La Borsa BZX della Chicago Board Options Exchange (Cboe) ha recentemente presentato quattro domande per ETF Solana. Con la fine del giorno delle elezioni presidenziali negli Stati Uniti, Trump assumerà la presidenza, mentre il presidente della Securities and Exchange Commission (SEC), Gary Gensler, ha annunciato che si dimetterà a gennaio prossimo, il che potrebbe portare a cambiamenti significativi nell'ambiente normativo degli ETF sulle criptovalute, creando nuove opportunità per l'approvazione dell'ETF Solana.
Gli analisti ritengono che la SEC tornerà da un approccio “basato sull'applicazione” a un approccio “basato sulla divulgazione delle informazioni”, e se l'ETF Solana viene approvato, stimolerà una domanda enorme per il mercato degli ETF sulle criptovalute. Solana, come quarta criptovaluta più grande per capitalizzazione di mercato, nonostante la mancanza di un supporto di un mercato dei futures maturo e affrontando potenziali ostacoli per essere considerato un titolo, sta proseguendo il proprio processo di richiesta in un nuovo ambiente normativo atteso.
Quattro istituzioni si sono affrettate a richiedere l'ETF Solana, che prima aveva “poche possibilità”
Il 22 novembre, i documenti della Borsa Cboe BZX mostrano che la borsa ha proposto di elencare e scambiare quattro ETF Solana sulla sua piattaforma. Questi ETF sono stati lanciati rispettivamente da Bitwise, VanEck, 21Shares e Canary Funds, classificati come “quote di trust basate su beni”, presentati secondo la regola 14.11(e)(4). Se la SEC accetta ufficialmente la richiesta, la scadenza finale per l'approvazione è prevista per l'inizio di agosto 2025.
Oltre a Bitcoin ed Ethereum, le seguenti criptovalute stanno anche aspettando l'approvazione dell'ETF:
• ETF XRP: Canary Capital, Bitwise e 21Shares hanno presentato richieste.
• ETF Solana: Canary Capital, 21Shares, Bitwise e VanEck stanno cercando approvazione.
• ETF Litecoin: Canary Capital ha presentato una richiesta.
• ETF HBAR: Canary Capital ha presentato una richiesta.
Nate Geraci, presidente di ETF Store, ha dichiarato il 21 novembre che ci sono notizie secondo cui almeno un emittente ha anche tentato di richiedere un ETF per ADA (Cardano) o AVAX (Avalanche).
Al momento, alcuni esperti del settore ritengono che la probabilità che l'ETF Solana venga approvato sia superiore a quella di altri ETF.
Tuttavia, solo tre mesi fa, ci sono state segnalazioni pubbliche secondo cui CBOE aveva rimosso le domande 19b-4 per due potenziali ETF Solana dalla pagina “Regole in attesa di modifica” del suo sito web. All'epoca, l'analista ETF di Bloomberg, Eric Balchunas, commentò che, dopo che Cboe aveva rimosso la domanda 19b-4 per l'ETF Solana dal suo sito, le possibilità di approvazione dell'ETF Solana erano praticamente nulle. Ma ora, il nuovo ambiente normativo potrebbe portare cambiamenti significativi.
Aspettative di cambiamento normativo: la SEC tornerà a un modello di regolamentazione basato sulla divulgazione delle informazioni
Dopo il giorno delle elezioni presidenziali negli Stati Uniti, il presidente eletto Trump e il Congresso, storicamente il più favorevole all'industria delle criptovalute, stanno per assumere l'incarico. E il presidente della SEC, Gary Gensler, che ha criticato l'industria delle criptovalute, si dimetterà il 20 gennaio 2025, portando maggiore ottimismo tra i sostenitori delle criptovalute.
Nate Geraci, presidente di ETF Store, ha affermato di essere fiducioso che l'ETF Solana avrà buone possibilità di approvazione entro la fine dell'anno prossimo. “Sembra che la SEC stia comunicando con l'emittente riguardo a questo prodotto, il che è chiaramente un segnale positivo.”
Alexander Blume, CEO di Two Prime Digital Assets, ha concordato con questo punto di vista, affermando che se l'emittente non ha una grande certezza di successo, non perderebbe tempo e risorse per farlo.
Matthew Sigel, responsabile della ricerca sulle risorse digitali di VanEck, il primo a richiedere l'ETF Solana, ha affermato: “È proprio la SEC sotto la guida di Gary Gensler che ha infranto il tradizionale processo normativo basato su regole e ha regolato attraverso l'applicazione. Tornare a un sistema convenzionale basato sulla divulgazione delle informazioni porterà a maggiori possibilità di innovazione. Penso che ci sia una probabilità molto alta che l'ETF Solana venga lanciato entro la fine dell'anno prossimo.”
Tuttavia, contrariamente all'ottimismo di VanEck, Robert Mitchnik, responsabile della divisione delle risorse digitali di BlackRock, il più grande ETF su Bitcoin, ha dichiarato che la società non è molto interessata a prodotti crittografici diversi da Bitcoin ed Ethereum.
Il presidente della SEC, Gary Gensler, si dimetterà nel gennaio 2025
Il 20 gennaio dell'anno prossimo, Gensler si dimetterà dalla sua posizione di presidente della SEC, proprio nel giorno dell'insediamento di Trump. Recentemente, queste notizie hanno stimolato il mercato delle criptovalute, con il prezzo di Bitcoin che ha continuamente stabilito nuovi massimi storici mentre si avvicina al traguardo dei 100.000 dollari.
I dati mostrano che la SEC ha stabilito un record storico nell'anno fiscale 2024, avviando 583 azioni legali e ottenendo ordini di risarcimento finanziario per 8,2 miliardi di dollari, il più alto importo nella storia della SEC. Rispetto al 2023, ciò rappresenta un aumento del 14% nelle azioni legali. Tra questi, i casi relativi a criptovalute, fondi di private equity e altri comportamenti finanziari ad alto rischio sono diventati le priorità dell'agenzia. Ora, le dimissioni di Gensler potrebbero invertire l'ambiente normativo sulle criptovalute.
Alexander Blume, menzionato in precedenza, ha dichiarato: “Attraverso canali finanziari tradizionali regolamentati come banche e borse, gli investitori istituzionali e al dettaglio possono accedere alle criptovalute tramite ETF, il che apre a pool di capitali che prima non esistevano. È come sostituire un tubo dell'acqua da piscina (piccolo) con un tubo antincendio (grande), il che significa un potenziale aumento della dinamica di mercato e che le transazioni speculative potrebbero avere un impatto maggiore.”
La crescita di Solana è forte, ma quali sfide potenziali si presentano per la richiesta?
Sostenuta dall'andamento del mercato dei meme, la crescita di Solana quest'anno è stata notevole. Il token nativo di Solana, SOL, ha superato il precedente massimo storico di 259,96 dollari stabilito alla fine del 2021, raggiungendo i 263,83 dollari, con una capitalizzazione di mercato di 121,1 miliardi di dollari, rendendolo la quarta criptovaluta più grande.
Quali ostacoli si troveranno ad affrontare gli ETF Solana? Rivedendo le precedenti richieste di ETF Ethereum, nella dichiarazione di approvazione dell'ETF Ethereum, la SEC ha adottato un quadro analitico chiamato “Ark Analysis Test”, fornito da Ark Funds e adottato dalla SEC. Questo quadro ha elencato alcuni motivi chiave che hanno portato all'approvazione finale dell'ETF Ethereum: in primo luogo, l'esistenza del trading di futures: l'approvazione degli ETF spot deve basarsi su un mercato di trading di futures maturo, in particolare su scambi ufficialmente riconosciuti, come il CME (Chicago Mercantile Exchange). In secondo luogo, la deviazione tra i prezzi degli ETF futures e quelli spot non può essere troppo grande. Questo dimostra che il mercato non sarà manipolato a causa dell'ETF spot. Inoltre, è necessaria una certa maturità del mercato. Gli ETF sui futures sono stati operativi per un certo periodo e hanno mostrato stabilità, il che supporta ulteriormente la maturità e la stabilità del mercato spot.
Rob Marrocco, vicepresidente e responsabile dell'elenco globale degli ETF di CBOE, ha sottolineato che l'unico modo praticabile per portare l'ETF Solana sul mercato è prima lanciare l'ETF sui futures di Solana e poi preparare la strada per l'ETF spot. Ha aggiunto che, anche se l'ETF sui futures di Solana viene lanciato, avrà bisogno di un certo periodo di trading per stabilire un record di prestazioni, un processo che potrebbe richiedere molto tempo.
Sebbene gli ETF su Bitcoin ed Ethereum siano già stati approvati, esiste una grande differenza rispetto a Solana: Bitcoin ed Ethereum scambiano futures sulla Chicago Mercantile Exchange (CME) regolamentata, dove la SEC può esercitare monitoraggio. Solana è stata elencata come uno dei 19 titoli non registrati quando la SEC ha citato in giudizio Binance e Coinbase Global Inc. nel 2023, il che ha anche rappresentato un ostacolo legale per l'approvazione dell'ETF Solana.
Tuttavia, Matthew Sigel, responsabile della ricerca sulle risorse digitali di VanEck, ha precedentemente sottolineato che VanEck considera Solana (SOL) una merce, simile a Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH). Questa opinione si basa su una prospettiva legale in evoluzione, in cui i tribunali e le agenzie di regolamentazione hanno iniziato a riconoscere che alcune criptovalute possono comportarsi come titoli nel mercato primario, ma più come merci nel mercato secondario.
Sigel ha ulteriormente osservato che, nell'ultimo anno, Solana ha fatto progressi significativi in termini di decentralizzazione; attualmente, i primi 100 detentori controllano circa il 27% dell'offerta, una riduzione significativa rispetto a un anno fa. Inoltre, la proporzione detenuta dai primi 10 indirizzi è ora inferiore al 9%. Solana ha oltre 1500 nodi di convalida distribuiti in 41 paesi, gestendo più di 300 centri dati, con un coefficiente di Satoshi di 18, superando la maggior parte delle reti che monitora. Il prossimo client Firedancer migliorerà ulteriormente la decentralizzazione, garantendo che nessun'entità singola possa dominare la blockchain. Ritiene che questi progressi rendano le caratteristiche di decentralizzazione di Solana più evidenti, rendendolo più simile a beni digitali come Bitcoin ed Ethereum.
Sigel ha anche citato un importante precedente legale: il caso del 2018 della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) contro My Big Coin. In questo caso, la difesa di MBC sosteneva che il token non fosse una merce perché non c'era alcun contratto futures associato. Tuttavia, il tribunale distrettuale degli Stati Uniti non ha condiviso questo punto di vista, ritenendo che, secondo il Commodity Exchange Act (CEA) degli Stati Uniti, la definizione di merce sia molto ampia, comprendendo tutte le merci, beni e tutti i servizi, diritti e interessi associati a tali merci, e che queste merci potrebbero in futuro avere contratti futures.
Sigel ritiene che questo precedente potrebbe essere applicabile a Solana, indicando che anche se Solana non ha contratti futures, può comunque essere considerato una merce. Questa classificazione è cruciale per l'approvazione dell'ETF Solana, poiché fornisce a Solana una base legale per essere riconosciuto come merce, consentendo a Solana di entrare nel processo di approvazione degli ETF basati su beni.
Di conseguenza, ha affermato che l'approvazione dell'ETF non richiede necessariamente un mercato attivo dei futures. Anche se il volume di scambi nel mercato dei futures è relativamente basso, gli ETF per il trasporto, l'energia e l'uranio sono già esistenti. “Riteniamo che possa essere approvato anche senza un contratto futures CME.” Ha affermato che gli scambi possono essere sostituiti da protocolli di condivisione per il monitoraggio del mercato.
Se approvato, la prossima domanda sarà quanto sarà grande la domanda per l'ETF spot di Solana. Grayscale Investments gestisce già il Grayscale Solana Trust, attualmente con asset gestiti di circa 70 milioni di dollari. L'analista di Bloomberg, James Seyffart, ritiene che, poiché la capitalizzazione di mercato di Solana è circa il 6% di quella di Bitcoin, la domanda per questo ETF crescerà proporzionalmente, con una domanda totale finale prevista di circa 3 miliardi di dollari.
