Il mercato azionario è in fiamme, e la vittoria elettorale di Donald Trump è la scintilla che l'ha accesa. L'S&P 500 ha raggiunto massimi storici mentre gli investitori si sono lanciati sul cosiddetto commercio Trump, scommettendo sulle politiche a favore delle imprese del presidente.

Mentre Wall Street celebra, la Federal Reserve ha alcuni calcoli da fare. L'aumento dei costi di gestione del portafoglio, grazie al rally, sta spingendo al rialzo l'indice dei prezzi delle spese per consumo personale (PCE) - il parametro preferito dalla Fed per l'inflazione.

Questa reazione a catena è prevista per mantenere i tassi di interesse elevati, costringendo i responsabili politici a mantenere la loro posizione. Gli economisti stanno già monitorando le conseguenze. L'inflazione dei servizi, una parte ostinata dell'indice PCE, è prevista in aumento dello 0,2% a ottobre rispetto al mese precedente e del 2,3% rispetto all'anno scorso.

I costi di gestione del portafoglio guidano l'inflazione

Ecco come si presentano i numeri. I costi di gestione del portafoglio e di consulenza agli investimenti - una sottocategoria dell'indice PCE - rispecchiano il mercato azionario. Quando le azioni volano, anche le commissioni che i gestori patrimoniali incassano crescono.

L'indice dei prezzi alla produzione di ottobre ha mostrato un aumento del 3,6% in questi costi, il più alto in sei mesi. L'indice PCE utilizza gli stessi dati e i risultati saranno chiari nel rapporto di mercoledì.

Introdotto all'inizio degli anni 2000, questo componente costituisce solo l'1,5% dell'intero paniere PCE. Eppure, ha un impatto maggiore del previsto durante i picchi di mercato.

Gli economisti si aspettano che rimanga una "fonte persistente di inflazione", guidata dalle politiche economiche anticipate di Trump, secondo gli analisti di Bloomberg Eliza Winger e Estelle Ou.

La Fed ha notato. Anche se i funzionari non si stanno affrettando a ridurre i tassi, stanno osservando attentamente questi indicatori di inflazione. Veronica Clark, economista di Citigroup, ammette che la volatilità dei costi di gestione del portafoglio li rende meno preoccupanti nel lungo termine.

"Non è necessariamente qualcosa che ignori," ha detto. "Ma la forza di quel componente non è davvero qualcosa che preoccuperebbe così tanto i funzionari della Fed."

Le politiche di Trump plasmano le aspettative di mercato

L'agenda economica di Trump sta già impostando il tono. Gli economisti stanno rivedendo al rialzo le previsioni di inflazione per il 2025, con l'indice PCE core ora previsto in aumento del 2,3% in media. Questo è un aumento rispetto alla stima del 2,2% del mese scorso.

I costi di gestione del portafoglio sono un fattore chiave, ma non agiscono da soli. Politiche come le tariffe proposte fino al 20% sulle importazioni e al 60% sui beni cinesi sono previste per alimentare l'inflazione. Il piano di Trump include anche deportazioni di massa di migranti irregolari e tagli fiscali che stimolano la domanda.

Kathy Bostjancic, economista capo di Nationwide Mutual Insurance, ha detto: "Abbiamo adeguato la nostra previsione di inflazione per tenere conto di un aumento del 30% delle tariffe sui beni cinesi. Ulteriori cambiamenti dipenderanno da ciò che l'amministrazione attua."

Le aziende si affrettano ad adattarsi. L'indagine di Bloomberg su 83 economisti ha evidenziato una corsa a fare scorta di importazioni prima dell'aumento delle tariffe. Questo acquisto preventivo potrebbe alterare le proiezioni di crescita per l'inizio del 2025. Le aziende si preparano a interruzioni, ma alcune sono anche ottimiste riguardo a tasse più basse e minore incertezza normativa.

La crescita economica riceve una spinta

Il prodotto interno lordo (PIL) è ora previsto crescere del 2% nel 2025, in aumento rispetto alla previsione dell'1,8% del mese scorso. La spesa dei consumatori sta guidando la carica, con proiezioni più forti che si estendono fino a metà 2025.

Questo ottimismo è previsto per aumentare la creazione di posti di lavoro, sebbene non così tanto come negli anni precedenti. Si prevede che la crescita dei salari medi sarà di 126.000 posti di lavoro al mese nel 2025, in calo rispetto ai 172.000 di quest'anno.

Nel frattempo, le paure di recessione si stanno attenuando. Gli economisti stimano che la probabilità di un rallentamento sia del 25% nel prossimo anno, invariata rispetto al mese scorso e la più bassa da marzo 2022. Anche con le preoccupazioni per l'inflazione, le politiche di Trump stanno dando all'economia una scarica di adrenalina.

Si prevede che i responsabili politici rallentino il loro ritmo di riduzione dei tassi nel 2025. Anche se è probabile un terzo taglio consecutivo il mese prossimo, si prevede che la Fed mantenga i tassi stabili a gennaio. Per l'anno, si prevede che il tasso dei fondi federali si aggiri tra il 3,25% e il 3,5%, una posizione più cauta rispetto a quanto previsto dagli economisti un mese fa.

Allo stesso tempo, il mercato azionario continua a complicare l'equazione. L'aumento dei costi di gestione del portafoglio potrebbe non essere un fattore decisivo, ma è un'altra variabile in un ambiente già complesso.

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