Autore: Beiban, BayFamily

Le criptovalute e le altcoin stanno avendo un grande rialzo. Il mercato attraversa sempre picchi e poi crolli. Ma ogni volta, gli investitori al dettaglio perdono i loro soldi seguendo standard uniformi. Recentemente ho visto un articolo che descrive come gli investitori al dettaglio perdano i loro soldi nel processo di prosperità e crollo.

Il titolo è 'Ridistruzione della ricchezza durante il processo di bolla e crollo.'

Questo articolo si basa sull'evento storico della bolla del mercato azionario cinese del 2014.

Tra luglio 2014 e dicembre 2015, il mercato azionario cinese ha vissuto un viaggio in montagne russe: l'indice di Shanghai è aumentato di oltre il 150% dall'inizio di luglio 2014 fino al picco di 5166,35 del 12 giugno 2015 (incluso un aumento moderato da luglio a ottobre 2014 e un rapido rimbalzo da ottobre 2014 a giugno 2015), per poi crollare del 40% alla fine di dicembre 2015.

L'autore di questo articolo ha ottenuto i dati di trading di tutti gli utenti delle borse di Shanghai e Shenzhen dell'epoca, analizzando le ragioni per cui gli investitori al dettaglio perdono denaro. Prima di tutto, partiamo dalla conclusione.

I più ricchi, il 0,5% delle famiglie, hanno guadagnato oltre 250 miliardi di RMB, mentre l'85% delle famiglie meno abbienti ha perso lo stesso importo del 30%. In questo processo, il denaro è stato trasferito dalle tasche dei poveri a quelle dei ricchi.

Cioè, come si suol dire, il denaro viene trasferito da chi ha più bisogno di esso a chi ne ha meno bisogno.

Perché si verifica tutto ciò? La ragione principale è che, nelle fasi iniziali della bolla, il 0,5% dei grandi investitori aumenta l'esposizione al rischio di mercato, mentre le famiglie sotto l'85% fanno il contrario. Nella fase finale della bolla, gli investitori intermedi non sono risoluti nel vendere.

Iniziamo a vedere la situazione dei flussi di capitale. L'autore divide tutti gli account in tre categorie: account di famiglie, istituzioni e aziende. (Le informazioni sul tipo di account e sulla proprietà possono essere osservate direttamente nei nostri dati di gestione. L'ultima categoria include le partecipazioni incrociate di altre aziende e la proprietà di enti finanziati dal governo. Gli account delle famiglie sono ulteriormente suddivisi in quattro gruppi in base al valore dell'account (definito come la somma delle azioni detenute nelle borse di Shanghai e Shenzhen e della liquidità nell'account), con le seguenti scadenze: sotto i 500.000 RMB (WG1), da 500.000 a 3 milioni di RMB (WG2), da 3 milioni a 10 milioni di RMB (WG3) e sopra i 10 milioni di RMB (WG4).

Poi l'autore ha tracciato il flusso di capitale giornaliero per ogni categoria e l'indice di Shanghai in un unico grafico.

Dal 1° luglio 2014 al 12 giugno 2015, il flusso cumulativo del settore delle famiglie è stato di 1,1 trilioni di RMB, mentre i flussi cumulativi degli altri due settori sono stati rispettivamente di 80 miliardi e -130 miliardi. Fino al 29 giugno 2015, i flussi delle famiglie sono continuati a salire, raggiungendo un picco di 1,3 trilioni di RMB. Poco dopo, il settore delle famiglie ha iniziato a vendere le proprie azioni alle aziende, principalmente strumenti d'investimento finanziati dal governo. Queste entità collegate al governo hanno ricevuto istruzioni dagli organismi di regolamentazione del mercato per 'mantenere' il mercato dopo uno dei crolli più gravi nella storia del mercato azionario cinese. Alla fine di dicembre 2015, rispetto al picco di mercato del 12 giugno, le aziende avevano un flusso cumulativo di 950 miliardi di RMB, mentre il settore delle famiglie aveva un flusso cumulativo di 800 miliardi in uscita.

Nel nostro evento di crollo della bolla, i grandi investitori hanno guadagnato, mentre i piccoli investitori hanno perso. Specificamente, dal luglio 2014 a dicembre 2015, a causa di un'attività di trading attiva (cioè rispetto alla strategia di acquisto e mantenimento), l'85% delle famiglie meno abbienti ha perso 250 miliardi di RMB, mentre il 0,5% delle famiglie più ricche ha guadagnato 254 miliardi di RMB in questo periodo di 18 mesi.

Circa 100 miliardi di questa ridistribuzione della ricchezza possono essere attribuiti ai guadagni e alle perdite derivanti dalle transazioni a livello di mercato. I restanti 150 miliardi di RMB di ridistribuzione sono il risultato della selezione di portafogli eterogenei. Cioè, le differenze nella selezione delle azioni. I grandi investitori potrebbero avere canali informativi privilegiati.

Da questo punto di vista numerico, alla fine di giugno 2014, il valore totale delle partecipazioni del gruppo di famiglie più povere era di 880 miliardi di RMB, quindi le perdite cumulative in questo periodo di 18 mesi corrispondono al 28% della loro ricchezza azionaria iniziale. Allo stesso tempo, il valore totale delle partecipazioni del gruppo di famiglie più ricche all'inizio del campione era di 808 miliardi di RMB, quindi è aumentato del 31%.

Ci sono due motivi per cui gli investitori al dettaglio perdono denaro.

1. Gli investitori al dettaglio, soprattutto i più poveri, commettono il più grande errore di non osare assumere rischi. Nella fase iniziale di un mercato toro, non osano entrare con grandi capitali, ma aggiungono fondi man mano che il mercato toro cresce. Vedi il grafico sottostante. WG1 (gli investitori al dettaglio con meno soldi) ha persino visto uscite di capitale all'inizio del mercato toro.

2. Gli investitori al dettaglio di medie dimensioni non sono risoluti nel vendere in perdita. I grandi investitori, WG4, escono rapidamente e risolutamente dopo che i prezzi delle azioni scendono. I piccoli investitori esitano, anche tentando di aggiungere capitale per cercare di acquistare a buon mercato.

3. Non appena gli investitori al dettaglio entrano nel mercato, si dirigono verso azioni ad alto rischio (High beta), sperando di diventare ricchi da un giorno all'altro. Selezionano le azioni in base al prezzo. Risultato: rimangono bloccati.

La citazione originale dell'articolo riguardo a questi fenomeni è la seguente:

"La nostra analisi mostra che nelle fasi iniziali della bolla, i più grandi account familiari, cioè gli account nel 0,5% della distribuzione della ricchezza azionaria, hanno aumentato attivamente la loro esposizione al mercato attraverso flussi nel mercato azionario e orientandosi verso azioni ad alto beta. Poi, dopo aver raggiunto il picco del mercato, hanno rapidamente ridotto l'esposizione. Gli account familiari sotto il 85° percentile mostrano un comportamento di trading completamente opposto. In questo periodo di 18 mesi, il 0,5% delle famiglie ha guadagnato oltre 250 miliardi di RMB, mentre l'85% delle famiglie più povere ha perso oltre 250 miliardi di RMB, corrispondenti a circa il 30% del valore iniziale di qualsiasi gruppo di conti. In netto contrasto, nei due anni e mezzo precedenti giugno 2014, quando il mercato era relativamente calmo, i guadagni e le perdite di questi quattro gruppi di ricchezza familiare erano un ordine di grandezza inferiori. Attraverso la lente di un modello di selezione del portafoglio sistematico, dimostriamo che questa ridistribuzione della ricchezza è poco probabile che sia guidata dal riequilibrio degli investitori o dal trading insegue le tendenze, ma riflette maggiormente l'eterogeneità delle competenze di investimento delle famiglie.

Durante i periodi di prosperità e recessione, i guadagni delle famiglie più grandi, il 0,5%, superano di gran lunga quelli delle famiglie più basse, l'85%, il che ha significato per i policy maker. Si crede comunemente che una maggiore partecipazione al mercato azionario sia la strada per la prosperità e l'uguaglianza, soprattutto nei paesi in via di sviluppo, dove la conoscenza finanziaria e il livello di partecipazione al mercato sono generalmente bassi. Tuttavia, se i poveri e le persone con una situazione finanziaria meno matura investono attivamente in mercati finanziari soggetti a bolle e crolli, questa partecipazione potrebbe danneggiare la loro ricchezza. Dato che ricerche recenti mostrano che esperienze straordinarie precoci possono avere un impatto duraturo sulle decisioni economiche delle persone decenni dopo, questa è una preoccupazione significativa. Pertanto, sebbene una maggiore partecipazione al mercato azionario possa migliorare il benessere, è importante sottolineare che investimenti attivi possono portare a risultati completamente opposti.

Il mercato delle criptovalute è molto simile al mercato azionario nei suoi primi stadi. Gli investitori al dettaglio dominano. I grandi investitori fanno il bello e il cattivo tempo. Leggere attentamente questo articolo potrebbe aiutare le persone a prendere decisioni sui propri investimenti. La metà delle perdite degli investitori al dettaglio deriva da un momento sbagliato di ingresso nel mercato, l'altra metà da asimmetria informativa e selezione errata delle azioni.

Le attuali caratteristiche di mercato corrispondono perfettamente all'analisi sopra. A marzo 2024 si definirà la rinascita di una grande quantità di criptovalute zombie.

L'indice delle altcoin è stato rapidamente gonfiato.

Tutti questi segni indicano che i piccoli investitori stanno entrando nel mercato. Il rotazione dei settori è spesso un segnale che il mercato sta entrando nella fase intermedia o avanzata.

Binance ha duecento milioni di utenti, i dati di backend possono in realtà mostrare molto chiaramente la fase di mercato attuale. Peccato che non pubblichi questi dati. Beneficiano solo alcune persone.

La conclusione si riassume in due frasi.

1. Non inseguire il mercato in aumento. 2. Non toccare le criptovalute di dubbia provenienza.