Titolo originale: L'euforia del Bitcoin minaccia di far crollare questi ETF
Autore originale: Jack Pitcher, WSJ
Traduzione originale: zhouzhou, BlockBeats
Nota dell'editore: Questo articolo analizza i fondi a leva lanciati da Tuttle Capital e Defiance ETFs, focalizzandosi sulle azioni di MicroStrategy per amplificare i rendimenti associati al Bitcoin; questi fondi utilizzano swap e opzioni per operare in leva, ma affrontano problemi di liquidità, portando a prestazioni inferiori alle attese. Gli investitori sono delusi per le prestazioni divergenti dei fondi, e i critici avvertono che questi fondi aggravano la volatilità delle azioni di MicroStrategy e comportano rischi che possono portare a perdite.
Di seguito il contenuto originale (per facilitare la lettura, il contenuto originale è stato riorganizzato):
Gli investitori si stanno affollando per inseguire i fondi che amplificano i rendimenti giornalieri delle azioni di MicroStrategy, ma questi ETF di recente non hanno funzionato come previsto.
Il fondatore di MicroStrategy, Michael Saylor, la cui azienda software è diventata una macchina per acquistare Bitcoin. Fonte immagine: LIAM KENNEDY/ BLOOMBERG NEWS
Gli investitori si stanno affollando verso una coppia di ETF altamente leveraggiati, cercando di trarre profitto dall'energia del Bitcoin, ma questi fondi presentano rischi nascosti che non sono stati ampiamente compresi. Questi ETF mirano ad amplificare i rendimenti giornalieri di MicroStrategy, che si è trasformata in una macchina per acquistare Bitcoin. Utilizzando operazioni di derivati complesse, il loro obiettivo è fornire il doppio dei rendimenti giornalieri delle azioni, sia che salgano che scendano.
Questi fondi sono stati lanciati da società di gestione patrimoniale come Tuttle Capital Management e Defiance ETFs e sono intrinsecamente ad alto rischio; MicroStrategy è di per sé una scommessa a leva sul Bitcoin, detiene circa 35 miliardi di dollari in Bitcoin. Tuttavia, gli investitori ottimisti hanno spinto il suo valore di mercato a quasi 90 miliardi di dollari, più del doppio del valore dei Bitcoin detenuti, quindi i dubbi sostengono che questa situazione non possa durare.
L'ETF Defiance Daily Target 2X Long MSTR e l'ETF T-Rex 2X Long MSTR Daily Target sono progettati per quegli investitori che desiderano scommettere in modo più aggressivo sulle azioni. Da quando sono stati lanciati rispettivamente ad agosto e settembre, gli attivi di questi due fondi sono già aumentati a circa 5 miliardi di dollari.
Alcuni analisti affermano che questi fondi stanno alimentando l'impennata folle del prezzo delle azioni di MicroStrategy. Avvertono che se il titolo dovesse scendere del 51% in un giorno, questi ETF potrebbero collassare completamente, simile a quanto accaduto dopo l'evento di volatilità del 2018 "Volmageddon", in cui alcuni ETF legati alla volatilità hanno subito perdite enormi.
Peggio ancora, le recenti performance di questi due ETF a leva 2X non si sono svolte come previsto. Mercoledì, le azioni di MicroStrategy sono aumentate del 9,9%, mentre il fondo T-Rex è aumentato solo del 13,9%, non raggiungendo l'obiettivo del 19,8%. Quando le azioni scendono, le performance del fondo T-Rex sono deludenti. Lunedì, quando MicroStrategy è scesa dell'1,9%, il prezzo delle azioni di quel fondo è diminuito del 6,2%.
Questo ha scatenato ampie discussioni tra gli investitori sui social media, molti dei quali hanno messo in dubbio questa discrepanza e hanno dichiarato di sentirsi truffati.
Jesse Schwartz, un commerciante di vino di 36 anni e trader intraday, ha utilizzato questi fondi per amplificare la sua esposizione alle azioni nello stato di Washington, e si è detto particolarmente sorpreso di vedere che queste azioni non si comportavano come pubblicizzato. Schwartz ha chiamato la sua società di brokeraggio Charles Schwab per chiedere spiegazioni sulla discrepanza, ma non è rimasto soddisfatto dalla spiegazione dell'azienda, e alla fine ha venduto tutte le sue azioni prima della fine della settimana.
"Almeno si può dire che è deludente," ha dichiarato Schwartz, "Sto assumendo più rischio al ribasso, ma non ricevo ritorni quando il mercato sale."
Dal 2022, quando le autorità di regolamentazione hanno approvato, decine di ETF su singole azioni sono stati lanciati da piccoli gestori di fondi. Finora, questi fondi hanno funzionato per lo più come previsto. I fondi popolari che mirano a raddoppiare i rendimenti giornalieri di Nvidia e Tesla seguono spesso i loro obiettivi, grazie ai contratti finanziari noti come swap di rendimento totale.
I sostenitori di questi fondi affermano che offrono agli investitori comuni strategie di investimento che Wall Street ha utilizzato per lungo tempo. I critici sostengono che possano essere pericolosi poiché non offrono diversificazione. Prendendo ad esempio i fondi MicroStrategy, questi fondi espongono gli investitori a azioni estremamente volatili tramite leva, e queste azioni sono associate a movimenti imprevedibili dei prezzi delle criptovalute.
I critici avvertono che questa euforia fa parte di un più ampio fervore degli investitori, mirato a beni speculativi, e potrebbe alla fine crollare.
MicroStrategy detiene circa 35 miliardi di dollari in Bitcoin. Fonte immagine: KEVIN SIKORSKY
I gestori del fondo MicroStrategy affermano che potrebbero avere difficoltà a raggiungere l'obiettivo di un rendimento raddoppiato, poiché il loro principale broker - una società che fornisce prestiti di titoli e altri servizi a investitori professionali - ha già raggiunto il limite di esposizione swap che è disposto a fornire.
Gli ETF a leva di solito realizzano l'effetto desiderato utilizzando swap, che sono ampiamente disponibili per le azioni più grandi e liquide. I pagamenti dei contratti swap sono direttamente legati alla performance dell'attività sottostante, consentendo ai fondi di amplificare con precisione la performance quotidiana delle azioni o degli indici di un fattore due.
Matt Tuttle, gestore del fondo Tuttle Capital e Rex Shares 2X Leverage MicroStrategy, ha dichiarato di non riuscire ad ottenere il numero necessario di swap per supportare la rapida crescita del suo fondo. Ha detto che il suo principale broker attualmente gli offre un limite di swap tra 20 e 50 milioni di dollari, mentre la settimana scorsa avrebbe potuto utilizzare swap per 1,3 miliardi di dollari.
Sylvia Jablonski, CEO di Tuttle e della concorrente Defiance ETFs, ha affermato che stanno passando al mercato delle opzioni per ottenere risultati a leva per il fondo MicroStrategy. I trader possono utilizzare efficacemente le opzioni per raddoppiare il rendimento giornaliero delle attività, ma gli analisti dicono che questo è un metodo meno preciso.
I prezzi delle opzioni sono volatili, e grandi acquirenti come gli ETF possono influenzare il mercato. Tuttle afferma che l'uso delle opzioni è la principale causa dell'aumento dell'errore di tracciamento.
L'ETF Defiance è sceso quasi tre volte rispetto al titolo sottostante il 25 novembre. Venerdì scorso, quando MicroStrategy è scesa solo dello 0,35%, quell'ETF è sceso dell'1,76%.
Gli analisti credono che il lancio degli ETF a leva di MicroStrategy abbia accelerato la volatilità dell'azione. Questi ETF devono aumentare o ridurre quotidianamente la loro esposizione per ottenere l'effetto leva. I market maker che forniscono swap e opzioni di solito comprano e vendono le azioni reali di MicroStrategy per coprire il loro rischio.
"È come guidare con un blocco di piombo legato al piede, puoi ancora controllare l'acceleratore, ma la modalità predefinita è di schiacciare fino in fondo," ha dichiarato Dave Nadig, un veterano dell'industria ETF che ha lavorato per VettaFi e FactSet.
Link all'originale
