Le stablecoin con rendimento si sono ritagliate progressivamente un ruolo significativo nel mercato, con l'USDE di Ethena che ora si attesta come la quarta stablecoin più grande, dietro a DAI di Sky, USDC di Circle e USDT di Tether. In sostanza, USDE è una stablecoin sintetica che mantiene il suo peg attraverso un mix di partecipazioni in criptovalute spot e posizioni corte in contratti perpetui con margine.
Fornitura USDE tramite defillama.com.
I titolari di USDE beneficiano di tassi di finanziamento legati a contratti perpetui e ricompense di staking sulla rete Ethereum. Al 28 novembre 2024, la percentuale di rendimento annuale (APY) si attesta al 29%, superando di gran lunga la maggior parte dei concorrenti nello spazio. Questo APY alle stelle ha attirato un numero significativo di titolari, portando l'offerta di USDE a un massimo storico di 4,12 miliardi di $, distribuiti su 19.174 indirizzi univoci.
In confronto, i concorrenti offrono tassi più modesti: l'USDC di Circle fornisce un APY del 4,7% se conservato in un Coinbase Wallet, mentre l'USDS appena lanciato da Sky fornisce un APY dell'8,5%, che, come il tasso di Ethena, può fluttuare. A partire dal 28 novembre, la stablecoin USDB di Blast offre un APY del 7,5%, ma l'APY di USDE è più avanti, circa 6,17 volte superiore a quello di USDC, 3,41 volte superiore a quello di USDS e 3,87 volte superiore al tasso attuale di USDB.
La distribuzione di USDE è altamente concentrata. Dei 19.174 wallet unici che detengono il token, i primi 100 indirizzi controllano collettivamente uno sbalorditivo 99,72% della fornitura. La maggior parte di questa non viene utilizzata per le transazioni, ma resta inattiva per guadagnare ricompense di staking, evidenziando che USDE è principalmente sfruttato per il rendimento piuttosto che per i pagamenti. Per mettere questo in contesto, USDE ha registrato solo 686.155 trasferimenti dalla sua nascita.
USDC, tuttavia, ha una portata molto più ampia ed è attivamente utilizzato per pagare beni e servizi, anche se può offrire un rendimento inferiore. La stablecoin di Circle vanta una solida valutazione di mercato di $ 39,32 miliardi, che surclassa di gran lunga l'USDE di Ethena. Nel frattempo, USDS di Sky ha una capitalizzazione di mercato di $ 911 milioni, con $ 726,7 milioni aggiornati rispetto all'attuale DAI, secondo etherscan.io. Allo stesso tempo, USDB detiene una capitalizzazione di mercato di $ 411 milioni.
L'USDE di Ethena riflette un cambiamento nel mercato delle stablecoin, dove alcuni partecipanti sembrano inseguire opportunità ad alto rendimento rispetto ai casi d'uso transazionali. Questa tendenza suggerisce una diversificazione nelle applicazioni delle stablecoin, con l'attrattiva dell'USDE legata al suo allettante APY.
Mentre giganti transazionali come USDC e USDT continuano a primeggiare in termini di accessibilità e flessibilità, l'approccio di USDE sembra fatto su misura per soddisfare i cercatori di rendimento, in particolare durante condizioni di mercato rialziste. Ma la vera domanda rimane: può mantenere il suo fascino di fronte alla crescente concorrenza e alle mutevoli richieste del mercato?
