di 600 milioni di dollari. Secondo Barry Silbert, attualmente sono dovuti 350 milioni di dollari.
Negli ultimi mesi, la DCG, duramente colpita, ha iniziato a tagliare attivamente i costi in risposta alle attuali condizioni di mercato, tra cui il taglio delle spese operative, il licenziamento dei dipendenti, ecc. Ha anche chiuso HQ, la filiale di gestione patrimoniale che DCG ha incubato nel 2020, all'inizio di quest'anno. È stato riferito che la società in precedenza gestiva asset per oltre 3,5 miliardi di dollari. "Mentre continuiamo a credere nel concetto di quartier generale e nel suo eccellente gruppo dirigente, l'attuale recessione è dannosa per la sostenibilità a breve termine dell'azienda", ha scritto Barry Silbert.
Inoltre, la DCG ha dichiarato in una lettera agli azionisti che sospenderà i dividendi. "In risposta all'attuale contesto di mercato, DCG si concentra sul rafforzamento del proprio bilancio riducendo le spese operative e mantenendo la liquidità. Pertanto, abbiamo deciso di sospendere la distribuzione trimestrale dei dividendi di DCG fino a nuovo avviso, DCG lo aveva fatto." ha dichiarato che si prevede di raggiungere un fatturato annuo di 800 milioni di dollari.
Man mano che emersero sempre più problemi, sempre più celebrità e dignitari iniziarono a staccarsi dalla DCG e a tagliare i legami. Larry Summers, professore all'Università di Harvard ed ex consigliere finanziario capo dell'amministrazione Obama, è entrato a far parte della DCG nel 2016 come consulente per gli affari macroeconomici. Recentemente ha annunciato di aver lasciato la DCG e di aver cancellato il suo curriculum relativo alla DCG dal suo profilo web personale.
Anche il cofondatore di Silver Lake, Glenn Hutchins, uno dei tre direttori del consiglio di amministrazione della DCG, si è dimesso dal consiglio di amministrazione della DCG a novembre. Glenn Hutchins è membro di AT&T, Nasdaq, Federal Reserve Bank di New York, Brookings Institution, Economic Club di New York York e Center for American Progress.
La DCG, fondata nel 2015 e con un portafoglio di oltre 200 aziende in 35 paesi, sembra ora essere in difficoltà di sviluppo, a causa della cieca espansione del mercato rialzista.
Prendiamo i fondi che DCG ha preso in prestito dalla controllata Genesis: DCG ha preso in prestito 500 milioni di dollari a un tasso di interesse annualizzato del 10%-12% tra gennaio 2022 e maggio 2022 e i fondi sono stati inizialmente conservati nel caveau, per soddisfare esigenze impreviste. Ma alla fine DCG ha deciso di utilizzare i fondi per riacquistare azioni DCG da uno dei primi investitori di venture capital e investire in token liquidi e azioni pubbliche (Nota: DCG non ha spiegato il contenuto specifico di questa parte).
Inoltre, DCG ha utilizzato per espandersi anche i fondi ottenuti dal gruppo di investimento britannico Eldridge, investendo principalmente in GBTC (Grayscale Bitcoin Trust). Secondo le statistiche di Odaily Planet Daily, a partire dal primo trimestre del 2021, DCG ha speso un totale di 1,305 miliardi di dollari per acquistare 54823.667 azioni GBTC, con un prezzo unitario medio di 23,8 dollari per azione. Sulla base dell’ultimo prezzo di mercato (11,46 dollari), DCG perderà 677 milioni di dollari se in futuro potrà essere riacquistata al valore reale (19,24 dollari), DCG perderà comunque 250 milioni di dollari; Le enormi perdite erano dovute all'errata valutazione della situazione da parte di DCG e al suo continuo aumento delle posizioni durante il mercato ribassista. Soprattutto nel secondo trimestre dello scorso anno, DCG ha speso 550 milioni di dollari per acquistare 36,74 milioni di azioni di GBTC Con il crollo del mercato, le sue attività sono state dimezzate, a causa dell'aumento del tasso di sconto di GBTC, attualmente riportato a 40,4 %.
Tuttavia, DCG ha fornito una spiegazione, affermando che la GBTC investita non ha subito perdite ed è stata coperta con Bitcoin presi in prestito da Genesis. "Le entità di investimento di DCG utilizzano BTC presi in prestito da Genesis Capital per coprire posizioni GBTC lunghe al fine di mantenere la neutralità del mercato su tali posizioni. Gli acquisti di GBTC da parte di DCG sul mercato aperto avvengono quando GBTC viene scambiato con uno sconto significativo rispetto al NAV e, come tutti gli altri investimenti, queste decisioni si basano su una valutazione dei possibili rendimenti ponderati in base al rischio.
Alla fine, ciò che ha definitivamente schiacciato la DCG sono stati i due grandi eventi del “cigno nero” dello scorso anno. In primo luogo, Three Arrows Capital è fallita e Genesis ha perso 1,1 miliardi di dollari e ha trasferito questo debito a DCG, quindi ha continuato a investire 340 milioni di dollari in nuove azioni per Genesis per fornirle fondi aggiuntivi, in secondo luogo, FTX e Alameda sono diventate insolventi i crediti sono difficili da riscuotere. Se i crediti inesigibili fossero stati così "piccoli" come ha detto Genesis, oggi non avrebbe dichiarato fallimento. Secondo l'utente Twitter @AP_Abacus, Barry e DCG hanno fatto pressioni su Alameda affinché ripagasse un prestito di 2,5 miliardi di dollari dovuto a Genesis.
“Utilizzi questi soldi per alimentare avidi riacquisti di azioni proprie, capitale di rischio illiquido e trading NAV in scala di grigio simile a un kamikaze che fa aumentare rapidamente l’AUM che genera commissioni. Tutto a spese del creditore e tutto a tuo vantaggio personale. Ora è il momento di assumerti la responsabilità e di fare la cosa giusta. "Cameron Winklevoss ha detto del fondatore della DCG Barry Silbert: "Il pensiero nella tua testa è: puoi nasconderti tranquillamente nella tua torre d'avorio e questo scomparirà magicamente o sarà il problema di qualcun altro; Questa è pura fantasia! Per dirla senza mezzi termini, questo pasticcio è interamente causato da te. "
3. Impatto successivo: DCG fallirà?
Genesis attualmente ha solo 150 milioni di dollari in contanti, secondo il comunicato stampa di oggi. Paul Aronzon, direttore indipendente di Genesis, ha dichiarato: “Non vediamo l’ora di portare avanti il nostro dialogo con DCG e i consulenti dei creditori mentre cerchiamo di implementare un percorso che massimizzi il valore e offra alla nostra attività la migliore opportunità per prepararci per il futuro”.
Con la dichiarazione di fallimento di Genesis, non c'è molto tempo rimasto per DCG. Il prossimo obiettivo dei creditori sarà quello di recuperare il denaro dovuto a DCG. Haseeb Qureshi, partner di Dragonfly Capital, ha affermato che i creditori di Genesis potrebbero richiedere a DCG di riscattare i titoli decennali del valore di 1,1 miliardi di dollari di Genesis, il che innescherebbe un esaurimento della liquidità di DCG e porterebbe alla sua bancarotta.
Tuttavia, questa affermazione è stata confutata dal fondatore della DCG Barry Silbert. Ha affermato che la cambiale da 1,1 miliardi di dollari non è richiamabile e non contiene altre caratteristiche simili di un'obbligazione richiamabile. In altre parole, questa cambiale può essere riscattata solo dopo 10 anni; per DCG, l’attuale deficit di finanziamento è solo il suddetto debito a breve termine con scadenza a maggio di quest’anno: 447,5 milioni di dollari in contanti e 4550 BTC (95,55 milioni di dollari), quasi $ 550 milioni.
Secondo il Financial Times, persone a conoscenza della questione hanno rivelato che DCG sta valutando la possibilità di vendere alcune delle sue attività di venture capital, che includono almeno 200 progetti legati alle criptovalute come scambi, banche e depositari in almeno 35 paesi, per un valore di circa 500 milioni di dollari. . Inoltre, CoinDesk, il media crittografico di DCG, ha espresso l'intenzione di vendere parte o tutta la sua attività, Charles Hoskinson, co-fondatore di Cardano, ha affermato che sta valutando la possibilità di acquisire CoinDesk e prevede di offrire 200 milioni di dollari (Nota: CoinDesk è stato originariamente acquisito da DCG nel; 2016 per circa 500.000-600.000) (il fatturato annuo attuale è di circa 50 milioni di dollari).
Naturalmente, l'altra opzione di DCG oltre alla vendita delle filiali è quella di vendere parte della sua partecipazione. Nel novembre 2021, DCG ha completato un finanziamento di 700 milioni di dollari per una valutazione di 10 miliardi di dollari. Anche se la valutazione si ridurrà ora che è entrata in un mercato ribassista, vendere parte delle sue azioni per raccogliere centinaia di milioni di dollari non è una grande impresa. problema. Secondo The Block, i creditori di Genesis hanno negoziato un piano fallimentare preconfezionato con DCG, accettando un periodo di grazia per il rimborso di uno o due anni in cambio, i creditori avrebbero ricevuto pagamenti in contanti e azioni nella società madre di Genesis DCG.
Inoltre, in precedenza il mercato era generalmente preoccupato che il fallimento di Genesis avrebbe portato al fallimento di DCG, che a sua volta avrebbe innescato la liquidazione dell'enorme GBTC. Va notato che Grayscale stessa non è coinvolta in alcun debito di DCG. Si tratta di un'entità terza completamente indipendente e non verrà chiusa all'improvviso. Inoltre, anche se tutte le filiali fossero vendute a basso prezzo, DCG molto probabilmente non venderà Grayscale Trust. Essendo l'attività di punta di DCG e la sua mucca da mungere, Grayscale è la parte più stabile di tutte le attività, contribuendo con circa 300 milioni di dollari in entrate da commissioni. ogni anno. ——Grayscale Fund ha una partecipazione totale di 16,191 miliardi di dollari e addebita una commissione di gestione annuale del 2%.
DCG possiede GBTC e non la venderà all'improvviso sul mercato. Secondo il CEO di Grayscale Michael Sonnenshein, soggetto alla Sezione 144 del Securities Exchange Act del 1933, DCG, Genesis, Coindesk e un certo numero di società collegate possono vendere solo l'1% del totale delle azioni in circolazione sul mercato aperto ogni tre mesi. . In altre parole, aziende come DCG devono attendere più di due anni se vogliono monetizzare i propri GBTC attraverso il mercato secondario. Inoltre, GBTC è attualmente fortemente scontato ed è ancora meno probabile che DCG venga svenduto in grandi quantità su questo nodo. È sufficiente attendere che il Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) venga convertito in un ETF Bitcoin per recuperare i fondi in base al valore netto (Nota: tutte le risorse digitali in scala di grigi sono archiviate in Coinbase Custody e non sono conservate da DCG).
In sintesi, che si tratti della vendita di alcune filiali o del capitale della società madre, non vi è un grande divario nel debito a breve termine di DCG, quindi il mercato non deve preoccuparsi troppo. Per quanto riguarda i prossimi dieci anni, DCG potrà permettersi di ripagare la cambiale da 1,1 miliardi di dollari? Finché DCG non crolla e il mercato delle criptovalute continua, penso che la possibilità di rimborso sia ancora molto alta.
