MSTR (MicroStrategy), da $69 all'inizio dell'anno è salito fino a $543 la settimana scorsa, un aumento che supera di gran lunga quello di Bitcoin! Ciò che mi ha colpito è che, mentre il BTC veniva schiacciato a causa delle elezioni, MSTR continuava a salire. Questo mi ha fatto ripensare alla sua logica di investimento: non si tratta solo di sfruttare il concetto di BTC, ma ha un proprio modo di operare e logica.
Il gioco principale di MSTR: emissione di obbligazioni convertibili per acquistare BTC.
MSTR originariamente si occupava di BI (sistemi di reportistica di business intelligence), ma questo è ormai un settore in declino. Ora il suo gioco principale è: raccogliere fondi emettendo obbligazioni convertibili, acquistare grandi quantità di BTC e considerarlo una parte importante degli asset aziendali.
1. Che cos'è un'obbligazione convertibile?
In parole semplici, l'azienda raccoglie fondi emettendo obbligazioni; gli investitori possono scegliere di ricevere capitale e interessi alla scadenza, oppure convertire le obbligazioni in azioni dell'azienda a un prezzo concordato.
---Se il prezzo delle azioni sale notevolmente, gli investitori sceglieranno di convertire in azioni, portando alla diluizione delle azioni.
---Se il prezzo delle azioni non cresce, gli investitori potrebbero scegliere di ritirare capitale e interessi, e l'azienda deve sostenere un certo costo di capitale.
2. La logica operativa di MSTR:
---Utilizzare i fondi raccolti attraverso l'emissione di obbligazioni convertibili per acquistare BTC.
---In questo modo, la quantità di BTC detenuta da MSTR continua ad aumentare, mentre il valore di BTC per azione cresce.
Ad esempio: secondo i dati all'inizio del 2024, ogni 100 azioni corrispondono a BTC che passa da 0.091 a 0.107, e il 16 novembre è addirittura salito a 0.12.
Comprendere la relazione tra BTC accumulato tramite l'emissione di obbligazioni convertibili e le azioni diluite sarà più chiaro con il grafico sottostante: MSTR nei primi tre trimestri del 2024.
---Nei primi tre trimestri del 2024, MSTR ha aumentato le proprie posizioni in BTC da 189.000 a 252.000 (crescita del 33,3%), mentre il numero totale di azioni è stato diluito solo del 13,2%.
---Ogni 100 azioni corrispondono a BTC che passa da 0.091 a 0.107, con i diritti di possesso di BTC che aumentano gradualmente. Calcolando in base al prezzo di inizio anno: 100 azioni di MSTR hanno un prezzo di ($69) $6900, 0.091 BTC ($42,000) ha un prezzo di $3822, rispetto al valore di acquistare direttamente BTC (-45%), sembra piuttosto poco vantaggioso. Ma seguendo questo modello di crescita, attraverso l'emissione continua di debito, la quantità di BTC detenuta per azione aumenterà sempre di più.
3. Dati più recenti:
Il 16 novembre, MSTR ha annunciato di aver acquisito 51.780 BTC per 4,6 miliardi di dollari, portando il totale a 331.200 BTC. Seguendo questa tendenza, il valore di BTC per ogni 100 azioni è già vicino a 0.12. Dal punto di vista della moneta, i "diritti" di BTC degli azionisti di MSTR stanno aumentando continuamente.
MSTR è la "paletta d'oro" di BTC.
Dal punto di vista del modello, il gioco di MSTR è simile a utilizzare la leva di Wall Street per estrarre BTC:
---Acquistare BTC emettendo continuamente debito, aumentando la quantità di BTC per azione attraverso la diluizione delle azioni;
---Per gli investitori, acquistare azioni MSTR equivale a detenere indirettamente BTC, e si può anche beneficiare dei guadagni di leva derivanti dall'aumento del prezzo delle azioni a causa dell'aumento di BTC.
Arrivati a questo punto, i compagni intelligenti avranno già notato che, in realtà, questo metodo di gioco è piuttosto simile a un Ponzi, utilizzando i soldi raccolti di recente per sovvenzionare i diritti degli azionisti esistenti, continuando a raccogliere fondi di ciclo in ciclo.
4. Fino a quando questo modello potrà continuare a non reggere?
---Aumento della difficoltà di raccolta fondi: se il prezzo delle azioni non cresce, l'emissione di obbligazioni convertibili diventerà difficile, e il modello potrebbe non reggere.
---Diluizione eccessiva: se il tasso di emissione di nuove azioni supera il tasso di accumulo di BTC, i diritti degli azionisti potrebbero diminuire.
---Omologazione del modello: sempre più aziende iniziano a imitare il modello di MSTR, e con l'aumento della concorrenza, la sua unicità potrebbe andare perduta.
La logica di MSTR e i rischi futuri
La logica di MSTR, sebbene somigli un po' a un Ponzi, ha un significato strategico per i grandi capitali che accumulano BTC nel lungo periodo. La quantità totale di Bitcoin è di soli 21 milioni, mentre le riserve strategiche nazionali degli Stati Uniti potrebbero occupare 3 milioni. Per i grandi capitali, "accumulare moneta" non è solo un'azione di investimento, ma una scelta strategica a lungo termine.
Ma al momento il rischio di posizione di MSTR supera i benefici, si consiglia di operare con cautela!
---Se il prezzo di BTC dovesse correggersi, il prezzo delle azioni di MSTR potrebbe subire un calo maggiore a causa del suo effetto leva;
---Se in futuro sarà possibile mantenere un modello di alta crescita, dipenderà dalla capacità di raccolta fondi e dall'ambiente competitivo di mercato.
Le riflessioni e l'aggiornamento cognitivo di zio
Nel 2020, quando MSTR ha accumulato BTC per la prima volta, ricordo che il Bitcoin era passato da 3000 dollari a 5000 dollari. Pensavo fosse costoso e non l'ho comprato, mentre MSTR ha acquistato enormi quantità a 10.000 dollari. All'epoca pensavo che fossero stupidi, ma il Bitcoin ha continuato a salire fino a 20.000 dollari, e il vero scemo sono stato io. Questa volta ho perso MSTR, e mi sono reso conto che la logica operativa e la profondità cognitiva dei grandi capitalisti americani meritano un serio studio. Anche se il modello di MSTR è semplice, rappresenta una forte fede nel valore a lungo termine di BTC. Perdere non è spaventoso, l'importante è trarre insegnamenti e aggiornare la propria cognizione.
