Metriche chiave: (18Nov 16:00 HK -> 25Nov 16:00 HK):
BTC/USD +7,0% ($91.750 -> $98.200), ETH/USD +8,6% ($3.140 -> $3.410)
BTC/USD Dic (fine anno) vol ATM +3,0v (57,0->60,0), Dic 25d RR vol -1,0v (5,9 -> 4,9)
Prospettiva Tecnica del Mercato:
La tendenza al rialzo continua a svilupparsi, ma stiamo iniziando a vedere alcuni fattori che suggeriscono che il massimo locale potrebbe arrivare qui (se lo abbiamo già avuto o vogliamo stampare >$100k deve ancora essere visto!) poiché i volumi realizzati si stanno allentando e il momentum sembra stagnare
Non crediamo che un washout sarà particolarmente profondo, tuttavia con un buon supporto che arriva tra $93–85k sotto. Il caos e la mania associati a MSTR lasceranno il mercato con offerte profonde per ora e questo si adatta bene alla Progressione delle Onde di Elliott che abbiamo seguito.
Le violazioni attraverso $100–104k aprirebbero ulteriori estensioni in questo movimento d'onda 3 e potrebbero implicare che la nostra espansione totale si dirige verso un obiettivo di $135–150k piuttosto che $115–120k che è il nostro attuale caso base
Temi di Mercato:
Le 'trattative di Trump' sono continuate per un'altra settimana con il USD che spingeva più in alto contro le valute FIAT e i rendimenti statunitensi che continuavano a salire. Le criptovalute si sono nuovamente de-correlate dal USD con Bitcoin che ha testato un massimo di $99,8k, vacillando al livello psicologico chiave di $100k, mentre anche le Altcoin hanno continuato con alcune impressionanti riprese, con ETH che finalmente si è svegliato dal suo torpore
Scott Bessent è stato confermato come Segretario del Tesoro di Trump, portando via una potenziale coda rialzista nella forma di Lutnick
MSTR ha annunciato un acquisto di 55.000 bitcoin la settimana scorsa ($5,4 miliardi a una media di $97.862), utilizzando completamente il capitale che hanno raccolto dalle vendite di azioni e dalle emissioni convertibili. L'effetto di riequilibrio da parte dei detentori di ETF ha chiaramente superato questo acquisto costante da parte di MSTR vicino ai massimi, quindi l'immagine complessiva dell'offerta e della domanda è rimasta piuttosto equilibrata nella fascia $97–100k
Volumi implicati ATM:
Nonostante il prezzo spot stia spingendo verso $100k questa settimana, i volumi implicati nel front-end sono stati abbastanza stabili, considerando tutto, poiché la volatilità realizzata non è aumentata materialmente nonostante tutta l'attività. C'era maggiore domanda più avanti nella curva con i volumi di marzo/giugno che aumentavano poiché l'opzionalità al rialzo a lungo termine rimaneva in domanda
Se il prezzo spot dovesse faticare a uscire da questo intervallo di $90–100k ci aspetteremmo che la pressione aumenti sulla parte anteriore della curva mentre il mercato cerca di realizzare profitti su posizioni a breve termine verso la fine dell'anno, particolarmente con il Giorno del Ringraziamento e infine il Natale in avvicinamento. Questo dovrebbe portare a un naturale appiattimento della struttura a termine
Skew/Convessità:
I prezzi skew sono rimasti relativamente moderati questa settimana poiché il mercato è diventato sempre più nervoso riguardo a una correzione al ribasso nel prezzo spot, con $100k che non riusciva a rompere. Inoltre, la volatilità implicata/realizzata ha faticato a aumentare su prezzi spot più alti, in particolare nella parte anteriore della curva, il che ha attenuato la correlazione tra spot e volatilità e ha pesato sullo skew. Più avanti nella curva, la correlazione tra spot e volatilità implicata era più pronunciata (volatilità implicata di marzo/giugno/settembre più alta su spot più alto) il che ha aiutato gli skew più avanti nella curva a rimanere meglio supportati
La convessità è stata prezzata più alta mentre la volatilità realizzata di volatilità aumentava aggressivamente questa settimana, mentre è stata osservata domanda per strike di wing particolarmente sul lato alto >$100k. Il mercato sembra anche aver pagato per alcuni strike di wing bassi per protezione in contante/protezione di margine in date più brevi
Buona fortuna per la settimana a venire!
