Titolo originale: L'euforia del Bitcoin minaccia di far crollare questi ETF
Autore originale: Jack Pitcher, WSJ
Traduzione originale: zhouzhou, BlockBeats
Nota dell'editore: Questo articolo analizza i fondi a leva lanciati da Tuttle Capital e Defiance ETFs, focalizzandosi sulle azioni di MicroStrategy per amplificare i rendimenti legati al Bitcoin; questi fondi utilizzano swap e opzioni per operazioni di leva, ma affrontano problemi di liquidità, portando a prestazioni inferiori alle attese. Gli investitori sono delusi dalle prestazioni divergenti dei fondi e i critici avvertono che questi fondi amplificano la volatilità del prezzo delle azioni di MicroStrategy e comportano rischi che possono portare a perdite.
Di seguito il contenuto originale (per facilitarne la comprensione, il contenuto originale è stato rielaborato):
Gli investitori si stanno affollando per inseguire i fondi che amplificano i rendimenti giornalieri delle azioni di MicroStrategy, ma questi ETF non hanno recentemente funzionato come previsto.
Il fondatore di MicroStrategy, Michael Saylor, che ha trasformato la sua azienda software in una macchina per l'acquisto di Bitcoin. Fonte immagine: LIAM KENNEDY/ BLOOMBERG NEWS
Gli investitori si stanno affollando verso una coppia di fondi ETF altamente levereggiati, cercando di trarre profitto dall'inerzia del Bitcoin, ma questi fondi presentano rischi nascosti che non sono ampiamente compresi. Questi ETF mirano ad amplificare i rendimenti giornalieri di MicroStrategy, che si è trasformata in una macchina per l'acquisto di Bitcoin. Utilizzando complessi scambi di derivati, mirano a fornire il doppio dei rendimenti giornalieri delle azioni, sia che salgano che scendano.
Questi fondi, lanciati da società di gestione patrimoniale come Tuttle Capital Management e Defiance ETFs, sono intrinsecamente ad alto rischio, dato che MicroStrategy stessa è una scommessa leva su Bitcoin, detentore di circa 35 miliardi di dollari in Bitcoin. Tuttavia, gli investitori ottimisti hanno spinto il suo valore di mercato a quasi 90 miliardi di dollari, più del doppio del valore dei Bitcoin detenuti, quindi i detrattori ritengono che questa situazione non possa essere sostenuta.
L'ETF Defiance Daily Target 2X Long MSTR e l'ETF T-Rex 2X Long MSTR Daily Target sono progettati per investitori che desiderano scommettere in modo più aggressivo sulle azioni. Dal lancio nel mese di agosto e settembre, il patrimonio totale di questi due fondi è aumentato a circa 5 miliardi di dollari.
Alcuni analisti affermano che questi fondi stanno contribuendo alla folle corsa delle azioni di MicroStrategy. Avvertono che se le azioni scendono del 51% in un giorno, questi ETF potrebbero crollare completamente, simile a quanto accaduto ad alcuni ETF legati alla volatilità dopo l'evento di mercato del 2018 noto come "Volmageddon".
Peggio ancora, le prestazioni di questi due ETF a leva 2X non hanno funzionato come previsto. Mercoledì, le azioni di MicroStrategy sono aumentate del 9,9%, mentre il fondo T-Rex è aumentato solo del 13,9%, non raggiungendo l'obiettivo del 19,8%. Quando le azioni scendono, le prestazioni del fondo T-Rex sono state deludenti. Lunedì, quando MicroStrategy è scesa dell'1,9%, il prezzo delle azioni del fondo è sceso del 6,2%.
Questo ha suscitato ampie discussioni tra gli investitori sui social media, molti dei quali mettono in dubbio questa discrepanza e affermano di sentirsi truffati.
Jesse Schwartz, un commerciante di vino e day trader 36enne, ha utilizzato questi fondi per amplificare la propria esposizione alle azioni nello stato di Washington ed è rimasto particolarmente sorpreso nel vedere che queste azioni non si comportavano come annunciato. Schwartz ha chiamato la sua società di brokeraggio Charles Schwab per chiedere della discrepanza, ma non è rimasto soddisfatto della spiegazione dell'azienda e alla fine ha venduto tutte le sue azioni prima della fine della settimana.
"Almeno si può dire che è deludente," ha affermato Schwartz, "ho assunto più rischi al ribasso senza ottenere un ritorno quando le cose vanno verso l'alto."
Dal momento che gli enti regolatori hanno approvato nel 2022, decine di ETF su singole azioni sono stati lanciati da piccoli gestori di fondi. Finora, questi fondi hanno operato per lo più come previsto. I fondi popolari mirati a raddoppiare i rendimenti giornalieri di Nvidia e Tesla tendono a seguire il loro obiettivo, grazie ai contratti finanziari noti come swap di rendimento totale.
I sostenitori di questi fondi affermano che offrono agli investitori comuni strategie di investimento che Wall Street ha utilizzato per lungo tempo. I critici sostengono che potrebbero essere pericolosi, poiché non offrono diversificazione. Prendendo come esempio i fondi MicroStrategy, questi fondi espongono gli investitori a azioni estremamente volatili in modo leva, e queste azioni sono associate a movimenti imprevedibili dei prezzi delle criptovalute.
I critici avvertono che questa frenesia è parte di una più ampia mania degli investitori, rivolta ad asset speculativi che potrebbero alla fine crollare.
MicroStrategy detiene circa 35 miliardi di dollari in Bitcoin. Fonte immagine: KEVIN SIKORSKY
I gestori dei fondi MicroStrategy affermano che potrebbero avere difficoltà a raggiungere l'obiettivo di rendimenti 2X, poiché il loro principale broker - che fornisce prestiti di titoli e altri servizi a investitori professionali - ha già raggiunto il limite di esposizione agli swap che è disposto a offrire.
Gli ETF con leva di solito ottengono i risultati desiderati utilizzando swap, che sono ampiamente disponibili per le azioni più grandi e liquide. I pagamenti dei contratti swap sono direttamente legati alla performance dell'asset sottostante, consentendo ai fondi di amplificare con precisione i rendimenti giornalieri delle azioni o degli indici.
Matt Tuttle, gestore del fondo MicroStrategy a leva 2X di Tuttle Capital e Rex Shares, ha affermato di non poter ottenere gli swap sufficienti necessari per sostenere il suo fondo in rapida crescita. Ha detto che il suo principale broker attualmente gli offre una capacità di swap di 20-50 milioni di dollari, mentre la scorsa settimana avrebbe potuto utilizzare 1,3 miliardi di dollari in swap.
I CEO di Tuttle e del concorrente Defiance ETFs, Sylvia Jablonski, hanno affermato che si stanno rivolgendo al mercato delle opzioni per ottenere risultati di leva per i fondi MicroStrategy. I trader possono utilizzare le opzioni in modo efficace per raddoppiare i rendimenti giornalieri dell'asset, ma gli analisti affermano che questo è un approccio meno preciso.
I prezzi delle opzioni sono volatili e grandi acquirenti come gli ETF possono influenzare il mercato. Tuttle ha affermato che l'uso delle opzioni è la principale causa dell'aumento dell'errore di tracciamento.
L'ETF Defiance è sceso il 25 novembre a una velocità quasi tre volte quella dell'azione sottostante. Venerdì scorso, quando MicroStrategy è scesa solo dello 0,35%, l'ETF è sceso dell'1,76%.
Gli analisti ritengono che il lancio dell'ETF MicroStrategy con leva abbia accelerato la volatilità di questa azione. Questi ETF devono aumentare o diminuire la loro esposizione ogni giorno per ottenere un effetto di leva. I market maker che offrono swap e opzioni di solito comprano e vendono effettivamente le azioni di MicroStrategy per coprire il loro rischio.
"È come guidare con un peso legato ai piedi; puoi ancora controllare l'acceleratore, ma la modalità predefinita è premere a fondo," ha affermato Dave Nadig, esperto del settore ETF e ex dipendente di VettaFi e FactSet.
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