Autore: hyphin, autore di On Chain Times

Tradotto da: xiaozou, Jinse Finance

1. Introduzione

Dal nostro ultimo articolo sui meme coin (marzo di quest'anno), la dimensione totale del mercato e la quota di mercato del settore hanno continuato a crescere senza segni evidenti di stagnazione. Senza dubbio, è il cavallo che corre più veloce nella corsia.

Questo fenomeno può essere attribuito alla viralità dei social media (le cui caratteristiche intrinseche), alla bassissima barriera all'ingresso e alla continua emergenza di nuove narrazioni che attirano gli speculatori, anche se molte persone (se non la maggior parte) non riescono a mantenere un'attenzione significativa a lungo termine. Nonostante ciò, i partecipanti al mercato si sono abituati a questo comportamento, entrando e uscendo frequentemente in tendenze a breve termine redditizie, sfruttando lo slancio per realizzare profitti, mantenendo nel contempo la fedeltà a scommesse ad alta fiducia e rendendole più durevoli. Sebbene alcuni possano essere riluttanti ad ammetterlo, nell'attuale ambiente di mercato, meme a lungo termine che sono stati ampiamente testati dal mercato hanno una probabilità di estinzione inferiore rispetto a quegli asset che si basano solo su impressioni e non offrono alcun valore sostanziale (limitato al trasferimento di fondi).

Sebbene Solana possa non essere l'unico contributore a questo enorme valore di capitalizzazione totale, gran parte dell'attività nel settore si svolge effettivamente nelle trincee del suo ecosistema on-chain. Per questo motivo, questo articolo continuerà a concentrarsi su questa catena, cercando di fornire una visione globale.

2. Omaggio a Pump

Con la nascita di pump.fun (una piattaforma di incubazione di token nativi di Solana), la dinamica del mercato locale ha subito un cambiamento significativo. Interagire con token speculativi è diventato più semplice, economico e sicuro (da un punto di vista della sicurezza). Attraverso un'interfaccia user-friendly, il deployment di token standardizzati in un ambiente controllato consente a chiunque di creare nuovi token basati su configurazioni generali, eliminando così il rischio di abusi da parte di potenziali attori malintenzionati nascosti nei contratti intelligenti. In realtà, è sufficiente che il deployer fornisca alcuni input creativi, senza necessitare di alcuna conoscenza tecnica. Astrarre tutta la complessità, concentrandosi su ciò che è veramente importante: la speculazione su larga scala.

Quando un meme token viene creato, può essere scambiato direttamente nel mercato interno della piattaforma; una volta raggiunta una capitalizzazione di mercato di circa 69.000 dollari, verrà automaticamente distribuito su Raydium. Tuttavia, la maggior parte delle creazioni non riesce a raggiungere questa soglia e non viene mai lanciata sul mercato.

Circa uno su 100 token "diplomati" da pump.fun, a causa della grande saturazione e della liquidità limitata, oltre ad altri motivi al di fuori dell'ambito di questo articolo. Coloro che salgono sul palco devono mostrare qualcosa di interessante e sorprendente per attirare l'attenzione dei guerrieri nelle trincee. Nonostante queste difficoltà, il protocollo ha rapidamente affermato la propria posizione come legittimo portale per il trading di token a bassa capitalizzazione e per il lancio di nuovi token, superando rapidamente tutti gli altri concorrenti nel settore.

Fino ad ora, il dominio del deployment rispetto ad altre alternative ha raggiunto un incredibile 71,9%, dimostrando la vasta popolarità e l'impatto duraturo di questa applicazione. Il recente slancio ha portato a una rapida adozione mainstream, con molti nuovi utenti provenienti da TikTok che si uniscono, ambiziosi nel voler espandere ulteriormente questo movimento.

3. Tutte le strade portano a Raydium

Che si tratti di un lancio segreto, di un lancio su pump.fun o di token pre-vendita, la stragrande maggioranza dei pool di liquidità meme proviene da Raydium. L'afflusso massiccio di meme nel mercato ha aumentato la sua quota di mercato, con gli exchange decentralizzati che occupano una parte considerevole del volume di trading on-chain attuale di Solana.

Durante la corsa all'oro, coloro che vendevano pale agli speculatori tendevano a raccogliere i maggiori profitti. Questa analogia si applica anche alla situazione attuale. Indipendentemente da quanto bene si comportino i meme coin, le piattaforme che facilitano le attività di trading trarranno enormi benefici dal volume di scambi generato da un numero crescente di attività speculative. Molte cose e il buon senso indicano che solo pochi token ottengono attenzione, mentre gli altri sono destinati a svanire progressivamente dalla vista. Questo punto di vista può essere confermato o smentito semplicemente osservando la distribuzione della capitalizzazione di mercato di tutti i trading pair esistenti.

A causa della mancanza di metodi di marcatura efficaci da parte dei fornitori di dati, distinguere meme e non meme su una scala più ampia è piuttosto difficile. Dopo un'attenta considerazione, il metodo utilizzato per curare il dataset integrato è stato quello di raccogliere informazioni su tutti i pool di liquidità di Raydium con liquidità non zero (fino al 25 novembre 2024), escludendo le liste di token ufficiali e i progetti legittimi in CoinGecko. I rimanenti 493.203 pool contengono 474.161 token unici, che serviranno da base per l'analisi di questa sezione.

La maggior parte dei token, in qualsiasi momento della loro vita, anche con attività molto minima, tende a trovarsi nell'intervallo tra 100.000 e 1 milione di dollari, formando picchi evidenti nelle fasi iniziali e intermedie. È evidente che nel grafico si forma una coda che scende gradualmente, evidenziando un numero ridotto di token con valutazioni elevate, il che è prevedibile, poiché mantenere una capitalizzazione di mercato moderata in un ambiente di attenzione come questo è una sfida. Sebbene questo esempio includa l'intero dataset, vale anche la pena esplorare le potenziali differenze strutturali di distribuzione tra i token provenienti da pump.fun e quelli distribuiti direttamente su Raydium.

Analizzando separatamente i due, si possono ottenere importanti intuizioni sui modelli di distribuzione complessivi e sulle rispettive performance, mostrando caratteristiche uniche.

(1) pump.fun

Si noti che i token pump.fun necessitano di superare una certa soglia di capitalizzazione di mercato per accedere ai pool di liquidità; poiché la liquidità offerta al momento dell'emissione è maggiore, il loro valore tende ad essere più alto, spesso compreso tra 5.000 e 15.000 dollari. Ciò indica che la maggior parte dei token pubblicati non riesce a mantenere o superare la capitalizzazione di mercato antecedente la migrazione su Raydium. Questi token hanno anche molti in una fascia intermedia (da centinaia di migliaia a pochi milioni), poiché il pipeline di distribuzione in qualche modo filtra i meme poco attraenti e consente alla comunità di sfruttare la fama o la trazione acquisita durante questo processo come catalizzatore di crescita.

(2) Deploy diretto

Nell'intervallo di bassa capitalizzazione di mercato, esiste ancora una densità evidente, il che indica che molti token più piccoli e meno ideali faticano a ottenere un'attrattiva significativa. Parte della ragione potrebbe essere dovuta a una saturazione, poiché il momento in cui questi token sono stati introdotti nel mercato non era ottimale, o a una mancanza evidente di narrazione, originalità e pubblicità adeguata. Anche se non è molto evidente, la densità dei meme ad alta capitalizzazione di mercato quotati su vari exchange centralizzati è più concentrata, con questi meme che erano già emersi prima dell'arrivo di pump.fun.

Nel nostro dataset, l'aggregazione attorno ai token di bassa capitalizzazione conferma quanto sopra. Sebbene il trend di esaurimento e la rottura inevitabile delle bolle speculative siano enormi ostacoli per qualsiasi token, le incoerenze negli incentivi hanno portato in gran parte a molte istantanee di meme che crollano e alla loro successiva estinzione. I truffatori anonimi hanno ingannato i loro utenti, mentre i cosiddetti "sviluppatori" con intenzioni malsane hanno normalizzato le frodi sfacciate in questo campo, portando molte idee apparentemente promettenti a nascere e morire immediatamente. Dopo un'attenta analisi, è emerso che una grande parte dei token è stata deliberatamente impostata per un esito fallimentare, al fine di ottenere il massimo valore da speculatori ignari, rappresentando una minaccia persistente per coloro che osano sedersi al tavolo.

Solo negli ultimi 30 giorni, quasi due terzi dei token sono stati massacrati nelle prime 24 ore, con oltre il 90% della liquidità disponibile evaporata. Durante la fase di nascita, riprendersi da eventi disastrosi come questi è spesso impossibile, ma occasionalmente, i detentori di token scontenti tenteranno un takeover della comunità creando nuovi account sui social media, cercando di riconquistare lo slancio perso e, in alcuni casi, ricominciando per testardaggine o rancore. Il risultato di tali azioni è quello che ci si può aspettare, ma se fatto bene, potrebbe fornire ai sostenitori una via d'uscita dignitosa.

4. Conclusione

Il panorama dei meme coin su Solana è sia imprevedibile che vivace, mescolando una creatività illimitata, una speculazione sfrenata e un rischio sempre presente. Piattaforme come pump.fun e Raydium sono diventate il centro di questo ecosistema fiorente, offrendo opportunità e sfide ai partecipanti. Sebbene alcuni token di spicco emergano rapidamente, accendendo il sogno di una fama improvvisa, la realtà disincantata è che la maggior parte dei meme coin non riesce a mantenere il proprio slancio iniziale, lasciando dietro di sé una serie di speranze infrante. Con lo sviluppo continuo di questa frenesia speculativa, una cosa è rimasta chiara: in un mondo in cui la viralità spesso sovrasta la verità, un atteggiamento cauto e un'indagine dettagliata sono di vitale importanza. Che tu sia un osservatore curioso o un partecipante attivo, navigare nel mercato di nicchia richiede sia un occhio acuto per il giudizio delle tendenze, sia una ferma sfiducia verso le promesse di facili guadagni.