Autore originale: Alex Xu, partner di ricerca di Mint Ventures.
1. Introduzione.
Se dovessimo dire quale L1 ha avuto lo sviluppo commerciale migliore in questo ciclo di mercato, la risposta della maggior parte delle persone sarebbe: Solana.
Che si tratti del numero di indirizzi attivi o delle entrate delle commissioni, la quota di mercato di Solana in L1 è rapidamente aumentata:
Numero di indirizzi attivi: la quota di indirizzi attivi di Solana è aumentata dal 3,48% al 56,83%, con un incremento del 1533% anno su anno.
Quota di mercato del numero di indirizzi attivi mensili L1, fonte: tokenterminal.
Costi: la quota delle entrate delle commissioni di Solana è aumentata dallo 0,62% al 28,92%, con un incremento del 4564% anno su anno.
Quota di mercato delle entrate mensili delle commissioni L1, fonte: tokenterminal.
L'ondata di Meme è il motore principale della rapida crescita dei principali indicatori nel ciclo di Solana. Oltre a Solana, anche Dex come Raydium hanno beneficiato di questa ondata, con l'attività di trading di Meme che ha contribuito significativamente ai loro redditi e protocolli, il cui prezzo ha recentemente raggiunto nuovi massimi.
L'autore si concentrerà in questo articolo su un altro progetto che beneficia dell'emissione massiccia di asset su Solana: Metaplex.
Questo articolo tratterà e discuterà le seguenti quattro domande:
Qual è la posizione commerciale e il modello di business di Metaplex? Ha un vantaggio competitivo?
Quali sono i dati commerciali di Metaplex e come sta evolvendo il suo sviluppo commerciale?
Qual è il background del team di Metaplex e come valutare il team del progetto?
Qual è il livello di valutazione attuale di Metaplex? C'è un margine di sicurezza?
Questo articolo rappresenta una riflessione temporanea dell'autore al momento della pubblicazione, che potrebbe cambiare in futuro, e le opinioni espresse sono altamente soggettive, con possibilità di errori nei fatti, nei dati e nella logica deduttiva. Critiche e ulteriori discussioni da parte di colleghi e lettori sono benvenute, ma questo articolo non costituisce alcun consiglio di investimento.
Segue la parte del testo.
2. La posizione commerciale e il modello di business di Metaplex.
Il protocollo Metaplex è un sistema di creazione, vendita e gestione di asset digitali basato su Solana e supporta blockchain che utilizzano SVM (Solana Virtual Machine), fornendo strumenti e standard per sviluppatori, creatori e aziende per costruire applicazioni decentralizzate. I tipi di asset crittografici supportati da Metaplex includono NFT, FT (token fungibili), asset del mondo reale (RWA), asset di gioco, asset DePIN, ecc.
Recentemente, Metaplex ha anche ampliato orizzontalmente le sue attività in altri settori di servizi di base nell'ecosistema Solana, come i servizi di indicizzazione dei dati (Index) e la disponibilità dei dati (DA).
Nel lungo periodo, Metaplex ha il potenziale per diventare uno dei progetti di servizi di base multi-settore più importanti dell'ecosistema Solana.
2.1 La matrice dei prodotti di Metaplex.
Metaplex, come sistema di emissione, gestione e standardizzazione degli asset, offre servizi per asset che includono sia NFT che token fungibili, con i prodotti elencati che compongono una matrice integrata a servizio degli asset dell'ecosistema Solana.
Core.
Core è il nuovo standard NFT sulla blockchain di Solana, Core utilizza il 'design a un solo account', riducendo notevolmente i costi di coniatura e la potenza di calcolo, supportando anche plugin avanzati e pagamenti di royalties obbligatori.
Conoscenze di base: il modello degli account di Solana.
Per comprendere i vantaggi dell'architettura 'a un solo account', è necessario prima comprendere il modello degli account della blockchain di Solana e il modo tradizionale di archiviazione degli NFT.
Sulla blockchain di Solana, tutte le memorie di stato (come saldi di token, metadati NFT, ecc.) sono associate a specifici account. Ogni account può memorizzare una certa quantità di dati e la dimensione dell'account è limitata, e deve pagare l'affitto per mantenere questi dati. Pertanto, gestire in modo efficiente gli account on-chain e i dati di archiviazione è un problema chiave che gli sviluppatori su Solana devono considerare.
Design tradizionale degli NFT.
Nel design tradizionale degli NFT, normalmente ogni NFT avrà più account per memorizzare informazioni diverse. Ad esempio, un tipico NFT potrebbe coinvolgere i seguenti account:
Account principale: memorizza le informazioni sulla proprietà degli NFT (ad esempio, chi è l'attuale detentore).
Account metadati: memorizza i metadati degli NFT (ad esempio, nome, descrizione, link all'immagine, ecc.).
Account royalty: memorizza le informazioni relative alle royalty degli autori.
Questo design multi-account, sebbene piuttosto flessibile, può comportare alcuni problemi in fase di operazione:
Complessità: la gestione e l'interazione di più account aumentano la complessità, soprattutto quando è necessario interrogare e aggiornare frequentemente i dati.
Costi: ogni account deve pagare un'affitto per mantenere il proprio stato di archiviazione, quindi più account significano costi più elevati.
Prestazioni: poiché comporta più account, le operazioni potrebbero richiedere più risorse blockchain, influenzando le prestazioni e la velocità delle transazioni.
Vantaggi del 'design a un only account'.
Metaplex Core ha proposto uno standard di 'design a un singolo account' per affrontare i problemi sopra descritti, centralizzando tutte le informazioni relative agli NFT (come proprietà, metadati, royalties, ecc.) in un unico account, semplificando la struttura degli account, riducendo i costi e aumentando l'efficienza dell'interazione, migliorando anche la scalabilità degli NFT. Questo design è particolarmente adatto per implementare progetti NFT su larga scala su blockchain ad alte prestazioni e a basso costo come Solana (come giochi, DePIN, ecc.).
Bubblegum.
Bubblegum è il programma di Metaplex utilizzato per creare e gestire NFT compressi (cNFT). Attraverso la tecnologia di compressione, i creatori possono coniare un gran numero di NFT a un costo molto basso; il costo di coniatura di 100 milioni di NFT è solo di 500 SOL (realizzando una riduzione dei costi superiore al 99% rispetto ai metodi tradizionali di coniatura), offrendo un'inesauribile scalabilità e flessibilità, e proprio grazie al lancio della tecnologia Bubblegum, la creazione di NFT a basso costo su larga scala è diventata possibile. I progetti DePIN come Render e Helium hanno iniziato a migrare su Solana, dando vita a piattaforme NFT innovative come DRiP. La seguente tabella elenca esempi di applicazione di questi tre rappresentanti di Bubblegum.
Token Metadata (metadati del token).
Il programma Token Metadata consente di allegare dati aggiuntivi a token fungibili e non fungibili su Solana. Token Metadata è naturalmente importante per NFT ricchi di informazioni, ma in realtà anche i progetti di token fungibili su Solana necessitano spesso di utilizzare Token Metadata.
La maggior parte delle persone non sa che la più grande piattaforma di emissione di Meme su Solana, Pump.fun, si basa interamente sul servizio di metadati di Metaplex. Attualmente, la domanda massima per Token Metadata non proviene più da NFT, ma da un'enorme emissione di progetti Meme.
Per i progetti Meme, utilizzare il programma Token Metadata durante l'emissione dei token ha vantaggi molto evidenti.
In primo luogo, garantire la standardizzazione e la compatibilità dell'emissione di token. Utilizzando il servizio Metadata di Metaplex, questi token saranno più facilmente riconosciuti dai portafogli mainstream (come Phantom, Solflare) e più facili da visualizzare correttamente sulle piattaforme di trading per quanto riguarda il loro nome, icona e altre informazioni aggiuntive, nonché per l'integrazione senza soluzione di continuità in altre applicazioni Solana.
In secondo luogo, fornire archiviazione on-chain e trasparenza. Il servizio Metadata di Metaplex memorizza i metadati dei token on-chain, rendendo più facile la verifica delle informazioni e dei dati dei token, e prevenendo la manomissione.
Le informazioni aggiuntive di testo per queste immagini forniscono materiale multidimensionale per la speculazione sui Meme, trasformando il Meme in qualcosa di più di un semplice nome e una serie di contratti, fornendo materiale per la diffusione, la reinterpretazione e la narrazione del Meme.
Nuovi token Meme che appaiono costantemente su pump.fun, fonte: pump.fun.
Con il continuo aumento dell'ondata di Meme su Solana, oltre il 90% del reddito del protocollo di Metaplex è già stato generato da token fungibili (Meme). Questa situazione reale è in contrasto con l'opinione pubblica secondo cui 'Metaplex è un protocollo di base NFT dell'ecosistema Solana', evidenziando una grave discrepanza di percezione.
Candy Machine.
La Candy Machine di Metaplex è il programma di coniatura e emissione NFT più utilizzato su Solana, in grado di lanciare collezioni NFT in modo efficiente, equo e trasparente.
Altri prodotti.
Altri servizi di Metaplex includono:
MPL-Hybrid: soluzione ibrida per lo stoccaggio e la gestione degli NFT, progettata per combinare i vantaggi dello stoccaggio on-chain e off-chain, fornendo un modo di archiviazione efficiente ed economico per gli NFT, particolarmente adatto per file di grandi dimensioni (come alta risoluzione) o progetti NFT che necessitano di aggiornamenti dinamici.
Fusion: funzione di fusione NFT, consente agli utenti di unire più NFT in un nuovo NFT, migliorando l'esperienza interattiva degli utenti e offrendo più modalità di gioco, collezioni e opere d'arte.
Hydra: soluzione di coniatura NFT su larga scala, efficiente e scalabile, progettata per progetti che necessitano di coniare un gran numero di NFT (come giochi, piattaforme social o programmi di fedeltà).
……
Metaplex ha attualmente l'elenco dei prodotti (servizi per asset) come segue:
Fonte immagine: documentazione per sviluppatori di Metaplex Aura.
Aura.
Inoltre, a settembre, la fondazione Metaplex ha annunciato il lancio di Metaplex Aura, un network decentralizzato di indicizzazione e disponibilità dei dati per Solana e SVM (testnet). Attraverso i servizi di indicizzazione e disponibilità dei dati forniti da Aura, Solana e altri progetti blockchain che adottano lo standard SVM possono leggere i dati degli asset in modo più efficiente, supportando operazioni di massa a costi inferiori, riducendo i costi operativi di oltre il 99%, come mostrato nella figura seguente:
Con l'adozione di Aura, il confronto dei costi di operazione di grandi volumi di asset, fonte: account ufficiale di Metaplex.
Quando è stato pubblicato l'annuncio del prodotto, Metaplex ha elencato anche gli accordi di collaborazione che supportano tale prodotto, molti dei quali sono progetti noti dell'ecosistema Solana e potrebbero diventare utenti potenziali di Aura in futuro.
Fonte: account ufficiale di Metaplex.
Dalla creazione del sistema di servizi per asset ai servizi di indicizzazione e disponibilità dei dati, con l'espansione orizzontale dei servizi, Metaplex sta evolvendo verso una piattaforma di servizi di base full-stack per l'ecosistema Solana.
2.2 Il modello di business di Metaplex.
Il modello di business di Metaplex è semplice e chiaro: addebita costi per la fornitura di servizi legati agli asset on-chain, con alcuni servizi nella gamma di prodotti menzionati che sono gratuiti e altri a pagamento.
Sebbene Metaplex collabori direttamente con altri progetti su Solana, come un'azienda TOB espansa, la maggior parte delle sue entrate proviene da piccoli progetti o utenti al dettaglio che utilizzano grandi progetti B, compresi i creatori di vari progetti di token fungibili e utenti individuali che mintano NFT.
A parere dell'autore, rispetto all'addebito ai grandi progetti B (come Pump.fun), addebitare ai singoli utenti è un modello commerciale migliore perché:
Gli utenti di piccoli progetti o utenti al dettaglio prendono decisioni in modo più emotivo e sono meno sensibili ai prezzi rispetto agli utenti B, poiché il costo del servizio di Metaplex rappresenta una piccola percentuale del loro costo totale, con ogni utente che paga un costo assoluto non elevato, ma quando il numero è sufficientemente grande, il costo totale diventa molto significativo.
I progetti B possono diventare canali di distribuzione per i suoi servizi, aiutando Metaplex a raggiungere un numero maggiore di utenti distribuiti, senza che Metaplex debba investire tempo e costi extra in marketing e canali.
Il gruppo di utenti è più disperso, con un basso grado di concentrazione, e la difficoltà di negoziazione con fornitori di servizi di base come Metaplex è alta. Metaplex ha la capacità di mantenere il margine di profitto del prodotto e persino di aumentare i prezzi quando necessario.
In particolare, le tariffe dei prodotti Metaplex su Solana sono le seguenti:
Fonte immagine: documentazione per sviluppatori di Metaplex.
È evidente che, in realtà, il costo assoluto per l'uso separato dei servizi di prodotto di Metaplex non è elevato. Ad esempio, il costo per un utente che conia un NFT è solo di 0,0015 SOL; un emittente di Meme che utilizza Token Metadata per aggiungere descrizioni e immagini al proprio progetto di Meme paga solo 0,01 SOL. Questi costi sono trascurabili rispetto alle aspettative di guadagno degli utenti.
Naturalmente, va notato che l'emissione massiccia di token fungibili rappresentati da Meme ha portato a Metaplex entrate, ma la sostenibilità dell'ondata di Meme è dubbia e questo influenzerà la sostenibilità delle entrate di Metaplex. Anche Solana, la sua temperatura di Meme è estremamente volatile; la settimana più fredda di settembre ha visto il numero di token appena quotati su Dex scendere a circa 1/3 di quello del periodo più caldo di maggio, mentre a metà novembre questo numero è aumentato di dieci volte.
Il numero di nuovi token quotati settimanalmente su Solana Dex, fonte: Dune.
2.3 Il vantaggio competitivo di Metaplex.
Nel mondo degli affari, il vantaggio competitivo di un'azienda/progetto può derivare da molti aspetti, come la scala, i vantaggi di costo derivanti dalla posizione geografica, l'accumulo di valore grazie agli effetti di rete, l'elevata fidelizzazione degli utenti e la capacità di premium derivante dall'effetto di marca, oltre alle barriere competitive portate da licenze amministrative e brevetti.
I progetti con forti vantaggi competitivi si riflettono nella competizione quando i nuovi concorrenti entrano nello stesso settore e scoprono che è difficile recuperare o che il costo complessivo per farlo è molto alto, superando di gran lunga i potenziali benefici, riducendo così il numero di concorrenti in quel settore; finanziariamente, si traduce nel fatto che il progetto ha una redditività crescente e stabile, con costi di marketing e sviluppo relativamente bassi rispetto ai ricavi.
Nel campo Web3, non ci sono molti progetti con forti vantaggi competitivi, come Tether nel settore delle stablecoin e Aave nel settore del prestito centralizzato.
A parere dell'autore, Metaplex è un progetto con vantaggio competitivo, derivante dai 'costi di transizione elevati' e dalla 'definizione degli standard'.
In primo luogo, quando gli sviluppatori e gli utenti dipendono profondamente dagli strumenti e dai protocolli di Metaplex per l'emissione e la gestione degli asset, qualsiasi tentativo di passare gli asset del progetto a un altro protocollo comporterebbe inevitabilmente costi di tempo, tecnici ed economici elevati.
In secondo luogo, quando il formato degli asset di Metaplex (inclusi NFT e FT) diventa lo standard nel'ecosistema Solana, diventando il consenso per la progettazione compatibile delle varie infrastrutture e applicazioni, questo diventerà anche una priorità per nuovi sviluppatori e progetti nella scelta di una piattaforma di servizi per asset, preferendo formati di asset di Metaplex con maggiore compatibilità ecosistemica.
Grazie al vantaggio competitivo di Metaplex, attualmente nell'ecosistema di Solana manca un progetto capace di competere, garantendo a Metaplex una forte redditività, aspetto che sarà analizzato nella prossima sezione.
E oltre ai servizi di asset, i servizi di indicizzazione e disponibilità dei dati di Metaplex in fase di test potrebbero anche creare una seconda linea di crescita commerciale per Metaplex in futuro, considerando che il target di questo servizio coincide fortemente con il gruppo di clienti esistenti di Metaplex, la nuova attività potrebbe essere più facilmente accettata e sperimentata dai clienti collaborativi già esistenti.
3. Dati commerciali di Metaplex: PMF pienamente dimostrato, crescita forte dei dati chiave.
L'attività principale di Metaplex è fornire servizi legati agli asset, possiamo osservare i suoi utenti attivi, il numero di progetti di coniatura di asset e il reddito del protocollo, questi sono i principali indicatori.
3.1 Utenti attivi mensili di Metaplex.
Gli utenti attivi mensili di Metaplex si riferiscono agli indirizzi unici che hanno effettuato transazioni con il protocollo Metaplex nel mese.
Indirizzi attivi mensili di Metaplex, fonte: Metaplex Public Dashboard, come segue.
Possiamo notare che, alla data della scrittura (30.11.2024), il numero di utenti attivi mensili di Metaplex è stato di 844.966, raggiungendo un nuovo massimo storico mensile e un incremento del 253% anno su anno.
3.2 Numero di asset coniati tramite il protocollo.
Il numero di asset coniati tramite il protocollo si riferisce ai tipi di asset coniati tramite il protocollo Metaplex.
Numero di categorie di asset coniati mensilmente da Metaplex.
Alla data della scrittura (30.11.2024), anche questo dato di Metaplex ha stabilito un nuovo record storico, con oltre 1,44 milioni di categorie di asset coniati nel mese di novembre.
È particolarmente degno di nota che il 94% degli asset siano token fungibili, mentre solo il 6% degli asset sono NFT. Questo dato, a gennaio di quest'anno, era del 18,6% rispetto all'81,4%, il che indica che, in termini di volume di affari, l'attività principale di Metaplex è ora fornire servizi di asset fungibili, piuttosto che servizi NFT. La maggior parte dell'emissione e della coniatura di asset fungibili proviene dall'ondata di Meme.
Quota di asset mensili di Metaplex.
3.3 Reddito del protocollo.
Il reddito del protocollo si riferisce ai pagamenti ricevuti da Metaplex per la fornitura di servizi.
Reddito mensile di Metaplex.
Alla data della scrittura (30.11.2024), il reddito mensile di Metaplex ha raggiunto i 3,3 milioni di dollari, stabilendo un nuovo record storico.
Va notato che, a differenza di molti progetti nel mondo Web3 che dipendono da sussidi in token per stimolare la domanda di prodotti, scambiando token di progetto per reddito di protocollo, il reddito di Metaplex è molto organico e non ha ricevuto sussidi diretti in token, rappresentando un tipico esempio di PMF (conformità tra prodotto e domanda di mercato).
Attraverso i dati di questa sezione, possiamo vedere che:
In qualità di protocollo di asset di base, Metaplex beneficia direttamente dello sviluppo dell'ecosistema di Solana, con i suoi indicatori chiave in aumento in parallelo con quelli principali di Solana, in particolare le entrate del protocollo.
Metaplex beneficia simultaneamente dell'attività di NFT e FT, non è solo un 'protocollo di servizi per asset NFT'; dopo Meme, se Solana può vedere emergere più piste attive, come Depin, giochi e RWA, lo spazio di domanda per Metaplex sarà ulteriormente ampliato.
La domanda di business di Metaplex è organica e non dipende da sussidi in token per generare entrate.
Ora diamo un'occhiata al team dietro il progetto Metaplex e alla situazione del token del progetto.
4. Team di Metaplex: OG ecologici vicini al core di Solana.
Stephen Hess.
Il fondatore di Metaplex è Stephen Hess, che è anche il presidente della fondazione Metaplex. Ha fondato Metaplex Studios nel novembre 2021.
Stephen Hess, laureato in sistemi simbolici a Stanford (un programma focalizzato sulla progettazione di sistemi di interazione uomo-computer), è anche uno dei primi dipendenti di Solana (è entrato quando Solana era attiva da un anno). Fu invitato dal co-fondatore di Solana, Raj, a unirsi a Solana come responsabile del dipartimento prodotti. Durante il suo mandato, ha partecipato a lavori come Solana Stake Pools (il sistema di staking di Solana), il sistema di governance SPL e lo sviluppo di Wormhole. È stato anche membro del team per la prima versione dello standard NFT di Solana, che alla fine si è evoluto in Metaplex.
Nel gennaio 2022, poco dopo la fondazione di Metaplex, ha ricevuto un investimento strategico di 46 milioni di dollari da istituzioni come Multicoin, Jump e Alameda. Se consideriamo la quota del 10,2% corrispondente al round di finanziamento strategico nella tabella di distribuzione dei token, la valutazione di Metaplex in quel momento per questo round di finanziamento di 46 milioni di dollari è stimata intorno ai 450 milioni di dollari, anche se durante un mercato toro è una valutazione di primo livello piuttosto alta.
E proprio mentre Metaplex si avvicina al suo primo anno, nel novembre 2022, FTX è crollata a causa di enormi debiti finanziari. Anche se la situazione finanziaria di Metaplex non è stata direttamente influenzata dal crollo di FTX, Stephen Hess ha rapidamente annunciato una decisione di riduzione del personale su Twitter, preparandosi per la prossima recessione dell'ecosistema Solana. Si è rivelato che la sua decisione era molto giusta, avendo una chiara visione del futuro e non avendo l'abitudine di spendere liberamente come molte squadre Web3.
Secondo le informazioni attuali su Linkedin di Metaplex, la dimensione del team è di oltre 10 persone, ancora piuttosto snella, ma dai rapporti di lavoro mensili pubblicati, questa squadra snella mostra una forte capacità di consegna e iniziativa sui prodotti, con alta efficienza nell'iterazione dei prodotti e nello sviluppo di nuovi prodotti.
Il rapporto di lavoro mensile di Metaplex, fonte: blog ufficiale.
Ripercorrendo il curriculum lavorativo del fondatore di Metaplex e la storia dello sviluppo del progetto, Metaplex soddisfa in gran parte i concetti complessivi di un eccellente team Web3.
I membri del team hanno un'educazione, competenze lavorative e background esperienziali in linea con il progetto imprenditoriale e non hanno macchie di credito.
Vicini al nucleo dell'ecosistema della blockchain in cui operano, con canali di comunicazione aperti, le idee sui prodotti sono riconosciute dalla comunità dell'ecosistema della blockchain.
Buon fiuto per i prodotti (poche deviazioni), lavoro diligente e buona capacità di consegna.
Consapevolezza dei costi, non sprecano denaro.
Hanno ottenuto investimenti da top VC del settore, possedendo eccellenti risorse commerciali complessive.
Inoltre, il 9 settembre 2024, The Block ha rivelato che istituzioni di fama come Pantera Capital e ParaFi Capital hanno acquistato una grande quantità di token Metaplex (MPLX) quest'anno da Wave Digital Assets, originariamente detenuti da FTX, a un costo totale stimato di circa 0,2-0,25 dollari (con alcune clausole di lockup).
5. MPLX: utilità del token e livello di valutazione.
5.1 Informazioni di base sui token.
Il token del protocollo di Metaplex è MPLX, con un totale di 1 miliardo.
Fonte immagine: white paper del progetto.
La seguente è la distribuzione specifica dei token:
I creatori e i primi sostenitori rappresentano il 21,9%, di cui il 50% sarà distribuito entro un anno tramite airdrop (il primo airdrop è iniziato a settembre '22), e il restante 50% sarà rilasciato mensilmente nel secondo anno.
Metaplex DAO 16%, senza lockup, distribuito secondo le proposte del DAO.
Fondazione Metaplex 20,31%, senza lockup.
Strategic round 10,2%, di cui il 50% sarà distribuito un anno dopo il primo airdrop (settembre '22), mentre il restante 50% sarà sbloccato mensilmente nel secondo anno.
Partner Everstake 10%, lockup di due anni (fino a settembre 2024), rilascio lineare annuale, in fase di sblocco.
Metaplex Studios 9,75%, lockup di un anno (fino a settembre 2023), rilascio lineare in due anni, in fase di sblocco.
Community airdrop 5,4%, rilascio immediato.
Consulenti fondatori 3,34%, lockup di un anno, rilascio lineare annuale, già completamente sbloccati.
Co-fondatori 3,1%, lockup di un anno, rilascio lineare annuale, già completamente sbloccati.
Secondo i dati attuali forniti ufficialmente, il tasso di circolazione di MPLX è del 75,6%, la maggior parte è già in circolazione, in particolare la quota degli investitori è già sostanzialmente realizzata e la pressione di vendita sbloccata è relativamente bassa.
E la parte di 'non circolante' del totale proviene principalmente dalle quote controllate da Metaplex DAO e dalla fondazione Metaplex, dai token detenuti nel tesoro e dalle parti non sbloccate di Everstake e Metaplex Studios.
5.2 Utilità del token.
Attualmente, l'utilità principale di MPLX è il voto di governance. Inoltre, Metaplex annuncerà da marzo 2024 di utilizzare il 50% delle entrate del protocollo per il riacquisto di token (inclusi i ricavi storici accumulati dal protocollo), i token riacquistati entreranno nel tesoro e saranno utilizzati per sviluppare l'ecosistema del protocollo.
Il riacquisto di token da parte del protocollo è iniziato a giugno 2024, con un riacquisto mensile di 10.000 SOL per i token MPLX, che è continuato per 5 mesi fino ad oggi.
E poiché le entrate del protocollo sono aumentate rapidamente, il mese prossimo Metaplex aumenterà l'importo mensile del riacquisto del protocollo da 10.000 SOL a 12.000 SOL.
Oltre alla governance e al riacquisto, il prossimo scenario per MPLX sarà attivato dalla funzione Aura menzionata sopra. Dopo il lancio ufficiale della funzione Aura, MPLX è previsto diventare l'asset di staking per i nodi Aura, catturando i rendimenti generati da Aura.
5.3 Valutazione del protocollo.
Nel valutare la valutazione di Metaplex, continuiamo ad adottare il metodo di valutazione comparativa. Tuttavia, considerando che Metaplex non ha concorrenti diretti nello stesso campo su Solana, l'autore ha scelto Raydium, anch'esso parte dell'ecosistema Solana, che quest'anno ha beneficiato dell'ondata di Meme e ha visto un aumento significativo del reddito del protocollo e ha un meccanismo di riacquisto, come riferimento per la valutazione comparativa.
Dalla comparazione tra il reddito del protocollo e la capitalizzazione di mercato del protocollo, la valutazione di Metaplex risulta più alta.
Tuttavia, è importante sottolineare che, sebbene i due progetti abbiano alcune somiglianze, rimangono due settori diversi all'interno di un ecosistema, con differenze significative nella posizione commerciale. Le valutazioni sopra sono solo di valore di riferimento.
5.4 Potenziali fattori di impulso e rischi.
Nel complesso, i vantaggi di Metaplex sono evidenti:
Si trova nella posizione ecologica a monte dei servizi di asset, detiene il diritto di definire gli standard degli asset e beneficia direttamente dalla prosperità dell'ecosistema Solana.
Il PMF del prodotto è stato pienamente verificato, senza dipendere da sussidi in token per generare flussi di cassa positivi e possiede un vantaggio competitivo piuttosto chiaro.
Sulla base delle attività esistenti, si sta espandendo attivamente in una seconda linea di crescita.
Il team ha una buona qualità complessiva, è molto vicino al nucleo dell'ecosistema, è diligente e intraprendente e ha consapevolezza dei costi.
Il token ha un meccanismo di riacquisto, e la capitalizzazione di mercato assoluta del progetto è relativamente bassa (capitalizzazione circolante di oltre 260 milioni, FD di oltre 350 milioni), quindi il mercato è relativamente leggero.
Le potenziali forze propulsive al rialzo della valutazione di Metaplex includono:
Oltre a Meme, nell'ecosistema Solana stanno emergendo altre piste attive, ampliando ulteriormente il mercato di emissione degli asset, sia che si tratti di Depin, giochi, RWA o NFT, che sono stati a lungo inattivi.
Metaplex può essere quotato su piattaforme di trading più grandi, come Binance o Coinbase, per ottenere un miglior premio di liquidità (data la qualità del progetto e la bassa capitalizzazione di mercato, l'autore ritiene che meriti la considerazione del team di quotazione, poiché progetti con reali esigenze commerciali e flussi di cassa positivi sono rari nel mercato).
Aumento diretto delle tariffe di servizio. Attualmente, il costo base è piuttosto basso, il progetto ha piena capacità di aumentare i prezzi, anche se aumentasse del 100%, la spesa per la creazione di asset pagata a Metaplex sarebbe ancora una percentuale molto bassa per gli utenti, quindi trascurabile.
Naturalmente, Metaplex deve affrontare anche alcune potenziali sfide e rischi, come:
Il declino dell'ondata Meme di Solana ha causato una rapida diminuzione nel numero di asset coniati e una riduzione delle entrate commerciali.
Le entrate attuali di Metaplex sono addebitate in base ai tipi di asset creati, mentre i progetti con tipi di asset più fissi non possono generare entrate sostenibili a lungo termine per Metaplex.
Sintesi.
Diversamente dalla percezione della maggior parte degli investitori secondo cui 'Metaplex è un protocollo di asset NFT', in realtà Metaplex è un protocollo di base che serve a tutti i tipi di asset dell'ecosistema Solana e beneficia direttamente dell'attuale ondata di Meme che dura dall'inizio dell'anno.
Se in futuro continueremo a vedere positivamente l'ecosistema Solana, allora Metaplex, che occupa la posizione 'a monte' nell'emissione e gestione degli asset, merita la nostra attenzione a lungo termine.
