Autore | Dan Morehead, Fondatore di Pantera
Tradotto da | Wu Says Blockchain
Link all'originale:
https://panteracapital.com/blockchain-letter/1000x-pantera-bitcoin-fund/
L'aumento dopo le elezioni ha portato il fondo a un ulteriore incremento del 30%. Il rendimento totale del fondo è attualmente del 131.165% (al netto di spese e costi).
Volevo condividere la logica iniziale — perché è ancora molto convincente per me oggi.
Il giorno in cui abbiamo scelto di lanciare il fondo Bitcoin di Pantera è stato in realtà il punto più basso degli ultimi undici anni.
Quella prima lettera di investimento è ancora chiara oggi.
Dal 2013 al 2015, abbiamo acquistato il 2% del Bitcoin globale.
Nota: Se Pantera avesse acquistato il 2% del Bitcoin globale tra il 2013 e il 2015, si stima circa 280.000 Bitcoin. A titolo di confronto, al 24 novembre 2024, MicroStrategy detiene 386.700 Bitcoin.
Anche dopo undici anni, il Bitcoin continua ad essere spinto verso l'alto come un seme di anguria.
A dire il vero, non posso fare a meno di pensare che abbiamo ancora molti anni di ritorni molto interessanti.
Oro nel 1000 a.C.
Il mio punto centrale è stato scritto un mese dopo:
"Ieri, mentre discutevo di Bitcoin con un investitore, lui rispose con un certo disprezzo, 'è come comprare oro.' No, no, è come comprare oro nel 1000 a.C. Il 99% della ricchezza finanziaria non ha ancora investito in Bitcoin. Quando inizieranno a partecipare, il Bitcoin diventerà o completamente privo di valore o [aumenterà di un ordine di grandezza]."
Come settore, abbiamo fatto alcuni progressi. Ora, solo circa il 95% della ricchezza finanziaria non è stata completamente allocata.
Il cambiamento che ha catalizzato il passaggio dal 5% del 2024 a una percentuale più alta è appena avvenuto: la chiarezza normativa negli Stati Uniti. Grandi gestori istituzionali come BlackRock e Fidelity ora offrono canali di investimento in Bitcoin estremamente economici ed efficienti per chiunque abbia un conto di brokeraggio. Questa nuova comodità permetterà infine a decine di milioni di investitori e individui di accedere a questa importante nuova classe di attivi.
Crediamo che l'intero settore beneficerà enormemente dall'elezione del primo presidente americano favorevole alla blockchain. A nostro avviso, il successo della blockchain è nell'interesse supremo della nazione, e crediamo che tutti in Congresso alla fine adotteranno una posizione neutrale o a favore della blockchain — questa tendenza è già iniziata. I venti contrari della regolamentazione sulla blockchain degli ultimi 15 anni stanno cambiando in favore.
Continuo a credere con passione al punto di vista che ho scritto undici anni fa:
"Credo che la possibilità di un'adozione globale di una valuta/sistema di pagamento globale superi il 50%. In questo sistema, la tecnologia crittografica gratuita sostituisce le costose spese di 'fiducia' imposte da istituzioni come Visa-Mastercard/Western Union/PayPal. Il Bitcoin sostituisce contante, moneta legale elettronica, oro, obbligazioni anonime, grandi dischi di pietra, ecc. Può fare tutte queste cose. È la prima valuta globale dalla nascita dell'oro. È il primo sistema di pagamento senza confini della storia."
Il prezzo del Bitcoin era di 104 dollari in quel momento.
È ancora così che mi sento. Siamo ancora nelle fasi iniziali. Il 95% della ricchezza finanziaria non ha ancora investito nella blockchain. Stanno appena iniziando questa enorme trasformazione. Quando parteciperanno, il Bitcoin potrebbe raggiungere livelli simili a 740.000 dollari/BTC.
Il mercato ha effettivamente visto un rapido aumento. Ha raggiunto i 1.000 dollari in meno di un mese — e ora è aumentato di tre ordini di grandezza.
Tasso di crescita annuale composto dell'88% in 11 anni
Posso immaginare che alcuni investitori possano pensare: "Il Bitcoin è raddoppiato quest'anno. Bene, probabilmente l'ho perso." E poi si arrendono.
No, questo atteggiamento è sbagliato. La performance media del Bitcoin è praticamente raddoppiata ogni anno. Dalla nostra partenza con il fondo undici anni fa, il suo tasso di crescita annuale composto è dell'88%.
Crescita di ordine di grandezza
Il Bitcoin ha già subito una crescita di tre ordini di grandezza. Una crescita di un ulteriore ordine sembra possibile. Se il Bitcoin raggiungesse i 740.000 dollari/BTC, ciò significherebbe che la sua capitalizzazione di mercato raggiungerebbe 15 trilioni di dollari. Rispetto al totale delle attività finanziarie di 500 trilioni di dollari, questo numero non è difficile da immaginare.
Sebbene la performance passata non possa prevedere il futuro, se questa tendenza continua, il Bitcoin potrebbe raggiungere i 740.000 dollari ad aprile 2028.
Credo che potrebbe richiedere ancora alcuni anni, ma sono sicuro che questa possibilità esista.
È sempre stata questa la mia mentalità: non scommetterò tutto il mio patrimonio, e non sono nemmeno al 100% sicuro che gli attivi blockchain cresceranno, ma quando moltiplichi la probabilità che crescano per l'ordine di grandezza in cui potrebbero crescere o più — il risultato è molto migliore rispetto ai rendimenti attesi di altri attivi investibili. Nei miei quasi quaranta anni di carriera d'investimento, il valore atteso di questo affare è il più attraente che abbia mai visto.
Non è stato facile
Ora potrebbe sembrare ovvio, ma all'epoca era molto difficile.
Dopo il crollo dell'87% iniziato nel dicembre 2013, il Bitcoin ha gradualmente perso attenzione. Il mercato non si era ancora ripreso dopo più di tre anni. Nel 2016, quasi tutti avevano perso fiducia nel Bitcoin. Gli investitori non mostrano interesse.
Quell'anno ho viaggiato in tutto il mondo, tenendo 170 incontri con investitori. Il risultato finale di tutti questi sforzi — abbiamo raccolto solo 1 milione di dollari.
Le spese di gestione di questo fondo ammontano a 17.241 dollari. Guadagno mediamente 100 dollari per incontro.
Avremmo potuto comprare un hotel!!!
Per natura, sono un giocatore di squadra leale. Ho sempre sperato che il team di Bitcoin vincesse. Negli anni, abbiamo fatto del nostro meglio per aiutare questa comunità. Così, quando nel 2014 Expedia annunciò che avrebbe accettato Bitcoin, abbiamo pagato tutte le spese di viaggio in Bitcoin.
Nel 2015, la nostra squadra è stata in viaggio per affari per 59 notti — spendendo in media 1,5 BTC a notte, per un totale di 88 Bitcoin.
Questo equivale a 8.683.136 dollari di oggi!?!
Avremmo potuto comprare due hotel!
La crescita straordinaria dell'industria blockchain
Nel 2013, quando ci stavamo preparando a lanciare il fondo Bitcoin di Pantera, ho aperto conti su diverse borse e ho trasferito fondi per prepararmi. Quando sono entrato per la prima volta in una filiale della Wells Fargo a trasferire denaro a Lubiana, in Slovenia, non sapevo nemmeno come si scrivesse Lubiana. Tutto sembrava molto sospetto. Tanto che il direttore della banca è venuto a interrogarmi a lungo, chiedendomi cosa stessi facendo.
(Ora so che la Slovenia è un paese meraviglioso, situato a destra di Venezia e sotto l'Austria.)
Ma all'epoca, mi chiedevo se fossi impazzito. Un altro bonifico era destinato a una piccola startup che suonava altrettanto sospetta.
All'epoca, il prezzo del Bitcoin era di circa 130 dollari. Nei giorni successivi, ho visto il prezzo del Bitcoin scendere da 130 dollari a meno di 100 dollari. È interessante notare che questa "paura, incertezza e dubbio" (FUD) è ancora il mantra degli scettici nel mercato orso del Bitcoin di oggi. Anche di fronte a tutti questi problemi, quando è sceso a 65 dollari, ho deciso di investire tutto — lanciare il fondo Bitcoin di Pantera. La mia intuizione di trader di 30 anni mi ha fatto credere che fosse l'opportunità.
Ho inviato l'email sopra menzionata a una piccola lista di appassionati di Bitcoin, che probabilmente contava solo una ventina di persone, dicendo: "Volevo solo partecipare."
(Oggi, questa lista conta centinaia di migliaia di membri, e le lettere successive sono state lette 2,7 milioni di volte.)
Mi sono registrato con una startup chiamata Coinbase, cercando di acquistare 30.000 Bitcoin. Il risultato è stata una finestra pop-up che indicava che il limite giornaliero del fondo era di 50 dollari — non i 500.000 dollari del gergo di Wall Street, ma una vera banconota da 50 dollari di Ulysses S. Grant. Stavo per avere un attacco di cuore.
Poiché si trattava di una startup alla moda, senza indirizzo o numero di telefono. Ho frettolosamente inviato un'email — con l'oggetto sorprendentemente tutto in maiuscolo: "Voglio acquistare 2 milioni di dollari di Bitcoin!" Quattro giorni dopo, l'unico loro dipendente — una persona chiamata Olaf — rispose: "Va bene, il tuo limite è ora di 300 dollari." Anche con il limite di transazione ampliato, ci vorrebbero 6.667 giorni per completare questa transazione.
A questo ritmo, mi ci vorrebbero 2.522 giorni per completare la transazione!
Fortunatamente, ho acquistato questi Bitcoin su Bitstamp, mentre l'industria continuava a crescere. Oggi, il mercato delle criptovalute ha un volume di scambi giornaliero di 130 miliardi di dollari. Lo sviluppo di questo settore è davvero sorprendente.
La blockchain come classe di attivi
A volte mi sento come un gorilla che trova un oggetto luccicante nella foresta... lo raccoglie... lo gira... si chiede che cosa sia...
Bitcoin!
Certo, non comprendo completamente le sottigliezze di tutti i progetti tecnologici incredibili in questo campo, ma ho la sensazione di aver già visto qualcosa di simile.
Ero il primo trader di asset-backed securities (ABS) di Goldman Sachs. Oggi, tutti vedono gli ABS come una classe di attivi. Ho partecipato alla creazione del GSCI (Goldman Sachs Commodity Index). Ora, tutti vedono le materie prime come una classe di attivi. Negli anni '90, ho investito nei mercati emergenti. Oggi, i mercati emergenti (EM) sono visti come una classe di attivi.
Anche la blockchain sarà così. Credo che nel prossimo futuro ogni società d'investimento avrà un team blockchain e destinerà un investimento sostanzioso e a lungo termine alla blockchain.
Trading asimmetrico
Il mio background macro globale è stato ciò che mi ha portato a entrare per la prima volta nel mondo della blockchain. L'asimmetria di questo affare — operare nel mercato più grande del mondo — rende questa opportunità molto più grande rispetto agli affari che abbiamo inseguito in passato a livello globale. Credo che sia l'affare più asimmetrico che abbia mai visto.
Il miglior esempio di questo tema proviene da un confronto durante il secondo summit Pantera sulla blockchain nel marzo 2014:
"Durante la cena prima del gioco di poker a tarda notte, Morehead scherzò sul fatto che il valore totale di tutti i Bitcoin al mondo corrispondeva a quello di un'azienda che vendeva jeans strappati e decorazioni per dormitori, Urban Outfitters — circa 5 miliardi di dollari. 'È pazzesco, giusto?' disse Morehead.
"Penso che, quando tra secoli scaveranno i resti della nostra società come in 'Il pianeta delle scimmie', il Bitcoin potrebbe avere un impatto sul mondo maggiore di quello di Urban Outfitters."
— — Nathaniel Popper, 2015, (Oro digitale)
Quando ho aggiornato questa affermazione nel novembre 2020, la capitalizzazione di mercato del Bitcoin era paragonabile a quella di L'Oréal. Il mascara waterproof è senza dubbio un'invenzione straordinaria, ma continuo a ritenere che il Bitcoin abbia asimmetria.
Scavando più a fondo…
"In L'Oréal, la nostra missione è democratizzare i prodotti di bellezza della massima qualità e accessibilità nei settori della cura della pelle, del trucco, della cura dei capelli e della colorazione."
È fantastico. E la missione del Bitcoin sembra sorprendentemente simile: democratizzare l'accesso alla finanza.
Credo che la democratizzazione della finanza sarà alla fine più importante.
Il Bitcoin ha recentemente superato Meta (ex Facebook). È davvero figo condividere foto, ma credo che realizzare l'inclusione finanziaria per ogni persona sulla Terra che possiede uno smartphone sarebbe molto più significativo.
Cinque obiettivi restano da superare…
