Le obbligazioni convertibili sono attualmente l'unico rischio di liquidazione per MicroStrategy.
Articolo di: Willy Woo
Tradotto da: Shaofaye123, Foresight News
Rischi delle obbligazioni convertibili di MicroStrategy MSTR
Attualmente, l'unico rischio di liquidazione che posso vedere sono le obbligazioni convertibili emesse:
Se gli acquirenti di obbligazioni convertibili non convertono in azioni prima della scadenza, MSTR dovrà vendere BTC per rimborsare i detentori di debito.
Questo accadrà se MSTR non supera un incremento del 40% entro 5-7 anni (variabile a seconda di ciascuna obbligazione, vedi tabella sottostante). Fondamentalmente, o il legame tra MSTR e BTC fallisce, o BTC fallisce.
Ci sono anche altri rischi di diverso grado:
Rischio competitivo, altre aziende che copiano e riproducono, riducendo il premio di MSTR rispetto al valore netto degli attivi;
Rischio di intervento della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti sulle future acquisizioni, riducendo il premio di MSTR rispetto al valore netto degli attivi;
Rischio di custodia di Fidelity e Coinbase;
Rischio di nazionalizzazione negli Stati Uniti (sequestro di BTC);
Rischio di figure chiave come Saylor;
Rischio operativo di MSTR;
Nota finale: Si prega di notare che la tabella delle obbligazioni convertibili, sebbene fornisca una certa idea, non è accurata a causa dell'uso di Grok AI.
Domande su MSTR e altre questioni
Domanda uno: Perché MSTR non possiede diritti di auto-custodia?
Willy Woo: Al momento, i dettagli esatti sull'arrangiamento di custodia non sono stati divulgati. Per quanto ne sappiamo, MSTR potrebbe avere diritti di co-firma in un accordo di firma multipla. Questo è un modo saggio di gestire la situazione.
Domanda due: MSTU e MSTX, verranno liquidati e danneggeranno MSTR?
(Nota dell'editore: MSTU: ETF T-Rex 2X Long MSTR Daily Target; MSTX: ETF Defiance Daily Target 2X Long. Questi due ETF MSTR hanno accumulato rispettivamente oltre 600 milioni di dollari e 400 milioni di dollari di attivi.)
Willy Woo: MSTU/MSTX = rischio più alto. La leva 2X è ottenuta scommettendo su MSTR, con un livello di liquidazione vicino a quello di liquidazione immediata (inoltre, non ci sono diritti su veri BTC).
Attenzione: le posizioni sui derivati possono svalutare BTC.
Inoltre, a causa dell'impatto della volatilità, il possesso a lungo termine non raggiungerà il 2X (le perdite sono più costose dei guadagni).
Domanda tre: Cosa succede se un gran numero di azionisti inizia a vendere azioni contemporaneamente a causa di eventi esterni (come un mercato azionario in crisi)?
Willy Woo: Questo è solo un impatto a breve termine, a lungo termine il mercato implica sempre un aumento dei guadagni, quindi non si tratta di un vero rischio. I detentori di debito possono convertire per un periodo fino a 5-7 anni dopo l'acquisto delle obbligazioni. Non ci saranno problemi finché Bitcoin sarà superiore del 40% rispetto al prezzo iniziale in 1-2 cicli macroeconomici.
Domanda quattro: Esistono ETF a leva che ottengono esposizione al rischio tramite opzioni anziché swap?
Willy Woo: Il reparto di arbitraggio della volatilità dei fondi hedge TradFi fa questo lavoro giorno dopo giorno. 70 milioni di dollari sono davvero pochi; secondo la cattiva valutazione della volatilità nel mercato delle opzioni, questa somma è sufficiente per sostenere qualsiasi volume di scambi in un giorno.
