La misura di inflazione di riferimento della Federal Reserve, l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), è aumentato del 2,3% su base annua a ottobre, allineandosi perfettamente con le aspettative di mercato. L'inflazione mensile è aumentata dello 0,2%, sulla base dei dati rilasciati mercoledì dal Bureau of Economic Analysis (BEA).

Nonostante abbia raggiunto le previsioni, questi numeri riflettono il rifiuto dell'inflazione di piegarsi all'obiettivo del 2% della Fed: uno scenario frustrante per i responsabili politici. Il PCE core, che esclude cibo ed energia per un quadro più chiaro, è aumentato del 2,8% rispetto a ottobre 2023 e dello 0,3% mese su mese, raggiungendo anch'esso le previsioni.

La spesa dei consumatori corretta per l'inflazione è praticamente rimasta invariata, aumentando solo dello 0,1% dopo il guadagno rivisto al rialzo dello 0,5% di settembre. Questi numeri dicono una cosa: l'inflazione non sta ritirandosi abbastanza rapidamente perché chiunque alla Federal Reserve possa rilassarsi.

I servizi guidano l'impennata dell'inflazione

La storia eccezionale qui? I servizi stanno facendo il lavoro pesante per l'inflazione. I prezzi dei servizi core, esclusi abitazione ed energia, sono aumentati dello 0,4% il mese scorso, il loro più grande balzo da marzo. Nel frattempo, i prezzi dei beni sono rimasti fermi, mostrando zero movimento, e i prezzi dell'energia sono scesi dello 0,1%. Cibo? Non ci sono stati grandi movimenti neanche lì.

Su base annualizzata di tre mesi, il PCE core è aumentato del 2,8%, dipingendo un quadro coerente di inflazione che non sembra andare via. Gli economisti si affidano a questa cifra trimestrale per avere una migliore chiarezza sulle tendenze inflazionistiche, e in questo momento è chiaro che i prezzi non si stanno allentando come la Fed sperava quando hanno intrapreso la loro serie di aumenti dei tassi.

L'ossessione della Fed per il PCE non è casuale. Questo indice offre loro una visione d'insieme dell'inflazione perché si adatta al comportamento dei consumatori: cose come passare a marchi più economici o ridurre completamente quando i prezzi aumentano. I dati mostrano che l'inflazione core rimane su livelli più alti, nonostante mesi di aumenti dei tassi destinati a schiacciarla verso il segno del 2%.

La spesa rimane stabile, ma le sfide persistono

I numeri della spesa dei consumatori di ottobre, sebbene non drammatici, rivelano alcune crepe nel quadro. La spesa reale dei consumatori è aumentata dello 0,1%, mancando la previsione dello 0,2%. Non corretto per l'inflazione, la spesa è aumentata dello 0,4%, in linea con le previsioni.

Il reddito personale è aumentato dello 0,6%, molto al di sopra del 0,3% previsto dagli analisti. Tuttavia, nonostante questa crescita del reddito, gli americani stanno risparmiando meno. Il tasso di risparmio personale è sceso al 4,4%, il più basso da inizio 2023.

In termini generali, l'economia continua a procedere. La crescita del prodotto interno lordo (PIL) è stata del 2,8% per il terzo trimestre, secondo un rapporto governativo separato. Non sono state apportate revisioni a questa cifra, ed è chiaro che una sana spesa delle famiglie e delle imprese è stata un grande motore di questo slancio.

Ma non lasciare che questi solidi numeri del PIL ti ingannino. Sotto la superficie, l'inflazione è ancora un problema. I membri della Fed non hanno chiaramente fretta di abbassare i tassi, soprattutto quando il mercato del lavoro rimane teso e l'economia continua a mostrare resilienza.

Incertezza politica e reazioni del mercato

La storia dell'inflazione non si ferma ai numeri. L'agenda economica del presidente eletto Donald Trump potrebbe ulteriormente agitare le acque. Aziende come Stanley Black & Decker stanno già parlando di aumentare i prezzi l'anno prossimo, preparando il terreno per potenziali tariffe più elevate sotto le politiche di Trump.

Le reazioni del mercato al rapporto sono state miste. Il Dow Jones Industrial Average è aumentato di circa 100 punti dopo la pubblicazione dei dati, ma l'S&P 500 e il Nasdaq Composite sono scivolati in rosso. I rendimenti dei Treasury sono diminuiti mentre i trader hanno ricalibrato le loro aspettative.

Scommettendo sulla prossima mossa della Fed, gli investitori hanno mostrato una crescente fiducia che la banca centrale potrebbe ridurre nuovamente i tassi a dicembre. Le probabilità di un taglio di un quarto di punto sono salite al 66% dopo che i dati sono stati pubblicati, secondo lo strumento FedWatch di CME Group. Bitcoin e il mercato delle criptovalute in generale rimangono consolidati.

Tuttavia, l'ottimismo dei trader si scontra con la realtà. L'inflazione, sebbene più fresca rispetto al picco del 7,2% di giugno 2022, rimane una spina nel fianco per le famiglie. Le famiglie a basso reddito, in particolare, stanno sopportando il peso dei prezzi più elevati, anche se i salari stanno crescendo.

I costi abitativi rifiutano di rallentare. A ottobre, i prezzi legati all'abitazione sono aumentati dello 0,4%, sfidando le aspettative che la crescita dei canoni d'affitto avrebbe alleviato il peso. Questa persistente inflazione abitativa è un fattore chiave del perché l'inflazione generale rimanga ostinatamente alta.

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