Fonte dell'articolo: 深潮TechFlow
Autore: 深潮 TechFlow
Introduzione
Oggi, con il continuo cambiamento del panorama economico globale, la direzione della politica monetaria della Federal Reserve influenza i mercati finanziari globali. A settembre 2024, la Federal Reserve ha abbassato i tassi per la prima volta dal 2020, dando inizio a un nuovo ciclo di riduzione dei tassi.
Binance Research ha recentemente pubblicato un rapporto che illustra dettagliatamente il contesto della politica dei tassi d'interesse della Federal Reserve e il suo impatto sull'economia e sulle varie classi di attivo.
Il rapporto parte dalla teoria economica di base, combinando i dati più recenti e l'esperienza storica, per analizzare sistematicamente le relazioni tra tassi di interesse, inflazione, occupazione e altri indicatori economici chiave. Inoltre, ha fornito un'analisi completa delle performance delle diverse classi di attivo come azioni, obbligazioni, materie prime e criptovalute durante i cicli di riduzione dei tassi, offrendo agli investitori un chiaro riferimento per le decisioni.
深潮 TechFlow ha riassunto le informazioni chiave di questo rapporto, come segue.
Punti chiave
Ultime novità sulla riduzione dei tassi: la Federal Reserve ha annunciato una riduzione dei tassi dello 0,5% a settembre 2024, seguita da una ulteriore riduzione dello 0,25% a novembre, segnando la prima azione di riduzione dei tassi dall'inizio della pandemia di COVID-19 nel marzo 2020. Il mercato si aspetta una continuazione della riduzione dei tassi di 1-2 punti percentuali nel 2025, con una probabilità di circa il 62% di una ulteriore riduzione dello 0,25% a dicembre.
Analisi del contesto politico: la Federal Reserve adotta il principio della "doppia missione", impegnandosi a promuovere il massimo dell'occupazione e a mantenere la stabilità dei prezzi (obiettivo di inflazione del 2%). A metà del 2022, l'inflazione ha superato il 9%, portando la Federal Reserve ad adottare misure aggressive di aumento dei tassi, portando i tassi ai massimi degli ultimi 20 anni. Con il graduale raffreddamento dell'inflazione, la Federal Reserve ha avviato un nuovo ciclo di riduzione dei tassi.
Meccanismi di impatto dei tassi: i tassi d'interesse come "prezzo del denaro", le loro variazioni influenzeranno il mercato attraverso due canali principali:
Ridurre i costi di prestito, rendendo più facile per i soggetti di mercato ottenere finanziamenti e allo stesso tempo ridurre il carico del debito esistente
Riduzione dei rendimenti privi di rischio, spingendo gli investitori a cercare altri canali di investimento per aumentare i rendimenti
Tendenze storiche: i tassi d'interesse negli Stati Uniti hanno mostrato una tendenza strutturale al ribasso negli ultimi 50 anni, passando dall'8-10% degli anni '80 a livelli vicini allo zero negli anni 2010, fino a recentemente oltre il 5%.
Analisi delle performance degli attivi:
Il mercato azionario (S&P 500) tende a salire dopo la riduzione dei tassi, ma potrebbero esserci eccezioni durante le recessioni economiche
La relazione tra materie prime e tassi d'interesse è piuttosto complessa, influenzata da molteplici fattori come costi di inventario, mancanza di rendimenti e tassi di cambio
I prezzi delle obbligazioni mostrano una chiara relazione inversa con i tassi d'interesse
Sebbene i dati storici sulle criptovalute siano limitati, hanno mostrato performance forti durante i cicli di riduzione dei tassi, come nel caso di un aumento del 537% nei 12 mesi dopo la riduzione dei tassi di marzo 2020
Cambiamento di politica: è iniziato il ciclo di riduzione dei tassi delle banche centrali globali
Il 18 settembre 2024, la Federal Reserve ha abbassato l'intervallo obiettivo dei fondi federali di 0,5 punti percentuali a 4,75-5,00%, la prima riduzione dei tassi dall'inizio della pandemia di COVID-19 nel marzo 2020. Prima di ciò, per affrontare l'aumento dell'inflazione, la Federal Reserve ha aumentato aggressivamente i tassi da marzo 2022 a luglio 2023, mantenendo i tassi invariati in otto riunioni consecutive fino a questa riduzione. La riduzione dello 0,25% di novembre ha ulteriormente confermato l'inizio di un nuovo ciclo di riduzione dei tassi.
Le azioni della Federal Reserve si sono sempre concentrate sulla sua doppia missione: promuovere il massimo dell'occupazione e mantenere la stabilità dei prezzi. Nel periodo post-pandemico, i prezzi sono aumentati rapidamente, con l'inflazione che ha superato il 9% a metà del 2022, costringendo la Federal Reserve a avviare il ciclo di aumento dei tassi più aggressivo degli ultimi 20 anni, portando il tasso obiettivo da 0-0,25% durante la pandemia a 5,25-5,50%. Con il graduale raffreddamento dell'inflazione, la Federal Reserve ha iniziato a passare a una politica più espansiva. Attualmente, il mercato si aspetta che nel 2025 ci sia spazio per una riduzione dei tassi di 1-1,5 punti percentuali, con una probabilità di circa il 62% di una riduzione dello 0,25% a dicembre (probabilità di mantenere invariati i tassi circa 38%).
La relazione tra inflazione, riduzioni dei tassi e un sistema economico più ampio (comprese le performance degli attivi) è complessa e merita un'attenta considerazione da parte dei partecipanti al mercato.
È importante notare che nel 2024 diverse banche centrali globali hanno avviato il processo di riduzione dei tassi, una tendenza che avrà un impatto profondo sui mercati finanziari globali.
Concetti di base: tassi d'interesse e meccanismi di funzionamento dell'economia
Warren Buffett ha detto: "I tassi d'interesse guidano tutto nell'universo economico". Iniziamo dai concetti più basilari per capire come i tassi d'interesse influenzano il funzionamento dell'economia.
Principi fondamentali dei tassi d'interesse
Definizione chiave: i tassi d'interesse sono essenzialmente "il prezzo del denaro"
Aumento dei tassi = denaro più costoso
Riduzione dei tassi = denaro più economico
Due principali impatti dell'attuale ambiente di riduzione dei tassi
1. Effetto del debito e del prestito
Le aziende e le istituzioni possono ottenere finanziamenti a costi inferiori, stimolando l'espansione degli investimenti
Il carico degli interessi sul debito esistente diminuisce, migliorando la situazione di cash flow
I costi di prestito per i consumatori diminuiscono, stimolando la domanda di consumo e di abitazioni
L'attività economica complessiva è stata stimolata, contribuendo alla crescita economica
2. Effetto del rendimento
Riduzione dei rendimenti di attivi privi di rischio come i titoli di stato
Gli investitori sono costretti a cercare altri canali di investimento per ottenere rendimenti più elevati
Le valutazioni di attivi rischiosi come azioni e immobili ricevono supporto
I fondi si spostano da attivi a basso rischio a attivi ad alto rischio
Variabili economiche principali
1. Inflazione
La Federal Reserve ha fissato il 2% come obiettivo di inflazione a lungo termine
Nella metà del 2022 ha superato il 9%
2. Situazione occupazionale
Il tasso di disoccupazione attuale si mantiene a un livello relativamente sano del 4,1%
I dati sull'occupazione non agricola vengono pubblicati il primo venerdì di ogni mese, sono un indicatore importante per il mercato
3. Ambiente di mercato e fattori esterni
Profitti aziendali: relazioni trimestrali e aspettative sono un barometro della fiducia del mercato
Politiche di regolamentazione: atteggiamento di regolamentazione delle innovazioni finanziarie, comprese le criptovalute (come mostrato nell'immagine, è aumentato significativamente il numero di sostenitori delle criptovalute nelle elezioni statunitensi alla Camera e al Senato)
Geopolitica: relazioni commerciali internazionali, conflitti regionali e altri shock esterni
Indicatori macroeconomici: compresi il saldo commerciale, la fiducia dei consumatori, il PMI, ecc.
Prospettiva storica: i cicli di riduzione dei tassi della Federal Reserve e le performance degli attivi
Tendenze nei cambiamenti dei tassi d'interesse
Negli ultimi 50 anni, i tassi d'interesse negli Stati Uniti hanno mostrato una tendenza strutturale al ribasso:
Anni '80: mantenuti a livelli elevati dell'8-10%
Anni 2010: vicini a livelli di tasso zero
Recentemente: saliti sopra il 5%
Settembre e novembre 2024: avvio di un nuovo ciclo di riduzione dei tassi
La performance storica delle varie classi di attivo
1. Mercato azionario (S&P 500)
Tendenza generale: generalmente in aumento dopo la riduzione dei tassi
Performance specifiche:
Settembre 1984: prima riduzione dei tassi: 3 mesi +1%, 6 mesi +9%, 12 mesi +14%
Riduzione dei tassi di luglio 1995: 3 mesi +6%, 6 mesi +13%, 12 mesi +22%
Situazioni particolari: rendimenti negativi durante le recessioni del 2001 e 2007
Gennaio 2001: 12 mesi -12%
Settembre 2007: 12 mesi -18%
2. Materie prime
Fattori di influenza:
Costi di inventario: i tassi di interesse influenzano i costi di detenzione
Caratteristiche di rendimento: nessun rendimento fisso
Tasso di cambio del dollaro: molte materie prime sono quotate in dollari
Collegamento con l'inflazione:
Spesso considerato un indicatore anticipato dell'inflazione
Comunemente usato come strumento di copertura contro l'inflazione
3. Obbligazioni
Caratteristiche chiave: mostra una chiara relazione inversa con i tassi d'interesse
Meccanismo operativo:
Aumento dei tassi → calo dei prezzi delle obbligazioni
Riduzione dei tassi → aumento dei prezzi delle obbligazioni
Rendimento dei titoli di stato a dieci anni: altamente correlato con il tasso dei fondi federali
4. Criptovalute
Dati storici: solo due cicli di riduzione dei tassi (seconda metà del 2019 e marzo 2020)
Punti salienti delle performance:
Riduzione dei tassi di interesse di luglio 2019: 12 mesi +25%
Riduzione dei tassi di interesse di marzo 2020: 12 mesi +537%
Considerazioni speciali:
Periodo di campionamento relativamente breve
Dimensione di mercato relativamente piccola, con elevata volatilità
Influenzato da molteplici fattori, non solo dai cambiamenti nei tassi d'interesse
Questa retrospettiva storica mostra che, sebbene le riduzioni dei tassi di solito sostengano i prezzi degli attivi, le performance specifiche variano a seconda delle classi di attivo e dell'ambiente macroeconomico. In particolare, durante le recessioni economiche, anche le riduzioni dei tassi potrebbero non fermare il calo dei prezzi degli attivi, suggerendo che gli investitori devono considerare molteplici fattori piuttosto che basarsi esclusivamente sulla decisione di aumentare o ridurre i tassi.
Conclusione: inizia il ciclo di riduzione dei tassi globale, opportunità e sfide per il mercato coesistono
Come riportato, settembre 2024 è diventato il quarto mese di riduzione dei tassi del secolo, con 26 banche centrali globali che hanno implementato politiche di riduzione. Questa tendenza è continuata a ottobre e novembre, segnando l'ingresso della politica monetaria globale in un nuovo ciclo. La Federal Reserve, come la banca centrale più influente a livello globale, ha avuto un impatto significativo con le sue due riduzioni a settembre e novembre, preannunciando un potenziale allentamento della politica nel 2025.
Da esperienze storiche, i cicli di riduzione dei tassi tendono a ridurre il costo del denaro, migliorare l'ambiente di liquidità del mercato e sostenere i prezzi degli attivi. Tuttavia, questo ciclo di riduzione dei tassi ha le sue peculiarità: l'inflazione globale è tornata a livelli significativamente più bassi rispetto ai picchi del 2022, ma è necessario rimanere vigili sui rischi di un possibile rimbalzo dell'inflazione; il mercato del lavoro rimane relativamente stabile, con un tasso di disoccupazione che si attesta a un livello sano del 4,1%; le tensioni geopolitiche aggiungono ulteriore incertezza.
Guardando al 2025, il mercato si aspetta generalmente che la Federal Reserve continui a ridurre i tassi di 1-1,5 punti percentuali. In questo contesto, le principali banche centrali globali potrebbero seguire l'esempio della Federal Reserve per migliorare ulteriormente l'ambiente di liquidità. Tuttavia, gli investitori devono rimanere lucidi mentre colgono le opportunità: diverse classi di attivo potrebbero mostrare performance differenti durante i cicli di riduzione dei tassi, e semplicemente seguire le riduzioni potrebbe non portare ai risultati desiderati. Si consiglia agli investitori di prestare attenzione alle opportunità strutturali, ponendo attenzione su una pianificazione prudente per affrontare al meglio questo nuovo ambiente di mercato.