MSTR (MicroStrategy), è passato da $69 all'inizio dell'anno a un massimo di $543 la scorsa settimana, con un aumento molto superiore a quello del Bitcoin! Ricordo che quando il BTC è stato schiacciato a terra a causa delle elezioni, MSTR ha continuato a salire. Questo mi ha fatto riconsiderare la sua logica di investimento: non si tratta solo di sfruttare il concetto di BTC, ma ha il suo modo di operare e logica.
Il modo principale di operare di MSTR: emettere obbligazioni convertibili per acquistare BTC
MSTR originariamente si occupava di BI (sistemi di reportistica di business intelligence), ma questo settore è ormai in declino. Oggi il suo modo principale di operare è: raccogliere fondi attraverso l'emissione di obbligazioni convertibili, acquistare grandi quantità di BTC e considerarlo una parte importante degli attivi aziendali.
1. Che cos'è un'obbligazione convertibile?
In parole semplici, l'azienda finanzia attraverso l'emissione di obbligazioni, gli investitori possono scegliere di ricevere il capitale e gli interessi alla scadenza, oppure convertire le obbligazioni in azioni della società a un prezzo concordato.
--- Se il prezzo delle azioni aumenta notevolmente, gli investitori sceglieranno di convertire le azioni, e le azioni si diluiranno di conseguenza.
--- Se il prezzo delle azioni non sale, gli investitori sceglieranno di riprendere il capitale e gli interessi, e l'azienda dovrà sostenere un certo costo di capitale.
2. La logica operativa di MSTR:
--- Utilizzare i fondi raccolti tramite obbligazioni convertibili per acquistare BTC.
--- In questo modo, la quantità di BTC detenuta da MSTR continua ad aumentare, mentre il valore di BTC per azione sta crescendo.
Ad esempio: secondo i dati all'inizio del 2024, ogni 100 azioni corrispondevano a BTC che passava da 0.091 a 0.107, e il 16 novembre era addirittura salito a 0.12.
Comprendere in relazione all'immagine sottostante: nei primi tre trimestri del 2024, la relazione tra l'emissione di obbligazioni convertibili per aumentare BTC e le azioni diluite.
--- Nei primi tre trimestri del 2024, MSTR ha aumentato le sue partecipazioni di BTC da 189.000 a 252.000 (33,3% di aumento), mentre il numero totale di azioni è stato diluito solo del 13,2%.
--- Ogni 100 azioni corrispondenti a BTC è aumentato da 0.091 a 0.107, i diritti di possesso di BTC stanno gradualmente aumentando. Calcolando il prezzo all'inizio dell'anno: il prezzo di 100 azioni MSTR è ($69) $6900, 0.091 BTC ($42.000) vale $3822, rispetto al valore di acquistare direttamente BTC (-45%), sembra piuttosto svantaggioso. Ma secondo questo modello di crescita, attraverso un'emissione continua di obbligazioni, la quantità di BTC detenuta per azione aumenterà sempre di più.
3. Dati più recenti:
Il 16 novembre, MSTR ha annunciato di aver acquisito 5.178 BTC per 4,6 miliardi di dollari, portando il totale a 331.200 BTC. Secondo questa tendenza, il valore di BTC corrispondente a ogni 100 azioni è già vicino a 0.12. Dal punto di vista della valuta, i "diritti" di BTC degli azionisti di MSTR stanno aumentando continuamente.
MSTR è la "pala d'oro" di BTC
Dal punto di vista del modello, il modo di operare di MSTR è simile all'uso della leva di Wall Street per estrarre BTC:
--- Emissione continua di obbligazioni per acquistare BTC, aumentando la quantità di BTC per azione attraverso la diluizione delle azioni;
--- Per gli investitori, acquistare azioni di MSTR equivale a possedere indirettamente BTC, e possono anche godere dei guadagni da leva derivanti dall'aumento del prezzo delle azioni a causa dell'aumento di BTC.
Arrivati a questo punto, credo che i piccoli amici intelligenti abbiano già notato che questo modo di giocare è piuttosto simile a un Ponzi, utilizzando il denaro raccolto di recente per sussidiare i diritti degli azionisti esistenti, continuando a raccogliere fondi giro dopo giro.
4. Fino a quando questo modello potrà continuare?
--- Aumento della difficoltà di raccolta fondi: se il prezzo delle azioni non cresce, l'emissione successiva di obbligazioni convertibili diventerà difficile e il modello sarà difficile da sostenere.
--- Eccessiva diluizione: Se la velocità di emissione di nuove azioni supera la velocità di accumulo di BTC, i diritti degli azionisti potrebbero ridursi.
--- Omogeneizzazione del modello: sempre più aziende iniziano a imitare il modello di MSTR, e con l'aumento della concorrenza, la sua unicità potrebbe andare perduta.
La logica di MSTR e i rischi futuri
La logica di MSTR, sebbene sembri un po' come un Ponzi, ha un significato strategico a lungo termine nel fatto che i grandi capitali americani accumulano BTC. La quantità totale di Bitcoin è solo di 21 milioni, mentre le riserve strategiche nazionali americane potrebbero occupare 3 milioni. Per i grandi capitali, "accumulare monete" non è solo un'azione di investimento, ma una scelta strategica a lungo termine.
Ma attualmente il rischio di MSTR è maggiore rispetto ai benefici, si consiglia di operare con cautela!
--- Se il prezzo di BTC si ritira, il prezzo delle azioni di MSTR potrebbe subire un calo maggiore a causa del suo effetto leva;
--- La capacità di mantenere un modello di alta crescita in futuro dipenderà dalla capacità di raccolta fondi e dall'ambiente competitivo del mercato.
Riflessioni e aggiornamenti cognitivi
Nel 2020, quando MSTR ha accumulato BTC per la prima volta, ricordo che il Bitcoin era rimbalzato da 3.000 a 5.000 dollari. Pensai fosse caro e non comprai, mentre MSTR acquistò in massa a 10.000 dollari. In quel momento pensai che fossero troppo sciocchi, ma il BTC è salito a 20.000 dollari, e il vero sciocco ero io. Perdere l'opportunità con MSTR mi ha fatto capire che la logica operativa e la profondità cognitiva dei grandi capitali americani meritano di essere studiate con attenzione. Sebbene il modello di MSTR sia semplice, rappresenta una forte fede nel valore a lungo termine del BTC. Non è spaventoso perdere un'opportunità, l'importante è trarre insegnamenti e aggiornare la propria comprensione.
