Autori originali: Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Traduzione originale: Wu Says Blockchain
Sostenuto dagli sviluppi normativi favorevoli derivanti dall'elezione di Trump, il Bitcoin ha superato con successo i massimi storici. Con l'attenzione del mercato in continua crescita, vari indicatori chiave indicano che la forte momentum di questo ciclo rialzista potrebbe continuare.
Come previsto a settembre, il prezzo del Bitcoin (BTC) ha mostrato un alto aumento di volatilità dopo le elezioni. Oggi, il Bitcoin è entrato in un territorio sconosciuto senza resistenze tecniche al prezzo, e crediamo che la prossima fase del mercato rialzista sia appena iniziata. Questo modello è simile a quello dopo le elezioni del 2020, quando il prezzo del Bitcoin è raddoppiato entro la fine dell'anno e ha ulteriormente guadagnato circa il 137% nel 2021. Con il cambiamento significativo dell'atteggiamento del governo a favore del Bitcoin, l'interesse degli investitori sta aumentando rapidamente. Recentemente, abbiamo ricevuto un numero record di richieste di consulenza sugli investimenti, con molti investitori che si rendono conto di avere una configurazione nettamente insufficiente in questa categoria di asset. Anche se monitoriamo attentamente la possibilità di segnali di surriscaldamento del mercato, ribadiamo la nostra previsione per un prezzo target di 180.000 dollari /BTC per questo ciclo, poiché gli indicatori chiave monitorati mostrano segnali di continua crescita.
Andamento del prezzo del Bitcoin
Sentiment del mercato
La media mobile a 7 giorni del Bitcoin (7 DMA) ha raggiunto i 89.444 dollari, stabilendo un nuovo massimo storico. Nella notte delle elezioni, il 5 novembre, il Bitcoin è aumentato di circa il 9%, raggiungendo un nuovo massimo storico di 75.000 dollari. Questo è coerente con le nostre osservazioni precedenti: quando aumenta la probabilità della vittoria di Trump, il prezzo del Bitcoin tende a salire. Durante la campagna, Trump ha esplicitamente promesso di porre fine alla strategia di "regolamento per applicazione" della SEC e di trasformare gli Stati Uniti nella "capitale mondiale delle criptovalute e del Bitcoin".
Dopo l'elezione di Trump, le resistenze normative si sono trasformate per la prima volta in opportunità. Trump ha già iniziato a nominare funzionari favorevoli alle criptovalute nel suo gabinetto, mentre il partito repubblicano controlla il governo unito, aumentando la probabilità di approvazione della legislazione correlata. Le proposte chiave includono la creazione di un piano per una riserva nazionale di Bitcoin e la riscrittura della legislazione relativa alla struttura del mercato delle criptovalute e alle stablecoin, con previsioni che FIT21 sarà riscritto in termini favorevoli al mercato e alla privacy, mentre il nuovo progetto di legge sulle stablecoin consentirà alle banche con licenza statale di emettere stablecoin senza l'approvazione della Federal Reserve.
Mentre paesi come i BRICS stanno esplorando alternative come il Bitcoin per aggirare le sanzioni in dollari e la manipolazione valutaria, le stablecoin offrono un'opportunità strategica per l'esportazione del dollaro a livello globale. Rimuovendo gli ostacoli normativi e permettendo alle banche con licenza statale di emettere stablecoin, gli Stati Uniti possono mantenere l'influenza globale del dollaro e sfruttare l'adozione più rapida delle criptovalute nei mercati emergenti. Questi mercati mostrano un'enorme domanda di servizi finanziari, copertura contro l'inflazione della valuta locale e finanza decentralizzata (DeFi).
Ci aspettiamo che il SAB venga abolito nel primo trimestre dopo l'insediamento di Trump, sia da parte della SEC (Securities and Exchange Commission) che dal Congresso, il che porterà le banche ad annunciare soluzioni di custodia per criptovalute. Se Gary Gensler non si è dimesso, Trump potrebbe mantenere la sua promessa di sostituire il presidente della SEC con un candidato più favorevole alle criptovalute e porre fine all'era dell'agenzia nota per il "regolamento attraverso l'applicazione". Inoltre, entro il 2025, gli ETF Ethereum (ETH) negli Stati Uniti saranno rivisti per supportare lo staking, mentre la SEC approverà la proposta 19b-4 per l'ETF Solana (SOL), e la creazione e il rimborso degli ETF in forma fisica renderanno questi prodotti più efficienti dal punto di vista fiscale e liquidi. Dato che Trump ha precedentemente riconosciuto le somiglianze tra il mining di Bitcoin e l'intelligenza artificiale (AI) in termini di intensità energetica, ci si aspetta che la regolamentazione energetica si allenti, rendendo le fonti di energia di base (come l'energia nucleare) più economiche e abbondanti, promuovendo così la leadership globale degli Stati Uniti nei settori dell'energia, dell'intelligenza artificiale e del Bitcoin.
Queste elezioni segnano un punto di svolta rialzista, invertendo il deflusso di capitale e occupazione causato da politiche precedentemente rigide. Stimolando la vitalità imprenditoriale, gli Stati Uniti possono diventare leader globale nell'innovazione e nell'occupazione nel settore delle criptovalute, trasformando le criptovalute in un settore chiave per la crescita interna e un'importante merce esportabile nei mercati emergenti.
Dominanza del Bitcoin
La media mobile a 7 giorni della dominanza del Bitcoin (misura della capitalizzazione di mercato del Bitcoin rispetto alla capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute) è aumentata di 2 punti percentuali a 59% questo mese, raggiungendo il livello più alto dal marzo 2021. Anche se questa tendenza di aumento iniziata a partire dal 40% di novembre 2022 potrebbe continuare a breve termine, potrebbe raggiungere un picco rapidamente. A settembre abbiamo notato che la vittoria di Harris potrebbe aumentare la sua dominanza a causa di una posizione di regolamentazione più chiara per il Bitcoin come merce. Al contrario, la posizione di Trump a favore delle criptovalute e l'espansione del suo team di gabinetto potrebbero promuovere investimenti più ampi nel mercato delle criptovalute. Con il Bitcoin che raggiunge nuovi massimi in un ambiente normativo favorevole all'innovazione, ci si aspetta che l'effetto ricchezza e la riduzione del rischio normativo attirino capitale nativo e nuovi investitori istituzionali nel DeFi, migliorando i rendimenti dei progetti più piccoli all'interno della categoria degli asset.
Dinamiche di trading regionali
A prima vista, sembra che i trader nel mercato asiatico abbiano significativamente aumentato le loro partecipazioni in Bitcoin questo mese, in contrasto con la tendenza degli ultimi anni in cui i trader asiatici tendevano a vendere netti mentre i trader europei e statunitensi compravano netti. Tuttavia, il balzo del prezzo del Bitcoin nella notte delle elezioni è avvenuto durante le ore di trading asiatiche, probabilmente a causa di un gran numero di investitori americani che operano attorno alle elezioni. Questo evento speciale rende difficile attribuire completamente tali movimenti di prezzo alle dinamiche regionali. In linea con i comportamenti storici, i trader nelle ore di trading americane ed europee continuano a incrementare le loro posizioni in Bitcoin, mantenendo la tendenza dei prezzi osservata a ottobre.
Fonte: Glassnodeas, 18/11/24 (le performance passate non garantiscono risultati futuri.)
Indicatori chiave
Per valutare il potenziale spazio di rialzo e la durata di questo ciclo di mercato rialzista, abbiamo analizzato alcuni indicatori chiave per valutare il livello di rischio di mercato e il possibile picco dei prezzi. Questo mese, la nostra analisi è iniziata con i contratti perpetui (perps), le cui commissioni di finanziamento forniscono approfondimenti sul sentiment di mercato e aiutano a misurare la probabilità di un mercato surriscaldato.
Il prezzo del Bitcoin tende a mostrare segnali di surriscaldamento quando le commissioni di finanziamento a 30 giorni (30 DMA Perp Funding Rates) superano il 10% e persistono per 1-3 mesi.
Rendimento medio del BTC rispetto ai tassi di finanziamento perpetui (4 gennaio 2020 - 11 novembre 2024)
Quando il costo dei Perps a 30 DMA annualizzati supera il 10%, le prestazioni del prezzo del BTC
Fonte: Glassnode, al 12 novembre 2024
A partire da aprile 2020, abbiamo analizzato i periodi in cui le commissioni di finanziamento dei contratti perpetui a 30 giorni superano il 10%. La durata media di questi periodi è stata di circa 66 giorni, con un rendimento medio dal punto di apertura alla chiusura del 17%, sebbene la durata di ciascun periodo vari significativamente. L'unica eccezione è stata un picco di reazione di un giorno il 18 giugno 2024, che ha riflesso un sentiment di mercato a breve termine. Tutti gli altri casi sono durati diverse settimane, evidenziando un sentiment strutturalmente rialzista, che tende a portare a significativi rendimenti a breve e medio termine.
Ad esempio, il periodo di alta commissione di finanziamento iniziato il 31 agosto 2021 è durato 23 giorni, seguito da un periodo di raffreddamento di 28 giorni, e poi è nuovamente durato 51 giorni dal 19 ottobre. Se si considera questo breve intervallo, la durata totale della commissione di finanziamento elevata nel 2021 è stata di 99 giorni. Allo stesso modo, l'attuale periodo di alta commissione di finanziamento iniziato il 12 novembre 2024 è durato 80 giorni, seguito da un'interruzione di 19 giorni, e poi è ripreso per un periodo di alta commissione di 69 giorni, per un totale di 168 giorni, comparabile ai 186 giorni dal 11 novembre 2020 al 21 maggio 2021. È importante notare che quando si acquistano Bitcoin nei giorni in cui la commissione di finanziamento supera il 10%, il rendimento medio su periodi di 30, 60 e 90 giorni è superiore a quello dei giorni con commissioni di finanziamento più basse.
Tuttavia, i dati mostrano che esiste un modello di prestazioni scadenti su orizzonti temporali più lunghi. In media, i Bitcoin acquistati nei giorni in cui le commissioni di finanziamento superano il 10% tendono a sottoperformare il mercato a partire da 180 giorni, con questa tendenza che diventa sempre più significativa su orizzonti temporali di 1 e 2 anni. Poiché i cicli di mercato durano generalmente circa 4 anni, questo modello suggerisce che le commissioni di finanziamento elevate sono spesso correlate ai picchi ciclici e potrebbero fungere da segnale precoce di surriscaldamento del mercato, rendendolo più vulnerabile a rischi di ribasso a lungo termine.
Fonte: Glassnode, al 13 novembre 2024
Al 11 novembre, il Bitcoin è entrato in una nuova fase, con le commissioni di finanziamento che hanno nuovamente superato il 10%. Questo cambiamento indica una maggiore forza nella dinamica a breve e medio termine, poiché storicamente le commissioni di finanziamento più elevate sono state correlate a rendimenti più elevati su periodi di 30, 60 e 90 giorni, riflettendo una maggiore domanda e ottimismo. Tuttavia, con le commissioni di finanziamento che rimangono elevate, potremmo allontanarci da una fase a lungo termine (1-2 anni) altrettanto favorevole per i rendimenti. Dato l'attuale ambiente normativo a supporto del Bitcoin, ci aspettiamo un altro periodo di alta performance, simile a quello dopo le elezioni del 2020, quando commissioni di finanziamento superiori al 10% hanno portato a una crescita del 260% in 186 giorni. Con il prezzo attuale del Bitcoin vicino ai 90.000 dollari, il nostro obiettivo di prezzo di 180.000 dollari rimane fattibile, riflettendo un potenziale rendimento ciclico di circa il 1.000% dal minimo al massimo del ciclo.
Livelli elevati di RUP a 30 DMA (superiori a 0.60 e 0.70) storicamente hanno spesso preannunciato i massimi di prezzo del Bitcoin.
Rendimento medio del BTC rispetto al profitto non realizzato relativo a 30 giorni (RUP) (13 novembre 2016 - 13 novembre 2024)
Fonte: Glassnode, al 13 novembre 2024
Rendimento medio del BTC rispetto al profitto non realizzato relativo a 30 giorni (RUP) (13 novembre 2016 - 13 novembre 2024)
Fonte: Glassnode, al 13 novembre 2024
Successivamente, ci concentreremo sul Profitto Non Realizzato Relativo (Relative Unrealized Profit, RUP), che è un altro importante indicatore per misurare se il mercato del Bitcoin è surriscaldato. Il RUP misura la proporzione del valore di mercato totale del Bitcoin rappresentato dai profitti non realizzati (cioè i profitti cartacei che non sono stati ancora realizzati attraverso la vendita). Quando il prezzo del Bitcoin supera il prezzo di acquisto finale per la maggior parte dei detentori, questo indicatore aumenta, riflettendo un maggiore ingresso nel mercato in uno stato di profitto, evidenziando così l'ottimismo del mercato.
Storicamente, i livelli elevati del RUP a 30 DMA (soprattutto oltre 0.60 e 0.70) hanno generalmente indicato un forte sentimento di mercato e una potenziale surriscaldamento. Come indicato nell'intervallo rosso nel grafico, quando il RUP a 30 DMA supera 0.70, questo spesso coincide con i massimi di mercato, poiché una proporzione elevata di profitti non realizzati porta a più prese di profitto. Al contrario, quando il livello di RUP scende sotto 0.60, ciò indica condizioni di mercato più favorevoli per acquisti a lungo termine, con dati storici che mostrano rendimenti più elevati per acquisti effettuati al di sotto di questa soglia nei periodi di 1 e 2 anni.
L'analisi degli ultimi due cicli di mercato mostra che i livelli di RUP a 30 DMA tra 0.60 e 0.70 tendono a portare i rendimenti più alti a breve e medio termine (da 7 giorni a 180 giorni). Questo intervallo riflette generalmente una fase intermedia del mercato rialzista, in cui l'ottimismo del mercato sta crescendo, ma non ha ancora raggiunto livelli eccessivi. Al contrario, quando il RUP supera 0.70, i rendimenti in tutti i periodi tendono a essere negativamente correlati, rafforzando il suo ruolo come segnale di vendita forte.
Al 13 novembre, il RUP a 30 DMA del Bitcoin era di circa 0.54, ma dal 11 novembre il valore giornaliero ha superato 0.60. Secondo il nostro dettagliato foglio dati, quando il RUP si avvicina a 0.70, il rischio aumenta progressivamente, sottolineando l'importanza di fare trading a breve termine nell'intervallo tra 0.60 e 0.70. Tuttavia, se il RUP a 30 DMA sale vicino a 0.70, potrebbe indicare un mercato surriscaldato, richiedendo cautela nelle posizioni a lungo termine.
Volume di ricerca per "criptovaluta" negli Stati Uniti
Fonte: Google Trends, al 18 novembre 2024
Il volume di ricerca della parola chiave "criptovaluta" su Google è un indicatore importante per valutare l'interesse degli investitori al dettaglio e la dinamica di mercato. Dati storici mostrano che i picchi nel volume di ricerca sono spesso correlati ai picchi nella capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute. Ad esempio, dopo i picchi storici nel volume di ricerca di maggio e novembre 2021, ci sono stati significativi cali di mercato: dopo il picco di maggio si è verificato un ritracciamento di circa il 55% in circa due mesi, mentre dopo il picco di novembre si è vissuto un mercato orso di circa 12 mesi, con una perdita totale di circa il 75%.
Attualmente, il volume di ricerca è solo il 34% del picco di maggio 2021, leggermente al di sotto del picco locale del 37% osservato a marzo 2024 (quando il Bitcoin ha raggiunto il massimo storico di questo ciclo). Questo volume di ricerca relativamente basso indica che il Bitcoin e il mercato delle criptovalute più ampio non sono ancora entrati in una fase di eccesso speculativo, lasciando spazio per una crescita ulteriore e non raggiungendo ancora il livello di attenzione mainstream normalmente associato ai massimi di mercato.
Classifica dell'app Coinbase
Fonte: openbb.co, al 15 novembre 2024
Simile al volume di ricerca di Google per "criptovaluta", la posizione di Coinbase negli app store è un altro indicatore importante dell'interesse degli investitori al dettaglio. Il 5 marzo di quest'anno, dopo che il prezzo del Bitcoin è aumentato di circa il 34% in 9 giorni e ha nuovamente testato il massimo storico di circa 69.000 dollari nel 2021, Coinbase è tornato nella top 50 degli app store. Anche se il Bitcoin ha raggiunto un nuovo massimo di circa 74.000 dollari in seguito, l'interesse al dettaglio è diminuito con la volatilità dei prezzi che è scesa ai minimi estivi e l'attenzione pubblica si è rivolta alle elezioni presidenziali. Tuttavia, la rottura del Bitcoin nella notte delle elezioni ha riacceso l'interesse degli investitori al dettaglio, portando la posizione di Coinbase negli app store a salire dal 412° posto il 5 novembre al 9° posto il 14 novembre. L'impennata dell'interesse ha spinto ulteriormente il prezzo, stabilendo anche un nuovo record per i flussi di ETF Bitcoin.
Attività di rete, adozione e commissioni del Bitcoin
Volume di transazioni giornaliere: la media mobile a 7 giorni del volume di transazioni giornaliere è di circa 543.000 transazioni, in calo del 15% rispetto al mese precedente. Nonostante la diminuzione, l'attività rimane forte, posizionandosi al 96° percentile della storia del Bitcoin. Anche se il numero di transazioni è diminuito, il carico di transazione maggiore ha compensato questo impatto, come evidenziato dall'aumento dell'importo dei trasferimenti.
Ordinals Incisioni: il volume delle transazioni giornaliere delle incisioni (NFT e meme coin sulla blockchain di Bitcoin) è aumentato del 404% rispetto al mese precedente, riflettendo il ritorno dell'entusiasmo speculativo alimentato dall'aumento dei prezzi e da notizie regolatorie favorevoli.
Volume totale delle transazioni: il volume delle transazioni in Bitcoin è aumentato del 118% rispetto al mese precedente, con una media mobile a 7 giorni di circa 85 miliardi di dollari.
Commissioni di transazione medie: le commissioni di transazione del Bitcoin sono diminuite del 5% rispetto al mese precedente, con una commissione media di 3,58 dollari e un carico medio delle transazioni di circa 157.000 dollari, con un tasso di transazione corrispondente di circa 0,0023%.
Salute e redditività del mercato Bitcoin
Proporzione di indirizzi in profitto: con il prezzo del Bitcoin che raggiunge nuovi massimi storici, attualmente circa il 99% degli indirizzi Bitcoin è in stato di profitto.
Profitto/Perdita Non Realizzati: questo rapporto è aumentato del 21% nell'ultimo mese, raggiungendo 0.61, mostrando un notevole aumento del rapporto tra profitto non realizzato e perdita non realizzata. Come indicatore del sentiment di mercato, questo rapporto si trova attualmente nella fascia di "Fede - Negazione" (Belief-Denial), corrispondente a una fase di rapida espansione e contrazione tra i picchi e i minimi del ciclo di mercato.
Bacheca mensile del Bitcoin
Fonte: Glassnode, Ricerca VanEck, al 15 ottobre 2024
Miner Bitcoin e capitalizzazione di mercato totale delle criptovalute
Difficoltà di mining (T):
La difficoltà di mining del Bitcoin è aumentata da 92 T a 102 T, riflettendo come i miner stiano ampliando e aggiornando il loro parco attrezzature. La rete Bitcoin regola automaticamente la difficoltà ogni 2.016 blocchi (circa due settimane) per garantire che il tempo di estrazione di ogni blocco sia di circa 10 minuti. L'aumento della difficoltà indica una crescente competizione tra i miner, rappresentando anche una rete forte e sicura.
Entrate totali giornaliere dei miner:
Il reddito giornaliero dei miner è aumentato del 30% rispetto al mese precedente, beneficiando dell'aumento del prezzo del Bitcoin, ma le commissioni di transazione in BTC sono diminuite del 30%, influenzando il reddito totale.
Volume delle transazioni dei miner trasferite agli scambi:
Il 18 novembre, i miner hanno trasferito circa 181 milioni di dollari in Bitcoin agli scambi, equivalente a 50 volte la media dei 30 giorni precedenti, facendo salire la media mobile a 7 giorni del 803% rispetto al mese precedente. Questa variazione estrema è il livello più alto dal marzo scorso, quando si erano verificati livelli simili prima dell'ultima riduzione della ricompensa per il mining del Bitcoin. Anche se il volume elevato di trasferimenti dai miner agli scambi potrebbe indicare un eccesso di mercato, questo picco è avvenuto dopo un periodo di vendite relativamente basse da parte dei miner in estate, indicando che si tratta di profitti per scopi operativi e di crescita, piuttosto che un segnale di un massimo di mercato.
Capitalizzazione di mercato delle azioni crypto:
La media mobile a 30 giorni dell'indice di azioni di asset digitali MarketVector (MVDAPP) è aumentata del 47%, superando il Bitcoin. Indici di azioni principali come MicroStrategy e società minerarie di Bitcoin beneficiano direttamente dell'aumento del prezzo del Bitcoin attraverso le loro partecipazioni in Bitcoin o le attività minerarie. Allo stesso modo, aziende come Coinbase traggono vantaggio dai guadagni del mercato delle criptovalute più ampio, poiché l'aumento dei prezzi alimenta le aspettative di maggiore reddito da commissioni di transazione e altre fonti di reddito.
Fonte: farside.co.uk, al 18 novembre 2024
