Titolo originale: SponsoredMaximizing Bitcoin Accumulation – Beyond the Benchmark

Autore originale: Blockware

Fonte originale: https://bitcoinmagazine.com/

Tradotto da: Daisy, Mars Finance

Il bitcoin ha ridefinito il panorama delle risorse digitali, superando anno dopo anno le performance dei mercati tradizionali. Tuttavia, come possono gli investitori e le istituzioni massimizzare la loro quantità di bitcoin andando oltre la semplice strategia di “compra e mantieni”?

Negli ultimi dieci anni, il bitcoin ha costantemente sovraperformato tutte le principali classi di attivi, consolidando la sua posizione come benchmark per gli investitori in risorse digitali. Per quegli investitori che sostengono fermamente la visione a lungo termine del bitcoin, l'obiettivo finanziario finale spesso si trasforma da accumulare più dollari a massimizzare la quantità di bitcoin detenuta.



Il bitcoin è il tasso di rendimento minimo (Hurdle Rate)

Il bitcoin è per le risorse digitali ciò che i titoli di stato sono per il sistema finanziario tradizionale: è un benchmark fondamentale.

Sebbene qualsiasi investimento comporti rischi, possedere bitcoin in forma di self-custody elimina il rischio controparte, il rischio di diluizione e altri rischi sistemici comunemente presenti nella finanza tradizionale.

Negli ultimi 12 anni, il bitcoin ha sovraperformato tutte le altre classi di attivi per 9 anni (e spesso di ordini di grandezza). Pertanto, per molti investitori, specialmente quelli che comprendono la storia della moneta, il bitcoin ha sostituito i titoli di stato diventando il loro “tasso di rendimento privo di rischio”. Questa visione deriva principalmente dall'attrattiva unica della scarsità verificabile del bitcoin.

In altre parole, l'obiettivo finanziario degli investitori in risorse digitali non è più guadagnare più dollari, ma ottenere più BTC. Ai loro occhi, ogni comportamento di investimento o consumo deve essere misurato in base al costo opportunità del bitcoin.

MicroStrategy ha dimostrato l'applicazione pratica di questo indicatore nel mondo aziendale: il “tasso di rendimento BTC” (BTC Yield).

Secondo il suo documento 8-K del 20 settembre, MicroStrategy ha dichiarato: “L'azienda utilizza il tasso di rendimento BTC come KPI per valutare la performance della sua strategia di acquisizione di bitcoin in modo ritenuto vantaggioso per gli azionisti.”

MicroStrategy ha sfruttato appieno il vantaggio degli strumenti di una società quotata in borsa dal valore di miliardi di dollari: possono ottenere finanziamenti a basso interesse e emettere nuove azioni. Attraverso questo KPI, l'azienda dimostra che, anche impegnandosi in attività di emissione di nuove azioni tradizionalmente diluitive, la quantità di bitcoin acquisita per azione continua ad aumentare.

Obiettivo raggiunto: stanno effettivamente ottenendo più bitcoin.

Tuttavia, il vantaggio di MicroStrategy è inaccessibile a normali gestori di fondi o investitori al dettaglio:

• In quanto azienda quotata, possono raccogliere fondi dai mercati dei capitali a costi molto bassi o addirittura nulli.

• Mentre gli investitori comuni non possono raccogliere fondi emettendo azioni, né possono emettere obbligazioni convertibili per prendere in prestito dollari a tassi vicino a zero per acquistare BTC.

Quindi la domanda è: come possono gli investitori comuni accumulare più bitcoin? Come realizzare un “tasso di rendimento BTC positivo”?

Mining di bitcoin

I miner di bitcoin guadagnano BTC contribuendo con potenza di calcolo alla rete bitcoin, i cui guadagni superano i costi energetici necessari per il funzionamento delle loro attrezzature. Certamente, questo è molto più complesso di come appare.

Il protocollo bitcoin mantiene il piano di approvvigionamento stabilito attraverso un meccanismo di “aggiustamento della difficoltà”, il che significa che quando più potenza di calcolo viene dedicata al mining di bitcoin, il premio limitato per blocco viene suddiviso in porzioni più piccole.

I miner di bitcoin più efficaci sono quelli in grado di massimizzare la potenza di calcolo e minimizzare i costi operativi. Questo richiede: acquisire le più recenti e avanzate attrezzature per il mining di bitcoin; operare a costi energetici il più bassi possibile.

Condizioni di mercato attuali (a partire dal 21 novembre 2024):

• Il prezzo del bitcoin è di circa 98.000 dollari/moneta;

• Utilizzando l'Antminer S21 Pro per il mining, con un costo energetico di 0,078 dollari/kWh, il costo energetico per estrarre 1 BTC è di circa 40.000 dollari.

• Ciò significa che il margine operativo è vicino al 145%.

In confronto, i margini di profitto delle aziende sono generalmente considerati “sani” se si collocano nel range del 5-10%, mentre il mining di bitcoin supera chiaramente questo standard. Anche dopo il dimezzamento del bitcoin ad aprile 2024, con il BTC guadagnato per ogni unità di potenza di calcolo dimezzato, il mining continua a mantenere profitti elevati.

Crescita dei prezzi più rapida rispetto alla crescita della difficoltà

Il prezzo degli asset finanziari (in particolare del bitcoin) è determinato nelle transazioni marginali. Ciò significa che il prezzo è stabilito dalle transazioni più recenti tra acquirenti e venditori, riflettendo il prezzo che l'ultimo acquirente è disposto a pagare e il prezzo che l'ultimo venditore è disposto ad accettare.

Questo meccanismo è parte della ragione della volatilità estremamente alta del prezzo del bitcoin. Quando il prezzo è X e non ci sono venditori, l'acquirente deve offrire più di X per trovare il prossimo venditore disposto a vendere; viceversa, quando il prezzo è X e non ci sono acquirenti, il venditore deve abbassare il prezzo per trovare un acquirente disposto a comprare. Pertanto, il prezzo del bitcoin può salire o scendere rapidamente in un intervallo specifico a causa della mancanza di acquirenti e venditori.

Al contrario, la velocità di fluttuazione del prezzo del bitcoin è di gran lunga superiore al tasso di crescita della difficoltà di mining. L'aumento significativo della difficoltà di mining non è guidato da differenziali marginali di acquisto e vendita, ma dipende dai risultati cumulativi della produzione di macchine ASIC, della produzione energetica e della costruzione delle infrastrutture di mining. Per aumentare la potenza totale di calcolo della rete bitcoin, non ci si può sottrarre al tempo e all'impegno richiesti.

Questa dinamica crea numerose opportunità per i miner di accumulare bitcoin.

Questo grafico mostra l'esplosivo aumento dei profitti da mining durante il mercato toro del bitcoin. Il “Hashprice” misura il reddito dei miner di bitcoin per ogni unità di potenza di calcolo al giorno. Durante i picchi di ciascun ciclo di mining di bitcoin, l'hash price è aumentato di oltre il 300% su base annua, il che significa che il margine di profitto dei miner è aumentato di oltre tre volte in 12 mesi.

Nel lungo termine, man mano che sempre più istituzioni si uniscono al mining di bitcoin, i miner aggiornano a macchine più potenti ed efficienti e con il dimezzamento del premio per blocco ogni quattro anni, questo indicatore mostra un trend al ribasso. Tuttavia, durante il mercato toro, le forze che spingono ad aumentare la difficoltà di mining (e quindi ad avere un impatto negativo sui margini di profitto) sembrano trascurabili rispetto alla rapida crescita del prezzo del bitcoin.

Fluttuazione dei prezzi dell'hardware minerario di bitcoin

Oltre al notevole aumento dei margini di profitto durante il mercato toro, i miner di bitcoin beneficiano anche del fatto che il prezzo delle macchine ASIC tende a fluttuare in sincronia con il prezzo del bitcoin. Durante il ciclo del bitcoin 2020-2024, il prezzo dell'Antminer S19, la macchina mineraria più avanzata dell'epoca, era inizialmente di circa 24 dollari/T. A novembre 2021 (quando il prezzo del bitcoin ha raggiunto il picco), questo prezzo aveva superato i 120 dollari/T.

Con il lancio di ogni nuova generazione di macchine minerarie, la capacità delle macchine minerarie di mantenere il valore di rivendita sta migliorando gradualmente. Nelle prime fasi del mining di bitcoin, i progressi tecnologici erano rapidi e forti: la nuova generazione di macchine ASIC poteva rapidamente soppiantare i modelli più vecchi. Tuttavia, oggi i guadagni delle prestazioni delle nuove macchine ASIC si sono progressivamente ridotti, e i modelli più vecchi possono mantenere la competitività anche anni dopo il loro rilascio.

Prendendo come esempio l'ASIC miner S19 lanciato nel 2020, esso mantiene ancora un certo valore di mercato. Su questa base, è ragionevole supporre che la capacità di mantenere il valore della serie S21 sarà ancora più duratura. Questa caratteristica offre ai miner un vantaggio significativo nell'accumulare bitcoin, poiché il costo iniziale di acquisto delle macchine minerarie non è più un “costo irrecuperabile”. Le macchine minerarie stesse hanno un prezzo di mercato, legato al bitcoin, e i miner possono ottenere liquidità attraverso risorse correlate.

Piattaforma Blockware Marketplace

Blockware ha sviluppato questa piattaforma per consentire a investitori istituzionali e individuali di partecipare direttamente al mining di bitcoin. Attraverso questa piattaforma, gli utenti possono acquistare macchine minerarie bitcoin già installate nei data center di primo livello di Blockware e beneficiare di tariffe energetiche industriali. Queste macchine minerarie sono già attive, evitando i lunghi tempi di consegna che in passato hanno fatto perdere ai miner cicli di mercato cruciali.

Inoltre, la piattaforma è stata progettata da appassionati di bitcoin per appassionati di bitcoin. Le macchine minerarie sono acquistate utilizzando bitcoin come mezzo di scambio, e le ricompense di mining non sono mai custodite da Blockware, ma vengono inviate direttamente al portafoglio dell'utente.

Più importante, questa piattaforma offre ai miner la possibilità (e non l'obbligo) di vendere le loro macchine minerarie a qualsiasi prezzo in qualsiasi momento. Questo consente ai miner di approfittare delle fluttuazioni del prezzo delle macchine ASIC, recuperare i costi delle macchine minerarie e accumulare bitcoin più rapidamente rispetto al tradizionale modello di “mining singolo”.

Questa innovazione ha eliminato gli ostacoli esistenti nel mining in custodia, consentendo ai miner di concentrarsi sull'obiettivo principale: accumulare più bitcoin.