Le obbligazioni convertibili sono attualmente l'unico rischio di liquidazione per MicroStrategy.
Articolo di: Willy Woo
Compilato da: Shaofaye123, Foresight News
Rischi delle obbligazioni convertibili di MicroStrategy MSTR
Attualmente, l'unico rischio di liquidazione che vedo è quello delle obbligazioni convertibili emesse:
Se i compratori di obbligazioni convertibili non convertono in azioni prima della scadenza, MSTR dovrà vendere BTC per rimborsare i detentori di debito.
Questo accadrà se MSTR non avrà un incremento superiore al 40% in 5-7 anni (variabile in base a ciascun titolo, vedi tabella sottostante). Fondamentalmente, o MSTR fallisce nel suo legame con BTC, oppure BTC fallisce.
Ci sono anche altri rischi di varia natura:
Rischio di concorrenza, altre aziende che copiano e riducono il premio di MSTR rispetto al valore netto degli attivi;
Rischio di intervento della SEC (Commissione per i Titoli e gli Scambi) sulle future acquisizioni, riducendo il premio di MSTR rispetto al valore netto degli attivi;
Rischi di custodia di Fidelity e Coinbase;
Rischio di nazionalizzazione degli Stati Uniti (sequestro di BTC);
Rischio di figure chiave di Saylor;
Rischio operativo di MSTR;
Nota finale, si prega di prestare attenzione al prospetto delle obbligazioni convertibili, poiché fornisce una certa idea ma non è accurato in quanto utilizzo Grok AI.
Domande su MSTR e altri argomenti
Domanda uno: perché MSTR non ha diritti di custodia autonoma?
Willy Woo: al momento, non sono state rivelate esatte disposizioni di custodia. Da quello che sappiamo, MSTR potrebbe avere diritti di firma congiunta in un accordo di firma multipla. Questo è un modo saggio di gestire le cose.
Domanda due: MSTU e MSTX, verranno liquidati danneggiando MSTR?
Nota del traduttore: MSTU: investire nel T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF; MSTX: investire nel Defiance Daily Target 2X Long. MSTR ETF ha accumulato rispettivamente oltre 600 milioni di dollari e 400 milioni di dollari di attivi.
Willy Woo: MSTU/MSTX = rischio maggiore. Il raddoppio è realizzato tramite scommesse cartacee su MSTR, il livello di liquidazione è vicino a quello di liquidazione immediata (inoltre, non ci sono rivendicazioni su BTC reale).
Nota: le posizioni sui derivati possono svalutare BTC.
Inoltre, a causa dell'impatto della volatilità, il possesso a lungo termine non raggiungerà il raddoppio (le perdite sono più costose dei guadagni).
Domanda tre: cosa succede se eventi esterni (crollo del mercato azionario) portano a una vendita simultanea da parte di un gran numero di azionisti?
Willy Woo: questo appartiene solo a un impatto a breve termine, a lungo termine il mercato implica sempre un aumento dei guadagni, quindi non è un vero rischio. I detentori di debito possono convertire fino a 5-7 anni dopo l'acquisto delle obbligazioni. Finché il Bitcoin è superiore del 40% rispetto al prezzo iniziale in 1-2 cicli macro, non ci saranno problemi.
Domanda quattro: esistono ETF a leva che ottengono esposizione al rischio tramite opzioni invece che tramite swap?
Willy Woo: il dipartimento di arbitraggio della volatilità dei fondi hedge TradFi fa questo lavoro giorno dopo giorno. 70 milioni di dollari sono molto pochi, considerando la mispricing della volatilità nel mercato delle opzioni, questa somma è sufficiente a sostenere il volume di scambi di qualsiasi giorno.
