La Cina e il Giappone stanno abbandonando i Treasury statunitensi come mai prima d'ora. Nel terzo trimestre del 2024, il Giappone ha venduto una straordinaria somma di 61,9 miliardi di dollari di debito governativo statunitense—la più grande vendita trimestrale mai registrata.

Questo è avvenuto subito dopo che avevano scaricato 40,5 miliardi di dollari nel secondo trimestre. Non volendo restare indietro, la Cina ha scaricato 51,3 miliardi di dollari nello stesso periodo, la sua seconda maggiore riduzione nella storia.

Per la Cina, questo è il proseguimento di una tendenza. Il paese ha ridotto le sue partecipazioni in Treasury in sei dei sette ultimi trimestri.

Ancora più scioccante, le loro partecipazioni totali sono ora scese sotto gli 800 miliardi di dollari, un livello non visto da 16 anni. Cosa sta guidando questo ritiro drammatico da parte di due dei più grandi creditori esteri del mondo?

Lo scarico dei Treasury da parte della Cina legato alla difesa dello yuan

Lo scarico aggressivo dei Treasury da parte della Cina è strettamente legato alla sua strategia per proteggere lo yuan. La Banca Popolare Cinese (PBOC) è stata in alta allerta sin dalla vittoria elettorale di Donald Trump, che è arrivata con rinnovate minacce di tariffe.

La PBOC ha fissato il suo tasso di riferimento giornaliero più forte di 7,2 yuan per dollaro, segnalando la sua determinazione a sostenere la valuta nonostante le pressioni di mercato.

Martedì, la banca centrale ha fissato il tasso a un massimo settimanale, sfidando le aspettative che potesse cedere alle forze di mercato. Trump, ora presidente eletto, ha già giurato di imporre una tariffa del 10% sui beni cinesi, accusando Pechino di non combattere il traffico di fentanyl.

“Fino a quando non smetteranno, applicheremo alla Cina una tariffa aggiuntiva del 10%,” ha postato Trump su Truth Social. Non sorprendentemente, lo yuan offshore è sceso, scambiandosi intorno a 7,26 contro il dollaro.

Non è la prima volta che la Cina affronta questo tipo di tira e molla. Nel 2015, la PBOC ha consentito allo yuan di indebolirsi significativamente, portando a deflussi di capitali che hanno scosso la stabilità finanziaria del paese. I ricordi di quel periodo sembrano guidare l'approccio cauto di oggi.

Ma i trader non sono convinti che la PBOC possa mantenere la sua posizione. Storicamente, Pechino ha tracciato “linee rosse” per lo yuan, solo per ritirarsi sotto la pressione del mercato. Nel 2019, ad esempio, la valuta è scivolata oltre 6,9 per dollaro e successivamente ha superato 7, il suo punto più debole dalla crisi finanziaria globale.

Le scommesse sono più alte questa volta. La Cina sta bilanciando la sua necessità di difendere lo yuan con il suo obiettivo di riaccendere la crescita economica. Una valuta più forte può stabilizzare la fiducia degli investitori ma rischia di fermare le esportazioni, un motore critico dell'economia.

Le vendite del Giappone legate a pressioni domestiche

La vendita record del Giappone di Treasury statunitensi, d'altra parte, sembra più legata a esigenze domestiche. Il Primo Ministro Shigeru Ishiba ha recentemente svelato un pacchetto di stimolo di 39 trilioni di yen (250 miliardi di dollari) per aiutare le famiglie e le imprese giapponesi a far fronte all'aumento dei costi.

Ishiba ha sottolineato l'urgenza di aumentare i salari per tutte le generazioni, affermando: “Questo deve avvenire ora e in futuro.”

Per finanziare queste misure, il Giappone sta chiaramente riducendo i suoi investimenti nel debito statunitense. Il costo di 13,9 trilioni di yen del pacchetto riflette l'attenzione del governo sulla stabilità domestica.

La coalizione di governo giapponese, ora una minoranza in parlamento, ha dovuto fare accordi con partiti più piccoli per far approvare il piano di stimolo. Mentre il paese ha venduto un record di 61,9 miliardi di dollari nel terzo trimestre, questo segue un'altra massiccia riduzione nel secondo trimestre.

Le prime minacce commerciali di Trump scuotono i mercati

Trump ha fatto le sue prime minacce di guerra commerciale, e i mercati stanno già sentendo la pressione. Promette una tariffa del 10% sui beni cinesi e una tariffa del 25% sulle importazioni da Messico e Canada. La notizia ha colpito duramente le valute.

Il dollaro canadese è appena sceso a un minimo di quattro anni, e il peso messicano è al suo punto più debole dal 2022. “Le droghe stanno entrando nel nostro paese, soprattutto attraverso il Messico, a livelli mai visti prima,” ha postato. Ha anche detto che firmerà un ordine esecutivo per queste tariffe il primo giorno della sua presidenza.

I mercati hanno reagito rapidamente. Lo yuan offshore è sceso mentre i trader dubitavano della capacità della Cina di mantenere stabile la sua valuta. Il duro discorso di Trump arriva giorni dopo aver nominato Scott Bessent come prossimo Segretario al Tesoro.

Alcuni pensavano che la nomina di Bessent potesse significare un approccio più morbido, ma le ultime mosse di Trump mostrano che non sta cedendo dalla sua posizione dura sul commercio.

Le vendite da parte di Cina e Giappone sollevano domande serie. Cosa succede ora ai mercati del debito statunitensi? Come cambia questo l'equilibrio del potere finanziario globale? Una cosa è certa: Cina e Giappone non stanno giocando lo stesso gioco di prima.

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