Autore: Hedy Bi, OKG Research
Martedì scorso, il trend di inversione dell'overnight 'Trump trade' ha colpito il mercato del Bitcoin. Il prezzo del Bitcoin è salito temporaneamente a circa 99.000 dollari per poi ritornare rapidamente sotto i 93.000 dollari, con una flessione massima superiore al 6%. Ciò è stato causato da voci di un possibile accordo di cessate il fuoco tra Israele e Libano che hanno scosso il mercato. Non solo il Bitcoin, ma anche i prezzi dell'oro e del petrolio hanno subito un forte calo.
Il Bitcoin, grazie alla crescita nel mese scorso (oltre il 40%), ha amplificato la sensibilità al rischio dei suoi investitori. Questo guadagno del 40% è solo un inizio o una conclusione? L'autore ritiene che si tratti di un effetto a breve termine di un evento puntuale, con le condizioni macro esterne che rimangono invariate a lungo termine; la liquidità potrebbe non permettere a questo ciclo di fermarsi bruscamente.
La liquidità è la causa degli asset a rischio
Dal punto di vista macroeconomico, il 18 settembre 2024, la Federal Reserve ha tagliato i tassi di interesse di 50 punti base al 4,75%-5,00%, ponendo fine a un ciclo di aumento di 525 punti base dal 2020. Come diceva Bobby Axelrod, 'Il potere non è tutto, ma senza potere non sei nulla.' L'impatto della Federal Reserve sul Bitcoin ha costretto il Bitcoin a cercare un punto di equilibrio tra l'eccesso di liquidità e la domanda di copertura contro l'inflazione. Il Bitcoin, come strumento sia di amplificazione del mercato azionario statunitense sia di copertura contro l'inflazione, ha visto il taglio dei tassi rilasciare liquidità, ampliando lo spazio per gli asset a rischio. Tuttavia, le potenziali fluttuazioni economiche e l'incertezza politica hanno reso il Bitcoin e altre criptovalute una scelta per 'coprire i rischi del mondo reale'.
Con il ritorno al potere di Trump e la formazione di un nuovo team, attraverso l'implementazione di una serie di politiche di stimolo fiscale per garantire 'America First', l'aumento della spesa governativa porterà ulteriormente a una maggiore liquidità di mercato. Non solo, durante la campagna elettorale, Trump ha proposto di creare una riserva nazionale di Bitcoin, per indebolire i concorrenti del dollaro attraverso le criptovalute. Con Trump e il suo team che considerano la nomina di funzionari regolatori favorevoli alle criptovalute, ciò spinge anche verso la creazione di un quadro normativo internazionale per le criptovalute guidato dagli Stati Uniti.
Tuttavia, ci sono voci che mettono in dubbio il taglio dei tassi, gridando 'una crisi finanziaria è imminente'. Secondo l'indice di recessione MacroMicro (probabilità), la possibilità di una recessione negli Stati Uniti a novembre 2024 è del 24,9%. Se questa fase di recessione dovesse verificarsi, potrebbe raggiungere il picco entro sei mesi, a differenza della recessione precedente provocata dalla crisi finanziaria. Nella contrapposizione tra liquidità e copertura contro l'inflazione, il Bitcoin in questo ciclo di aggiustamento economico riflette maggiormente la sua sensibilità ai cambiamenti di liquidità.
Istituzioni: ha superato la soglia chiave del 5%
In tali condizioni macroeconomiche, il Bitcoin ha anche attirato l'attenzione della liquidità istituzionale. Dal momento in cui il canale ETF spot per Bitcoin è stato aperto nel gennaio 2024, secondo le statistiche del 21 novembre dell'Okex Research Institute, gli ETF spot Bitcoin in tutto il mondo rappresentano già il 5,63% dell'offerta totale di Bitcoin. Una quota di possesso del 5% è solitamente una soglia chiave nel settore finanziario; ad esempio, secondo le normative della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, gli azionisti che detengono oltre il 5% devono riferire alla SEC.
Oltre agli ETF spot Bitcoin, le società quotate hanno anche preso delle iniziative in tale contesto politico. Secondo le statistiche incomplete dell'Okex Research Institute, dal 6 novembre, 17 società quotate negli Stati Uniti e in Giappone hanno già annunciato di detenere o approvato dal consiglio di amministrazione l'adozione del Bitcoin come asset strategico. Tra queste, la società MicroStrategy si è distinta per aver acquistato 55.500 Bitcoin per un valore di 5,4 miliardi di dollari tra il 18 e il 24 novembre. Attualmente, solo lo 0,01% delle società quotate a livello globale detiene Bitcoin, il che significa che si tratta solo della punta dell'iceberg del potere d'acquisto delle grandi istituzioni, mentre il mercato è ancora nella fase di 'esperimento d'élite'.
L'Okex Research Institute ha stimato in modo conservativo che nei prossimi dodici mesi entreranno nel Bitcoin circa 22.800 miliardi di dollari (nota 1); queste dimensioni patrimoniali potrebbero spingere il prezzo del Bitcoin a circa 200.000 dollari, in linea con le previsioni di Bernstein, BCA Research e Standard Chartered Bank.
La bolla precede, come coprire l'aumento dei prezzi del latte?
Il beneficio della liquidità, amplificato da vari eventi, è stato messo in discussione dal mercato se fosse eccessivo, trasformando il 'Trump trade' in una 'bolla Trump'. Tyler Cowen, autore di 'The Great Stagnation', ritiene che le bolle favoriscano la concentrazione di capitali in nuove industrie e progetti innovativi, aumentando l'accettazione da parte del mercato di progetti ad alto rischio, stimolando così imprenditori e investitori a osare e innovare. Così come la 'bolla di internet' degli anni '90 ha lasciato infrastrutture - reti in fibra ottica e costruzione di centri dati - dopo il suo scoppio nel 2000, ponendo le basi per l'era dell'internet+. Dopo che la timeline della spesa governativa (politiche di stimolo economico) è stata chiarita, se la spesa governativa dovesse essere piuttosto aggressiva, l'eccesso di liquidità nel mercato potrebbe sollevare sospetti di 'bolla', e il mercato delle criptovalute potrebbe essere influenzato dal 'rialzo' della liquidità, portando a 'cercare valore seguendo il prezzo'.
È importante notare che l'autore, per quanto riguarda la qualificazione degli asset Bitcoin, ha proposto che il Bitcoin funge sia da amplificatore per il mercato azionario statunitense sia come strumento per coprire i rischi del mondo reale, il che rende il Bitcoin oscillante tra liquidità e gioco di copertura contro l'inflazione. Per quanto riguarda i prezzi percepiti dalla popolazione, dal 2019 al 2024, il prezzo medio del latte negli Stati Uniti è aumentato da circa 2,58 dollari/gallone a 3,86 dollari/gallone, con un incremento di circa il 49,22%. In questo periodo, il Bitcoin ha registrato un aumento di circa il 1025%, mentre l'oro ha avuto un incremento di circa il 73%, leggermente superiore all'indice rappresentativo degli asset a rischio, l'S&P 500 (circa il 40%).
Alcuni paesi hanno scelto di investire in Bitcoin per proteggere la propria ricchezza dall'inflazione. Ad esempio, El Salvador e la Repubblica Centrafricana hanno adottato il Bitcoin come valuta legale, mentre il Bhutan ha avviato il mining di Bitcoin, cercando di sfruttare la sua scarsità e le sue caratteristiche di decentralizzazione per difendersi dai rischi inflazionistici.
Nell'attuale ambiente macroeconomico, indipendentemente dalle fluttuazioni a breve termine, la scarsità fissa di 21 milioni di Bitcoin, la decentralizzazione e la liquidità globale rimangono invariate. Il processo di transizione verso un ruolo di riserva di valore è accelerato dall'interesse delle istituzioni e delle società quotate. Questo esperimento finanziario iniziato dai cypherpunk troverà alla fine il suo punto d'appoggio nel mondo reale.
